IWM Archives - ETFBloggen

Kinas aktiemarknad inför 2019

Ibland berättar en bild hela historien. Här är prestandan hos de stora tillväxtmarknadsländerna under det gångna året. Denna, och följande grafer visar varför vi tittar på Kinas aktiemarknad inför 2019.

Den feta linjen är rubriken: MSCI-tillväxtmarknaderna är 13,45%, medan den amerikanska marknaden är i princip platt. Kina och Sydkorea minskar med nästan 20%.

Emerging Market Rebound

Det är en anmärkningsvärd mängd grönt på brädet för en månad i USA och var och en av dessa länder har sin egen historia. Brasilien hade ett lättnadsrally efter det senaste valet. Indien har sett ett starkt fokus från internationella investerare på sina finansiella och energisektorer. Men om du läser rubrikerna och planerar ett angrepp 2019 verkar det verkliga fokuset vara Kina.

Här är de nuvarande efterföljande pris-till-resultatförhållandena (P / E) för USA, internationella marknader och Kinas aktiemarknad i synnerhet.

[TABLE=240]

Ja, Kina är billigt, men Kina har alltid varit billigt historiskt sett.

Det här är en marknad du kan köpa till ett p/e-tal under 12 med en prognostiserad BNP-tillväxt på mer än 6% under överskådlig framtid. Det är spännande.

Vilket Kina?

Kina är också en förvirrande marknad för externa investerare. Fram till nyligen kunde utländska investerare bara köpa in till de bolag som är listade i Hong Kong eller direkt noterade i USA. Under de senaste åren har dock de lokala fastlandsmarknaderna i Kina, den så kallade A-Share marknaden, öppnats väsentligt för utländska investerare. För det första användningen av ett kvotsystem, och senast genom skapandet av ett nord-syd-anslutningssystem som tillåter att aktier i Hongkong och fastlands-Kina företag transageras över gränsen.

Denna liberalisering av den kinesiska marknaden har lett till att huvudindexleverantörerna, särskilt MSCI, började inkludera Kina A-Shares i deras Kina och tillväxtmarknadsindex. Samtidigt som detta ökar tillgången, ger det också en potentiell källa till passiva köpare, vilket fortsätter att skapa köptryck på de övergripande kinesiska marknaderna. Så här har de olika versionerna av Kina reagerat på den senaste tiden i nedgången på amerikanska marknader:

Den breda marknaden har ökat drygt 5,5% under den senaste månaden, men den mest intressanta linjen är uppenbarligen den översta. Xtrackers Harvest CSI 500 Kina A-Shares Small Cap ETF (ASHS).

Jag pekar på att inte föreslå att alla staplar in, men för att lyfta fram möjligheten. Små cap aktier i fastlandsKina? Det är inte något för den med svagt hjärta. men 10% avkastning i en månad där USA satt på svimningsbänken kräver åtminstone en diskussion.

Small Cap ETFer når ny rekordnivåer

Small cap aktierna och småbolagsfonder noterade i veckan i nya rekordnivåer. iShares Russell 2000 ETF (NYSEArca: IWM), som följer benchmark Russell 2000 Index, ökade med 1,0 % onsdag medan dess underliggande benchmark var 1,2% högre och träffade en ny rekordhög dagen innan. Small Cap ETFer når ny rekordnivåer och småbolagsaktierna presterar bättre än large caps på grund av två faktorer. Det är lägre företagsskatt och en starkare amerikansk ekonomi.

Small cap överpresterar

Amerikanska Small cap har överpresterat jämfört med large caps. IWM har stigit med 4,7 procent i år, medan S&P 500 har ökat med 2,1 procent. Russell 2000 Index har också ökat med 9% under år 2018 i början av februari medan S & P 500 återhämtade sig med 6%. Tillsammans med stöd från de senaste bolagsskattesänkningarna som gjordes i december stärker den växande inhemska ekonomin och apprecierande amerikanska dollar känslan för småföretag.

”När ekonomin är starkare än normalt, presterar small caps bättre”, säger Ryan Detrick, senior marknadsstrateg för LPL Financial, till Reuters. ”Med en bra ekonomi som vi har sett i år, förväntar vi oss fullt ut att fortsätt positiv utveckling under andra halvåret.”

Fördelar med småföretag

Småföretag har ofta betalat högre skattesatser än sina större konkurrenter, vilket innebär att de i många fall har mer att hämta från de amerikanska skattesänkningar som infördes i år.

En starkare USD betyder att stora företag med ett internationellt fotavtryck är mer mottagliga för lägre utländsk efterfrågan på sina produkter. Under tiden kan mindre företag utnyttja en starkare inhemsk ekonomi.

Dessutom gör den inhemska inriktningen för många småföretag också den här tillgångskategorin mindre sårbar inför handelskrig mellan Förenta staterna och Kina, eftersom Peking och Washington D.C. försöker lösa en tvist som många varnade kunde ha försämrats till ett all-out-handelskrig.

iShares Russell 2000 ETF (NYSEArca: IWM)

En äventyrlig idé för småbolagsinvesterare

Vid en tidpunkt då de amerikanska småbolag och börshandlade fonder, som iShares Core S & P Small Cap ETF (NYSEArca: IJR) och iShares Russell 2000 ETF (NYSEArca: IWM), slår large capfonderna vid breda marginaler, kan småbolag kan tyckas vara ett riskabelt förslag. Här tittar vi på en äventyrlig idé för småbolagsinvesterare.

