aktiemarknad Archives

Indonesiens aktiemarknad faller efter att Credit Suisse nedgraderar landet

Det skarpa globala rallyt lämnade Indonesiens landsspecifika börshandlade fonder i dammet. Detta efter det att Credit Suisse Group AG nedgraderade Indonesiens aktiemarknad till ett sälj i väntan på en svag fas framåt.

IShares MSCI Indonesia ETF (NYSEArca: EIDO) föll på tisdag med 1.2 procent och VanEck Vectors Indonesia Index ETF (NYSEArca: IDX) sjönk med 1,0 %. Samtidigt steg medn benchmarkindexet MSCI Emerging Markets Index med 1,0 %.

Genom att dra ned på de indonesiska aktierna nedgraderade Credit Suisse Indonesiens aktiemarknad till ett sälj, rapporterar Bloomberg.

Minska exponeringen för indonesiska tillgångar

”Vi ser nu en möjlighet att minska exponeringen för indonesiska tillgångar innan marknaden går in i en underperformation,” skrev Credit Suisse-analytiker ledda av Alexander Redman i en ny analys.

Bankens analysgrupp har tagit upp ett bearish call och citerar sex skäl till varför investerare ska sälja indonesiska aktier. Dessa skäl inkluderar en överköpt rupiah och aktiemarknad, en likviditetspress och ekonomisk tillväxt som kan leda till ”starka negativa revisioner”.

Credit Suisses svåra censur på Indonesiens aktiemarknad kommer som en överraskning, särskilt efter vad som hände för två år sedan när J.P. Morgan Chase & Co. gjorde ett liknande drag. När J.P. Morgan nedjusterade sin syn på aktier i Sydostasiens största ekonomi i slutet av 2016 svarade Indonesiens finansministerium med att bryta banden med Wall Street-banken och upphörde använda företaget som en huvudhandlare och garant av landets statsobligationer. Oavsett om det var en slump eller inte, höjde J.P. Morgan sin rekommendation på denna tillväxtmarknad att neutrala några veckor senare och argumenterade för lägre inlösen- och obligationsvolatilitetsrisker.

Referensindexet Jakarta Composite Index sjunker

Medan resten av de globala marknaderna återhämtade sig på tisdagen sjönk referensmarknaden Jakarta Composite Index så mycket som 1,6 % i tisdags. Indexet föll för den fjärde dagen i rad, den längsta nedgången sedan oktober.

De globala finansmarknaderna, särskilt tillväxtmarknader, stärktes på tisdagen efter förväntningar om att det långvariga handelskriget mellan USA och Kina snart skulle komma till ett slut efter lovande ord från president Donald Trump om framsteg i handelsförhandlingar.

En alternativ syn på den mexikanska aktiemarknaden

Vid det här laget har de flesta investerare insett att den mexikanska aktiemarknaden, och därmed också de börshandlade fonder som investerar på denna, till exempel iShares MSCI Mexico Capped ETF (NYSEArca: EWW), är känsliga för uttalanden (och tweets) från Donald Trump.

EWW som är den största av de börshandlade fonder som investerar på den mexikanska aktiemarknaden har varit i rampljuset sedan Mexikos president Enrique Pena Nieto valde att avboka sitt möte med Trump. Dessa nyheter sände den redan hårt pressade mexikanska peson till en ny botten. Redan under 2016 var den mexikanska peson en av de sämsta valutorna bland emerging market. Det kan också bli en svår tid för iShares MSCI Mexico Capped ETF (NYSEArca: EWW) eftersom denna ETF inte valutasäkrar sig.

Centralbanken kan agera på pesons fall

När den mexikanska peson glider allt längre ned i kölvattnet av Trumps seger i det amerikanska presidentvalet ger det emellertid möjligheten för den mexikanska centralbanken att gå vidare med ytterligare räntehöjningar för att stoppa valutans fall.

Även om den mexikanska centralbanken sade att den tidigare räntehöjningen i år inte var början på en ny åtstramningscykel så överraskade Banco de México omvärlden när den höjde räntan med 50 punkter till 4,75 procent vilket är den högsta räntan Mexiko har haft sedan 2009. Vissa investerare tror den mexikanska aktiemarknaden fortfarande erbjuder värden, särskilt för investerare som är villiga att ha tålamod med EWW.

Trumps attacker

Trump har ansatt Mexiko med en rad olika åtgärder, och vissa känslosamma uttalanden (och tweets). Bland hans förslag ingår att omförhandla NAFTA, införa tullar på all export från Mexiko, och det mest kontroversiella av allt, att bygga en gränsmur för att mexikanska invandrare utanför USAs gränser.

Investerare som tror den mexikanska peson kan fortsätta att sjunka men tror att landets aktiemarknad kan förbättras kan välja att arbeta med valutasäkrade ETF strategier för att minska valutarisken. Till exempel, Deutsche Bank db X-trackers MSCI Mexico Hedged Equity Fund (NYSEArca: DBMX) och den nyligen lanserade iShares Currency Hedged MSCI Mexico (NYSEArca: HEWW) ger exponering mot Mexikos aktiemarknad utan den ökade risken för en deprecierande mexikansk peso.

