Så här driver företagen upp sina egna aktiekurser

Så här driver företagen upp sina egna aktiekurser Att företag återköper egna aktier har blivit en viktig drivkraft på aktiemarknaden. Allteftersom takten som aktieåterköp görs oförändrad kan investerare få exponering mot denna typ av corporate actions genom att investera i börshandlade fonder med fokus aktieåterköp.

Investerare som är intresserade av återköp som ett sätt att stärka aktieägarnas avkastning har några alternativ. Till exempel PowerShares Buyback Achievers Portfolio (NYSEArca: PKW) som omfattar amerikanska företag som har genomfört en nettominskning av antalet utestående aktier med fem procent eller mer under den senastetolvmånadersperiod.

Dessutom finns Trimplan Float Shrink ETF (NYSEArca: TTFS) och Cambria Shareholder Yield ETF (NYSEArca: SYLD) som båda köper aktier i företag som återför kapital till aktieägarna genom aktieåterköp.

Ed Yardeni på självbetitlade Yardeni Research anser att återköp av egna aktier kommer att fortsätta att vara en viktig källa till aktievinster och vinsttillväxt framöver eftersom det är ekonomiskt försvarbart.

Yardenisaid säger att under de två tre första åren av den nuvarande högkonjunkturen ansåg baissarna att aktierna värderades alltför högt. De kunde inte förstå varför aktiekurserna stiger när det inte fanns några uppenbara köpare bland privatspararna, institutionerna och utländska köpare. De missade uppenbarligen företagen som har emitterat aktierna. Under perioden 2009 och 2014 återköpte enbart de amerikanska företagen aktier för 2 100 miljarder dollar. Enbart under tre första kvartalen 2014 ökade återköpen som de amerikanska företagen genomförde med 27 procent. Totalt sett uppgick dessa aktieåterköp till 567 miljarder dollar, varav Apple svarade för 170 miljarder dollar. Under samma period ökade nettoinsättningarna i aktiefonder och börshandlade fonder med 85 miljarder dollar.

Företagens kassor växer, men deras ledningar är inte övertygade om att det finns en tillräckligt hög efterfrågan från konsumenterna för att motivera ökade investeringar. Detta tillsammans med de i princip obefintliga räntorna på obligationsmarknaden gör att allt fler företag väljer att återköpa sina egna aktier med sina vinster.

Ett tungt år för avknoppningar

Ett tungt år för avknoppningar Vi har under året skrivit en del om börshandlade fonder som fokuserar på börsintroduktioner, så kallade IPO ETFs, och om börshandlade fonder som fokuserar på att köpa aktier i företag som återköper sina egna aktier. Nu är det dags för ännu en så kallade ”corporate action” inriktad börshandlad fond, nämligen en som fokuserar på avknoppingar, så kallade spinoffs. Även om detta fenomen inte är fullt så vanligt förekommande i Sverige så är det på Wall Street ett populärt sätt för företagen att synliggöra dolda övervärden för aktieägarna. Det är emellertid inte alltid som popularitet är det samma som en lyckad avkastning.

Ny forskning visar att avknoppningar huvudsakligen har utvecklats sämre än marknaden i sin helhet, i alla fall på kort sikt. Cirka 55 procent av alla de avknoppade företagen 2013 och 2014 har utvecklats på ett sätt som liknar den utveckling som S&P 500 har gett investerarna sedan de listades. Detta har till exempel drabbat Guggenheim Spin-Off ETF (NYSEArca: CSD), en börshandlad fond som inte ens stigit med en procent under 2014, att jämföra med 12,6 procent för S&P 500.

Historisk avkastning är emellertid aldrig ett mått på framtida avkastning, men vi kan konstatera att Guggenheim Spin-Off ETF (NYSEArca: CSD) historiskt sett har utvecklats bättre än marknaden. CSD, som har cirka 530 MUSD under förvaltning tenderar att överavkasta gentemot S&P 500.

2014 är det andra året sedan starten 2008 som CSD utvecklas sämre än de breda indexen. I gengäld brukar CSD överavkasta ordentligt när denna ETF slår de breda indexen. 2013 steg denna ETF med 52,1 procent att jämföra med S&P 500 som ”bara” steg med 32,3 procent. Under 2012 steg CSD med 26,4 procent att jämföra med en avkastning om 16 procent för S&P 500.

Ser vi framåt, in mot 2015 så finns det mycket som tyder på att CSD kommer att återhämta sig. Bland annat är sektormixen i denna börshandlade fond mycket gynnsam eftersom vissa sektorer har en förkärlek att knoppa av företag som utvecklas mindre väl. Ett par avknoppade företag i energisektorn har dragit ned resultatet för denna börshandlade fond, men både sjukvårdssektorn och konsumentsektorn har utvecklats bättre än marknaden.

Energisektorn är den fjärde största sektorn i CSD med en vikt på 13,2 procent. 22,4 procent av kapitalet har allokerats till konsumentsektorn medan över 30 procent av kapitalet har placerats i sjukvård och dagligvaror. Bland de tio största innehaven i denna börshandlade fond finns WhiteWave Foods (NYSE: WWAV), ett bolag som enligt ryktet kommer att köpas upp, samt Zoetis (NYSE: ZTS).