Förvisso har iShares S & P Small Cap 600 Growth ETF (NASDAQ: IJT) endast lyckats med en blygsam kursuppgång i år. Med 4,2 miljarder dollar under förvaltning IJT spårar IJT S & P SmallCap 600 Growth Index. Värdeaktier handlar vanligtvis till billigare priser i förhållande till så kallade tillväxtaktier, såsom intäkter och bokfört värde av tillgångar. Däremot tenderar tillväxtaktier att öka i värde snabbare vid högre värderingar eftersom investerare förväntar sig den snabba tillväxten i dessa bolag.

Cykliska aktier är mer ekonomiskt känsliga

Cykliska aktier, som materials, industri, energi och teknik, är mer ekonomiskt känsliga och går bra när ekonomin förbättras. Då Federal Reserve verkar förutbestämda att fortsätta höja räntorna skulle den stigande räntemiljön kunna signalera bättre ekonomisk utsikter. IJT, som innehar 352 aktier, har en starkt cyklisk sektorvikt.

Denna ETF har allokerat 36 procent av sin sammanlagda kapitalvikt till cykliska industri- och teknologiaktier. Det följs av en sammanlagd vikt på över 30 procent för Hälso- och Sjukvård och finansiella tjänster. I gengäld är denna börshandlade fond svag när det gäller exponering mot försvarsindustrin. IJT fördelar nästan en tredjedel av sin sammanlagda vikt till teknik och konsumentdiskretionära aktier, sektorer som vanligtvis är kännetecken för tillväxtfaktorsfonder.

Tillväxtstilen kan emellertid få fart eftersom investerare vänder sig till optimala ekonomiska och resultatdata, vilket medför många verkar vilja anta en mer riskfylld attityd. Eftersom tillväxtsaktierna visar höga multiplar kan investerare förvänta sig att företagen kommer att upprätthålla en hög tillväxt. Däremot kan investerare känna att företag med låga multiplar kommer att fortsätta att uppleva en ljum tillväxt.

Small cap ofta inriktade på den inhemska ekonomin

Small cap företag är också inriktade på inhemsk ekonomi och har mindre direkt exponering för global geopolitisk osäkerhet och valutarisker. Detta i motsats till stora företag som har ett internationellt fotavtryck, vilket kan påverkas av utländska risker och en starkare amerikanska dollar.

Blackrock flyttar listningen av 50 ETFer

Under fredagen kom nyheten om att Blackrock flyttar listningen av 50 ETFer från New York Stock Exchange, NYSE, också kallat New York börsen. Kapitalförvaltningsjätten Blackrock meddelar att företaget istället avser att lista de börshandlade fonderna på konkurrerande marknadsplatser. Flytten av de börshandlade fonderna är ett svar på den ökade konkurrensen inom den snabbväxande ETF-industrin.

BATS och Nasdaq är aktuella

Världens största kapitalförvaltare och utgivare av ETFer kommer att flytta 30 av sina iShares-varumärkes ETF till CBOE Holdings Bats Exchange och ytterligare 20 ETFer till Nasdaq. BlackRock hade per den 31 mars 2017 1 400 miljarder dollar under förvaltning.

I dag finns huvuddelen av de mer än 2 000 börshandlade fonder som handlas i USA noterade på NYSEArca som ägs av Intercontinental Exchange. Vi har under de senaste åren sett hur konkurrenterna har aggressivt försökt vinna utgivare och handlare, bland annat genom att erbjuda dem förmånligare villkor. Efter att förändringarna gjorts den 1 augusti, kommer iShares fortfarande att ha 209 ETF-listor listade på NYSEArca.

Tekniska störningar har drabbat ETF-handeln hos NYSE

NYSE har under våren 2017 haft en del tekniska problem som har påverkat handeln med börshandlade fonder. I mars 2017 inträffade bland annat en teknisk störning som gjorde det omöjligt att genomföra en så kallad stängningscall i slutet av handelsdagen.

Samara Cohen, chef för iShares Capital Markets, sade i ett pressmeddelande: ”En blomstrande marknad för ETFer kräver ett robust, elastiskt ekosystem, med flera deltagare som engagerar sig i kontinuerlig innovation och förbättrade kundupplevelser.” NYSE har däremot valt att inte uttala sig i frågan.

I USA har de börshandlade fonderna kommit att få en allt större del av marknadsaktiviteten. Det gör att noteringen av ETFer kommit att bli allt mer viktigt för börser och marknadsplatser som vill kunna öka sina handelsvolymer men också sälja sin kursdata. I flera börshandlade fonder, till exempel SPDR S & P 500 ETF (NYSEArca: SPY) och iShares Russell 2000 ETF (NYSEArca: IWM) är den dagliga omsättningen större än i de flesta aktier som handlas på de amerikanska börserna.

