Följ oss

Nyheter

Gold and silver: similar, but different

Publicerad

den

Gold and silver: similar, but different Silver is often looked at in gold’s shadow. The price performance of two metals is 80% correlated. We find that the best way to model silver prices is by looking at gold prices.

Commodity Research – Gold and silver: similar, but different

Highlights

  • Silver is often looked at in gold’s shadow. The price performance of two metals is 80% correlated. We find that the best way to model silver prices is by looking at gold prices.
  • However, we identify key differences between the two metals. Whereas gold operates like a currency or monetary asset, silver behaves more like a ‘normal’ commodity, responding to changes in supply and demand.
  • Silver is likely to trade around US$23/oz next year, up from just below US$20/oz currently.

Silver in gold’s shadow

Silver’s price performance is 80% correlated with gold’s price performance. When investor sentiment toward gold turns more positive, optimism toward silver usually follows. For example, as gold prices rose in January 2016 and inflows into gold ETPs surged, silver prices and ETP inflows substantially rose in February 2016.

We find that the best way to model silver prices is to look at gold prices and a number of silver supply and demand indicators. Modelling silver prices on gold alone can give a R-squaredi of 55%. We can enhance the model by looking adding specific silver supply and demand indicators. That raises the R-squared to close to 70%.

When modelling gold prices, we found that physical supply and demand did not help explain prices. In contrast, for silver indicators of supply and demand matters.

More than 50% of silver’s demand comes from industrial fabrication, whereas less than 10% of gold demand comes from that sector. We found global manufacturing PMIs to be a good proxy for industrial demand.

Changes in futures exchange silver inventory and lagged changes in global mining capital expenditure (capex) provide a good proxy for supply of silver. Increases in exchange inventory indicate that more of the metal is readily available. As 75% of silver comes as a by-product of mining for other metals we look at aggregate mining capex across the top 100 metal miners. We lag that change in capex by 18 months as its takes time for changes in investment to translate into changes in supply.

etfs1

(Click to enlarge)

Out of sample testing from 2014 shows that the model performs well and captures key turning points in silver’s performance.

etfs2

(Click to enlarge)

The big spike in silver’s price in 2010-2011 is very difficult to explain. Anecdotally it was accounted for by the market’s reaction to central bank expansion of their balance sheets in the aftermath of the financial crisis.

However, the fact that central bank balance sheets remained bloated for some time afterwards and that silver prices deflated indicates that the price gains were overdone and we believe that period was effectively a price bubble.

Silver to US$23/oz

We expect gold to rise to US$1440/oz in 2017. We assume that global manufacturing PMIs will still be weighed-down by poor performance in large developed economies (outside of US) but get some uplift from the US and emerging markets and therefore rise by a modest 1%. To be conservative, we also assume that exchange inventory, which has been elevated recently, does not decline. Lastly following the 20% y-o-y decline in miner capex 6 months ago, we have an input for the 18-month lagged capex factor in the model. Based on these inputs, silver is likely to rise by just under 20%, to just over US$23/oz.

Exploring silver fundamentals

While the model presented above displays a high R-square, it ties the price of one commodity to another without exploring all of the metal’s own fundamentals.

For illustrative purposes we remove gold prices from the model and introduce some of the explanitory variables from our gold model into the silver model. This second model has a lower R-square and the forecasting power of the model is more comprimised by the 20110-2011 bubble than the simple model.

We find a number of interesting observations from this excerise:
• Unlike for gold, nominal treasury yields are not a significant explanitory variable for silver. This accords with the fact that gold behaves more like a currency/fiancial asset than silver.
• While consumer price inflation (CPI) is a statisticaly significant driver for silver, producer price inflation (PPI) is statistically stronger. This reflects silver’s industrial qualities.
• In contrast to gold, supply of the silver tends to influence its price. Because mine supply of gold represents only a tiny fraction of the above ground stock of gold, and a large amount of gold is held in bullion and jewellery form, changes in mine supply account for very little of the gold that changes hands each year. In contrast a large amount of silver mined goes into industrial applications and thefore is ‘consumed’ until the goods using silver, such as electrical products or photovoltaic panels, is recycled. We measure silver supply in three different ways: silver ore production, change in exchange inventory and an 18-month lag to miner capex.

