kaffe Archives - ETFBloggen

Kaffecertifikat rusar efter sex veckors nedgång

Efter att vi sett hur kaffepriset befunnit sig i en nedgång sedan i augusti finns det nu skäl att bevaka kaffepriset igen. Vi tittar på ett Kaffecertifikat rusar efter sex veckors nedgång. IPath Bloomberg Coffee Subindex Total Return ETN (NYSEArca: JO) steg i värde med 3,3 procent i fredags efter att ha fallit med 6,7 procent under den senaste månaden. JO har tappat 15,2 procent sedan årets början.

Kaffe futures har försämrats på ökade skördar i Brasilien, världens största producent av kaffebönor. Förväntningarna om en god skörd för säsongen 2018/2019 för den brasilianska Arabicaskörden har bidragit till att hålla ned kaffepriset. Rabobank påpekar helt korrekt att denna gröda ännu inte har blommat. Just under blomningen tenderar kaffepriset att vara volatilt.

Ökar sin prognos för skörden 2016/2017

Rabobank höjde sitt uppskattade överskott för världsmarknaden för arabicabönor för säsongen 2016 till 2017 med 1,1 miljoner säckar till 3,7 miljoner säckar. Vidare har valutakursförändringar, i synnerhet den amerikanska dollarns försämring mot den brasilianska realen gjort att många många brasilianska bönder att avstå från att sälja sina bönor på grund av lägre vinstmarginaler.

Rabobank påpekar att marknaden för den andra sortens kaffe, robusta, befinner sig nära toppen på ett underskott i produktionen, och att endast en mycket god kaffeskörd i Vietnam kan överbrygga detta underskott. Denna skörd beräknas vara klar för export i december. Till dess tror Rabobank att vi kommer att få se ett underskott på marknaden

Banken förutspådde att världsproduktionen för robusta kommer att falla i ett underskott under säsongen 2017 till 2018 på 2,9 miljoner säckar. Det är 200 000 säckar mindre än tidigare förväntat. Underskottet från förra säsongen uppgick till 3,8 miljoner påsar, enligt Agrimoney.

Under tiden handlas priset på robusta terminer till ”backwardation” där närstående kontrakt handlar högre än de terminskontrakten med ett senare daterade lösendatum. Detta återspeglar en ökad efterfrågan på kaffe. Följaktligen kan prissättningen vara flyktig om den vietnamesiska skörden blir försenad på grund av regn.

Det finns börshandlade produkter på kaffe, varav JO är en av de mest omsatta i USA. I Sverige finns den en rad olika börshandlade produkter, certifikat och ETPer som listas på Nasdaq samt NGMs derivatmarknad NDX.

Kaffepriset

Handla kaffe med ett certifikat

När det gäller råvaror så domineras handeln med dessa, vare sig det gäller den underliggande råvaran, eller börshandlade produkter, av guld, olja och silver. Både guld och silver är mycket populära hos den kategori av investerare som går under namnet ”buy-and-hold”. Den som är mer aktiv kanske vill titta mer på möjligheten att handla kaffe med ett certifikat. Ett av flera alternativ är iPath Bloomberg Coffee Subindex Total Return ETN (NYSEArca: JO).

Har kämpat under flera år

JO har haft det tufft under flera år och har backat med cirka sju (7) procent under 2017, men den amerikanska handeln med kaffecertifikat har nyligen visat tecken på att förbättras. De t är hopp om att en kraftig förändring av väderförhållandena i världens största kaffeproducerande länder kunde fånga kaffebjörnarna, vilket lett till en återhämtning.

Eftersom kaffe prissätts i amerikanska dollar säljer de brasilianska bönderna mer utomlands för att kapitalisera den starka amerikanska dollarn och den svagar realen, den valuta som används i Brasilien. Brasilien är den största exportören av kaffebönor.

Dollarkursen styr kaffepriset

Under den första delen av 2017 skedde det omfattande diskussioner om den starkare dollarn och oddsen för att FED skulle komma att höja styrräntan flera gånger under 2017. Detta skulle sannolikt komma att leda till att handeln med kaffe hämmades. Dollar har emellertid försvagats och varit en besvikelse under året, vilket har bidragit till att öka intresset för kaffe. Nu talas det om ett kommande rally i kaffecertifikat.

Kina som är världens största konsument av metaller, spannmål och energi, ser att ekonomin stabiliseras, vilket kan komma att stödja utsikterna för råvarumarknaderna. Dessutom har den deprecierande amerikanska dollarn hjälpt till att stödja efterfrågan på råvaror som då fungerar som en alternativ tillgång.

JO befinner sig, precis som kaffepriset, i en nedåtgående trend, och har noterat en serie lägre toppar över flera år. En veckas reverseringsåtgärd betyder inte att vi ser en trendomvandling. Det skulle emellertid kunna vara det första steget mot en prisförändring.

