Bovespa Archives - ETFBloggen

Brasilien förblir en primär destination för EM-investerare

IShares MSCI Brazil Capped ETF (NYSEArca: EWZ), den största börshandlade fonden med fokus på Brasilien, har stigit med över 11 % i år, mätt i dollar. En del marknadsobservatörer är fortfarande förtjusta i landets högflygande aktiemarknad. Det gör att Brasilien förblir en primär destination för EM-investerare.

Utvecklingen på Brasiliens aktiemarknad kommer som investerare förutse viktiga reformer, såsom pensionsreformer, under de kommande månaderna under den nya presidenten Jair Bolsonaro.

Brasiliens nya president mottog överväldigande stöd från väljarna och vann valet i oktober med 55% av omröstningen, eftersom brasilianer blev alltmer oroade av våldsbrott och långsam ekonomisk återhämtning.

”De brasilianska aktierna har stigit kraftigt i år. Bovespa-indexet, Brasiliens referensindex, slog nyligen en helt ny all time high och EWZ är upp över 10 procent år 2019. De brasilianska aktierna överträffar också den bredare EEM-fonden i år, säger CNBC.

Satsning på Brasilien

Vidare förväntas de brasilianska aktierna stärkas av avmattningen i US Federal Reserve-höjningar, vilket också förväntas öka bredare tillväxtmarknader, eftersom amerikanska dollar förlorar sitt stöd. Brasiliens marknad förväntas också dra nytta av en privatisering och avreglering under Bolsonaro-administrationen.

Bolsonaro har lovat omfattande reformer som syftar till att stampa ut korruption i Latinamerikas största ekonomi. Hans förmåga att lyckas med de utlovade reformerna ses som en avgörande faktor för de brasilianska tillgångarnas förmögenhet år 2019. Brasiliens ekonomi förväntas öka BNP-tillväxten på drygt 2% i år och 2,7% år 2020.

”Investerare runt om i världen har jublat åt brasilianska aktier i hopp om att den nya presidentstyrelsen kan passera genom stora förändringar i landets pensionssystem i år”, rapporterar CNBC.

Marknadsobservatörer var optimistiska att Bolsonaros ekonomiska kabinett, som leds av den tidigare investeringsbankiren Guedes, kommer att driva igenom reformer som behövs för att sänka landets underskott på 180 miljarder reais eller 47,31 miljarder dollar, och återställa förtroende och tillväxt till den skrämmande ekonomin. Det gör att Brasilien förblir en primär destination för EM-investerare.

Landets pensionssystem har ett brådskande reformbehov, inklusive potentiella ökningar av pensionsåldern. Många brasilianer pensioneras när de är 55 år.

”Bolsonaro signalerade förra månaden minsta pensionsålder för män och kvinnor skulle kunna höjas till 62 respektive 57, Detta skulle vara ett svagare förslag än det som uppfördes av före detta president Michel Temer, vilket skulle ha höjt pensionsåldern till 65 år för män och 62 för kvinnor. Den genomsnittliga pensionsåldern i Brasilien är cirka 55, ”enligt CNBC.

iShares MSCI Brazil Capped ETF (NYSEArca: EWZ)

Fem Brasilianska ETFer för att kunna fånga kursuppgången

De brasilianska aktierna och därmed börshandlade fonderna som investerar på den brasilianska aktiemarknaden, har mött sin andel av politiskt relaterade utmaningar. Det finns emellertid de som anser att det finns skäl att titta närmare på denna aktiemarknad. Vi har tittat på Fem Brasilianska ETFer för att kunna fånga kursuppgången. Vi börjar med iShares MSCI Brazil Capped ETF (NYSEArca: EWZ), den största av de börshandlade fonder som erbjuder exponering mot Brasilien.

Brasilien är Latinamerika största ekonomi. Landet är är en av de mer volatila tillväxtmarknaderna, men vissa investerare tror att brasilianska aktier fortfarande erbjuder uppåtriktad potential. EWZs treåriga standardavvikelse är 36,7%, mer än dubbelt jämförbart med MSC Emerging Markets Index.

Studsade på låga nivåer

Sedan juni i år har indexet varit stadigt högre. Och faktiskt, under de senaste dagarna, har Bovespa förmörkat sina tidigare toppar strax söder om 69 000 i februari och strax före majkraschen.