Det finns andra frågor, men också möjligheter

EWW har rasat i takt med den mexikanska peson, inledningsvis på grund av de svaga ekonomiska villkoren som manifesteras genom oljeprisets fall, men efter det amerikanska presidentvalet på grund av de upplevda effekterna av Trumps politik. Mexiko är beroende av sina exportmarknader, 35 procent av landets bruttonationalprodukt, BNP, härrör från exportinkomster, jämfört med bara 8 procent för USA. Den gynnsamma effekten av uppgång i oljepriserna (Mexiko fortfarande en nettoexportör av olja) och en förbättrad globala tillväxt har emellertid ignorerats.

iShares MSCI Mexico Capped (NYSEArca: EWW)

Denna ETF har som mål att replikera investeringsresultat från MSCI Mexico Invest Market Index (IMI) 25/50. Den börshandlade fonden kommer alltid att investera minst 80 procent av sina tillgångar i värdepapper i dess underliggande index och i depåbevis som representerar värdepapper i dess underliggande index. MSCI Mexico Invest Market Index (IMI) 25/50 är ett free float-justerat marknadsvärdesviktat index med en skyddande metod som tillämpas för att emittenten vikter så att ingen enskild aktie kan ha en vikt som överstiger 25% av det underliggande indexet, och alla emittenter med vikt på över fem (5) begränsas så att de inte kan ha en kumulativt vikt som överstiger 50 procent av portföljvärdet.

Thailändska aktier kan fortsätta att stiga under 2017

iShares MSCI Thailand Capped ETF (NYSEArca: THD) har utmärkt sig bland de landspecifika börshandlade fonderna under 2016. Under detta år rapporterade denna börshandlade fond en värdeökning om 33 procent mätt i dollar, och betydligt mer för de svenska investerarna som kunde dra ytterligare fördel av uppgången för den amerikanska dollarn. THD har fortsatt leverera under 2017, under januari 2017 ökade värdet med 3,6 procent och det finns flera analytiker som tror att thailändska aktier kan fortsätta att stiga. Vissa observatörer tror att Thailands ekonomi domineras av fortfarande utbredd politisk instabilitet, särskilt efter det att militären tog kontroll förra året. Historiskt sett har Thailands ekonomi och inkomster expanderade snabbare och varit mer stabila under de tre perioder som militären ledde regeringen, jämfört med de nio civila perioder. De thailändska aktierna kan också komma att gynnas av att landets socialförsäkringskontor börjar investera på aktiemarknaden. THD har en övervikt av handel, telekommunikation och hälsovårdsföretag som är mindre påverkade av energipriser och långsammare global tillväxt. För två år sedan röstade det thailändska parlamentet att avsätta den förre premiärministern Yingluck Shinawatra och gick vidare med åtal mot Shinawatra för dennes roll i en risskandal.

Starka och konsekventa kapitalflöden

Den långsiktiga ekonomiska trenden är hälsosam med starka och konsekventa kapitalflöden. Detta tyder på att internationella företag anser att Thailand är ett säkert land att investera i för en framtida avkastning. Det finns en del återkommande utflöden, men historiskt sett är detta mer ett undantag. En stark valuta är en del av tjusningen med Thailand, en viktig faktor för den som överväger att investera i Thailand eftersom THD inte är en valutasäkrad ETF. THD handlas i dollar, vilket betyder att det leder till en valutarisk, och att en investerare önskar se en bath som stärks mot den amerikanska dollarn. Den thailändska bahten är Goldman Sachs favoritvaluta i tillväxtländerna i Asien på grund av landets starka bytesbalans. Goldman bedömer att Thailand kan rapportera ett bytesbalansöverskott på 8,8 % av BNP i år.

Japans aktiemarknad förtjänar uppmärksamhet

Japans aktiemarknad, både i form av enskilda aktier och de börshandlade former som ger exponering mot Tokyobörsen, har varit bland de som levererat den stabilaste avkastningen bland de utvecklade marknaderna under de senaste månaderna, en trend som fortsätter att starta 2017, men i blygsam skala. För 2107 har iShares Currency Hedged MSCI Japan ETF (NYSEArca: HEWJ) gett sina andelsägare en värdeökning om cirka en procent mätt i dollar. Trots den blygsamma utvecklingen finns det gott om marknadsbedömare som anser att det finns goda skäl att titta närmare på den japanska aktiemarknaden i år. Den japanska yenen kommer sannolikt att fortsätta ha en tråkig utveckling i förhållande till den amerikanska dollarn, och den i princip obefintliga räntan för 10-åriga japanska statsobligationer har lett till att japanska investerare väljer att köpa utländska obligationer, som 10-åriga amerikanska statsobligationer, vilket ytterligare försvagar yenen då dessa investerare säljer sådana för att köpa dollar. Det betyder emellertid att det för investerare som önskar att få en exponering mot Japans aktiemarknad finns ett antal ETF-alternativ att välja mellan, bland annat ett antal valutasäkrade strategier som ger ett skydd om den japanska yenen försvagas ytterligare mot den amerikanska dollarn.