Kaffepriset

ETFer dyrare på eftermiddagen

I en rapport från Wells Fargo Advisors avslöjas att avkastningen som du får på en ETF eller ett certifikat handlar styrs när under dagen som Du handlar denna. Den amerikanska rapporten visar att det ger en betydligt sämre avkastning att handla dessa på eftermiddagen än på morgonen eftersom den visar att ETFer dyrare på eftermiddagen.

Eftermiddagen är den tidpunkten då det är happy hour i baren, då bagerier sänker priserna medan det är då det blir dyrare att handla på börsen. Wells Fargo Advisors har noterat att det kan vara betydligt att handla en börshandlad fond efter lunchtid.

En ETF eller ett certifikat är ett värdepapper som har satts samman av en rad andra instrument, det kan vara en korg av aktier, obligationer, råvaror eller något helt annat. Exakt hur dessa sätts samman skall vi inte gå in närmare på, det finns en rad olika sätt som dessa sätts samman på, och går vi in på dessa blir artikeln för lång.

Finansiella institut som är verksamma på andra marknader än där den underliggande tillgången finns

Många av dessa certifikat och ETFer ges emellertid ut av banker och andra finansiella institut som är verksamma på andra marknader än där den underliggande tillgången finns och handlas inte alltid när denna marknad är öppet. Utgivarna tar ut en avgift för dessa produkter, dels för att täcka sina egna kostnader, dels för att på detta sätt skydda sig mot obehagliga överraskningar i form av oväntade och ohedgade kursrörelser. Något som däremot sällan uppmärksammas bland placerarna är en dold transaktionskostnad i form av skillnaden i köp- och säljkurs, den så kallade spreaden. De flesta placerare tänker sällan på denna, men det är en kostnad som lätt kan rusa i höjden. Ett exempel som Wells Fargo Advisors tittat närmare på är iPath Dow Jones-UBS Coffee Subindex Total Return ETN som speglar priset på kaffe.

Spreaden är mer eller mindre konstant

Wells Fargo Advisors konstaterar att spreaden på iPath Dow Jones-UBS Coffee Subindex Total Return ETN ligger mer eller mindre konstant på 10 cent hela dagen, i alla fall så länge handeln i kaffeterminer pågår. Så fort denna handel stängt för dagen ökar denna emellertid till det dubbla för att under de sista minuterna innan börsen stänger stiga till 55 cent. Detta skall jämföras med den årliga förvaltningsavgiften på iPath Dow Jones-UBS Coffee Subindex Total Return ETN som endast uppgår till 40 cent per andel, vilket visar på att den stora kostnaden för att investera på detta sätt ligger i skillnaden mellan dess köp- och säljkurs. Enligt Wells Fargo Advisors är ETFer dyrare på eftermiddagen.

Ett problem med timingen

Barclays, det företag som står bakom iPath produkterna medger att det finns ett problem med timingen. I detta fall förklaras det med att eftersom terminsmarknaden på kaffe, som är den underliggande tillgången i detta fall, stänger två timmar innan den amerikanska aktiemarknaden, på vilken iPath-produkterna handlas, gör det. Att artikeln tar upp Barclays och dess iPath produkterna är en slump, detta avser alla de ETFer och certfikatsom handlas på börser världen över. Förklaringen ligger i att de som köper dessa ETFer och certifikat sent på dagen vill kompenseras för detta eftersom priset på den underliggande tillgången kan ha förändrats kraftigt när handeln åter startar följande dag.

Utdragen El Niño kan leda till spannmålsrally

Utdragen El Niño kan leda till spannmålsrally Ett stort antal meteorologer har aviserat att de ser förutsättningar för en utdragen El Niño, något som i sin tur kan leda till utbudsstörningar. Detta gäller för börshandlade grödor i allmänhet men även för de råvaror som brukar benämnas softs. Det betyder att även de börshandlade fonder som replikerar utvecklingen av spannmål och softs kan stå inför en kommande prisuppgång.

Under den senaste månaden har Teucrium Corn Fund (NYSEArca: CORN) stigit med 11,1 procent, Teucrium Soybean Fund (NYSEArca: SOYB) har stigit med 4,6 procent och Teucrium Wheat Fund (NYSEArca: WEAT) har ökat med 6,0 procent.

Den diversifierade ETNen iPath Bloomberg Grains Subindex Total Return ETN (NYSEArca: JJG) som representerar en korg av spannmål. Fördelningen är majs (45,3 procent), sojabönor (35,4 procent) och vete (19,3 procent), har under den senaste månaden stigit med 10,7 procent. United States Agriculture Index Fund (NYSEArca: USAG) som är en ETF som äger både jordbruksråvaror och softs. USAG ger sina innehavare en exponering mot råvaror som till exempel sojabönor, majs, vete, kakao, lean hogs, kakao, kaffe och bomull. Under den senaste månaden har denna börshandlade fond stigit med 7,5 procent. Teucrium Agricultural Fund (NYSEArca: TAGS) som har en likaviktad exponering mot socker, vete, majs och sojabönor har stigit med 7,8 procent under den senaste månaden.