Tidigare i år genomförde federal polis husrannsakningar och arresteringar i hela huvudstaden. Detta var ett svar på O Globo-rapporter om läckt vittnesmål som indikerar att Temer godkände utbetalningar för att köpa tystnaden hos Eduardo Cunha. Han är mannen bakom förra årets ouster av tidigare president Dilma Rousseff. Nyligen överlevde den brasilianske presidenten Michel Temer ett försök att avsätta honom på anklagelser om korruption.

Vad betyder detta för Bovespa?

Vad betyder detta för Bovespa? Först uppstår brytningen av de tidigare topparna omedelbart uppåt i indexet till dess heltidsnivåer över 73 000 under 2008 och 2010. Utöver det kan vi vara medveten om starten på ett nytt långsiktigt uppben som kommer att ta Bovespa långt bortom sina tidigare höjder.

Förutom large Cap fokuserade EWZ, kommer brasilianska small caps in på akten. VanEck Vectors Brazil Small Cap ETF (NYSEArca: BRF) och iShares MSCI Brazil Small Cap ETF (NYSEArca: EWZS) har nyligen visat rekorduppgångar.

Traders som satsar på en snabb vändning kan titta på de två hävstångs-ETFerna ProShares Ultra MSCI Brazil (NYSEArca: UBR) eller Direxion Daily Brazil Bull 3x-aktierna (NYSEArca: BRZU). Dessa börshandlade fonder ger två respektive tre gånger den dagliga kursuppgången på det underliggande indexet.

Rousseffs seger i Brasiliens val är det minsta problemet, det är oljepriset

Under söndagen vann den sittande presidenten, Dilma Rousseff, mot senator Aecio Neves i det brasilianska valet. Valet har beskrivits som det jämnaste sedan 1985, och Rousseff vann med 52 procent mot Neves 48 procent i ett val där finansmarknaderna tydligt visat att de föredrar vem som helst utom just Rousseff som president. Rousseffs seger i Brasiliens val är det minsta problemet, det är oljepriset.

Under måndagen kom den amerikanska investmentbanken Goldman Sachs med en ny prognos för oljepriset som kan komma att visa sig vara ett ännu större problem för Brasilien än Dilma Rousseff. Om Goldmans Sachs nya prognos för oljepriset, mer korrekt priset på Brent Crude, som enligt den amerikanska investmentbanken kommer att hamna på 85 USD under 2015 och 90 USD på lång sikt så kommer både Brasilien och det brasilianska oljebolaget Petrobras (PBR) att få stora problem.

Petrobras har investerar tiotals miljoner USD av lånade pengar för att utveckla sina djuphavsfält och utvinna olja från dessa. Enbart Libra, Brasiliens största oljefält kommer enligt det franska oljebolaget Total kosta 80 miljarder dollar att utveckla färdigt. Enligt en annan amerikansk investmentbank, Morgan Stanley, ligger marginalkostnaden för att utvinna olja från dessa oljefält i spannet 75 till 100 USD per fat.

Ett lägre oljepris kan antagligen komma att leda till att en del av Petrobras förluster minskar, men nettoeffekten bör bli negativ. Den schweiziska banken UBS gör bedömningen att om Brentoljan handlas i ett prisintervall på 80 till 90 USD per fat så sjunker substansvärdet för Petrobras med mellan 20 och 40 procent.

Oljepriset

Om oljepriset faller långsiktigt och om marknaden bestämmer sig för att oljepriset fortsätter att handlas till låga nivåer så kommer incitamenten till att utveckla och prospektera nya fyndigheter att minska väsentligt. IEA har tidigare i en prognos förutspått att Brasilien skall svara för 16 procent av tillväxten av oljeproduktionen av de länder som står utanför OPEC under perioden 2012 till och med 2020. Med de nya prognoserna är det sannolikt att anta att IEA kommer att få revidera denna prognos.

iShares MSCI Brazil Capped ETF EWZ

Den nya prognosen kommer sannolikt också att leda till att hela den brasilianska ekonomin, inte enbart oljeindustrin drabbas negativt. En av de mest kända börshandlade fonderna som spårar utvecklingen på den brasilianska aktiemarknaden är iShares MSCI Brazil Capped ETF EWZ men det finns ett antal ytterligare, vilka vi beskriver nedan.

