HYG Archives - ETFBloggen

Denna ETF är en stigande stjärna

En börshandlad fond med fokus på high yield har haft en stark utveckling under det gångna året, och vissa säger att den skall gå högre, medan andra varnar för överextension. Utsikterna för segmentet kan vara oklara, men skillnaden i prestanda bland några av de olika Börshandlade fonderna med hög avkastning finns. Denna ETF är en stigande stjärna som vi skrivit om tidigare.

Det finns en fond som verkar vara i en egen klass, åtminstone de senaste åren. VanEck Vectors Fallen Angel High Yield Bond ETF (ANGL) är varken den äldsta, den största, den mest likvida eller den mest populära high yield ETFen. Den är emellertid en av våra favoriter.

Sedan ANGL kom till marknaden har denna ETF i stort sett satt suttit tyst i skuggan av jättar som den iShares iBoxx $ High Yield Corporate Bond ETF (HYG) och SPDR Bloomberg Barclays High Yield Bond ETF (JNK).

Men allt detta verkar förändras, eftersom ANGLs prestation uppträder i ett smalt segment av högavkastande ETFer. Under de senaste 12 månaderna har investerare hällt över 550 miljoner dollar till ANGL, vilket bidrar till att driva fonden till cirka 715 miljoner dollar i förvaltat kapital idag.

Titta på hur ANGL har presterat relativt HYG och JNK under de senaste tre åren:

Ganska enkel hemlig sås

Att ANGL gått så pass bra och är en stigande stjärna beror på en hemlig sås som verkligen är ingen hemlighet. ANGL köper högkvalitativa skräpobligationer, om du vill – de som ursprungligen utfärdades som investment grade. Dessa obligationer har sedan nedgraderats till junk bonds. Det gör att de kallas fallna änglar, eller fallen angels.

Dessa obligationer, när de får skräpstatus, är tungt översålda. Detta eftersom investerare (huvudsakligen institutionella sådana) dumpar dem på marknaden för att uppfylla sina placeringsmandat. På grund av den översålda naturen är dessa obligationer redo att hoppa högre nästan omedelbart när de läggs till portföljen. Det är en extra avkastning ANGL hämtar från marknaden. ANGL utnyttjar vad som faktiskt är skadat på obligationsmarknaden.

Det sätt som det hela fungerar på är att investerare äger obligationer i olika trancher. Så snart en nedgradering äger rum måste dessa investerare komma ut ur dessa positioner och driva dessa obligationer i översålda territorier. Det är en ”strukturellt fel”, och den viktigaste källan till ANGLs framgång.

Risken förändras inte mycket

Det som också är viktigt att notera är att dessa obligationer nu befinner sig högst upp i segmentet med hög avkastning. deras räntor är inte så mycket högre än de var när de satt på botten av investeringsnivå – en attraktiv egenskap för ett segment som har default som en av dess primära risker.

I slutändan, med 239 företagsobligationer som klassades som investment grade vid utfärdandet, är ANGL starkt allokerat till obligationer som är BB-baserade. Omkring 75% av den totala portföljen ligger i detta segment och ytterligare 20% är i obligationer betygssätts med B. Ungefär 95% av portföljen finns i ”Bs”.

I jämförelse har HYG en 45% -fördelning till obligationer som har BB, och ytterligare 37% i de B-värden som är 82% totalt på dessa nivåer. Ytterligare 12% eller så är knuten till obligationer som är klassade CCC-en nivå som bara representerar cirka 3,8% i ANGL. JNK, även med cirka 82% i obligationer som har BB och B, har 17% av sin portfölj i obligationer som är klassade CCC eller lägre.

Branschexponeringar varierar också, och i fallet med ANGL är det sin kraftiga allokering till energi som stod så bra för fondens senaste uppgång. Energi var en av de mest slagna sektorerna bland högavkastning, och en av de stora drivkrafterna för prestanda i dettaa återhämtningsrally.

ANGL har cirka 27% av kapitalet knuten till energisektorn. Det är ungefär dubbelt så mycket som i en fond som HYG.

