ETF Securities Revises Fair Value Target as Brexit Gold Rush Continues
ETF Securities has adjusted its fair value target for gold to $1400, amid a surge in appetite for the precious metal.
Townsend Lansing, Head of ETCs at ETF Securities says the referendum result has sparked a $200m surge in appetite for gold, as investors fled to safe havens.
“We have seen a whirlwind since the early hours of Friday, with inflows nearing $200m, and there is no sign of appetite for precious metals diminishing in the first full week of the Brexit era,” he said.
“Before the referendum, we saw record inflows into our short GBP products, as clients looked to hedge Brexit risk. Some of those clients are unwinding that hedge, while others are looking to take tactical FX positions on both GBP and EUR crosses,” he added.
“Finally, investors are looking at short or leveraged equity products, in particular the 2x and 3x short FTSE 100 products in order to capitalise on uncertainty on UK equities.”
ETF Securities – The intelligent alternative
The ETF Securities Group is one of the world’s leading innovators of Exchange Traded Products (ETPs) and provides specialist investment solutions to investors around the world, enabling them to intelligently build and diversify their portfolios.
We are pioneers in specialist investments, having developed the world’s first gold exchange traded product. Today we offer one of the most innovative ranges of specialist ETPs covering commodities, FX, equities and fixed income. Using that pioneering spirit, our unrivalled expertise and by working with best-in-class third parties, we seek out the most interesting investment opportunities and make them accessible to investors as the intelligent alternative.
PowerShares DB Agriculture Fund (NYSEArca: DBA), har under 2016 endast stigit med en procent, vilket är svag prestation jämfört med många andra av de börshandlade fonder (ETFer) eller certifikat (ETCer) som replikerar utvecklingen för råvaror. Det finns emellertid bedömare som anser att kan vara dags att titta närmare på jordbruksråvarorna eftersom det kan vara dags för denna undergrupp att bege sig in i råvarurallyt.
PowerShares DB Agriculture Fund (NYSEArca: DBA) försöker återspegla avkastningen för Diversified Agriculture Index Excess Return, ett index som består av terminskontrakt på de mest likvida och spårade jordbruksråvarorna.
En annan av Powershares råvaruprodukter, PowerShares DB Commodity Index Tracking Fund (NYSEArca: DBC), som äger terminskontrakt på en korg av olika råvaror visar röda siffror för året, men denna ETC har en tung energiexponering, vilket gör den beroende av oljepriserna. DBA saknar emellertid sådan exponering, men är däremot beroende av en positiv prisutveckling på Ags och Softs, de delar av råvarukomplexet som har försmäktat i år. DBA har för närvarande exponering mot åtta olika sorters råvaror, inklusive nötkreatur, kaffe, majs, sojabönor och vete.
Har dubblat sina positioner
De institutionella förvaltarna har ökat sina positioner kraftigt, i själva verket har de mer än fördubblat sina satsningar på att det kommer ett rally för jordbrukspriserna. Detta har gjort att inflödet till DBA har varit det högsta sedan juli 2015.
När det gäller spannmålsråvaror är det sojabönor som tilldragit störst fokus, där vi ser det största intresset maj 2014. Dessutom gör sig investerarna beredda på en ytterligare prisnedgång när det gäller majs som har gått ned under fem veckor av sex. Trots detta är Bloomberg Agriculture Subindex, ett index som består av åtta jordbruksprodukter, på väg mot det bästa rallyt sedan april 2010.
Teucrium Soybean Fund (NYSEArca: SOYB) har nyligen stigit kraftigt. SOYB är en börshandlad fond, mer korrekt en ETC då den endast erbjuder investerarna en direkt och obelånad exponering mot priset på sojabönor. SOYB äger tre olika sorters terminskontrakt på den underliggande råvaran sojabönor, månaden efter frontmånaden, den andra månaden efter frontmånaden samt det terminskontrakt som löper ut i den mars månad som följer på den tredje månaden efter frontmånaden.