• Like gold, silver priced in US Dollars is driven by the trade-weighted US Dollar exchange rate.
• Like gold, sentiment towards the metal measured by futures market specualtive positioing is a significant explanitory variable.

Summary of expansive silver model:

etfs3

(Click to enlarge)

Application of this second model is more difficult, because it does not deal with the 2010-2011 bubble so well. Also current current specualtive positioning in silver futures looks very streteched. Futures market optimism was no-where near this high, even in the 2010-2011 bubble and so a model calibrated on historic data, would look to forecast silver prices substantially higher than where they are today.

etfs4

(Click to enlarge)

Using the same assumption for currency movement we had in our gold model and consistent movements in PPI inflation as we had for CPIii, we look at what price the model would give us. We also assume that speculative positioning in silver remains elevated, but not as overstretched as they are right nowiii. We assume that ore production supply or exchange inventory don’t increase and that lagged capex in mining declines 20% (as in the simple model). This model gives us a price close to US$25/oz (25% increase) in 2017. However, we believe the first simple model is likely to give more reliable results. The second model simply helps us the understand some of the fundamental drivers of silver better.

i A measure of how close the fitted data and actual data are. 0% means that the model explains none of the variability and 100% means the model explains all the variability.
ii We assumed CPI inflation will rise from 0.8% to 1.1% in the gold model and PPI inflation rise from 0% to 0.5% in the silver model.
iii Speculative positioning is currently above 87,000 contracts. We assume positioning trims to 40,000 contracts, which is elevated compared to the 27,000 series average.

For more information contact:

ETF Securities Research team
ETF Securities (UK) Limited
T +44 (0) 207 448 4336
E info@etfsecurities.com

Important Information

The analyses in the above tables are purely for information purposes. They do not reflect the performance of any ETF Securities’ products . The futures and roll returns are not necessarily investable.

General

This communication has been provided by ETF Securities (UK) Limited (“ETFS UK”) which is authorised and regulated by the United Kingdom Financial Conduct Authority (the “FCA”).

This communication is only targeted at qualified or professional investors.

Fortsätt läsa
Annons
Klicka för att kommentera

Skriv en kommentar

Din e-postadress kommer inte publiceras. Obligatoriska fält är märkta *

Nyheter

Exponering mot aktier från amerikanska och utvecklade marknader genom aktiva investeringsstrategier

Publicerad

den

Sedan i tisdags har två nya aktivt förvaltade börshandlade fonder från iShares kunnat handlas på handelsplatserna Xetra och Börse Frankfurt. Dessa ETFer från iShares ger exponering mot aktier från amerikanska och utvecklade marknader genom aktiva investeringsstrategier.

Sedan i tisdags har två nya aktivt förvaltade börshandlade fonder från iShares kunnat handlas på handelsplatserna Xetra och Börse Frankfurt. Dessa ETFer från iShares ger exponering mot aktier från amerikanska och utvecklade marknader genom aktiva investeringsstrategier.

iShares U.S. Equity High Income UCITS ETF (INCU) driver en aktiv investeringsstrategi utformad för att generera inkomster och kapitaltillväxt med lägre volatilitet än den bredare amerikanska aktiemarknaden. Den strategi som tillämpas av portföljförvaltaren består i huvudsak av följande komponenter:

  • Innehava långa positioner i amerikanska stora aktier, med beaktande av en ESG-investeringspolicy,
  • Sälja köpoptioner på ett amerikanskt aktieindex med stor kapital, såsom S&P 500 Index, för att generera ytterligare intäkter; och
  • Köpa terminer på ett amerikanskt aktieindex med stor kapital, såsom S&P 500 Index, för att minska effekten av ett potentiellt vinsttak från försäljningen av köpoptioner.

iShares World Equity High Income UCITS ETF (WINC) följer ett liknande tillvägagångssätt, men fokuserar på utvecklade marknader med stora och medelstora aktier. För detta ändamål säljs köpoptioner och terminer köps på index som S&P 500, FTSE 100, Nikkei och EURO STOXX 50.

NamnISINAvgiftUtdelningspolicy
iShares U.S. Equity High Income UCITS ETF USD (Dist)IE000WHL2ZK10,35 procentUtdelande
iShares World Equity High Income UCITS ETF USD (Dist)IE000KJPDY610,35 procentUtdelande

Produktutbudet i Deutsche Börses XTF-segment omfattar för närvarande totalt 2 148 ETFer. Med detta urval och en genomsnittlig månatlig handelsvolym på cirka 14 miljarder euro är Xetra den ledande handelsplatsen för ETFer i Europa.