Osäker framtid

Framöver kan fundamenta för högavkastningsobligationer vara bra för prestanda. Eller inte.

Invesco, som är en ETF-utgivare som är känd för sin räntekompetens, har nyligen sett en marknadsutsikter, som säger att positiva företagsprognoser, låga standardräntor och förväntningar på högre räntor – vilket tenderar att driva investerare att förkorta varaktigheten och in i kredit – kan alla gynnas av högavkastande obligationer och de ETFer som äger dem.

Som Invesco uttryckte, är företaget positivt till hög avkastning vid nuvarande värderingar. På flipsidan säger Guggenheim att det fortfarande är medveten om möjligheten att denna marknad är översträckt. Eventuella spikar i volatiliteten i volatiliteten kan leda till hög avkastningsprektivitet, säger företaget. Hög avkastning är också mottaglig för besvikelser i ekonomiska data.

Spreadarna har skärpts kraftigt. Cirka 4 procentenheter för den breda marknaden under det gångna året – till nivåer under 10 års genomsnitt.

Vare sig positiva grunder och tro på tillväxt- och reflationshistorierna kommer att driva detta segment högre, men ANGLs prestation har varit bra. Vi tror att den kan vara en stigande stjärna. Detta är emellertid ingen garanti för framtida avkastning.

Vissa investerare återgår till skräpobligationer

Fallande oljepriser, stigande räntor och oro över försämrad kreditkvalitet var bland de faktorer som jagade investerare från högavkastande företagsobligationer. Det betydde att vi såg stora utflöden för denna typ av börshandlade fonder 2018. Vissa datapunkter tyder på att investerare återgår till skräpobligationer.

Det är ett tydligt tecken på att den risk-off sentiment som startade i oktober påverkar high yield sektorn som flyger högt under den förlängda tjurfarten på kapitalmarknaderna – en gång då investerare var villiga att avstå från den extra risken i för att uppnå högre avkastning.

IShares iBoxx $ High Yield Corp BD ETF (NYSEArca: HYG) och SPDR Bloomberg Barclays High Yield Bond ETF (NYSEArca: JNK), de två största högavkastningsobligations ETFerna mätt i tillgångar, drabbades av utflöden. År 2018 såg JNK och HYG utflöde på 5,11 miljarder dollar respektive 3,449 miljarder dollar, vilket sätter båda ETF: erna bland de 10 största utflöden år 2018. Tidigt i 2019 verkar denna trend lättare.

”BlackRocks (BLK) iShares iBoxx High Yield Corporate Bond ETF (HYG) tog in $ 472 miljoner på måndagen, medan en kort daterad skräpobligation ETF som drivs av State Street (STT) tillfördes 222 miljoner dollar, ett rekord för fonden” rapporterar Bloomberg.

Förnyad entusiasm

JNK försöker tillhandahålla investeringsresultat som i allmänhet motsvarar pris- och avkastningsprestanda för Bloomberg Barclays High Yield Very Liquid Index, som är utformat för att mäta prestanda för offentligt utgivna värdepapper med hög avkastning i amerikanska dollar med över genomsnittlig likviditet. HYG följer investeringsresultatet för Markit iBoxx® USD Liquid High Yield Index, som består av högavkastande amerikanska företagsobligationer som har mindre än investeringskvalitets kvalitet.

”Inflödena markerar en U-turn i sentiment där investerare återgår till skräpobligationer efter allt från handelsspänningar och långsammare ekonomisk tillväxt till stigande räntor skickade en mått på hög avkastning på Bloomberg Barclays till sin lägsta nivå sedan maj 2017 sent i fjol,” rapporterar Bloomberg. ”Den mätaren har nu klättrat i sju raka handelsdagar och rinner in i skräpobligationer, tyder på att rutan är över för nu, enligt Jay Pestrichelli, medgrundare och verkställande direktör för ZEGA Financial.”