I dagsläget kostar det mer att producera spannmål i den amerikanska mellanvästern än vad de handlas till på råvarubörserna. De amerikanska spannmålsodlarna ser fram mot den lägsta inkomsten på 14 år då de spås förlora 50 USD per tunnland de sått. Enligt USDA kommer nettojordbruksinkomsterna att sjunka till 54,8 miljarder dollar under 2016, den lägsta nivån sedan 2002 och hälften av inkomsterna under 2012.
Source, en av Europas snabbast växande ETF-leverantörer
Source, en av Europas snabbast växande ETF-leverantörer Det finns en rad olika företag som arbetar med olika typer av ETPer på den svenska marknaden. Det finns allt från börshandlade fonder, ETCer och Mini Futures av olika slag. Det är emellertid inte alla dessa produkter som marknadsförs på den svenska marknaden som handlas här. De som handlas i Sverige handlas på endera Nasdaq OMX Nordic eller på NDX. Många av de produkter som erbjuds når aldrig retail marknaden, det vill säga privatkunder. Istället vänder sig många av dessa ETP-utgivare till den institutionella marknaden. I dag berättar vi mer om Source, en av Europas snabbast växande ETF-leverantörer med säte i London. Source är just nu högaktuella sedan företaget den 10 mars 2016 lanserade de första fysiska ETFerna. RAFI Equity Income finns på Legal & Generals plattform, Xetra och London Stock Exchange.
Source lanserade sina första produkter i april 2009 då de började handla med 22 olika ETCer och 13 olika ETFer på Deutsche Börse. Source har i dag mer än 90 olika börshandlade produkter listade på börser runt om i Europa. Bland produkterna finns ETFer med fokus på både avseende aktier, räntebärande produkter, råvaror och alternativa investeringar. Source UK Services Ltd, som står under den brittiska finansinspektionens, FSAs, tillsyn, har sedan starten 2009 vuxit kraftigt. Source har i dag närmare 20 miljarder dollar under förvaltning i sina börshandlade produkter. Den totala omsättningen sedan starten i april 2009 ligger på nästan 600 miljarder dollar.
Vilka är då Source?
Source startades en gång av fem av världens största finanshus, BofA Merrill Lynch, Goldman Sachs, J.P. Morgan, Morgan Stanley och japanska Nomura. Under 2014 kom private equity företaget Warburg Pincus att köpa in sig med 51 procent. I samband med detta kom också Lee Kranefuss, mannen som ibland kallas för ETF-branschens Gudfader att bli Executive Chairman. Att Kranefuss har detta smeknamn är inte så pass konstigt, han var med och lade grunden till Barclays iShares ETFer.
Source har emellertid valt att inte agera på egen hand, istället arbetar företaget med en rad partners som Legal and General Investment Management, MAN Group och PIMCO. Tillsammans kan dessa företag erbjuda de innovativa finansiella produkter som placerarna efterfrågar. Source har dessutom samarbeten med ett stort antal market makers som garanterar likviditeten i deras börshandlade fonder, till exempel Virtu Financial, Flow Traders, Jane Street, Knight Capital, Citigroup, ABN Amro. Dessutom finns market makers som Baader Bank, Banca IMI, Bluefin Europe. Även BNP, Commerzbank, Credit Suisse, DekaBank, Exane, HSBC, IMC, Natixis, Newedge, RBS och UniCredit. Det betyder att det alltid går att köpa och sälja företagets ETFer på marknaden till priser som speglar de underliggande tillgångarnas värde.
