Det är inte bara emerging markets som har haft en stark utveckling under 2017. Detta gällde även Latinamerika vars länder till viss del kategoriseras som emerging markets, men också som frontier markets. Det är en argentisk ETF leder utvecklingen i Latinamerika. Global X MSCI Argentina ETF (NYSEArca: ARGT) var årets stora vinnare, med en uppgång om cirka 54 procent i USD.
Även andra latinamerikanska länder utvecklades väl, till exempel Chile. iShares MSCI Chile Capped ETF (NYSEArca: ECH) steg med 38 procent under året. Den peruanska ekonomin som precis som Chiles är starkt påverkad av råvaror var även den en vinnare. iShares MSCI All Peru Capped ETF (NYSEArca: EPU) steg med 23 procent under 2017.
En annan fond med fokus på Argentina
iShares MSCI Argentina and Global Exposure ETF (BATS: AGT) är en annan börshandlad fond med fokus på Argentinas aktiemarknad. En annan argentisk ETF helt enkelt. Under 2017 steg denna ETF med 21 procent. Dett var marginellt bättre än vad den mycket populära iShares MSCI Brazil Capped ETF (NYSEArca: EWZ) mäktade med. Den börshandlade fonden EWZ gav en värdeökning i USD på 20,8 procent.
Trots att Mexikodrabbades negativt av förhandlingar om NAFTA och en växande politisk skandal så steg landets aktiemarknad. iShares MSCI Mexico Capped ETF (NYSEArca: EWW) hade ett tufft andra halvår, men steg ändå med mer än 10 procent under 2017. Det var få som trodde att Mexikos börs skulle stiga under 2017 efter det att resultaten för det amerikanska presidentvalet presenterades, än mindre att denna börshandlade fond skulle gå så pass bra.
Med en uppgång på 62,2 procent sedan årets början är iShares MSCI All Peru Capped ETF (NYSEArca: EPU)är EPU en av årets bäst presterande landspecifika börshandlade fonder bland tillväxtmarknaderna. Limabörsen är börsen som har stigit med mer än 60 procent i år vilket har gynnat EPU som investerar i peruanska aktier.
Tack vare prisökningar för guldoch silver, och ett gott resultat i landets senaste presidentval har den peruanska aktiemarknaden gett globala investerare skäl att se positivt på denna sydamerikanska ekonomi, något som bör vara positivt för EPU även i framtiden.
Latinamerikanska aktier, och därmed också de börshandlade fonder som investerar i aktier i denna region, har utvecklats fint under 2016 och fått tillväxtmarknaderna, de så kallade emerging markets, att bli vinnare då råvarupriserna har stigit. Det finns emellertid några av denna regions landspecifika börshandlade fonder som har förbisetts av de globala investerarna som valt att ägna Brasilien, Latinamerikas största ekonomi, förnyad uppmärksamhet.
Den peruanska ekonomin växer i en snabbare takt än flera av de större latinamerikanska ekonomierna, landet är mer politiskt stabilt än till exempel Brasilienoch Perus centralbank kommer sannolikt inte att behöva höja räntan fler gånger, något som skett ibland annat Colombia.
Den peruanska regeringen nettospenderar för närvarande in i den privata sektorn vilket ger ett underskott. Detta är emellertid till fördel för den privata sektorn i Perueftersom det leder till att landets ekonomi expanderar. En stor del av utgifterna har kanaliserats till utbildning, hälsovård samt infrastruktur som vägar, broar och annan infrastruktur.
Tidigare under året stärktes den peruanska ekonomin efter det att den presidentkandidat som förespråkade högre bolagsskatter och begränsningar av gruvsektorn inte fick de röster han ville ha vid valet i april. Det finns emellertid risker för den peruanska ekonomin och EPU, bland annat det stora antalet skattekonservativa i den peruanska regeringen. Det faktum att lagstiftningen domineras av ett skattemässigt konservativ politiskt parti är inte bra och visar att de offentliga utgifterna inte kommer att ha en enkel väg och kan mycket väl vändas till åtstramning som för närvarande är trenden över hela världen.