SPDR Bloomberg Barclays ST HY Bd ETF (NYSEArca: SJNK), den kortare varaktigheten till JNK, har också nyligen några inflöden och stiger upp mer än 2% för att starta det nya året.

Är det dags att titta på högavkastningobligationer igen?

Federal Reserve Chair Jerome Powell fick kapitalmarknaderna att känna sig glada. Han triumferande efter att ha avgivit ett tal på Economic Club of New York på onsdagen där han lät mer duvaktig om centralbankens avsikt att höja räntorna ytterligare. Skulle Powell vända omkopplaren tillbaka till risk-on för investerare? Är det dags att titta på högavkastningobligationer igen?

Den allmänna konsensusen på marknaderna tycktes tyckas så att Dow Jones Industrial Average steg med 600 poäng vilket också kan ha återupptagit ett intresse tillbaka till högavkastningobligationer, eftersom investerare kan tolka Powells kommentarer att den börsuppgången fortfarade visar livstecken.

För att mätta aptiten för högavkastningobligationer kan investerare titta på börshandlade fonder (ETF) som iShares iBoxx $ High Yield Corporate Bond ETF (NYSEArca: HYG), ProShares High Yield—Interest Rate Hedged (BATS: HYHG) och WisdomTree Interest Rate Hedged High Yield Bond ETF (NasdaqGM: HYZD).

HYG följer investeringsresultatet för Markit iBoxx® USD Liquid High Yield Index, som består av högavkastande amerikanska företagsobligationer som har lägre än investeringskvalitet. HYHG följer prestanda för Citi High Yield Index och fördelar 80% av sina totala tillgångar i högavkastningsobligationer och korta placeringar i Treasury Securities för att hedga höjda räntor. HYZD försöker följa BofA Merrill Lynch 0-5 Year U.S. High Yield Constrained, Zero Duration Index, vilket ger lång exponering för BofA Merrill Lynch 0-5 år US High Yield Constrained Index, samtidigt som man försöker hantera ränterisk genom att använda korta positioner i amerikanska statsobligationer.

Ett generellt samförstånd

Det generella samförståndet är att en höjning av höjningen i december säkert kommer att inträffa då CME-gruppens FedWatch Tool, en algoritm som beräknar sannolikheten för en höjning av höjningen under en viss månad, nu visar en 82,7% chans att Fed kommer att införa en fjärde räntehöjning i slutet av 2018. Med räntehöjningar och värdepappersföretag som Goldman Sachs som går med i JP Morgan i att sjunga kören av fler räntehöjningar för att komma fram till 2019, skulle efterfrågan på högavkastningobligationer kunna öka.

Att behovet av högavkastande tillgångar skulle kunna stimuleras till ännu mer om ett rally skulle uppstå i amerikanska aktier. Trots att både aktie- och obligationsmarknaden går i takt med sin down-trumma, kan en risk-on-känsla brinna antingen tillgångsklass.

För närvarande verkar marknaderna välkomna Powells senaste kommentarer om ekonomin, eventuellt vinkar de höga avkastningarna.

JP Morgan satsar på Junk bonds

En skräpobligations ETF för darriga investerare

Darriga ränteinvesterare undviker ofta högavkastande företagsobligationer och de relaterade börshandlade fonderna. I år syns detta speciellt för ETFer som iShares iBoxx $ High Yield Corporate Bond ETF (NYSE: HYG) och SPDR Bloomberg Barclays High Yield Bond ETF (NYSE: JNK) vilka blöder tillgångar. Det finns däremot alternativ, en skräpobligations ETF för darriga investerare.

JNK och HYG har förlorat mer än 7 miljarder dollar i tillgångar kombinerat, vilket gör att dessa två ETFer har de femte femte och sjätte största årliga utflöden. HYG och JNK är de två största skräpobligations ETFerna i USA. Investerare som letar efter inkomstfördelarna med skräpobligationer med minskad volatilitet kan istället överväga IQ S & P High Yield Low Volatility Bd ETF (NYSE: HYLV).

