Guldstandarden används inte för närvarande av någon regering. Storbritannien slutade använda guldstandarden 1931 och USA följde efter 1933 och övergav systemets rester 1971. Guldstandarden ersattes helt av fiat-pengar, en term som beskriver valuta som används på grund av regeringens order, eller fiat, att valutan måste accepteras som betalningsmedel. I USA är dollarn exempelvis fiatpengar, och för Nigeria är det naira.
Kritiken av en guldstandard är att det lägger kontrollen över utfärdandet av pengar i händerna på ofullkomliga människor. Med den fysiska kvantiteten guld som verkar som en gräns för den utgivningen, kan ett samhälle följa en enkel regel för att undvika inflationsbrist. Målet med penningpolitiken är inte bara för att förhindra inflation, men också deflation, och för att främja en stabil penningmiljö där full sysselsättning kan uppnås. En kort historia av amerikanska guldstandarden är tillräckligt för att visa att när en sådan enkel regel antas kan inflation undvikas, men strikt efterlevnad av den regeln kan skapa ekonomisk instabilitet, om inte politisk oro.
Var kan man köpa ett 10 miljoner dollars mynt?
Guldstandard System Versus Fiat System
Som namnet antyder hänvisar termen guldstandard till ett monetärt system där valutans värde baseras på guld. Ett fiat-system är däremot ett monetärt system där valutans värde inte är baserat på någon fysisk råvara utan i stället får fluktuera dynamiskt mot andra valutor på valutamarknaden. Uttrycket ”fiat” härstammar från den latinska fierien, vilket betyder en godtycklig handling eller ett dekret. I enlighet med denna etymologi är värdet av fiat-valutorna i sista hand baserat på att de definieras som lagligt betalningsmedel genom regeringsdekret.
Under årtiondena före första världskriget genomfördes internationell handel på grundval av det som har blivit känt som den klassiska guldstandarden. I detta system löstes handeln mellan nationer med fysiskt guld. Nationer med handelsöverskott ackumulerade guld som betalning för deras export. Omvänt såg nationer med handelsunderskott sina guldreserver krympa, eftersom guld flödade ut ur dessa länder som betalning för deras import.
Guldstandarden: En historia
”Vi har guld eftersom vi inte kan lita på regeringar,” sade president Herbert Hoover i sitt uttalande 1933 till Franklin D. Roosevelt. I detta uttalande förutsågs en av de mest drakoniska händelserna i amerikansk finanshistoria: Emergency Banking Act, som tvingade alla amerikaner att konvertera sina guldmynt, guld och certifikat till amerikanska dollar. Medan lagstiftningen framgångsrikt stoppade utflödet av guld under den stora depressionen, förändrades inte övertygelsen om guldbuggar, som alltid är övertygade om guldets stabilitet som en rikedomskälla.
Guld har en sådan historia som ingen tillgångsklass genom att den har ett unikt inflytande på egen tillgång och efterfrågan. Guldbuggar klamrar fortfarande på ett förflutet när guld var kung, men guldets förflutna innehåller också ett fall som måste förstås för att korrekt bedöma sin framtid.
Guldstandarden, en 5000 år lång kärlekshistoria
Guldets kombination av glans, formbarhet, täthet och knapphet har under 5000 år fascinerat mänskligheten som ingen annan metall. Enligt Peter Bernsteins bok The Power of Gold: The History of Obsession är guld så tätt att ett ton av det kan packas i en kubikfot.
I början av denna besatthet var guld enbart använt för dyrkan, visad av en resa till någon av världens antika heliga platser. Idag är guldets mest populära användning i tillverkning av smycken.
Runt 700 B.C., användes guld vid tillverkningen av mynt för första gången, vilket förbättrade användbarheten som en monetär enhet. Före detta måste guld vägas och kontrolleras för renhet vid avveckling av affärer.
Guldmynt var inte en perfekt lösning, eftersom en vanlig praxis i flera århundraden var att klippa dessa lite oregelbundna mynt för att ackumulera tillräckligt med guld som skulle kunna smälta ner i bullion. Men år 1696 introducerade Great Recoinage i England en teknik som automatiserar tillverkningen av mynt och stoppade dessa klipp.
Eftersom det inte alltid kunde förlita sig på ytterligare tillförseln från jorden, ökade guldförsörjningen endast genom deflation, handel eller avskräckning.
Upptäckten av Amerika under 1400-talet ledde till den första stora guldrushen. Spaniens inhämtning av skatter från den Nya Världen ökade Europas utbud av guld med fem 500 procent under 1600-talet. Efterföljande guldruscher ägde rum i Amerika, Australien och Sydafrika på 1800-talet.
Europas införande av papperspengar inträffade under 1500-talet, med användning av skuldinstrument utgivna av privata aktörer. Medan guldmynt och guldtackor fortsatte att dominera Europas monetära system var det inte förrän 1800-talet som papperspengar började dominera. Kampen mellan papperspengar och guld skulle så småningom leda till införandet av en guldstandard.