Många markets makers
Samarbetet med de många markets makers är ett medvetet och långsiktigt drag från Source sida. Företaget strävar efter att bli en katalysator för likviditet på i första hand den europeiska ETF-marknaden eftersom ledningen anser att likviditeten är den viktigaste källan till att marknaden för börshandlade fonder skall kunna växa ytterligare i Europa. I USA uppgår den dagliga handeln för börshandlade fonder cirka 70 miljarder dollar, eller cirka tio (10) procent av den förvaltade volymen (AUM). I Europa är motsvarande siffra cirka två (2) miljarder dollar eller en procent av det förvaltade kapitalet. Source har i dagsläget inga produkter listade på någon av de svenska börserna, men det går att handla dessa ETPer med hjälp av Nordnet eller Avanza, i första hand på Deutsche Börse. Source har även ett stort antal produkter listade på Londonbörsen och den schweiziska börsen.
Begränsad motpartsrisk
Efter den så kallade Finanskrisen 2008 när den amerikanska investmentbanken Lehman Brothers kollapsade och försäkringsbolaget AIG med nöd och näppe undvek samma öde har kreditrisker och motpartsrisker kommit att bli allt viktigare när en investerare väljer mellan olika placeringsalternativ. Source, som grundades just i samband med Finanskrisen har valt agera efter egna, strängare regler när det gäller sina motparter. De är strängare än vad som föreskrivs av de europeiska UCITS-reglementet. Enligt Sources interna regelverk får bolaget inte ha en exponering mot derivat mot en av sina motparter som överstiger 4,5 procent, mindre än hälften av den tioprocentiga nivån som stipuleras i UCITS III. När det gäller Sources råvaruprodukter, så kallade ETCer, använder företaget amerikanska statsskuldväxlar, G-7 obligationer och kontanter som säkerheter, vilket sannolikt gör att Sources ETC har den mest stabila motpartsstrukturen i branschen.
Sources målsättning
Source har som mål att förnya och effektivisera ETF industrin på alla fronter, oavsett om det rör sig om att ta fram nya effektiva ETFer. Source vill ge investerarna tillgång till nya tillgångsklasser eller att tillsammans med indexleverantörer ta fram mer effektiva produkter baserade på optimerade index.
Source hävdar självt att företaget uppnår en bättre avkastning åt sina kunder genom användandet av derivat. Något som garanterar inte bara en mycket robust motpartsriskstruktur, men också en stramare indexspårning. Baserat på externa analyser har Source rätt eftersom bolagets börshandlade produkter har ett erkänt rykte om att ha en väldigt låg tracking error.
Olika indexleverantörer
I många fall Source har arbetat med indexleverantörer för att kunna erbjuda ETF investerare produkter som presterar bättre än konkurrerande produkter. Av dessa är det mest anmärkningsvärda partnerskapet Source med STOXXatt skapa optimerade sektorindex. I juli 2009 inledde Source ett samarbete med indexleverantören STOXX, för att lansera en rad optimerade sektorindex. Dessa nya index skiljer sig i grunden från de befintliga indexen genom att tre olika filter och urvalskriterier adderades. De tre olika urvalskriterierna är likviditet, möjlighet att kunna blanka innehaven samt ägarkoncentrationen. Marknaden tog genast till sig detta och Source fick snabbt en mycket stor marknadsandel för dessa ETFer samtidigt som handelsvolymerna sköt i höjden och sexfaldigades.
I dag arbetar Source mycket med core benchmark, produkter som ger en rak replikering, men också många smart beta produkter. Båda dessa typer av produkter är efterfrågade av investerare världen över. Deet är därför Source gått i bräschen för att lansera det kunderna efterfrågat. Notera att Source till skillnad från många andra leverantör av börshandlade fonder inte valt att arbeta uteslutande med fysisk eller syntetisk replikering. Istället har företaget valt en mix för att erbjuda kostnadseffektiva lösningar för sina kunder.