En börshandlad fond i denna region förbises Aktierna i Latinamerika och de börshandlade fonder som replikerar utvecklingen av dessa länders aktiemarknader har utvecklats väl under 2016. Tillväxtmarknadernas eftersläntrare har blivit vinnare på de stigande råvarupriserna. Trots detta har en börshandlad fond i denna region förbises när allt fler investerare gett länder som Brasilien, Latinamerika största ekonomi, förnyad uppmärksamhet.
Trots att iShares MSCI All Peru Capped ETF (NYSEArca: EPU), den landsspecifika börshandlade fonden som replikerar utvecklingen av aktiemarknaden i Lima, Perus huvudstad, har stigit med mer än 26 procent sedan starten 2016 är denna ETF fortfarande att betrakta som förbisedd.
EPU speglar Perus ekonomi väl, och landets roll som en stor producent av metaller som guld, silver och koppar. Denna börshandlade fond har allokerat 46,4 procent av sitt kapital till materialsektorn, och 30,1 procent till finanssektorn. Ingen annan sektor har en vikt som överstiger 8,8 procent av denna ETFs kapital.
EPU har utvecklats väl trots att denna ETF har haft lägre guld- och silverpriser att kämpa mot, men det har också varit många frågetecken kring Perus marknadsklassificering som skapat oro bland investerarna. Indexleverantör MSCI hade tidigare varnat för att Peru var i riskzonen att förlora sin tillväxtmarknadsstatus och att degraderas till den beteckning frontier market, eller gränsmarknad. MSCI har emellertid bekräftat att Peru får behålla sin tillväxtmarknadsstatus.
MSCI varnade tidigare i mitten av augusti 2015 att Peru skulle kunna nedgraderas till frontier market eftersom endast tre värdepapper från landet hade uppfyllt storlek och likviditetskrav för tillväxtmarknadsstatus. För de investerare som söker exponering mot den peruanska aktiemarknaden är EPU i allmänhet det bästa valet eftersom peruanska aktier har en mycket låg vikt bland de traditionella tillväxtmarknadsindexen.
Peru tillhör de länder som brukar betraktas som ”förlorade”, och därmed utgör de minsta fiskarna i den stora aktiemarknadsdammen. Övriga länder i denna kategori är till exempel Grekland, Irland och Israel. Ingen av dessa ekonomier tillhör dem som i allmänhet återfinns i den genomsnittliga aktieportföljen. Trots detta har EPU mer än 166 MUSD under förvaltning varav 28 MUSD i form av kontanter. Perus centralbank har redan höjt landets räntorna och förväntas göra så flera gånger i år, men marknadsbedömare ser detta som positivt.
Högre räntor och stigande råvarupriser gynnar Peru
Högre räntor och stigande råvarupriser gynnar Peru Äntligen goda nyheter för de latinamerikanska aktiemarknaderna, och därmed också de börshandlade fonder som följer dessa aktiemarknader. iShares MSCI All Peru Capped ETF (NYSEArca: EPU) steg kraftigt när landets centralbank höjde räntan. Högre räntor och stigande råvarupriser gynnar Peruoch vi har sett stigande ädelmetallpriser på senare tid.
EPU speglar Perus status som en stor producent av ädelmetaller som guld och silver, men också av koppar. Denna börshandlade fond har allokerat 46,4 procent av sitt kapital till råvarusektorn, och 30,1 procent till finanssektorn. Ingen annan sektor har en vikt som överstiger 8,8 procent av kapitalet i denna ETF.
Tredje räntehöjningen i rad
Perus centralbank höjde nyligen räntan med 25 punkter till 4,25 procent, vilket är den tredje månatliga höjningen i rad. Samtidigt ser vi hur de stigande elpriserna bidragit till att inflationen nått den högsta nivån, 4,6 procent, på fyra år. Under januari låg den peruanska inflationen på 4,4 procent.
De stigande kurserna för denna landspecifika börshandlade fond som oss veterligen är den enda ETF som följer den peruanska aktiemarknaden, kom endast några månader efter det att Peru hotats av en nedgradering från emerging market till frontier market. Indexleverantör MSCI hade tidigare varnat för att Peru var i fara att förlora sin status som tillväxtmarknad och att degraderas till frontier market. MSCI har emellertid under början av februari bekräftade att Peru kommer att kvarstå bland tillväxtmarknaderna. Risken för nedgradering kvarstår emellertid.
