Minskat intresse för ETF för återköp

Minskat intresse för ETF för återköp PKW Börshandlad fondMinskat intresse för ETF för återköp

PowerShares Buyback Achievers ETF (NASDAQ: PKW) har visserligen stigit sedan årets start, men ett minskat intresse för återköp gör att denna börshandlade fond har laggat S&P 500 kraftigt. Minskat intresse för ETF för återköp gör att PKW just nu befinner sig i det största underprestationsgapet på ett decennium. Innan 2017 hade PKW överträffat S&P 500 under sex av nio år.

En av förklaringarna är att volymen som de amerikanska företagen lagt på att återköpa sina egna aktier har minskat under 2017 jämfört med tidigare år. Nedgången jämfört med 2016 ligger på cirka 21 procent. Årets siffra är faktiskt den svagaste sedan 2012.

Varför har återköpen minskat?

En av orsakerna till att återköpen har minskat är bland annat de högre räntorna. I åratal har den amerikanska staten finansierat återköp av obligationer med obligationer som erbjudit en knappt existerande ränta. Även om vi inte alls befinner oss i en obligationsboom så har räntorna på de amerikanska statsobligationerna stigit kraftigt under det senaste året.

2018 kan emellertid komma att bli annorlunda. Skatteplanen innehåller en paus för företag som repatrierar utländska kontanter, och vissa tror att en del av pengarna kommer att allokeras mot återköp av aktier. Goldman Sachs, ett företag som under flera år uttalat sig negativt om aktieåterköp ser aktieåterköpen stiga till 600 miljarder dollar nästa år.

Fyra orsaker till att investerare gillar aktieåterköp

Fyra orsaker till att investerare gillar aktieåterköp

Fyra orsaker till att investerare gillar aktieåterköp. För eller senare kommer framgångsrika företag befinna sig i en position där de genererar mer pengar än vad de rimligen kan återinvestera i sin verksamhet. Den finansiella krisen ledde till att pressade företag började distribuera ackumulerade rikedom tillbaka till aktieägarna. Ett företag kan skapa kapital till sina aktieägare genom värdeökningar, utdelningar och genom att återköpa egna aktier. Tidigare var utdelningar det vanligaste sättet för ett företag att återföra kapital till sina aktieägare, men i takt med att företagsmarknaden blivit mer flexibel och progressiv har en grundläggande förändring skett i företagens sätt att återföra och distribuera kapital. I stället för att som tidigare använda traditionella utdelningar har aktieåterköp kommit att ses som ett flexibelt sätt att återföra ett kassaflöde. Återköp kan ses som ett effektivt sätt att återföra pengar tillbaka till aktieägarnas fickor något som nyligen visat genom Apples (APPL) kapitalanvändningsprogram. Det har också visat att investerare gillar aktieåterköp och att de gillar Apple.

Grunderna för aktieåterköp

Under senare år har många ledande företag antagit en vanlig återköpsstrategi för att återlämna all överskottslikviditet till aktieägarna. Definitionsmässigt kan aktieåterköpande företag återinvestera i sina egna aktier genom att minska antalet utestående aktier på aktiemarknaden.

Vanligvis utförs aktieåterköp på den öppna marknaden, det vill säga över börsen där företaget självt köper sina aktier, precis som en vanlig investerare. Detta gäller internationellt, medan det i Sverige är vanligt att företagen splittar sina aktier i en vanlig aktie och en så kallad inlösenaktie. Vi kommer emellertid lämna detta därhän då det i huvudsak innebär samma sak för bolaget och aktieägarna i slutändan.

Även om det har skett en tydlig förskjutning från utdelning till aktieåterköp, innebär detta inte att ett företag inte kan genomföra båda. Apple har ett robust kapitalavkastningsprogram som under Q4 2015 allokerade 17 miljarder dollar till kapitalåterföringar, fördelat på aktieåterköp över aktiemarknaden om 14 miljarder dollar och 3 miljarder dollar i form av utdelningar. Många investerare föredrar emellertid aktieåterköp då de själva kan välja om de vill delta i ett sådant eller inte.

Genom att inte delta i ett aktieåterköpsprogram kan investerare skjuta upp skatter och vända sina aktier till framtida vinster. Ur ett ekonomiskt perspektiv, gynnar aktieåterköp investerare genom att förbättra aktieägarvärdet, öka aktiekurserna, och skapa skattegynnsamma möjligheter.

