Fusionsarbitrage som en hedge mot marknadsvolatilitet

Fusionsarbitrage som en hedge mot marknadsvolatilitet MNA ETFInvesterare plockar upp 2019 efter att på ett tumultartat sätt att avsluta 2018 året. När allt var sagt och sagt minskade Dow Jones Industrial Average 3,5 procent, medan S & P 500 var 4,4 procent och Nasdaq Composite minskade 2,8 procent.

2018 markerade det värsta året för aktier sedan 2008 och endast det andra året som Dow och S & P 500 föll under det senaste decenniet. År 2019 gör investerare utan tvivel omvärdering av sina strategier för hur de allokerar sitt kapital genom resten av året, inklusive alternativa strategier som kan ge okorrelerade avkastningar med amerikanska aktier.

Kapitalisera på Deal Spread

Ett sådant område investerare kanske inte är bekant med är fusionsarbitrage strategier. ”Alternativa investeringar, särskilt fusionsarbitrage-strategier, är utformade för att ge ett visst skydd i tider som dessa samtidigt som investerare kan behålla exponering för marknaden”, skriver Salalvatore Bruno, Chief Investment Officer i IndexIQ.

En drivkraft för införandet av en fusionsarbitrage strategi är att använda händelsesdrivna nyheter för att utnyttja prisskillnaderna mellan det nuvarande handelspriset för ett nyligen offentliggjord fusions- eller förvärvsmål och målpriset. Målets aktiekurs är vanligtvis ogenomtränglig för fluktuationerna på marknaden från det att ett förvärvsavtal meddelas fram till när den aktuella affären stängs.

”ABC-bolaget tillkännager till exempel sin avsikt att förvärva XYZ för $ 100 per aktie” skrev Bruno. ”Innan nyheterna handlas XYZ på 90 dollar och är föremål för typisk marknadsaktivitet. Efter nyheterna, går aktierna till $ 99, fortfarande en dollar som är mindre än erbjudandepriset. Orsaken till denna spread eller skillnaden i aktiekurser är risken för misslyckande av affären, eller chansen att affären inte kommer att gå igenom av en eller annan anledning. ”

Förvärvsmålet är vanligen mindre volatilt

”När affären är annonserad är förvärvsmålet vanligtvis mindre föremål för marknadens rörelser, vilket möjligen ger en jämnare avkastningskälla,” tillade Bruno. ”När affären stänger på $ 100 per aktie är arbitrage eller potentiell vinst $ 1 per aktie.”

Bruno noterar också att medan arbitragemöjligheter existerar oavsett uppgörelsen av affären, kan avtal inklusive kontanter ge ytterligare isolering från marknadssvingningar, som har blivit vanligare de senaste åren.

Fusionsarbitrage i en ETF

För att dra fördel av spreaden och minska risken för en fusionsöverenskommelse som faller, investerar strategin i flera erbjudanden som sprids genom olika faser av affärscykeln. Tidigare har en sådan strategi endast gjorts tillgänglig för investerare med hög nettoförmögenhet, men det kopieras nu i ETF-omslag för alla investerare via IQ Merger Arbitrage ETF (NYSEArca: MNA).

Fusioner och förvärv fanns i 2018 i olika sektorer, eftersom den historiska tjurmarknaden i amerikanska aktier såg en serendipitös ökning av sådan verksamhet, särskilt från teknologisektorn som drev en stor del av tillväxten. Anmärkningsvärd aktivitet kom från liknande teknikjättar, som Hewlett-Packard Enterprise, Cisco Systems, Accenture, Cisco Systems, AT & T och Sprint.

En rad sektorer

Fusioner och förvärv har emellertid uppfattats inom en rad sektorer, vilket har hjälpt MNA. MNA söker investeringsresultat som i allmänhet motsvarar pris- och avkastningsprestanda för sitt underliggande index, IQ Merger Arbitrage Index, som syftar till att använda en systematisk investeringsprocess avsedd att identifiera möjligheter i företag vars värdepapper handlar på utvecklade marknader, däribland USA, och som är inblandade i tillkännagivna fusioner, förvärv och andra köp-relaterade transaktioner.

Resultatet av fusionsarbitragestrategier har historiskt varit okorrelerat med andra tillgångsklasser, vilket ger en potentiell källa till riskreducering mot nackdelar. Fusionsarbitrageavkastningar är knutna till räntecykeln, eftersom den riskfria räntan är en inneboende del av spreaden. Fusionsarbitrage-strategier kan också vara en potentiellt dämpare för volatiliteten på aktiemarknaden. På dagar då S & P 500 föll 1% eller mer under den nuvarande konjunkturcykeln, minskade M & A-strategierna inte lika mycket och gav i många fall en positiv avkastning.

Källa: Morningstar. Tidigare prestanda är inte en indikation på framtida resultat. En investering kan inte göras i ett index. Från och med den 12/31/18

Utsikter och trender för ETF-marknaden 2018

Utsikter och trender för ETF-marknaden 2018

Internationella investeringar, eventdrivna möjligheter och fortsatt tillväxt i ETF-industrins tillgångar kommer sannolikt att skapa svallvågor år 2018. Här är några av IndexIQs bästa fokuserade Utsikter och trender för ETF-marknaden 2018

1. Skattereformer och andra lagstiftningsprioriteringar kan ge bränsle för amerikanska aktier

Den amerikanska skattereformen kan vara en positiv faktor och kan driva både stora och små bolags aktiekurser högre. En minskning av skatter som betalas på repatrierade vinster kan locka offshore-kontanter att återvända till USA. Minskningen av den inhemska skattesatsen skulle också gynna företag som genererar större delen av sina intäkter i hemlandet.