Fortsatt stora inflöden i guld ETP investerare söker säkerhet i volatila marknader
Börshandlade guldprodukter (“ETPer”) är fortsatt populära då investerare söker sig till säkrare tillgångar. Inflödena till ETF Securities guld-ETPer fortsätter för sjunde veckan i rad mot bakgrund av volatila aktiemarknader. Vi ser fortsatt stora inflöden i guld ETP investerare söker säkerhet i volatila marknader
“Enligt våra modeller är guldpriset varken över- eller undervärdet just nu men om det kommer en större sättning i marknaden kan det göra att guldpriset skjuter i höjden. Investerare köper guld som en försäkring mot ett scenario som tidigare verkade osannolikt men nu framstår som mer troligt. Investerare är mest oroliga över geopolitiska spänningar och störningar på finansmarknaderna”, säger James Butterfill, ETF Securities chef för analys och investeringsstrategi.
”Inflödena i guld-ETPer fortsatte att öka under förra veckan, trots att S&P500 stigit något samtidigt som terminerna indikerar minskande volatilitet på aktiemarknaderna. Detta har troligen att göra med att investerarna inte har mycket annat att välja på när det kommer till defensiva positioner. Europeiska Centralbanken verkar inställd på att fortsätta stötta marknaderna med kvantitativa lättnader och negativa räntor, vilket bör lyfta guldpriset. Guld är en reell tillgång som investerarna känner större trygghet i jämfört med till exempel en valuta som de anser håller på att urholkas”, fortsätter James Butterfill.
”Vi har haft inflöden på över 1 miljard amerikanska dollar sedan början på året, vilket motsvarar 55 % av alla kapitalinflöden till europeiska guld-ETPer under 2016. Gold Bullion Securities (GBS) är den mest handlade guld-ETPn i Europa i år[1]”, säger Townsend Lansing, chef för ETF Securities ETCer. ”Guld har alltid varit basen i vårt erbjudande och vi är mycket glada att investerare fortsätter se ETF Securities som en ledare inom området.”
Bakgrundsinformation
ETF Securities – Det intelligenta alternativet
ETF Securities Group är en av världens ledande innovatörer inom börshandlade produkter (ETPer) och erbjuder specialistinvesteringslösningar för investerare runt om i världen, vilket gör det möjligt för dem att på ett intelligent sätt bygga upp och diversifiera sina portföljer.
Vi är pionjärer och utvecklade exempelvis världens första börshandlade guldprodukt. Idag erbjuder vi ett av det mest innovativa sortimenten inom specialist-ETPer, vilket omfattar råvaror, valutor, aktier och räntor. Med denna pionjäranda, vår oöverträffade expertis och genom att arbeta med ledande partners, tar vi fram de mest intressanta investeringsmöjligheterna och göra dem tillgängliga för investerare som det intelligent alternativet.
För ytterligare information, vänligen kontakta pressavdelningen på:
T: +44 (0) 20 7448 4330
E: press@etfsecurities.com
Important Information
This communication has been issued and approved for the purpose of section 21 of the Financial Services and Markets Act 2000 by ETF Securities (UK) Limited (“ETFS UK”) which is authorised and regulated by the United Kingdom Financial Conduct Authority (the “FCA”). The product discussed in this document is issued by Gold Bullion Securities Limited (the “Issuer”). The Issuer is regulated by the Jersey Financial Services Commission.
The information contained in this communication is for your general information only. Nothing in this communication amounts to, and nothing in this communication should be construed as, investment advice, an offer for sale or a solicitation or an offer to buy securities and should not be used as the basis for any investment decision. Historical performance is not an indication of future performance and any investments may go down in value.
This document is not, and under no circumstances is to be construed as, an advertisement or any other step in furtherance of a public offering of shares or securities in the United States or any province or territory thereof. Neither this document nor any copy hereof should be taken, transmitted or distributed (directly or indirectly) into the United States.
This communication may contain independent market commentary prepared by ETFS UK based on publicly available information. Although ETFS UK endeavours to ensure the accuracy of the content in this communication, ETFS UK does not warrant or guarantee its accuracy or correctness. Any third party data providers used to source the information in this communication make no warranties or representation of any kind relating to such data. Where ETFS UK has expressed its own opinions related to product or market activity, these views may change. Neither ETFS UK, nor any affiliate, nor any of their respective officers, directors, partners, or employees accepts any liability whatsoever for any direct or consequential loss arising from any use of this publication or its contents.