Den här fonden betalar Dig för att investera

Den här fonden betalar Dig för att investera Börshandlade fonder är erkända som ett billigt och kostnadseffektivt investeringsinstrument, men det finns vissa ETFer som förser investerarna med en gratislunch, de till och med betalar Dig för att investera.

Kostnader och förvaltningsavgifter, oavsett hur små de än är, kommer att dra ned på en ETFs prestanda jämfört med det underliggande jämförelseindexet. Emellertid har många ETFer kunnat matcha sina jämförelseindex, ja även utvecklas bättre än dem. Det är där utlåning av värdepapper till blankare kommer in i bilden eftersom det gör att fonden betalar Dig för att investera då förvaltningskostnaderna är lägre än de extra intäkter som den kan erhålla när förvaltarna lånar ut aktier till blankare som behöver så kallade aktielån.

Lånar ut aktierna mot en ersättning

En ETF kan generera extra pengar genom att låna ut aktier från dess underliggande innehav till en annan part för ett pris eller en ränta. Utlåningspraxis har hjälpt fond sponsorer minska prestanda skillnaden mellan börshandlade fonder och deras jämförelseindex, eller vända en fond förvaltningskostnader till en intäkt.

ETFer kan låna ut så mycket som 33 procent av sina aktieinnehav till blankare i utbyte mot en avgift, som kan kanaliseras tillbaka till investerare för att kompensera en fonds förvaltningskostnader.

Efterfrågan kan vara hög

I vissa fall är efterfrågan på de värdepapper som finns i en ETFs underliggande portfölj är så hög att intäkterna från utlåningen överstiga fondens driftskostnadsprocent. ETF investerare drar fördel av denna ökade utlåning av värdepapper som de genererade räntorna hjälper till att trycka upp den börshandlade fondens avkastning utöver det underliggande jämförelseindexet.

I till exempel många småbolagsfonder, ETFer med fokus på small caps, är det inte ovanligt att dessa börshandlade fonder regelbundet överträffar sitt jämförelseindex. Small Cap-aktier är ofta svårare att få tag på, jämfört med de mer likvida Large Cap-aktier, och efterfrågan på mer riskfyllda tillgångsslag är högre eftersom den potentiella payoffen är större bland blankare som vill göra en snabb vinst.

iShares Russell 2000 ETF (NYSEArca: IWM) och SPDR Russell 2000 ETF (NYSEArca: TWOK) har överträffade Russell 2000 Index med 0,21% och 0,07%, respektive, medan Vanguard Small Cap ETF (NYSEArca: VB) har överträffat CRSP US Small Cap Index med 0,03%

iShares Russell 2000 (NYSEArca: IWM)

Denna ETF replikerar investeringsresultatet för Russell 2000® indexet, ett index som mäter utvecklingen för small cap marknaden på den amerikanska aktiemarknaden. Den här börshandlade fonden investerar i allmänhet åtminstone 90 % av sina tillgångar i värdepapper i det underliggande indexet eller i depåbevis som representerar värdepapper i det underliggande indexet. IWM kan investera resten av sina tillgångar i vissa terminer, optioner och swap avtal , likvida medel, liksom i värdepapper som inte ingår i det underliggande indexet, men som förvaltaren tror kommer att bidra till fonden spårar det underliggande indexet.

IWM har en förvaltningskostnad om 0,20 procent, medan TWOK debiterar sina andelsägare en förvaltningskostnad på 0,12 procent. VB debiterar 0,09 procent. Av dessa siffror ser vi att det kan vara ganska lönsamt för de börshandlade fonderna att ägna sig åt aktielån som ett sätt att kompensera andelsägarna för ETFens förvaltningsavgifter. Det är på det sättet fonden betalar Dig för att investera eftersom de summorna dessa ETFer erhåller i aktielån överstiger förvaltningskostnaderna.

En standardiserad marknad

Det finns en standard för värdepapperslån vilket gör att fonder och ETFer kan låna ut aktierna som ingår i deras portföljer till andra aktörer och därmed tjäna en ränta. Innehavaren för tillfälligt över värdepappren till en annan investerare i utbyte mot säkerheter, till exempel kontanter eller andra värdepapper som har ett värde som överstiger de utlånade aktiernas värde. Om den börshandlade fonden behöver sälja aktier så ”kallar de lånen” från låntagaren. Om låntagaren inte kan leverera aktierna använder ETFen säkerheten

I de flesta fall skulle börshandlade fonder låna ut värdepapper till investerare som vill blanka aktier. Investerarna måste låna aktier från den börshandlade fonden och sälja dem på marknaden, i hopp om att när det börjar bli dags att ge tillbaka aktierna, skall de kunna återköpa aktier till ett lägre pris på marknaden och stoppa mellanskillnaden i fickan.

Emellertid har värdepapperslån associerats med motpartsrisk. Om en låntagare, av någon anledning, inte kan lämna tillbaka de aktier som lånats, skulle den börshandlade fonden kunna hamna i en short squeeze.