MSCI varnade för nedgradering redan i augusti
MSCI varnade i mitten av augusti 2015 att Peru skulle kunna nedgraderas till frontier market eftersom endast tre värdepapper från landet uppfyllde kravet på storlek och likviditetskravet för tillväxtmarknadsstatus”, enligt Emerging Equity.
Capital Economics säger i en nyligen publicerad analys att företaget räknar med att inflationen i Peru kommer att lätta under det andra kvartalet 2016, men erkänner samtidigt att dagens inflationstakt är högre än de väntat sig. Den skenbara ökningen av inflationsförväntningarna är ett bekymmer och deprecieringen av den peruanska solen, som har minskat med ytterligare tre procent mot dollarn sedan början av året, kommer att lägga tyngd till det redan höga pristrycket i Perus ekonomi.
Capital Economics fortsätter sedan med att säga att den ekonomiska återhämtningen samlar kraft, och att den tidigare prognosen om en höjning av styrräntan med 0,25 procent inte längre gäller längre. Istället räknar Capital Economics med höjningar på 75 punkter under året vilket skulle ta den peruanska styrräntan till fem procent.
Tre saker som håller tillbaka tillväxten i Latinamerika
De latinamerikanska valutorna har alla försvagats sedan början av 2014, vilket till stor del kan förklaras av en långsam tillväxt i regionen. Denna trend kommer sannolikt att fortsätta resten av 2015 och en bra bit in under 2016. Nedan har vi listat de tre primära orsakerna till att den ekonomiska tillväxten i Latinamerika inte vill ta fart. Tre saker som håller tillbaka tillväxten i Latinamerika
Lägre råvarupriser. Råvaror prissätts i allmänhet i USD, och den stigande dollarn har lett till fallande priser över hela linjen för jordbruks-, energi- och metallexporten i hela Latinamerika. Det kommer i varierande grad att påverka regionens exportinkomster.
Stora bytesbalansunderskott. I många latinamerikanska länder är handelsunderskott större än historiskt och kan kräva en svagare inhemsk efterfrågan (minus import) för att kompensera för trög eller negativ tillväxt i fråga om exportintäkter.
Stigande inflation. De flesta latinamerikanska ekonomier har upplevt en ökning av inflationen på grund av eftersläpningseffekten av svagare valutor. Detta kan hindra förmågan och viljan hos regionens centralbanker att öka efterfrågan genom att lätta på penningpolitiken och, i vissa fall kan leda till mer restriktiva monetära förhållanden.
Medan de övergripande utsikterna visar på en latinamerikansk tillväxt som är under den potentiella är det viktigt att komma ihåg att regionen är mycket diversifierad och att de olika länderna och deras ekonomier skiljer sig marknat från varandra, till exempel när det gäller tillväxttakt och inflation.
Bland regionens olika ekonomier räknar vi med att Chile, Mexiko och Peru kommer att vara relativa outperformers, medan Colombia kommer att bromsa kraftigt, efter många år av imponerande tillväxt. Slutligen räknar vi med svåra tider för Argentina, Brasilien, och särskilt för Venezuela, där vi räknar med en djup recession med möjlighet till tresiffrig inflation. Låt oss ta en kort titt på varje ekonomi.
Brasilien, stora politiska problem
I början av året var de flesta mer förhoppningsfulla, och såg en möjlighet till en återhämtning som skulle leda till att Brasiliens till skulle ta fart igen under 2015. Prognosen var en real BNP-tillväxt på 1,5 procent enligt undersökning som Banco do Brazil genomförde. Bland de latinamerikanska länderna är Brasilien det land som är mest isolerat från effekterna av fallande råvarupriser. Dessutom hade landets valuta, realen, redan varit utsatt för ett hårt tryck vilket ledde till förhoppningen att Brasilien skulle kunna öka sin export till USA.
