aktiemarknaderna Archives

Guldpriset inför en återhämtning

Såväl banker som mäklarhus har sänkt sina genomsnittliga guldprognoser för detta år och 2019. Prognossänkningen skedde efter att den gula ädelmetallen nådde sin lägsta nivå på 19 månaders i augusti. En nyligen genomförd undersökning från Reuters visar emellertid att de förväntar sig att guldkursen skall nå en blygsam återhämtning. Undersökningen visar att guldpriset kommer att bli genomsnittligt 1 273 dollar per ounce 2018 och 1 300 USD 2019. I undersökningen deltog 39 analytiker och handlare som alltså tror att Guldpriset inför en återhämtning.

I en liknande undersökning som genomfördes för tre månader sedan visade resultatet på $ 1 301 för detta år och $ 1,325 för 2019.

Tråkig utveckling

Guld har drabbats av några torriga månader och guldpriset sjönk från 1 366,07 kr i januari till så lågt som 1 1199,96 USD i augusti. Detta eftersom en förstärkt amerikansk dollar gjorde guld dyrare för köpare med andra valutor och stigande aktiemarknader och amerikanska räntor gav bättre avkastning.

Guldpriset har åter stigit tillbaka till omkring 1 225 dollar, en uppgång som skett efter vassa fall på de globala aktiemarknaderna de senaste veckorna. Dessa börsnedgångar har återupplivat intresset för bullion som en säker plats att parkera tillgångar.

”Guldpriserna ligger fortfarande under sina fundamentalt motiverade nivåer. Detta gäller speciellt om den nuvarande förändringen av riskapptiten bibehålls” säger Christopher Louney vid Royal Bank of Canada (RBC).

Guldpriset

Ökade ekonomiska och politiska risker

Ekonomiska och politiska risker är större, vilket borde gynna guld, säger ETF Securities analytiker Nitesh Shah. ”Det finns ingen brist på geopolitiska problem . Italiens skuldsättning och brist på en lönsam budget, osäkerhet kring Brexit-förhandlingar, osäkerhet kring USA: s politik efter amerikanska midtermval är några av riskerna”, sa han.

Börshandlade fonder ökar sitt innehav av guld

Aptiten för guld från börshandlade fonder stiger åter efter det att desa ETFer minskade innehavet med nästan 10 procent, eller 5,4 miljoner ounces, mellan mitten av maj och början av oktober.

Början av en ompositionering av spekulativa investerare som hade ökat upp satsningar på lägre priser på Comex-börsen till rekordnivåer är också positivt.

Hastigheten måste dock kompenseras av styrkan i den amerikanska ekonomin och dollarn, vilket ökade när aktierna sjönk. De amerikanska räntorna stiger fortfarande, säger Harry Tchilinguirian på BNP Paribas och att förutsäga guldpriserna kommer att falla nästa år. Han avviker alltså om att Guldpriset inför en återhämtning.

Högre räntor skadar guldpriset

Högre räntor skadar guld eftersom det pressar upp obligationsräntorna, dämpar överklagandet av icke-avkastande guld och tenderar att öka värdet på dollarn.

Undersökningens respondenter nedgraderade också sina utsikter för silverpriset och förutspådde ett genomsnittligt pris på 15,80 dollar per ounce i år och 16,40 dollar i 2019. Detta är en nedgång från den tidigare undersökningens prognoser på 16,70 dollar för 2018 och 17,52 dollar för 2019.

Silverpriset

Silver, som används i elektronik såväl som för investeringar, har fallit snabbare än guld i år och handlar nu runt 14,55 dollar per ounce.

Guld/silverförhållandet, eller antalet troy ounce silver som behövs för att köpa ett troy ounce guld, steg i september till 85, den högsta nivån på 23 år

Men analytiker förväntar sig att silver återhämtar sig, trots risken för handelskrig och långsammare ekonomisk tillväxt som kan komma att sänka efterfrågan.