Spårar S & P High Yield Low Volatility Corporate Bond Index

HYLV är drygt ett år gammal och spårar S & P High Yield Low Volatility Corporate Bond Index. Detta riktmärke består av dollarnominerade högavkastande företagsobligationer som har valts i enlighet med en reglerbaserad metodik som syftar till att identifiera värdepapper som totalt sett förväntas ha en lägre volatilitet i förhållande till den stora amerikanska dollarns höga yield corporate bond marknaden, enligt IndexIQ.

HYLVs index lanserades i slutet av 2016 och benchmarkas till det mer traditionella S & P US High Yield Corporate Bond Index.

Inuti HYLV

En uppenbar volatilitetsminskningsteknik för någon hög avkastningsfond skulle vara att undvika CCC- och obligationer med lägre kreditbetyg eftersom de vanligtvis är de mest spekulativa skräpobligationerna. HYLV gör det som bara 0,10 procent av kapitalet allokeras till obligationer betygsatta CCC +. I stället är mer än 84 procent av HYLVs innehav betygsatt BB +, BB eller BB-.

Över 36 procent av HYLV: s innehav är från emittenter för konsumentsektorn och finansiella tjänster. HYLVs underliggande index använder marginalt bidrag till risk (MCR) som ett sätt att rangordna obligationer i sitt urvalsuniversum, en strategi som hjälper det att rensa bort de mest riskfyllda obligationerna.

HYLV har en 30-dagars SEC-avkastning på 3,96 procent, vilket ligger under dess konkurrenter HYG och JNK, men det är avvägningen att få tillgång till HYLVs överlägsna kreditkvalitet. Den effektiva durationen på HYLVs innehav är drygt fyra år.

Gör sitt jobb

Förra året gjorde HYLVs index sitt jobb när det gäller att vara mindre volatilt än rivaliserande riktmärken. ”HYLV-indexet visade lägre volatilitet, på 1,67 procent jämfört med 2,0 procent för referensvärdet,” säger S & P Dow Jones Index. ”Den negativa korrelationen mellan -0,66 mellan dessa två variabler indikerar att när det breda högavkastningsuniverset gynnades av spridningsstramning, underföll HYLV-indexet benchmarken från spridningsändringar och att spridningsförändringen skulle ha mindre nedåtgående påverkan på HYLV-indexet än referensvärdet .”

Amerikanska junk bonds lockar internationella investerare

Börshandlade fonder som investerar i amerikanska junk bonds lockar internationella investerare som nu riktar sitt intresse mot de högavkastande företagsobligationerna när vi ser negativa räntor i Europa. iShares iBoxx $ High Yield Corporate Bond ETF (NYSEArca: HYG) och SPDR Barclays High Yield Bond ETF (NYSEArca: JNK) har båda stigit med cirka tre procent under den senaste månaden och cirka sju procent sedan årets början. De börshandlade fonder som investerar i junk bonds, eller skräpobligationer som de också kallas, har sett inflöden på cirka 1,5 miljarder dollar bara under den veckan som slutade den 8 juni.

Negativa räntor i Europa och Japan driver tillväxten

Framväxten av negativa obligationsräntorna över stora delar av den europeiska kontinenten och Japan har utlöst en global migration av investerare till den amerikanska marknaden där avkastningen är mer attraktiv. Den tioåriga tyska Bunten har nyligen börjat handlas till negativ ränta och de tioåriga japanska statsobligationerna handlas redan där, medan de amerikanska statsobligationerna handlas till cirka 1,64 procent. Samtidigt handlas amerikanska junk bonds till en avkastning kring fem (5) procent (speculative-grade BB-). De negativa räntorna tvingar investerarna att välja längre löptider, högre risk och att gå ned i kreditkvaliteten för att de skall få den avkastning de vill

I ett försök att generera attraktiva utbetalningar i en låg avkastningsmiljö har investerarna börjat investera i lägre rankade skuldebrev. Försäljningen av högavkastande amerikanska företagsobligationer har toppat kring tolv miljarder dollar i veckan, den högsta veckonivå på sju månader.