Börsintroduktion Archives

Hur värdera en börsintroduktion?

För en viss typ av investerare är få scenarier mer tillfredsställande än tanken på att komma in på botten av en investeringsmöjlighet. Att sedan titta på hur investeringarna ökar i pris och aktiemarknaden jaga för att få en chans att komma in är än mer lockande. Människor vill satsa på en guldfyndighet i den tidigare förbisedda delen av Klondike, borra den produktiva vildkatten i Permian Basin eller vara Steve Jobs och Steve Wozniaks tredje partner. Att göra detta innebär mer arbete och mer risk än att hitta en vinnande lott på gatan, men utan en väldigt bättre chans att lyckas. Av några andra orsaker är denna medfödda begåvade önskan att flytta till framsidan av linjen, varför garantier och pre-IPOs lockar den typ av människor som den gör. Det är varför börsintroduktioner (IPO) skapar sådan enuppmärksamhet. Frågan är emellertid hur värdera en börsintroduktion?

En börsintroduktion eller ett initialt offentligt erbjudande (IPO) är den process genom vilken ett privat bolag blir offentligt handlat på en börs. När ett företag är publikt ägs det av aktieägarna som köper bolagets aktie. Varje publikt företag måste påbörja handel vid något tillfälle, det vill säga initiera en börsintroduktion. Den enda verkliga exponeringen som många detaljhandelsinvesterare har till IPO-processen inträffar några veckor innan när mediekällor informerar allmänheten om erbjudandet. Hur värdera en börsintroduktion till en viss aktiekurs är relativt okänt, förutom till de berörda investeringsbankerna och de seriösa investerare som är villiga att titta på registreringshandlingar för att få en glimt på företagets ekonomi. Här är några saker att tänka på när Du skall teckna en nyemission.

Var ska man starta

Vilket indirekt leder till den första regeln om effektiv IPO-analys: analysera. Eller för att förenkla, bli inte förblindad av publicitet och exponering. Titta till exempel på Groupon, Inc. (GRPN). Bara för att dina vänner använder tjänsten dagligen och företagets talesmän ger underhållande intervjuer på CNBC skall Du inte köpa aktien, det är som att be om att bli fattig. Liksom alla investeringar måste du undersöka, granska, innan du gör pengar. Att spendera ett par timmar som sveper över prospekt och bokslut är inte bortkastat, det ger en viss tid för möjligheten till en stor penningutdelning. Att göra något annat är inte att investera, det är ett spel med dåliga odds.

Även om ett av de rikaste privata företagen skulle bli publika, till exempel IKEA, skulle det inte räcka för att bara köpa aktier så snart de blev tillgängliga och antar att raketkörningen fortsätter. En lukrativ men dyr moneymaker kanske inte är lika bra en affär som sin mindre lönsamma men mycket billigare motsvarighet.

Problemet är självklart att börsintroduktioner, genom att de för närvarande är privata företag, inte har en lång historik av att offentliggöra finansiella rapporter publikt. Men rapporterar gör de på ungefär samma sätt som börshandlade företag. Var och en producerar balansräkningar, resultaträkningar och kassaflödesanalyser.

Kvantitativa komponenter som värdera en börsintroduktion

Som en varje försäljning styrs en framgångsrik IPO av efterfrågan på den produkt du säljer. En stark efterfrågan på bolaget kommer att leda till en högre aktiekurs. En stark efterfrågan betyder emellertid inte att företaget är mer värdefullt, snarare kommer bolaget att ha en högre värdering. I praktiken är denna skillnad viktig. Två identiska företag kan ha mycket olika IPO-värderingar bara på grund av tidpunkten för börsnoteringen jämfört med efterfrågan på marknaden. Ett extremt exempel är de massiva värderingarna av börsintroduktioner vid 2000-toppen av techbubblan jämfört med liknande (och till och med överlägsna) tekniska IPO sedan den tiden. De företag som gick publikt vid toppen fick mycket högre värderingar – och därmed mycket mer investeringskapital – bara för att de startade när efterfrågan var hög.

En annan aspekt av IPO-värdering är branschkompatibiliteter. Om IPO-kandidaten arbetar i en sktor som redan har jämförbara börsnoterade företag kan IPO-värderingen kopplas till värderingsmultiplerna som tilldelas konkurrenterna. Investerare kommer att vara villiga att betala samma värden för ett nytt företag i branschen som de för närvarande betalar för befintliga företag.

Utöver att titta på jämförbara faktorer värdera en börsintroduktion på företagets framtida tillväxtprognoser. Tillväxten är en viktig del av värdeskapandet, och det främsta motivet bakom en börsintroduktion är att öka kapitalet för att finansiera ytterligare tillväxt. Den framgångsrika försäljningen av en börsintroduktion beror ofta på företagets planer och prognoser för aggressiv expansion.