Fortsätt läsa

Nyheter

CEBT ETF investerar viktiga metallproducenter

Publicerad

den

iShares Essential Metals Producers UCITS ETF USD (Acc) (CEBT ETF) med ISIN IE000ROSD5J6, försöker följa S&P Global Essential Metals Producers index. S&P Global Essential Metals Producers index spårar företag över hela världen som är engagerade i prospektering, gruvdrift och/eller raffinering av material som är avgörande för övergången till förnybara energikällor.

iShares Essential Metals Producers UCITS ETF USD (Acc) (CEBT ETF) med ISIN IE000ROSD5J6, försöker följa S&P Global Essential Metals Producers index. S&P Global Essential Metals Producers index spårar företag över hela världen som är engagerade i prospektering, gruvdrift och/eller raffinering av material som är avgörande för övergången till förnybara energikällor.

Den börshandlade fondens TER (total cost ratio) uppgår till 0,55 % p.a. iShares Essential Metals Producers UCITS ETF USD (Acc) är den enda ETF som följer S&P Global Essential Metals Producers index. ETFen replikerar resultatet för det underliggande indexet genom samplingsteknik (köper ett urval av de mest relevanta indexbeståndsdelarna). Utdelningarna i denna ETF ackumuleras och återinvesteras.

Denna ETF lanserades den 18 oktober 2023 och har sin hemvist i Irland.

Varför CEBT?

Indexet syftar till att återspegla resultatet för en delmängd av aktierelaterade värdepapper i kvalificerade utvecklade och tillväxtländer med deltagande i produktionen av metaller som krävs för den globala energisektorns övergång från fossilbaserade system för energiproduktion och energiförbrukning till förnybara energikällor.

Indexet erbjuder exponering mot övergångsmetallrelaterad verksamhet grupperad i tre klassificeringar: kärnmetallkategorier (inklusive koppar och litium), icke-kärnmetallkategorier (inklusive zink och silver) och diversifierade metallkategorier.

Riktmärket strävar efter att utesluta företag som klassificeras som icke-kompatibla med Sustainalytics Global Standards Screening (“GSS”). Indexleverantören kan också utesluta beståndsdelar som är involverade i kontroversiella aktiviteter som identifierats av S&P:s årliga medie- och intressentanalys.

Investeringsmål

Fonden strävar efter att uppnå avkastning på din investering, genom en kombination av kapitaltillväxt och inkomst på fondens tillgångar, vilket återspeglar avkastningen från S&P Global Essential Metals Producers Index, fondens jämförelseindex (”Index”).

Handla CEBT ETF

iShares Essential Metals Producers UCITS ETF USD (Acc) (CEBT ETF) handlas på flera olika börser, till exempel Deutsche Boerse Xetra och Euronext Amsterdam. Av den anledningen förekommer olika kortnamn på samma börshandlade fond.

Det betyder att det går att handla andelar i denna ETF genom de flesta svenska banker och Internetmäklare, till exempel DEGIRONordnet, Aktieinvest och Avanza.

Börsnoteringar

BörsValutaKortnamn
Euronext AmsterdamUSDMETL
XETRAEURCEBT

Största innehav

KortnamnNamnSektorVikt %ISINValuta
FCXFREEPORT MCMORAN INCMaterials6.30US35671D8570USD
AALANGLO AMERICAN PLCMaterials6.17GB00B1XZS820GBP
ALBALBEMARLE CORPMaterials4.82US0126531013USD
WPMWHEATON PRECIOUS METALS CORPMaterials4.71CA9628791027CAD
BHPBHP GROUP LTDMaterials4.61AU000000BHP4AUD
FMFIRST QUANTUM MINERALS LTDMaterials4.54CA3359341052CAD
TECK.BTECK RESOURCES SUBORDINATE VOTINGMaterials4.12CA8787422044CAD
NCMNEWCREST MINING LTDMaterials3.32AU000000NCM7AUD
2899ZIJIN MINING GROUP LTD HMaterials2.90CNE100000502HKD
PLSPILBARA MINERALS LTDMaterials2.85AU000000PLS

Innehav kan komma att förändras

Fortsätt läsa

Nyheter

21Shares lanserar Toncoin Staking ETP (TONN)

Publicerad

den

21Shares, världens största emittent av börshandlade kryptovalutaprodukter (ETPs) och ett dotterbolag till 21.co, tillkännager stolt lanseringen av 21Shares Toncoin Staking ETP. Denna banbrytande produkt ger investerare ett sömlöst sätt att engagera sig i ekosystemet för staking och tjäna belöningar utan ansträngning.