Rimligt prissatt i förhållande till USA

Sedan den japanska aktiemarknaden bottnade ur under 2012 har Japan förblivit rimligt prissatt i förhållande till exempel USA och de flesta andra utvecklade marknaderna. Även många av de olika emerging markets som finns i Asien har sett stora värdeökningar. Särskilt i USA har aktiekurserna drivits av en så kallad multipelexpansion, det vill säga att investerarna är villiga att betala mer per krona (eller dollar eller euro) än året innan. Japan har å sin sida gynnats av ökade vinster. En svagare yen skulle stödja den japanska aktiemarknaden eftersom en svagare valuta skulle stärka Japans stora exportindustri. De valutasäkrade börshandlade fonderna överträffar de icke-valutasäkrade ETFerna när yenen (den lokala valutan) försvagas mot den amerikanska dollarn, den valuta som de flesta ETFer handlas i. Den Historiskt sett har Japan haft en utmaning i form av en relativt olönsam företagssektor, något som är i färd att förändras. En förbättrad bolagsstyrning i kombination med återköp av egna aktier, har drivit avkastningen på eget kapital (ROE) upp till cirka sju (7) procent. Siffran för Japans aktiemarknad är låg i jämförelse med amerikanska mått eller i förhållande till europeiska företag, men det ligger nästan dubbelt så högt som genomsnittet de senaste 20 åren som är fyra (4) procent. ETF investerare kan också se vissa relativt nya dynamiska eller adaptiva valutasäkrade internationella aktiestrategier. Till exempel, erbjuder Blackrock iShares Adaptive Currency Hedged MSCI Japan ETF (BATS: DEWJ), som kan skifta från en 0 % exponering i en osäkrad valuta till en 100 % helt säkrad, beroende på skillnader i räntor, relativa värderingar, valuta och volatilitet för yenen. HEWJ har allokerat cirka 41 % av sin sammanlagda vikt till sällanköpsvaror och industriaktier.

Risker i Vietnam

2016 har på det stora hela taget varit ett bra år för tillväxtekonomierna, men VanEck Vectors Vietnam ETF (NYSEArca: VNM) är inte en av de frontier markets som har kunnat visa en uppgång. Denna börshandlade fond har inte rört sig alls sedan starten av året. Det finns flera åsikter om denna landspecifika ETF, det finns bedömare som ser stora risker i Vietnam medan andra ser stora möjligheter för denna sydostasiatiska ekonomi.

Även Vietnam är ett kommunistiskt land, har regeringen styrt Vietnams ekonomi mot en kvasi-fri marknadsekonomi som strikt kontrolleras av staten. Landets regering har till exempel beslutat att stödja privata företag under de kommande fem åren. Vietnams ekonomiska plan för 2016-2020 kommer att skapa ”goda förutsättningar” för att stödja privata företag.

Ambitiöst tillväxtmål

Vietnam har ett ambitiöst tillväxtmål om 6,7 procent för 2016, något som landets regering emellertid erkänner att kommer att bli svårt att uppfylla. Myndigheternas fokus på makroekonomisk stabilitet är emellertid ett uppmuntrande tecken, även om det sker på bekostnad av en snabb acceleration av tillväxten.

Det finns åtminstone en potentiell katalysator som kan hjälpa VNM ändra kurs till det bättre: Infrastrukturen. Vietnam har haft en kraftig tillväxt som investeringar och exporten bidragit till att stödja ekonomin. Landet har fört in över 2 000 greenfield FDI projekt mellan 2003 och 2014 som företag aktiveras på riklig och relativt billig arbetskraft.

Den vietnamesiska regeringen har också genomfört reformer för att locka investeringar. Till exempel har landet sänka bolagsskatten till 22 % från tidigare 25 %.

Den värsta torkan i tre decennier

Det är emellertid svåra tider för Vietnam. Den värsta torkan i tre decennier har vållat förödelse på jordbruksproduktionen, och den globala ekonomin är full av osäkerhet. Som ett resultat kom BNP siffrorna för det andra kvartalet 2016 in lägre än väntat. Det betyder att Vietnam sannolikt kommer att missa regeringens tillväxtmål om 6,7 procent för 2016.

Det finns emellertid anledning till optimism för kommande kvartal, BNP-statistiken visar att andra nyckelsektorer som tillverkningsindustrin och tjänstesektorn fortsätter att utvecklas väl och kommer att fortsätta leverera även i framtiden. Vi påtalar återigen att det finns risker i Vietnam att se upp med.