Spendera mindre än en minut och titta på företagets finansiella upplysningar, jämför det med företagets pre money värdering (IPO-priset gånger antal utgivna aktier). Bestäm Dig sedan om företagsledningen har övervärderat eller undervärderat företagsvärdet.

Kvalitativa komponenter vid IPO Värdering

Några av de faktorer som spelar en stor roll i en IPO-värdering är inte baserade på siffror eller finansiella prognoser. Kvalitativa element som utgör ett företags historia kan vara lika kraftfulla – eller ännu mer kraftfulla – som intäktsprognoser och ekonomi. Ett företag kan ha en ny produkt eller tjänst som kommer att förändra hur vi gör saker, eller det kan befinna sig i framkanten med en helt ny affärsmodell. Återigen är det värt att minnas hypen kring internetföretag på 1990-talet. De företag som främjade en ny och spännande teknik värderades till flera miljarder dollar, trots att de inte hade några intäkter. På samma sätt kan företag som genomförs inom ramen för en marknadsintroduktion stärka sin historia genom att anställa veteraner och konsulter i branschen, vilket ger en bild av ett växande företag med erfaren ledning.

Här finns en hård sanning om börsintroduktioner. Ibland tar de faktiska grundarna av verksamheten ett steg tillbaka för att sälja verksamheten. Det är viktigt för IPO-investerare att ha en bestämd förståelse av de fakta och risker som är inblandade i processen, och inte distraheras av en spännande bakgrundshistorik.

Fakta och risker för att värdera en börsintroduktion

Det första målet med en börsintroduktion är att sälja det förutbestämda antalet aktier som utges till allmänheten till bästa möjliga pris. Det betyder att mycket få börsintroduktioner kommer på marknaden när aptit för aktier är låg, det vill säga när de är billiga. När aktier är undervärderade är sannolikheten för att en börsintroduktion blir prissatt i den höga delen av intervallet mycket liten. Så, innan du investerar i någon IPO, förstå att investeringsbanker främjar dem under tider då efterfrågan på aktier är gynnsam. När efterfrågan är stark och priserna är höga, finns det en större risk för att en IPOs hype överträffar sina grundprinciper. Det här är bra för bolaget som söker kapital, men inte så bra för de investerare som köper aktier.

IPO-marknaden mer eller mindre dog ut under Finanskrisen 2009-2010 eftersom aktievärderingen låg över marknadspriset. IPO-aktier kunde inte motivera en hög värdering när befintliga aktier handlades lågt, så de flesta valde att inte testa marknaden.

Sammanfattning

Att värdera en börsintroduktion skiljer sig inte från att värdera ett befintligt offentligt företag. Beakta kassaflödet, balansräkningen och lönsamheten i verksamheten i förhållande till det pris som betalats för företaget. Visst är framtida tillväxt en viktig del av värdeskapandet, men överbetalning för den tillväxten är ett enkelt sätt att förlora pengar.

De flesta IPO: er gör sina investerare besvikna. Men återigen, det är reflekterande av marknaden som helhet, som består av inget annat än IPOs av olika årgångar. En intelligent investerare (förstår att fundamenta överstiger den särskilda investeringen. Köp underliggande tillgångar. Sälj de som är överprissatta. Ha tålamod och se vinsterna öka.

Står Snapchat inför en börsnotering?

Snap Inc, det bolag som äger meddelandeappen Snapchat förbereder en börsnotering. Bolaget har nyligen inlämnat dokument till den amerikanska finansinspektionen SEC, dokument som visar att Snap förbereder en börsnotering.

Enligt nyhetsbyrån Reuters som valt att citera en anonym källa valde det Kalifornienbaserade företaget att lämna in sina emissionshandlingar till SEC redan innan det amerikanska presidentvalet. Snap skall ha lämnat in sina handlingar i enlighet med Jumpstart Our Businesses, också känt som JOBS Act. Denna lag har utformats för företag som har mindre än en miljard dollar i omsättning.

Nu skall vi emellertid ha i åtanke att en SEC arkivering inte garanterar en börsintroduktion. Väljer Snap att gå vidare med en IPO så kan värdet på företaget komma att hamna på mellan 20 och 25 miljarder dollar, vilket skulle göra Snap till den åttonde största börsintroduktionen sedan 2012. Alibaba Group Holdings Inc. (BABA), som 2014 gjorde sin debut på aktiemarknaden med en värdering på 169 miljarder dollar är den största börsintroduktionen.