Sett i efterhand visade det sig att det var falska förhoppningar, Brasiliens aktiemarknad har rasat, förtroendet för landet är i botten, bland annat efter det att ett antal korrumptionsskandaler har uppdagats och ratinginstituten sänker Brasiliens kreditbetyg titt som tätt. Realens ras har fortsatt ytterligare och Brasiliens befolkning är minst sagt besviken på landets regering.
För den som tror på den brasilianska aktiemarknaden finns det flera börshandlade fonder att välja mellan. Den största är iShares MSCI Brazil Capped (NYSEArca: EWZ)
iShares MSCI Brazil Capped (NYSEArca: EWZ)
Chile, mellan olja och koppar
Chile förefaller att vara på gränsen till en recession, men en svagare chilensk peso kan bidra till att hjälpa till att undvika denna nedgång. Chiles ekonomi har gynnats av kollapsen i oljepriset, men hämmas av nedgången i kopparpriserna. Om kopparpriserna faller ytterligare och oljepriserna återhämtar sig, kan det vara en toxisk mix för Chile som kan leda landets ekonomi i recession. Som sådan förblir Chiles öde till viss del i händerna på den kinesiska marknaden och deras efterfrågan på koppar som är Chiles viktigaste export. Avtagande tillväxt i Kina är dåliga nyheter för chilenare.
För den som tror på den chilenska aktiemarknaden finns det en ETF som heter iShares MSCI Chile Capped ETF (NYSEArca: ECH)
Colombia, har framgångssagan nått sitt slut?
Colombia har varit en av de stora framgångarna i Latinamerika under de senaste 15 åren med fallande inflation och en robust ekonomisk tillväxt som sporrats av dramatiskt lägre nivåer av våld. På lång sikt är de flesta analytiker fortsatt optimistiska till Colombia, men de oroar sig för att tillväxten kommer att minska 2015. Lägre oljepriser har negativa effekter på Colombias ekonomi. En del av detta kommer emellertid att kompenseras av försvagningen av den colombianska peson kontra den amerikanska dollarn.
För den som tror på den colombianska aktiemarknaden finns det flera ETFer att välja mellan, två av dessa börshandlade fonder är Global X MSCI Colombia ETF (NYSEArca: GXG) och iShares MSCI Colombia Capped (NYSEArca: ICOL)
Mexikos långsamma tillväxt förbli långsam
Mexiko tillväxttakt har varit långsam de senaste åren och det verkar sannolikt att förbli långsam under resten av 2015 och en bra bit in på 2016, kanske kan landet nå 1,5 till 2,5 procent tillväxt som bäst. Lyckligtvis är landet inte lika beroende av olja som det en gång var. Kollapsen i oljepriserna verkar kosta mer än en procent i tillväxt men den goda nyheten är att en del av som sannolikt kommer att kompenseras genom fördröjning effekten av en svagare valuta, vilket bör öka exporten till USA, Mexikos främsta handelspartner.
Banco de Mexico gjort ett föredömligt arbete innehålla inflation. Ändå är dess styrränta för närvarande under inflationstakten och det går inte utesluta några räntehöjningar under loppet av 2015, särskilt om den mexikanska peson skulle försvagas ytterligare.
Slutligen, är det frågan om Mexico stabilitet. Nivån och förekomsten av våld gör att många bedömare ifrågasätter regeringens kontroll över stora delar av landet, liksom intresset för vissa regioner Mexiko som ett företags- och turistmål.
För den som tror på den mexikanska aktiemarknaden finns det flera börshandlade fonder att välja mellan. Den största är iShares MSCI Mexico Capped ETF (NYSEArca: EWW)
iShares MSCI Mexico Capped ETF (NYSEArca: EWW)
Peru, potential för en devalvering?
Indexleverantören MSCI hade redan i augusti varnat för att Peru var i fara att förlora sin status som tillväxtmarknad och riskerade att bli degraderad till frontier market beteckningen. Tidigare i oktober bekräftade MSCI emellertid att företaget håller Peru i tillväxtmarknadsgruppen. Indexleverantör sade att risken kvarstår och att Peru kan komma att förlora sin status som tillväxtmarknad.