Förbättrade aktieägarvärden

Det finns många sätt lönsamma företag kan mäta resultatet, men det utan tvekan vanligaste sättet är resultatet per aktie (EPS). Resultat per aktie är en av de viktigaste parametrarna som analytikerna använder för att bedöma företagens utveckling. Vinst per aktie är den del av ett företags vinst som tilldelas varje utestående stamaktie.

När företag genomför aktieåterköpsprogram kommer de i huvudsak minska tillgångarna i sina balansräkningar och öka avkastningen på sina tillgångar. Likaså genom ett minskat antal utestående aktier och bibehållen lönsamhet, kommer EPS ökar. För aktieägare som inte säljer sina aktier, har de nu en högre procent av ägandet av bolagets aktier och ett högre pris per aktie. De som väljer att sälja har gjort det till ett pris de var villiga att sälja till.

Driver aktiekurserna högre

När ekonomin vacklar, kan aktiekurserna sjunka till följd av svagare än förväntade resultat bland många andra faktorer. I detta fall kommer ett företag genomföra ett återköpsprogram eftersom det anser att det egna bolagets aktier är undervärderade. Företag väljer att återköpa aktier och sedan sälja dem på den öppna marknaden när prisökningen att exakt återspegla värdet av bolaget. När resultatet per aktie ökar, kommer marknaden att uppfatta detta positivt och aktiekurserna kommer att öka efter återköp tillkännages. Detta kommer ofta ner till enkel tillgång och efterfrågan. När det finns en mindre utbudet av aktier kommer en uppåtgående efterfrågan att öka aktiekurserna.

Skattemässiga fördelar

När överskottslikviditet används för att återköpa företagets aktier, istället för att öka utdelningen, har aktieägarna möjlighet att skjuta upp kapitalvinsterna om aktiekurserna ökar. Traditionellt beskattas återköp i USA som en inkomst av kapital, medan utdelningen är föremål för vanlig inkomstskatt. Om aktierna har hållits i mer än ett år, skulle vinsterna bli föremål för en lägre inkomstskatt. I Sverige görs vid detta tillfälle ingen skillnad på ränteinkomster och inkomst av kapital.

Överskottslikviditet

När företag fullföljer ett återköpsprogram låter de aktiemarknaden förstå att de har ytterligare kassa, eller i alla fall kassaflöden. Om ett företag har ett kassaöverskott så behöver inte investerarna oroa sig för likviditetsproblem.

Ännu viktigare, det signalerar till investerare att bolaget anser att kontanter kan till aktieägarna än återinvestera alternativa tillgångar. I huvudsak stöder detta priset på aktien och ger långsiktig trygghet för investerare.

Nackdelen

Medan investerare tenderar att uppskatta återköp av aktier, det finns flera nackdelar investerare bör vara medvetna om. Aktieåterköp kan vara en signal om att aktiemarknaden håller på att toppa ur och att företag återköper sina egna aktier för att på ett artificiellt sätt öka sina aktiekurser, alternativ se till att de inte faller.

I USA är det inte ovanligt att ledningen kompensationer som till exempel bonusar är kopplade till resultatet. Om resultatet i företagens verksamhet inte ökar kan aktieåterköp vara ett sätt att öka resultatet.

Det är inte ovanligt att aktiekursen stiger tillfälligt när uppgifter om aktieåterköp kommuniceras aktiemarknaden. Detta skapar en falsk signal till marknaden att resultatet förbättras till följd av organisk tillväxt Slutsats

Generellt sett har omfördelning av rikedom visat sig vara positivt för investerarna. Detta kan komma i form av utdelning, balanserade vinstmedel och populära återköpsstrategier. När det gäller finansiering, kan återköp öka aktieägarvärdet och leda till höjda aktiekurser samtidigt som det i alla fall i USA, leder till skattemässiga fördelar för investerarna varför investerare gillar aktieåterköp.

Medan återköp är viktiga för den finansiella stabiliteten är emellertid ett företags fundamenta och historiska meriter viktigare för långsiktigt värdeskapande.