Snap, inte bara Snapchat

Även om Snap främst är känt för sin meddelandeplattform Snapchat så har bolaget nyligen diversifierat sig genom att lansera hårdvara, i detta fall en form av glasögon som kallas för Spectacles. Dessa glasögon gör det möjligt för användarna att spela in korta videosnuttar genom att styra gångjärn bredvid linserna. Filmerna är ett tillägg till företagets betydande antal funktioner på sin plattform, såsom geofilters och linser. Snap rullade nyligen ut en begränsad upplaga av produkten.

I en intervju i augusti sade Snap Incs Bryan Kim att plattformen kan liknas vid ett kameraföretag, och att bolaget uppmuntrar kreativitet vilket är varför det finns så pass många olika kreativa verktyg, filter och linser på plattformen.

Snap beräknas nå en kvarts miljard, 250 MUSD i intäkter under 2016, men räknar med att fyrdubbla dessa till en miljard dollar under 2017. Större delen av intäkterna kommer i form av annonsintäkter på plattformen. När Facebook i samband med sin rapport meddelade att företaget nått en topp i sina annonsintäkter var det många analytiker som drog slutsatsen att Snap kan komma att ta annonsörer från Facebook. En stor del av Snapchats användare är yngre än de som använder sig av Facebook, vilket är en förklaring till att många underhållningsföretag och modemärken valt att använda sig av Snaps meddelandeplattform för att nå ut till sin målgrupp.

Nyemissionsyran tar ett nytt rekord

Vi ser redan nu att det är gott om bolag som söker sig till börsen, och ryktena säger att nyemissionsyran tar ett nytt rekord inom kort när SnapChat kommer att försöka ta in så pass mycket som fyra eller kanske rent av fem miljarder dollar i den nyemission som skall föregå bolagets börsintroduktion. I samband med detta kommer Snapchat att värderas till mellan 25 och 35 miljarder dollar vid sin börsintroduktion. Inget slutligt beslut har emellertid ännu fattats och storleken på IPOn kan förändras. Värderingarna kan variera i upptakten till en börsintroduktion då vissa företag kan försöka mildra förväntningar bland investerarna, medan andra är mer benägna att främja högre värderingar.

Snapchat, som nyligen bytte namn till Snap Inc., förbereder sin börsnotering och syftar till att emittera aktier under första kvartalet nästa år, Eftersom bolagets intäkter är mindre än en miljard dollar, planerar bolaget att lämna in IPO dokument konfidentiellt till United States Securities and Exchange Commission.

Kan få marknaden att ta fart

En börsintroduktion för Snapchat kan skapa förutsättningar för ett uppsving av börsintroduktionerna bland de större teknikföretagen efter ett år av relativt låg aktivitet under 2016. Under året har vi endast sett nio (9) börsintroduktioner för teknikföretag i USA, den lägsta siffran på sju år. Den största av dem, Twilio Inc tog in 172 MUSD i juni och har sedan dess mer än fördubblats i värde.

Den sista emissionen som skapade ett betydande surr ägde rum i november 2015 när Match Group Inc som äger onlinedatingsajter som Match.com, OkCupid och Tinder, börsnoterades på en värdering på 2,9 miljarder dollar.

Snapchat har utsett Morgan Stanley och Goldman Sachs till rådgivare, företag som varit rådgivare åt bland annat Facebook när företaget börsnoterades för fyra år sedan. JPMorgan Chase & Co., Deutsche Bank AG, Allen & Co., Barclays Plc och Credit Suisse Group kommer delta med mindre roller, de kommer att agera joint book runners i Snapchats nyemission.

Vad är Snapchat?

Snapchat är ett Los Angeles-baserat företag som gör en applikation för att dela selfies och videoklipp, titta på nyhetsvideor och chatta med vänner. Efter den sista finansieringsomgången nådde Snapchat ett marknadsvärde om 18 miljarder dollar, vilket innebär att bolagets börsintroduktion skulle vara den största som genomförts av ett social media företag sedan Twitter kom ut på börsen i november 2013.

Snapchats app har utvecklats från att ha varit en kanal att skicka selfies med dumma kommentarer till att bli ett socialt media som annonsörerna börjar ta på allvar. Under det senaste året har företaget byggt ut kanaler där nyhetspartner kan skapa mini mobila tidningar. Samtidigt har Snapchat också sammanställt sina användares videofilmer när de direktsänder från olika evenemang runt om i världen. Snapchat har banat väg för några nya former av reklam, också – som sponsrade filter som läggs på användarnas selfies. Snapchat har för avsikt att generera mer än 350 MUSD i intäkter under 2016, upp från 59 MUSD 2015. Twitter som har färre dagliga aktiva användare och en lägre värdering förväntas ta in mer 2 miljarder dollar i intäkter under 2016.