ETFS UK is required by the FCA to clarify that it is not acting for you in any way in relation to the investment or investment activity to which this communication relates. In particular, ETFS UK will not provide any investment services to you and/or advise you on the merits of, or make any recommendation to you in relation to, the terms of any transaction. No representative of ETFS UK is authorised to behave in any way which would lead you to believe otherwise. ETFS UK is not, therefore, responsible for providing you with the protections afforded to its clients and you should seek your own independent legal, investment and tax or other advice as you see fit.
Securities issued by the Issuer are direct, limited recourse obligations of the Issuer alone and are not obligations of or guaranteed by HSBC Bank plc, any of their affiliates or anyone else or any of their affiliates. HSBC Bank plc disclaims all and any liability whether arising in tort, contract or otherwise (save as referred to above) which it might have in respect of this document or its contents otherwise arising in connection herewith.
________________________________________
[1] Källa: Bloomberg, ETF Securities, 19 februari 2016
2015 will be remembered as one of the most volatile years for commodities, facing the repercussions of a structural slowdown in China, rising geopolitical risks and the Volkswagen emissions scandal. Asset under management (AUM) in commodity ETPs ended the year lower owing to a significant price impact of -20% and a meagre -1% of flows. Redemptions in gold ETPs were the largest sector contributor to the decline in AUM. In contrast, energy ETPs continued to accumulate assets, as investor inflows surged by 407%, more than offsetting the energy price decline.
(Click to enlarge)
Commodity flows by sector
Commodity ETP flows during the course of the year were extremely uneven. March, April, June and July experienced outflows of nearly US$2.4bn, while the remaining months saw positive inflows. The second half of the year witnessed a steady rise of inflows into diversified baskets, highlighting investor’s preference for strategic portfolio diversification against a backdrop of multi-year low prices.
Outflows were at their heaviest in March 2015, driven mainly by precious metals. Gold in particular, bore the brunt of the US rate hike speculation after robust jobs numbers sent the US dollar higher. Optimism about the global recovery spurred by monetary easing from China and rising sentiment over Greece’s third bailout package reduced gold’s safe haven status, leading to outflows from precious metal ETPs in June and July. As speculation of the first US rate hike in years gained precedence and came to fruition in December, outflows from gold ETPs led the pace of declines in precious metal ETPs.
October faced the onslaught of the Volkswagen emission scandal that impacted palladium (known for its use in gasoline auto catalysts) favourably but dented sentiment for platinum (known for its use in diesel auto catalysts). Negative sentiment emanating from the emissions scandal has underlined a clear disconnect between rising auto sales in Europe and US and plunging prices of platinum group metals known for their majority of use in pollution abatement technology.
Energy ETPs accounted for majority of the outflows in April and May, owing to profit taking and uncertainty over the potential ramp up of oil production from Iran. Furthermore OPECs affirmation of its production ceiling of 30mn barrels per day added to withdrawals from energy ETPs in June. Speculation over production cuts by OPEC and downward revisions in oil output gained precedence in August, driving consistent positive energy ETP flows.
(Click to enlarge)
Interestingly, global production cuts by miners, coupled with an 18% rise in copper imports by China in September buoyed sentiment towards copper in H2 2015. In October a rise in outflows from short copper ETPs marked the most aggressive cut in short ETP positions since June 2014.
Vagaries of oil ETP flows vs price
Oil flows fluctuated over the course of the year, with bargain hunters building positions during oil price corrections. Outflows from WTI and Brent crude oil ETPs occurred from April to June after a build-up of positions in the first quarter of 2015, as oil prices rallied. Mid- year we again saw bargain hunters drive inflows into energy ETPs, despite the overhang of an oversupplied market and the prospect of the Iranian nuclear deal being approved. The WTI- Brent spread moved wider over the H2 of 2015, reaching nearly US$8/bbl in late August/early September. The spread widened partly due to reduced Libyan supply resulting from unrest and escalations of tension in Syria spurring investors to take bullish bets on Brent crude. September was the only month that saw contrasting flows in Brent and WTI crude. Steep price declines in the last quarter of 2015 saw investors continue to pour funds into energy ETPs.