Brasilien ETFer – En genomgång

[TABLE=73]

Majoriteten av ETF:erna följer indexet MSCI Brasilien. Indexet består av cirka 65 bolag precis som Ibovespa. Lyxors ETF är den enda ETF:en som följer Ibovespa direkt.

Företagen som ingår i Indexet är stora och medelstora företag, baserat på det samlade värdet av ett företags tillgängliga aktier i jämförelse med andra företag. Syftet med Indexet är att det ska representera 85 % av de tillgängliga aktierna inom varje industrisektor på den brasilianska marknaden. Ett bolags viktning i Indexet är beroende av dess relativa storlek. Indexet beräknas baserat på total nettoavkastning, vilket innebär att alla vinster och utdelningar från företagen återinvesteras i aktierna efter skatt. Indexet granskas och ombalanseras minst en gång per kvartal.

Den billigaste aktiemarknaden just nu?

Den billigaste aktiemarknaden just nu?. Baserat på den senaste tidens utveckling för den brasilianska aktiemarknaden och för börshandlade fonder som iShares MSCI Brazil ETF (NYSEARCA:EWZ) samt Deutsche Banks db-x tracker, MSCI Brazil Index UCITS ETF som listas i Stockholm, ställer vi oss frågan, är detta Den billigaste aktiemarknaden just nu? Aktiemarknaden i Brasilien har fallit väldigt kraftigt, något som beror på osäkerheten kring valet i Brasilien. Är fallet för stort som vissa anser, och är Brasilien den billigaste aktiemarknaden just nu?

Tittar vi på utvecklingen på Bovespa, Sao Paolobörsens riktmärke så är det lätt att tro att vi skriver 2008 och inte 2014. Under den senaste månaden har till exempel EWZ rasat med 22 procent.

Anledningen är den ökade sannolikheten att den sittande presidenten, Dilma Rousseff vinner omvalet i söndagens val i Brasilien. Det har länge varit de finansiella marknadernas förhoppning att Rousseff skulle förlora mot uppkomlingen Marina Silva, men Rousseff verkar ha fått upp tempot. Är då Dilma Rousseff så pass illa? Ja sett ur ett finansiellt perspektiv är hon en minst sagt usel president med en dålig förståelse för grundläggande ekonomi. Men låt oss se bortom förbi politiken, faktum är att brasilianska aktier är volatila, både på uppsidan och nedsidan

Bovespa

Källa Stockletter

För drygt ett år sedan, i slutet av oktober 2013 till och med februari 2014 backade EWZ med cirka 27 procent innan den brasilianska aktiemarknaden bytte fot och levererade ett rally på 42 procent. Det nuvarande fallet vi sett, på 22 procent visar att det inte är ovanligt med kraftiga kursrörelser på den brasilianska börsen och att brasilianska aktier inte är något för dem med dåliga nerver. Under de senaste tio åren har den brasilianska börsen rasat med tjugo procent eller mer inte mindre än elva (11) gånger. Betyder det att Brasilien och de börshandlade fonder som replikerar utvecklingen av denna börs är billig eller är Brasilien en ”value trap” som skall undvikas till varje pris?

Låt oss titta på utvecklingen på den brasilianska börsen

I veckan kunde vi se hur Bovespa fallit med nästan 60 procent från toppen 2008, och med nästan 50 procent sedan toppen 2011. En del av nedgången beror på försvagningen av den brasilianska realen, som har tappat 31 procent av sitt värde i förhållande till dollarn. I dag handlas den brasilianska realen till samma nivåer som under krisen 2008 och den är fortfarande något övervärderad enligt The Economists Big Mac Index. Å andra sidan har den amerikanska dollarn varit extremt stark under den senaste tiden, något som beror på att marknaderna antar att FED kommer att räntorna inom en snar framtid. Vi lägger därmed valutan åt sidan.

I dag förefaller den brasilianska aktiemarknaden att vara attraktivt prissatt, baserat på ett konjunkturrensat p/e-tal (CAPE) som i dag ligger under tio (10). Det tioåriga genomsnittet omfattar då också de höga värdena från råvaruboomen i mitten av 2000-talet vilket gör att den verkliga siffran egentligen är ännu lägre. Å andra sidan får vi med värden från härdsmältan 2008 och den globala lågkonjunktur som följde vilket kan anses kompensera får de höga råvarupriserna. I USA handlas aktierna till ett CAPE på 26, nära sina tidigare toppnivåer.