Ferrari väntas genomföra sin börsintroduktion i dag

FIAT Chrysler, som äger 90 procent av Ferrari meddelade att Ferrari väntas genomföra sin börsintroduktion i dag som kommer och listas på New York Stock Exchange, NYSE den 21 oktober 2015. Ledningen för Ferrari har valt att Ferrari kommer att handlas under kortnamnet RACE. Det är tio procent av aktierna i Ferrari som kommer att erbjudas i samband med listningen på NYSE. Priset i samband med listningen sätts till mellan 48 och 52 USD per aktie, vilket ger Ferrari ett förväntat börsvärde på nästan en miljard dollar.

Med tanke på den stora ägarandelen som Fiat Chrysler Automobiles N.V. (NYSE: FCAU) har i Ferrari är det sannolikt att anta att båda dessa aktier kommer vara intressant att följa. Båda två företag finns bland de aktier som går att hitta under S&P 500 i Stockletters kursdatabas. Ferrari kommer emellertid att synas först på onsdag då handeln kommit i gång.

Vilka börshandlade fonder kommer att köpa Ferrari?

Bland de börshandlade fonder som kan tänkas komma att köpa Ferrari finns de två ETFer som köper avknoppade företag, Guggenheim Spin-Off ETF (NYSEArca: CSD) samt Market Vectors® Global Spin-Off ETF (SPUN). Det är inte heller osannolikt att Ferraris aktier kommer att återfinnas i Renaissance IPO ETF (NYSEArca: IPO) eller First Trust US IPO Index Fund (NYSEArca: FPX) men vi har i dag inga uppgifter som bekräftar detta.

En börsintroduktion som kan förändra detaljhandeln

En börsintroduktion som kan förändra detaljhandeln Dagligvarukedjan Albertsons (NYSE: ABS) har påbörjat sin börsintroduktion. Albertsons är en börsintroduktion som kan förändra detaljhandeln, men också påverka ett stort antal börshandlade fonder, både sådana ETFer som är inriktade på detaljhandeln, men också sådana börshandlade fonder som köper aktier i nyintroducerade företag, till exempel de ETFer som heter FPX och IPO.

Albertsons börsintroduktion är en årets allra största IPOs, där bolaget åsätts ett värde på mellan 11,6 och 12,4 miljarder dollar. Värderingen är lägre än den för Kroger (NYSE: KR), men högre än för konkurrenter som Delhaize och Koninklijke Ahold N.V enligt uppgifter från Linda Killian som är en av förvaltarna på Renaissances ETF IPO. Albertsons är emellertid den näst största supermarketkedjan i USA, strax efter Kroger, efter det att Albertsons förvärvade Safeway 2014. Totalt sett bedriver Albertsons verksamhet under inte mindre än 18 egna olika varumärken, till exempel Jewel-Osco, Shaw’s Amigos och Tom Thumb.

Hur påverkar detta ETF-marknaden?

Det är inte osannolikt att denna aktie kan komma att dyka upp hos flera börshandlade fonder, framförallt de som köper aktier i nyintroducerade bolag. First Trust US IPO Index Fund (NYSEArca: FPX) och Renaissance IPO ETF (NYSEArca: IPO) är de ETFer som sannolikt kommer att köpa aktien i första hand.

FPX begränsar sig inte till att köpa endast börsintroduktioner utan köper även aktier i avknoppningar. En aktie kan behållas upp till 1 000 dagar enligt FPXs placeringsreglemente. FPX köper emellertid nya aktier i samband med att dess underliggande index re-balanseras, något som sker kvartalsvis.

IPO å andra sidan kan köpa en ny aktie redan den femte dagen som den handlas publikt, men även här sker en översyn av det underliggande indexet varje kvartal. En aktie kan finnas kvar i denna börshandlade fond i upp till två år, därefter anses den vara ett etablerat företag. Det finns emellertid inget som säger att dessa ETFer kommer att köpa denna nyintroduktion.

Fonder med fokus på detaljhandeln kan komma att köpa aktien

Ser vi på Albertsons på lite längre sikt så är det inte otroligt att anta att dagligvarusektorsrelaterade ETFer kommer att köpa denna aktie. I dag är till exempel Krogers det största innehavet i PowerShares Dynamic Food & Beverage Portfolio (NYSEArca: PBJ) med en vikt på 5,2 procent. Krogers är dessutom det tredje största innehavet i PowerShares Dynamic Retail Portfolio (NYSEArca: PMR) där aktien har en kapitalvikt på 5,4 procent.