(Click to enlarge)
Broad commodity ETP Flows
With hopes pinned on a turn in the commodity cycle, we saw 50% rise in net flows head to broad diversified basket ETPs.
(Click to enlarge)
In terms of broad sector commodity ETP flows, the contrast between 2014 and 2015 is striking. Precious metal and energy ETP flows more than outpaced the prior year. It has to be noted that energy ETP creations rose by 147% in 2015. Meanwhile, industrial metal ETP flows fell by 210% compared to 2014, owing to concerns surrounding a slowing Chinese economy.
(Click to enlarge)
Few commodities were able to escape the global commodity market rout in 2015 and most of those that did saw price increases due to the positive effects of the El Nino-related weather problems. Agricultural commodities led by cocoa, cotton and sugar earned the top spots on the league table for best performing commodities in 2015. Sugar recorded a price rise of 32% from 23 Sep 2015 to the end of the year owing to the ongoing wet weather in Brazil, the El-Nino related drought in India in the summer and production problems in Thailand. On the other hand the strong El-Nino was responsible for the record warm December experienced across the United States and Europe and added to downward price pressure in the energy sector in the second half of 2015.
Stock-exchange traded turnover in commodity ETPs started the year at a record high of US $4.6bn with energy ETPs remaining the key driver. This level tapered off over the year and peaked again in July owing largely to precious metal ETPs. Gold suffered the largest turnover as market sentiment towards the yellow metal started to wane in response to rising lead indicators of growth in US and Europe coupled with net long positioning in gold falling to its lowest level since June 2013.
(Click to enlarge)
For more information contact
ETF Securities Research team
ETF Securities (UK) Limited
T +44 (0) 207 448 4336
E info@etfsecurities.com
Important Information
General
This communication has been issued and approved for the purpose of section 21 of the Financial Services and Markets Act 2000 by ETF Securities (UK) Limited (“ETFS UK”) which is authorised and regulated by the United Kingdom Financial Conduct Authority (the “FCA”).
The information contained in this communication is for your general information only and is neither an offer for sale nor a solicitation of an offer to buy securities. This communication should not be used as the basis for any investment decision. Historical performance is not an indication of future performance and any investments may go down in value. This document is not, and under no circumstances is to be construed as, an advertisement or any other step in furtherance of a public offering of shares or securities in the United States or any province or territory thereof. Neither this document nor any copy hereof should be taken, transmitted or distributed (directly or indirectly) into the United States.
This communication may contain independent market commentary prepared by ETFS UK based on publicly available information. Although ETFS UK endeavours to ensure the accuracy of the content in this communication, ETFS UK does not warrant or guarantee its accuracy or correctness. Any third party data providers used to source the information in this communication make no warranties or representation of any kind relating to such data.
Where ETFS UK has expressed its own opinions related to product or market activity, these views may change. Neither ETFS UK, nor any affiliate, nor any of their respective officers, directors, partners, or employees accepts any liability whatsoever for any direct or consequential loss arising from any use of this publication or its contents. ETFS UK is required by the FCA to clarify that it is not acting for you in any way in relation to the investment or investment activity to which this communication relates.
In particular, ETFS UK will not provide any investment services to you and or advise you on the merits of, or make any recommendation to you in relation to, the terms of any transaction. No representative of ETFS UK is authorised to behave in any way which would lead you to believe otherwise. ETFS UK is not, therefore, responsible for providing you with the protections afforded to its clients and you should seek your own independent legal, investment and tax or other advice as you see fit.
If you have any questions please contact ETFS UK at +44 20 7448 4330 or info@etfsecurities.com for more information.