Medan de flesta aktier skulle gynnas kan de som hanteras väl vara i bästa läge. Att använda ett disciplinerat tillvägagångssätt för att identifiera dessa företag kan eventuellt förbättra avkastningen ytterligare.

2. Den starka utvecklingen i M & A kommer att fortsätta, vilket ger investerare möjlighet att dämpa volatiliteten i portföljen

Trots en osäker politisk miljö har fusions- och förvärvsmarknaden fortsatt beständighet. Med fortsatt låga räntor fortsätter företagen att titta på M & A-marknaden för avtal om möjligheten att få en överenskommelse om utländsk skattreparation och stora kassaflöden på företagens balansräkningar. Under det senaste året har vi sett fler erbjudanden som kan betraktas som transformations (t.ex. Amazon/Whole Foods), där den kombinerade enheten dramatiskt försöker ändra konkurrensbalansen inom en bransch. Dessa typer av erbjudanden kommer sannolikt att öka i frekvens, eftersom avregleringen förändrar spelplanen och tekniken blir allt mer störande. Oavsett vilken typ av affär kommer investeringar i fusionsarbitrage sannolikt att vara ett viktigt verktyg för att dämpa volatiliteten i portföljen.

3. Internationella aktier kan ge stark avkastning, men valutor blir svårare än någonsin att förutsäga

Med en förväntad tillväxttakt på nära 2 % kan den amerikanska aktiemarknaden fortsätta att fungera bra, men kan utvecklas sämre andra regioner med högre prognostiserad tillväxt. Factoring i USA: s överträffa gap under de senaste åtta åren med lägre värderingar, högre utdelningar och mer tillmötesgående penningpolitik för icke-amerikanska aktier kan leda till bättre avkastningsmöjligheter för aktiemarknader utanför USA. Som vi såg 2017 är valutkurserna är fortfarande svåra att förutsäga, och vi förväntar oss att världen kommer att förbli så oförutsägbar år 2018. Konsensusförväntningen var att en stark dollarutveckling skulle fortsätta 2017; det var dock inte fallet. Investerare som söker potentiellt högre avkastning utanför USA bör överväga eventuell valutapåverkan för sina portföljer och se till att hedga en del av denna valutarisk.

4. Investeringar i obligationer kan bli svårare

Spreaden mellan de amerikanska företagens högavkastningsobligationer över 10-åriga amerikanska statskuldväxlar ligger i närheten av 3 %. Det är inte på en rekordlåg nivå, men spreaden befinner sig fortfarande under dess långsiktiga medelvärde och ligger på en nivå som historiskt har föregått skarpa och högre rörelser. Tidigare har spreaden varit nära 3 % före TMT-kraschen i början av 2000-talet, från 2005-2007 strax innan kreditkrisen 2008 och i slutet av 2014 före den kraftiga nedgången i oljepriset 2015.

Historiskt sett kan spreaden fortsätta att förbli låg i flera år (även om det troligen inte kommer att falla mycket lägre från dessa nivåer) men utsätts den för en potentiellt kraftig ökning om det skulle förekomma en oförutsedd chock för ekonomin. Vidare, med FOMC som är på väg att fortsätta höja kortsiktiga räntor till en uppmätt takt, är penningpolitiken fortfarande tillmötesgående. Att lägga till finanspolitiska pro-tillväxtpolitiska åtgärder, inklusive lägre skatter och minskade regler, kan leda till att de långsiktiga räntorna också stiger. Investerare kanske vill överväga att äga lägre volatilitetsobligationer för kreditriskreducering samt mer dynamiska räntebaserade strategier för att navigera i räntemiljön.

5. ETF-industrin kommer fortsättningsvis att se starka flöden, liksom ytterligare strategiinnovationer

Enligt Bloomberg är de årliga inflödena i amerikanska börsnoterade fonder över 339BB, vilket motsvarar nästan 11 % av tillgångarna. Passiva ETF: er dominerar fortfarande aktiva ETF:er, men aktiva ETFer växer snabbare, med tillströmning över 38% av tillgångarna, om än från en mycket mindre bas.

Det ändrade lagstiftningslandskapet fortsätter också att ge ett stöd för ETF-tillgångstillväxten. I synnerhet kommer den utrullningen av Europeiska unionens (EU) uppdaterade marknader för finansiella instrument, direktiv II (MiFID II) och US Department of Labor (DOL) Fiduciary Rule (trots förseningen av många bestämmelser meddelade sommaren 2017) att driva investeringar mot de transparanta plattformar med lägre avgifter som ETF-strukturen tillhandahåller. Regelbundna svängningar och ökad investerarutbildning är emellertid inte de enda drivkrafterna för denna fortsatta tillväxt. Det är viktigt att vi fortsätter att se innovation i de typer av aktiva ETFer som kommer på marknaden. Det här är en trend som vi förväntar oss att fortsätta.