Perus valuta New Sol har sjunkit i mycket mindre grad än sina latinamerikanska motsvarigheter. Detta är problematiskt med tanke på Perus enorma bytesbalansunderskott, relativt långsam tillväxt och de troliga effekterna av svagare råvarupriser. Den ekonomiska risken bedöms som fortsatt svag, med en tillväxt kring en procentenhet, men med en betydligt högre sannolikhet för en recession.
Med tanke på den inflationsdämpande inverkan av lägre råvarupriser, en relativt stark valuta (för tillfället) och långsam ekonomisk tillväxt, ser vi inte mycket kortsiktig risk för att landets centralbank kommer att införa en åtstramningspolitik.
För den som tror på den peruanska aktiemarknaden finns det en ETF som heter iShares MSCI All Peru Capped ETF (NYSEArca: EPU)
Argentina, vi gråter för Dig
Argentina är ett land som jämt och ständigt ställs inför utmanande förhållanden. En ständigt hög inflation och en centralbank som inte riktigt hinner med, men som försöker strama åt politiken. Argentina hamnade återigen i default, och verkar agera som Latinamerikas Grekland när landets regering är ovilligt att förhandla med sina långivare.
Slutligen, är regeringen med presidenten Cristina Kirchner inblandat i en skandal där en påstådd mörkläggning av iransk inblandning i attacken 18 juli 1994 mot Asociacion Mutual Israelita Argentina i Buenos Aires. Oavsett sanningshalten i dessa påståenden, kan den omgivande kontroversen hämma regeringens förmåga att hantera Argentinas ekonomiska utmaningar.
För den som tror på den argentinska aktiemarknaden finns det en ETF som heter Global X MSCI Argentina ETF (NYSEArca: ARGT)
Venezuela, håll Dig undan
För den som investerar i börshandlade fonder är antagligen Venezuela en av de mer okända av de latinamerikanska länderna, vilket beror på att det inte finns någon landspecifik börshandlad fond som replikerar börsen i detta land.
Venezuelas president Nicolas Maduro befinner sig i en föga avundsvärd situation. Inflationen är skyhög och den reala tillväxten har stagnerat. Officiellt är inflationen runt 70 procent och verkar vara på väg mot 100 procent. Oljepriset, som står för nästan samtliga (96 procent) av Venezuelas exportinkomster, har kollapsat. Valutareserven tar slut så snabbt att centralbanken konverterat ett lån från Kina till valutareserven. I januari besökte Maduro Kina, Qatar och Ryssland att be om lån och stöd för att avvärja en överhängande default på Venezuelas obligationer. Bristen på basvaror gäller allt från toalettpapper till tamponger vilket skapar en social oro.
För att göra det hela ännu mer förvirrat så har Venezuela inte mindre än tre olika officiella valutakurser, det råder skilda växelkurser för olika typer av varor. Officiellt går det cirka 6,3 Bolivars på en dollar, men på den svarta marknaden får Du 175 Bolivars för samma dollar. Under tiden försöker den venzolanska regeringen hantera sitt budgetunderskott genom att trycka nya pengar i en takt som närmast kan jämföras med Weimarrepubliken om än inte i samma skala.
Det finns i dagsläget ingen börshandlad fond som är specifikt inriktad på att replikera utvecklingen för vare sig den venezolanska aktiemarknaden eller för obligationer utgivna av Venezuela, något som blankare världen över beklagar med tanke på hur en sådan ETF skulle ha utvecklats under det senaste året
Venezuela har emellertid en framträdande plats i vissa ETFer som investerar i tillväxtmarknaderobligationer, inklusive iShares Emerging Markets High Yield Bond ETF (NYSEArca: EMHY). EMHY avsätter nästan 11% av sitt kapital på 200 MUSD till investeringar i Venezuelas obligationer, en betydande summa när det oljerika sydamerikanska landet som enligt vissa bedömare är på väg att göra en default.
Avkastningen på två venezuelanska obligationer ligger nära 27 procent. Med en inflation som toppade på nästan 60 procent är kostnaden för kreditswappar som handlare skulle använda för att försäkra sig mot standard på venezuelanska femåriga obligationer nu högre än något annat land, enligt Financial Times.