21Shares, världens största emittent av börshandlade kryptovalutaprodukter (ETPs) och ett dotterbolag till 21.co, tillkännager stolt lanseringen av 21Shares Toncoin Staking ETP. Denna banbrytande produkt ger investerare ett sömlöst sätt att engagera sig i ekosystemet för staking och tjäna belöningar utan ansträngning.

Toncoin Staking ETP presenterar en innovativ lösning för investerare som söker exponering för insatsbelöningar utan komplexiteten med att sätta upp och hantera en insatsnod. Med 21Shares ETP kan investerare nu dra nytta av fördelarna med att satsa Toncoin samtidigt som de utnyttjar likviditeten och bekvämligheten på traditionella finansmarknader.

”Vår 21Shares Toncoin Staking ETP öppnar upp en ny horisont för investerare och ger en problemfri inkörsport till att satsa belöningar inom blockchain-ekosystemet”, sa Ophelia Snyder, medgrundare och VD för 21Shares. ”Vi är dedikerade till att bemyndiga investerare med innovativa produkter som Toncoin Staking ETP, vilket bekräftar vårt engagemang för att driva utvecklingen av investeringsmöjligheter för blockchain.”

Nyckelfunktioner i 21Shares Toncoin Staking ETP:

  • Toncoin (TON): En decentraliserad lager 1-blockkedja, nu känd som ”The Open Network” efter förvärvet av TON Foundation. Toncoin fungerar som den ursprungliga valutan för TON-nätverket.
  • Proof-of-Stake (PoS) Consensus: TON använder en PoS-konsensusmodell för skalbarhet och nätverkstillförlitlighet, och erbjuder snabba, transparenta och säkra betalningstjänster med minimala avgifter.
  • Mission: The Open Network syftar till att skapa ett heltäckande ekosystem av användarvända tjänster som superappen WeChat, som erbjuder produkter som en decentraliserad lagring, decentraliserad VPN, en betalningslösning och en inbyggd plånbok för att hålla krypto direkt i meddelandeappen. Det kännetecknas av dess gemenskapsdrivna tillvägagångssätt och flexibla arkitektur, som tillgodoser behoven hos typiska konsumenter.
  • Skalbarhet: TONs avancerade skalbarhet säkerställer snabb avvecklingstid för transaktioner på ett kostnadseffektivt sätt, vilket möjliggör snabb nätverkstillväxt utan negativa effekter på miljön.
  • Stöd från Telegram: Trots separation stöder Telegram TON som sin favoritplattform för web3-infrastruktur, vilket framhäver dess engagemang för blockchain-innovation.

21Shares Toncoin Staking ETP kommer att vara tillgänglig för handel på SIX Exchange från och med onsdagen den 27 mars 2024, vilket ger investerare en sömlös väg att engagera sig i Toncoin-insatser och utnyttja de potentiella belöningarna med insatsekosystemet.

För mer information om 21Shares Toncoin Staking ETP, besök 21Shares hemsida.

NamnISINKortnamnValutaBörsListningsdatum
21Shares Toncoin Staking ETPCH1297762812TONN SEUSDSIX Swiss Exchange27 mars 2024

Om 21.co/21Shares

21.co är världens ledande företag när det gäller att tillhandahålla tillgång till krypto genom enkla och lättanvända produkter. 21.co är moderbolag till 21Shares, världens största emittent av börshandlade kryptovalutaprodukter (ETPs) – som drivs av Onyx, en proprietär teknologiplattform som används för att emittera och driva cryptocurrency ETP för 21Shares och tredje part. Företaget grundades 2018 av Hany Rashwan och Ophelia Snyder. 21Sharesis registrerat i Zürich, Schweiz med kontor i Zürich, London och New York. För mer information, besök 21Shares hemsida.

Fortsätt läsa

Populära