Warren Buffet använder enligt obekräftade uppgifter ett brett mått när det gäller att värdera hela aktiemarknader. I diagrammet ovan ser vi hur värdet på den brasilianska aktiemarknaden uppgår till cirka 44 procent av Brasiliens BNP. Det historiska genomsnittet har legat på 57 procent och samma siffra ligger i västvärlden långt över 100 procent.

Det betyder att avsett vad vi anser om president Dilma Rousseff och hennes politik så är Brasilien billigt just nu, och den senaste tidens stora utförsäljningar är inget ovanligt på den brasilianska aktiemarknaden. Kan då den brasilianska aktiemarknaden fortsätta ned? Absolut, det är fortfarande en hundraprocentig nedsida, men baserat på historien kan vi mycket väl komma att se hur denna aktiemarknad stiger med 40 procent eller ännu mer på bara några månader, och med flera hundra procent under de kommande åren.

iShares MSCI Brazil ETF

Brasiliansk infrastruktur gynnas av fotbollsfebern

Brasiliansk infrastruktur gynnas av fotbollsfebern. Jämfört med 2013 så har 2014 har varit ett rekordår för börshandlade fonder med fokus på Brasilien. Brasiliansk infrastruktur gynnas av fotbollsfebern och president Dilma Rousseffs vacklande opinionssiffror inför oktober månads nationella val och Petrobras (NYSE: PBR), är några av de katalysatorer som har gjort att iShares MSCI Brazil Capped ETF (NYSEArca: EWZ) är upp 13,3 procent år-to-date. Detta gör att den största brasilianska ETFen är den näst bästa börshandlade fonden av de som fokuserar på BRIC-länderna.

Market Vectors Brazil Small-Cap ETF (NYSEArca: BRF) har redovisat en uppgång på nästan 6 procent under 2014, men det EGShares Brasilien Infrastructure Index Fund (NYSEArca: BRXX) som ser riktigt spännande ut. Denna ETF har tills nyligen kämpat för att hålla jämna steg med EWZ och BRF. Nu befinner sig BRXX i rally-läge inför nästa månads fotbolls-VM. ETF har stigit 15,4 procent under de senaste tre månaderna, men att uppsidan är sannolikt högre på grund av ett potentiellt bredare rally i brasilianska aktier än väntan på VM infrastrukturprojekt.

BRXX har tappat 17,4 procent sedan februari 2010 vilkeyt visar att denna ETF inte gynnats av teorin om att den brasilianska aktiemarknaden, framförallt företagen som är verksamma inom infrastruktursektorn, skulle komma tat rusa inför VM och sommar-OS 2016.

Brasiliens förberedelser inför VM har utsatts för skenande spekulation om att FIFA skulle dra bort turneringen från Latinamerikas största ekonomi. Flera arbetare har dött under arbetet med de brasilianska arenorna och regeringen har det visat sig vara dålig på att leverera.

Till exempel lovade regeringstjänstemän ett infrastrukturprojek om 1,3 miljarder dollar till Natal, Brasilien. I Natal skulle det byggas en state-of-the-art arenan sade myndigheterna, och all slags ytterligare infrastruktur också. De lovade ett järnvägsnät, ett nytt sjukhus, en ansiktslyftning av stranden och rullstolsvänliga trottoarer. Mindre än en månad innan VM startar, har Natal sett betydligt mindre än den utlovade summan.

Det är faktorer som detta som har försvårat för aktierna som ingår i BRXX. Denna ETF är upp med 1,7 procent under den senaste månaden, långt ifrån de 20 procent som levereras av EGShares India Infrastructure Index Fund (NYSEArca: INXX) under samma period.

Det finns fortfarande hopp om en kursrusning BRXX. Fitch Ratings säger att medan Brasiliens flygplatser är beredda att hantera trafiken som fotbolls-VM för med sig så släpar innerstädernas transportnät efter flygplatsinfrastrukturen. Landets kan komma att står inför en hård läxa vilket kommer att stärka Brasiliens infrastruktur inför de olympiska sommarspelen 2016.

BRXXs underliggande index har en direktavkastning på 4,91 %. Brasilien väntas rapportera den största utdelningstillväxten bland BRIC-länderna i år med utbetalningar som ökar med 13,6 procent, eller $ 40 mljarder USD.
Kursutveckling Bovespa Källa: Stockletter.se