”Silver kommer sannolikt att överträffa guld på grund av bristen på nya gruvor som kommer igång, starka detaljhandelsköp och det faktum att silverpriset vanligtvis överträffar när guldpriserna stiger”, säger Samuel Burman på Capital Economics. ”Vi förväntar oss att kvoten ska sjunka till 76,5 i slutet av 2019”, sa han.

30 år efter Black Monday

På de finansiella marknaderna brukar måndagen den 30 oktober 1987 refereras till som ”Black Monday”. Denna dag kraschade aktiemarknaderna världen över och enorma världen eroderades på väldigt kort tid. I veckan var det 30 år efter Black Monday. Kraschen började i Hong Kong och spred sig sedan västerut till Europa och nådde USA efter det att andra aktiemarknader redan hade slaktats.

Dow Jones Industrial Average (DJIA) sjönk exakt 508 punkter till 1,738,74 (22,61%). Detta motsvarar 22,6 procent och var det största i detta index historia. Stockholmsbörsen gick ned med över 20 procent. I slutet av oktober hade börskurserna i Hong Kong gått ned med 45,8, Australien 41,8, Storbritannien 26,4, USA 22,68 och Kanada 22,5 procent.

I Australien och Nya Zeeland kallas 1987-kraschen även som ”Black Tuesday” på grund av tidszonskillnaden. Begreppen Black Monday och Black Tuesday tillämpas också för den 28 oktober och 29 oktober 1929, som inträffade efter Black Thursday den 24 oktober, som startade börsmarknadskraschen 1929.

Medan många banker i bland annat USA fick stora problem i samband med börskraschen 1929, klarade sig det finansiella systemet ganska bra i samband med fallet 1987. Börsen slutade faktiskt på plus vid årets slut trots det kraftiga raset. Sambandet mellan kraftig börsnedgång och hur den påverkar det finansiella systemet beskriver hur allvarliga konsekvenserna blir för den reala ekonomin. Den svarta måndagen 1987 fick därför inte lika bestående effekter på ekonomierna som börsfallet 1929.

Backgrund

Under den senare delen av 1985 och den tidigare delen av 1986 skiftade USAs ekonomi från en snabb återhämtning till en långsammare expansion, vilket resulterade i en kort mjuklandning när ekonomin saktade ned och inflationen sjönk. Börsen steg markant och Dow Jones toppade på 2 722 i augusti 1987. Det var 44 procent över 1 895, den nivån som Dow Jones stängde på 1986.

Ytterligare finansiell osäkerhet kan ha varit en följd av OPECs fall i början av 1986, vilket ledde till en prisnedgång på råolja på mer än 50% i mitten av 1986.

Den 14 oktober föll DJIA 95,46 punkter, motsvarande 3,8 procent vilket då var ett rekord till 2,412,70, och föll ytterligare 58 punkter 2,4 procent nästa dag. Det var över 12 procent från toppen den 25 augusti samma år.

Silkwormissil

På torsdagen den 15 oktober 1987 attackerade Iran den amerikanskägda, Liberiaflaggade supertankern, Sungari, med en Silkworm missil från Kuwaits största oljehamn Mina Al Ahmadi. Nästa morgon attackerade Iran ett annat skepp, den amerikanskflaggade MV Sea Isle City, med en annan Silkworm-missil.

På fredagen den 16 oktober, då alla marknader i London oväntat stängdes på grund av den stora stormen 1987, föll DJIA 108,35 punkter (4,6 procent) för att stänga på 2 246,74 under rekordvolym. Därefter uttryckte statssekreteraren James Baker oro över de fallande aktiekurserna.

Kraschen började på de östliga marknaderna på morgonen den 19 oktober, men accelererade i London. Detta till stor del för att London hade stängt tidigt den 16 oktober på grund av stormen. Vid klockan 9.30 hade London FTSE100 fallit över 136 punkter. Senare på morgonen attackerade två amerikanska krigsfartyg en iransk oljeplattform i Persiska viken som svar på Irans Silkworm-missil angrepp på Sea Isle City.