Förändringar för fond för aktieåterköp

Förändringar för fond för aktieåterköp

Förändringar för fond för aktieåterköp. Kommande namnbyte och andra förändringar för fond för aktieåterköp har aviserats. Det är TrimTabs Float Shrink ETF (NYSEArca: TTFS), en av de största och mest framgångsrika aktiebaserade aktivt förvaltade börshandlade fonderna. TTFS har fokus på att köpa aktier i företag som återför kapital till aktieägarna genom aktieåterköp. TTFS fokuserar på att köpa aktier i de företag som har stora fria kassaflöden TTFS klumpas ofta samman med de traditionella återköps-ETFerna, det vill säga de börshandlade fonder som köper aktier i företag som minskat det utestående antalet aktier med fem procent under den senaste tolvmånadersperioden. TTFS, som är aktivt förvaltad, skiljer sig emellertid från dessa ETFer. Ett minskat antal utestående aktier är endast ett av kriterierna som avgör om förvaltarna till denna börshandlade fond köper aktier i bolaget eller inte. TTFS är en ETF som har valt att ha likavikt på sina innehav, och fonden köper aktier i bolag som under de senaste tre månaderna minskat antalet aktier. Den börshandlade fondens innehav väljs ut efter tre olika kriterier, aktieägarvänlighet genom återköp av aktier, lönsamhet i form av ett fritt kassaflöde och en stabil balansräkning med en låg skuldsättningsgrad. TTFS metodik har tagits emot väl av institutioner, de finansiella rådgivarna och vanliga investerare, vilket gör att denna ETF har ett förvaltat kapital på strax under 250 miljoner dollar, en ökning med nästan 150 procent sedan den 1 januari 2014 och cirka 50 procent sedan i mars 2015. TTFS har också förtjänat det prestigefyllda betyget fem stjärnor hos Morningstar i två år i rad. Precis som många av sina konkurrenter är TTFS tungt viktat mot teknik och sällanköpsvaror, två branscher som i dag svarar för nästan 35 procent av denna börshandlade fonds kapital. Bland denna börshandlade fonds innehav finns aktier som Apple (NasdaqGS: AAPL), Cisco Systems (NasdaqGS: CSCO), Intel (NasdaqGS: INTC) och Microsoft (NasdaqGS: MSFT) samt bioteknikjättar som Celgene (NasdaqGS: CELG) och Gilead Sciences (NasdaqGS: GILD). Från och med den 1 juli 2016 kommer Wilshire Associates att fungera som under rådgivare för TTFS och denna ETF kommer att döpas om till AdvisorShares Wilshire Buyback ETF. Den börshandlade fonden kommer att fortsätta att handlas under kortnamnet TTFS. TTFS dagliga förvaltning kommer att hanteras av Wilshire Funds Management som i dag har mer 150 miljarder under förvaltning. Under 2015 fick TTFS fem stjärnor av Morningstar.

De fem största riskerna med aktier enligt Goldman Sachs

De fem största riskerna med aktier enligt Goldman Sachs

De fem största riskerna med aktier enligt Goldman Sachs. Christian Mueller-Glissmann, aktiestrateg på Goldman Sachs Group, är neutral till aktier under kommande år, enligt en färsk analys. David Kostin, chefsaktiestrateg på Goldman USA, förväntar sig att S&P 500 kommer att falla med mellan fem och tio procent under de kommande månaderna. Han förväntar sig också att S&P 500 kommer att avsluta börsåret 2016 på 2100 vilket är endast tre punkter över den nivån som detta index stängde på den 2 juni. Varför förväntar sig dessa två strateger att aktiemarknaden kommer att falla under de kommande månaderna? Det finns fem skäl till deras uttalanden. De fem största riskerna med aktier enligt Goldman Sachs

De fem skälen till att S&P 500 kommer att falla

Det första skälet är värderingarna. Det har varit en brist på vinsttillväxt och framtida p/e-tal för S&P 500 ligger just nu i den 99 percentilen på en historisk grund. Den enda möjligheten till att vi skall få se en värdestegring på de amerikanska aktierna är om de helt plötsligt levererar överraskande höga vinster. Med tanke på hur situationen ser ut på den amerikanska aktiemarknaden är det kanske att hoppas på för mycket.

Det andra skälet är känsla, mer korrekt sentiment. Enligt Goldman Sachs Sentiment Indicator, som för närvarande står på 32, vilket inte är så hausseartat som vi såg som under vintern. Denna faktor bör emellertid inte åläggas för stor vikt.