En uppgång för guldstandarden
Guldstandarden är ett monetärt system där papperspengar är fritt konvertibla till en fast mängd guld. Med andra ord, i ett sådant monetärt system återspeglar pengarna värdet av guld. Mellan 1696 och 1812 började utvecklingen och formaliseringen av guldstandarden när införandet av papperspengar kom att skapa några problem.
Amerikanska konstitutionen 1789 gav kongressen ensamrätt till mynta pengar och styrkan att reglera dess värde. Att skapa en gemensam nationell valuta gjorde det möjligt att standardisera ett monetärt system som hittills bestod av cirkulerande utländsk mynt, främst i silver.
Med silver i större överflöd i förhållande till guld antogs en bimetallisk standard år 1792. Medan den officiellt antagna silver-till-guldparitetskvoten på 15: 1 avspeglade marknadskvoten på den tiden, efter 1793 sjönk värdet av silver stadigt. Samtidigt trycktes guld ur omlopp enligt Greshams lag.
Frågan skulle inte lösas innan införandet av Coinage Act of 1834, och inte utan stark politisk vildhet. Hårda pengar entusiaster förespråkade ett förhållande som skulle återlämna guldmynt i omlopp, inte nödvändigtvis att driva ut silver, utan att trycka ut småbeteckningar för papper utgivna av den dåliga hatade Bank of the United States. Ett förhållande på 16: 1 som övervärderat guld etablerades och reverserade situationen, vilket satte USA på en de facto guldstandard.
År 1821 blev England det första landet för att officiellt anta en guldstandard. Århundrets dramatiska ökning av global handel och produktion medförde stora upptäckter av guld, vilket hjälpte guldstandarden förblir intakt långt in i nästa århundrade. Eftersom alla handelsobalanser mellan nationerna avvecklades med guld, hade regeringarna ett starkt incitament att lagra guld för svårare tider. Dessa lager finns fortfarande idag.
Den internationella guldstandarden framkom 1871 efter det att den antogs av Tyskland. Vid 1900 var majoriteten av de utvecklade länderna kopplade till guldstandarden. Ironiskt nog var USA ett av de sista länderna att gå med. (En stark silverlobby hindrade guld från att vara den enda monetära standarden i USA under hela 1800-talet.)
Från 1871 till 1914 var guldstandarden vid dess topp. Under denna period fanns nära ideala politiska förhållanden i världen. Regeringarna fungerade mycket bra tillsammans för att få systemet att fungera, men allt förändrades för alltid vid utbrottet av det stora kriget 1914.
Guldstandardens fall
Under första världskriget förändrades världens politiska allianser, internationell skuldsättning ökade och statsfinanserna försämrades. Medan guldstandarden inte upphörde, var den i limbo under kriget, vilket demonstrerade dess oförmåga att hålla sig i både goda och dåliga tider. Detta skapade brist på förtroende för guldstandarden som bara förvärrade ekonomiska svårigheter. Det blev alltmer uppenbart att världen behövde något mer flexibelt för att kunna basera sin globala ekonomi på.
Samtidigt var en önskan om att återvända till guldstandardens idylliska år fortsatt stark bland nationerna. Eftersom guldförsörjningen fortsatte att falla bakom tillväxten i den globala ekonomin blev brittiska pund sterling och amerikanska dollar de globala reservvalutorna. Mindre länder började hålla mer av dessa valutor istället för guld. Resultatet var en accentuerad konsolidering av guld i händerna på några stora nationer.
Börskraschen 1929 var bara en av världens efterkrigsproblem. Pundet och den franska francen var fruktansvärt felaktiga med andra valutor; krigsskuld och repatrieringar stämde fortfarande Tyskland. Råvarupriserna kollapsade; och bankerna var överansträngda. Många länder försökte skydda sina guldlager genom att höja räntorna för att locka investerare att hålla sina insättningar intakta snarare än att konvertera dem till guld. Dessa högre räntor gjorde bara saker värre för den globala ekonomin. År 1931 avbröts guldstandarden i England och lämnade endast USA och Frankrike med stora guldreserver.
Sedan 1934 uppvärderade den amerikanska regeringen guld från $ 20,67 / oz till $ 35,00 / oz, vilket ökade den mängd papperspengar som krävdes för att köpa en ounce för att förbättra sin ekonomi. Eftersom andra länder kunde konvertera sina befintliga guldinnehav till flera amerikanska dollar, inträffade en dramatisk devalvering av dollarn omedelbart. Detta högre pris för guld ökade konverteringen av guld till amerikanska dollar, vilket medförde att USA kunde höja guldmarknaden. Guldproduktionen ökade så att 1939 det fanns tillräckligt med guld i världen för att ersätta all global valuta i omlopp.