Marknadseffekter

I slutet av oktober hade aktiemarknaderna i Hongkong, Australien, Spanien, Storbrittanien, USA och Kanada rasat med 45,5%, 41,8%, 31%, 26,45%, 22,68% respektive 22,5%. Nya Zeelands marknad drabades särskilt hårt och sjönk ungefär 60% från 1987 års topp. Börsen i Nya Zeeland behövde flera år att återhämta sig från fallet. Skadorna på den nyazeeländska ekonomin var förhöjda på grund av höga växelkurser och reservbanken i Nya Zeelands vägran att lossa penningpolitiken som svar på krisen. Detta till skillnad från länder som Tyskland, Japan och USA, vars banker ökade den kortfristiga termiska likviditeten för att förhindra lågkonjunktur och bibehålla den ekonomiska tillväxten under de följande åren.

Kursfallet under Black Monday var, och är fortfarande, den största intradagsnedgången på DJIA. Lördagen den 12 december 1914 kallas ibland felaktigt som DJIA: s största dagliga procentuella nedgång. I verkligheten skapades den osynliga nedgången på 24,39% retroaktivt genom en omdefiniering av DJIA 1916

Efter aktiemarknadskraschen träffades en grupp av 33 eminenta ekonomer från olika nationer i Washington, DC i december 1987 och förutspådde kollektivt att de närmaste åren skulle kunna vara de besvärligaste sedan 1930-talet. Ekonomin var dock knappt påverkad och tillväxten ökade faktiskt under 1987 och 1988, och DJIA återupptog sin uppgång i början av 1989.

Orsaker till Black Monday

Möjliga orsaker till nedgången var programhandel, övervärdering, illikviditet och marknadspsykologi. En populär förklaring till 1987-kraschen är utförsäljningar av programhandlare, framför allt som en reaktion på den datoriserade försäljningen som krävdes av portföljförsäkringsskydd.

Ekonomen Dean Furbush påpekar emellertid att det största prisfallet inträffade när volymen var låg. I programhandeln handlar datorerna snabbt på grund av externa insatser, till exempel priset på relaterade värdepapper. Gemensamma strategier som genomförs genom programhandel innebär ett försök att engagera sig i arbitrage- och portföljförsäkringsstrategier.

I takt med att datateknik blev mer tillgänglig växte användningen av programhandel dramatiskt hos företagen på Wall Street. Efter kraschen, beskylldes många programhandelsstrategier för blint sälja aktier när marknader föll, vilket skulle ha förvärrat nedgången. Vissa ekonomer anser att den spekulativa bommen fram till oktober orsakades av programhandeln, och att kraschen bara var en återgång till normalitet. Hur som helst fick programhandeln i allmänhetens ögon bära skulden för kraschen på aktiemarknaden 1987.

Aktiva och passiva fonder i Latinamerika

The S&P Indices Versus Active (SPIVA®) Latin America Scorecard är en halvårsrapport som jämför resultatet hos aktiva fonder i Latinamerika mot passiva riktmärken. SPIVA Latin America Year-End 2015 Scorecard omfattar såväl aktiemarknaderna som räntemarknaderna i Brasilien som aktiemarknaderna i Chile och Mexiko. Det tar dessutom upp både aktiva och passiva fonder i Latinamerika.

2015 var det i princip bara aktiva förvaltare i Brasilien som kunde visa en överavkastning. På längre sikt, fem år, är det ingen enskild förvaltare som klarat av att leverera en överavkastning oavsett kategori. Den genomsnittliga förvaltningsomkostnaden ligger betydligt högre för aktivt förvaltade fonder än för passivt förvaltade fonder i både Mexiko och Chile, så varför de aktiva fondförvaltarna klarat av att ta ut så pass höga avgifter när de misslyckats i förhållande till sina passiva fondmotsvarigheter.