Det tredje skälet är Federal Reserve och ränteförväntningarna. Goldman Sachs förväntar sig två räntehöjningar under detta år medan de flesta analytiker och ekonomer räknar med ingen eller möjligen en. Om Goldman Sachs har rätt så bådar inte denna hökaktighet gott för de amerikanska aktierna.

Det fjärde skälet är att det är valår. Enligt Kostin diskuteras valet i varje kundsamtal eftersom de flesta kunder är oroliga för vilken effekt valresultatet kommer att få på deras aktieportfölj och deras investeringar. Historiskt sett har de amerikanska aktierna handlats i intervaller sommaren innan ett val, men då har det å andra sidan inte förekommit två eller tre så pass ”annorlunda” presidentkandidater.

Det femte skälet är en avmattning i företagens återköp av sina egna aktier. En hel del av den finansiella ingenjörskonst som du har hört om avser företags återköp av sina egna aktier. I korthet innebär detta att återköpen minskar antalet utestående aktier vilket ökar vinsten per aktie eftersom det totala antalet utestående aktier minskar. Utan dessa aktieåterköp kommer efterfrågan att minska, vilket gör att aktierna inte har samma drivkraft. Aktieåterköpen kommer emellertid inte upphöra helt, men det kommer att märkas betydligt när de uteblir.

Därmed summeras de fem största riskerna med aktier enligt Goldman Sachs

Investerare föredrar utdelningar framför aktieåterköp

Investerare föredrar utdelningar framför aktieåterköp

Investerare föredrar utdelningar framför aktieåterköp Många företag har lanserat inlösenprogram, så kallade aktieåterköpsprogram, i syfte att öka värderingen. Det finns emellertid också många företag som väljer att istället göra det enkelt och istället höja den del av vinsten, utdelningen, som de delar ut till sina aktieägare. Under många år har aktieåterköp varit mycket populära, men på senare tid ser det ut som om utdelningsfokuserade börshandlade fonder börjat vinna allt mer mark hos Investerare föredrar utdelningar framför aktieåterköp.

PowerShares Buyback Achievers Portfolio (NYSEArca: PKW), en börshandlad fond som spårar amerikanska företag som har återköpt fem (5) eller mer av sina aktier under de senaste 12 månaderna, är ned 0,4 procent år-to-date, mätt i dollar. Däremot har iShares Select Dividend ETF (NYSEArca: DVY), vilket inkluderar aktier med genomgående hög direktavkastning, ökat med 9,3 procent hittills i år. Savita Subramanian på BofA Merrill Lynch tror att detta mönster fortsätter under resten av året och skrev nyligen i en analys att investmentbanken tror att företagen framöver kommer att välja att överföra kapital till sina aktieägare genom utdelningar istället för genom aktieåterköp.

Minskad riskaptit och fallande räntor

Det ökade intresset för utdelningar kan tillskrivas en minskad riskaptit bland placerarna och fallande räntor. Under ett år där börsen har präglats av en ökad volatilitet har många placerare flyttat sitt kapital från mer riskfyllda placeringar till den relativa stabilitet som vinstutdelande aktier erbjuder.

Att FED dessutom intagit en mer duvaktig hållning och ekonomiska frågor har fått en större påverkan på obligationsräntorna har avkastningen på de tioåriga amerikanska statsobligationerna backat under 2,00 procent, vilket gör att många investerare anser att utdelningar är ett mer attraktivt alternativ. DVY har till exempel haft en direktavkastning på 3,12 procent under det senaste året.

Subramanian tror dessutom att vi kan komma att få se högre direktavkastningar i framtiden eftersom utdelningsandelen ligger i ett historiskt lågt intervall samtidigt som en åldrande befolkning betyder att efterfrågan på avkastning kommer att öka.

Historiskt sett har det, i alla fall under de femton senaste åren, visat att det i två fall av tre varit bättre att köpa aktier med höga utdelningar än aktier i bolag som lägger stora delar av sitt kapital på att återköpa aktier. Aktieåterköp kan komma att kosta företagen framtida tillväxt eftersom de satsar pengar på att öka sitt kortsiktiga resultat framför att leverera långsiktiga vinster.

Enligt en analys som gjorts av av FactSet index har de företag som spenderar mest på återköp i S & P 1500 utvecklats sämre än de som inte har haft ett enda återköp, Medan aktieåterköp bidrog till att öka vinster på kort sikt, var effekten negativ 36 månader efter återköp meddelande.