När andra världskriget slutade möttes de ledande västra krafterna för att utveckla Bretton Woods-avtalet, vilket skulle vara ramverket för de globala valutamarknaden fram till 1971. Inom Bretton Woods-systemet värderades alla nationella valutor i förhållande till Amerikanska dollar, som blev den dominerande reservvalutan. Dollarn var i sin tur konvertibel till guld med en fast kurs på $ 35 per ounce. Det globala finansiella systemet fortsatte att fungera på en guldstandard, om än på ett mer indirekt sätt.
Avtalet har resulterat i ett intressant förhållande mellan guld och amerikanska dollar över tiden.
På lång sikt betyder en fallande dollar i allmänhet stigande guldpriser. På kort sikt är detta inte alltid sant, och förhållandet kan i bästa fall vara tufft. Korrelationen är dock fortfarande partisk mot den inverse (negativa på korrelationsstudien), och så som dollarn stiger, sjunker guldet vanligtvis.
I slutet av andra världskriget hade USA 75% av världens monetära guld och dollarn var den enda valutan som fortfarande stöds direkt av guld. Men när världen återuppbyggde sig efter andra världskriget såg USA sina guldreserver ständigt sjunka som pengar flödade till krigshärjade nationer och en egen hög efterfrågan på import. Den höga inflationsmiljön i slutet av 1960-talet sög ut den sista luften från guldstandarden.
År 1968 slutade en Gold Pool (vilken dominerad guldförsörjning), som omfattade USA och ett antal europeiska nationer, att sälja guld på Londons marknad, så att marknaden kunde bestämma priset på guld fritt. Från 1968 till 1971 kunde endast centralbanker handla med USA på $ 35 / oz. Genom att göra en pool av guldreserver tillgängliga kunde marknadspriset på guld hållas i linje med den officiella paritetsräntan. Detta lindrade trycket på medlemsländerna att uppskatta sina valutor för att behålla sina exportledda tillväxtstrategier.
Men de ökande konkurrenskraften hos utländska nationer kombinerat med intäkterna av skulden för att betala för sociala program och Vietnamkriget började snart väga på Amerikas betalningsbalans. Med ett överskott som vände sig till ett underskott 1959 och växande rädslor de närmaste åren att utländska nationer skulle börja lösa in sina dollaromräknade tillgångar för guld, gav senator John F. Kennedy ett uttalande i de sena stadierna av hans presidentkampanj att, om han valdes, han skulle inte försöka att devalvera dollarn.
Guldpoolen kollapsade 1968 som medlemsländer var ovilliga att samarbeta fullt ut för att upprätthålla marknadspriset till amerikanska guldpriset. Under de följande åren betalade både Belgien och Nederländerna pengar för guld, med Tyskland och Frankrike som uttryckte liknande avsikter. I augusti 1971 begärde Storbritannien att det skulle betalas i guld, tvingades Nixons att officiellt stänga guldfönstret. Vid 1976 var det officiellt; dollarn skulle inte längre vara definierad av guld, vilket markerar slutet på något som helst av en guldstandard.
I augusti 1971 avbröt Nixon den direkta konverteringen av amerikanska dollar till guld. Med detta beslut förlorade den internationella valutamarknaden, som blivit alltmer beroende av dollarn sedan Bretton Woods-avtalet trädde i kraft, sin formella koppling till guld. Den amerikanska dollarn och i fortsättningen det globala finansiella systemet som det på ett effektivt sätt, gick in i fiat-pengarna.
Poängen
Medan guld har fascinerat mänskligheten i 5000 år har det inte alltid varit grunden för det monetära systemet. En sann internationell guldstandard fanns i mindre än 50 år (1871-1914) i en tid av världsfred och välstånd som sammanföll med en dramatisk ökning av tillgången på guld. Guldstandarden var symptomet och inte orsaken till denna fred och välstånd.
Även om en mindre form av guldstandarden fortsatte fram till 1971, hade döden börjat århundraden innan med införandet av papperspengar – ett mer flexibelt instrument för vår komplexa finansiella värld. Idag bestäms guldpriset av efterfrågan på metallen, och även om den inte längre används som standard, tjänar den fortfarande en viktig funktion. Guld är en stor finansiell tillgång för länder och centralbanker. Det används också av bankerna som ett sätt att säkra mot lån till deras regering och en indikator på ekonomisk hälsa.
Under ett frihandelssystem bör guld ses som en valuta som euro, yen eller amerikanska dollar. Guld har ett långvarigt förhållande med amerikanska dollar och på lång sikt har guld generellt ett omvänt förhållande. Med instabilitet på marknaden är det vanligt att höra prata om att skapa en annan guldstandard, men det är inte ett perfekt system. Att se guld som en valuta och handla det som sådant kan mildra riskerna i förhållande till pappersvaluta och ekonomi, men det måste vara medveten om att guld är framåtblickande och om man väntar tills katastrofen träffar, kan det inte ge en fördel om det har redan flyttat till ett pris som speglar en slumping ekonomi.