Brasilien

Den brasilianska aktiemarknaden sjönk kraftigt under andra hälften av 2015, vilket ledde till en total avkastning -13,87% för S & P Brasilien BMI under året. Ränteinvesterare klarade sig bättre i 2015, som företagsobligationsmarknaden [2] avkastade 13,53 %, och statsobligationsmarknaden [3] gav 9,32 %. Majoriteten av förvaltarna överträffade sina jämförelseindex i Brazil Equity, Brasilien Large-Cap Equity, Brasilien Corporate Bond, och Brasilien Statsobligation fondkategorier under 2015. Brasilien Mid/Small-Cap var den enda kategori där förvaltarna var sämre för året och 79 % underpresterande.

Chile

I Chile, kämpade aktiemarknaden för att visa positiva vinster på både kort och lång sikt, eftersom den totala avkastningen ett år var -3,04% för S & P Chile BMI (CLP), som den totala avkastningen fem år var off 4,43% . Aktiefondförvaltare i Chile lyckades genomgående sämre än sitt jämförelseindex på både kort och lång sikt. Över 90 % av de aktiva aktiefondförvaltarna presterade sämre än sitt jämförelseindex 2015, och under fem års sikt, samtliga förvaltare (44 fonder) sämre än sitt jämförelseindex.

Mexiko

Mexiko är det enda land som kunde visa positiva resultat för aktiemarknaden på kort och lång sikt, med en total avkastning på 1,53 % och fem års årlig totalavkastning på 4,6 % i S & P Mexico BMI (MXN) ettåriga. Aktiefondförvaltarna misslyckades i att slå sitt jämförelseindex 2015, nära 61 % av förvaltarna underpresterande. En ännu högre andel av fond förvaltarna misslyckades med att slå jämförelseindex under lång sikt.

[1] Kostnadsrelationstal tillgängliga för Brasilien.
[2] representeras av den Anbima Debenturer index.
[3] representeras av Anbima index.

En börshandlad fond i denna region förbises

En börshandlad fond i denna region förbises Aktierna i Latinamerika och de börshandlade fonder som replikerar utvecklingen av dessa länders aktiemarknader har utvecklats väl under 2016. Tillväxtmarknadernas eftersläntrare har blivit vinnare på de stigande råvarupriserna. Trots detta har en börshandlad fond i denna region förbises när allt fler investerare gett länder som Brasilien, Latinamerika största ekonomi, förnyad uppmärksamhet.

Trots att iShares MSCI All Peru Capped ETF (NYSEArca: EPU), den landsspecifika börshandlade fonden som replikerar utvecklingen av aktiemarknaden i Lima, Perus huvudstad, har stigit med mer än 26 procent sedan starten 2016 är denna ETF fortfarande att betrakta som förbisedd.

EPU speglar Perus ekonomi väl, och landets roll som en stor producent av metaller som guld, silver och koppar. Denna börshandlade fond har allokerat 46,4 procent av sitt kapital till materialsektorn, och 30,1 procent till finanssektorn. Ingen annan sektor har en vikt som överstiger 8,8 procent av denna ETFs kapital.

EPU har utvecklats väl trots att denna ETF har haft lägre guld- och silverpriser att kämpa mot, men det har också varit många frågetecken kring Perus marknadsklassificering som skapat oro bland investerarna. Indexleverantör MSCI hade tidigare varnat för att Peru var i riskzonen att förlora sin tillväxtmarknadsstatus och att degraderas till den beteckning frontier market, eller gränsmarknad. MSCI har emellertid bekräftat att Peru får behålla sin tillväxtmarknadsstatus.

MSCI varnade tidigare i mitten av augusti 2015 att Peru skulle kunna nedgraderas till frontier market eftersom endast tre värdepapper från landet hade uppfyllt storlek och likviditetskrav för tillväxtmarknadsstatus. För de investerare som söker exponering mot den peruanska aktiemarknaden är EPU i allmänhet det bästa valet eftersom peruanska aktier har en mycket låg vikt bland de traditionella tillväxtmarknadsindexen.

Peru tillhör de länder som brukar betraktas som ”förlorade”, och därmed utgör de minsta fiskarna i den stora aktiemarknadsdammen. Övriga länder i denna kategori är till exempel Grekland, Irland och Israel. Ingen av dessa ekonomier tillhör dem som i allmänhet återfinns i den genomsnittliga aktieportföljen. Trots detta har EPU mer än 166 MUSD under förvaltning varav 28 MUSD i form av kontanter. Perus centralbank har redan höjt landets räntorna och förväntas göra så flera gånger i år, men marknadsbedömare ser detta som positivt.

Strategier för en omvärld med stigande räntor

Eftersom den amerikanska centralbanken FED, Federal Reserve, har för avsitk att gradvis höja räntan kommer de placerare som arbetar med börshandlade fonder att behöva anpassa sin portföljer till en förändrad omvärld. I nedanstående artikel tittar vi på olika strategier för en omvärld med stigande räntor.

I sin webcast Positioning Portfolios in a Rising Rate Environment https://event.on24.com/eventRegistration/EventLobbyServlet?target=reg20.jsp&partnerref=ETFtrends&eventid=1114948&sessionid=1&key=74DFE6E5C23366DFBA867D568D977612&regTag=&sourcepage=register diskuterade CIO för Americans, Joe Benevento, co-head för Global Fixed Income på Deutsche Asset Management, med Sebastien Galy, FX strateg på Deutsche Bank, Chuck Self, CIO and COO of iSectors LLC och Jack Fowler, VP Global Client Group för Deutsche Asset Management diskutera strategier för att hjälpa kunder att positioner sina portföljer för kommande räntehöjningar från FED.

Med stigande räntor kan obligationsinvesterare använda utilize rate-hedged bond ETFer för att generera intäkter och behålla sin löpande avkastning. Under 2015 lanserade DeAWM

Deutsche db X-trackers Investment Grade Bond – Interest Rate Hedged ETF (NYSEArca: IGIH)
Deutsche db X-trackers High Yield Corporate Bond – Interest Rate Hedged ETF(NYSEArca: HYIH)
Deutsche db X-trackers Emerging Markets Bond – Interest Rate Hedged ETF (NYSEArca: EMIH).

IGIH spår investment grade företagsobligationer, HYIH innehåller en grupp av spekulativa men kvalitativa skräpobligationer och EMIH följer utvecklingen för US-dollar-denominerade tillväxtmarknadsobligationer. Till skillnad från traditionella obligations-ETFer försöker dessa börshandlade fonder att minska räntekänsligheten över avkastningskurvan i en stigande miljö genom att ta korta positioner i US Treasury terminer

Genom sina korta positioner har IGIH, HYIH, och EMIH en modifierad duration på cirka noll år – duration är ett mått på en räntefond känslighet för ränteförändringar. Eftersom dessa obligationsfonder är konstruerande för att ha en duration på i princip noll innebär detta att ett stigande ränteläge inte påverkar värdet på dessa börshandlade fonders investeringar negativt. Det innebär att stigande räntor har en låg påverkan på dessa börshandlade fonder.

Minskad penningmängd kommer att stärka dollarn

I takt med att FED stramar åt sin penningpolik kommer den minskade penningmängden att bidra till att stärka den amerikanska dollarn mot en korg av utländska valutor. Detta betyder att aktieinvesterare har uppmärksamma eventuella valutarisker som är förknippade med att investera i utländska aktier – svagare utländsk valuta innebär att internationella avkastning minskar vid konvertering tillbaka till en starkare dollar.

Alternativt kan internationella investerare som köper aktieuppbackade ETFer använda sig av valutasäkrade börshandlade fonder för att minska de negativa effekterna av deprecierande utländsk valuta eller en förstärkning av den amerikanska dollarn. Det finns till exempel Deutsche db X-trackers MSCI EAFE Hedged Equity ETF (NYSEArca: DBEF) som ger investerare en valutasäkrad exponering för aktiemarknaderna i det utvecklade Europa, Australasien, Fjärran Östern.