Sannolikheten ligger på 80 procent

The Climate Predictions Center som ingår i National Weather Service anser att sannolikheten nu ligger så pass högt som 80 procent för att vi kommer att få se hur väderfenomenet El Niño fortsätter under våren 2016 i den norra hemisfären. Tidigare metereologiska rapporter har förutspått att väderfenomenet skall fortsätta under vintern 2015/2016. El Niño som är ett väderfenomen, brukar leda till att yttemperaturen i Stilla Havet stiger, något som kan leda till kraftig nederbörd och översvämningar i Sydamerika samt torka i Asien och i Östafrika. The Climate Predictions Center varnar nu för att effekterna av El Niño kan intensifieras under senhösten och vintern.

Den huvudsakliga orsaken till varningen är att temperaturen i Stilla Havet just nu är varmare än normalt vid denna tid på året. De förändrade väderförhållandena kan komma att påverka priset på jordbruksråvaror framöver, speciellt i samband med planteringssäsongenen i september. Det är sannolikt att Australiens högproteinhaltiga veteskörd som odlas i landets östra delar kommer att drabbas av torrare förhållanden. Produktionen av sojabönor i Indien, Asiens näst största producent, kan komma att drabbas negativt av torka i landets centrala och västra delar. Majsproduktionen i Kina och Indien kan också komma att drabbas negativt. Det betyder emellertid att amerikanska och sydamerikanska spannmålsodlare kan exportera sin gröda till Asien. Det innebär således att en utdragen El Niño kan leda till spannmålsrally eftersom det uppstår en okad konkurrens om det spannmål som produceras i Nord- och Sydamerika.

Stark fundamenta för råvaror, men volatilitet och ekonomisk osäkerhet tar övertaget

Stark fundamenta för råvaror, men volatilitet och ekonomisk osäkerhet tar övertaget Analyshuset ETF Securities har i en rapport sammanfattat sin syn på råvaruprisernas utveckling under resten av 2015. ETF Securities finner att det finns stark fundamenta för råvaror, men volatilitet och ekonomisk osäkerhet tar övertaget

Industrimetaller – Fortsatt uppgång väntas

Förutsättningarna för många industrimetaller har försvårats, men uppgången vidhålls tack vare ett antal faktorer. Det som håller tillbaka priserna är en starkare US-dollar och oro över kinesisk efterfrågan. Detta bör dock ha begränsad påverkan under andra halvåret 2015. Vi räknar fortsatt med en stark amerikansk dollar, men den kommer sannolikt ha begränsad inverkan på industrimetallpriser eftersom uppgången är ett resultat ökad ekonomisk aktivitet, vilket i sin tur stöttar efterfrågan. Enskilda industrimetaller kommer att fortsätta att handlas i enlighet med fundamenta, men en positiv överraskning i form ytterligare kinesiska eller europeiska stimulansåtgärder skulle vara välkommet.

Guld – Bör stiga något till årsskiftet

Guldet har handlats i ett relativt snävt intervall på 1 160 – 1 225 US-dollar per uns under Q2 2015. Vi tror dock att priset kommer stiga fram till årsskiftet eftersom de globala politiska lättnaderna väntas fortsätta och det kommer troligen dröja längre än många tror innan USA höjer räntorna. Fysisk efterfrågan kommer sannolikt att fortsätta växa även under detta år. Om situationen i Grekland förvärras kan vi se en ökad efterfrågan på guld, men än så länge har detta inte visat sig.

Olja – Behöver sjunka innan det kan stiga mer

Den ständiga kampen om marknadsandelar kommer initialt att få oljepriserna att sjunka, då i synnerhet OPEC kommer att fortsätta att producera mer än marknaden efterfrågar. Åtstramningar i utbudet från högkostnadsproducenter utanför USA så småningom innebära att priserna återhämtar sig. Vi tror dock att marknaden har reagerat något för tidigt på förväntningar om ett åtstramat utbud. Med dagens priser minskar har incitamenten för högkostnadsproducenter att dra ner på produktionen.

Oljeindustrin har sammanlagt meddelat CAPEX-nedskärningar på ca 100 miljarder USD. Vi tror att priset behöver sjunka för att dessa nedskärningar skall genomföras. Vi tror även att det kommer att vara högkostnadsproducenter utanför USAs skifferindustri som får kämpa hårdast för att behålla marknadsandelar. Den pigga amerikanska skifferoljeindustrin har stor potential att öka produktionen snabbt när priserna återhämtar sig medan konventionella oljeproducenter har mycket längre ledtider.

Jordbruk – El Niño får stora konsekvenser, positiva och negativa

Väderfenomenet El Niño pågår just nu och har uppgraderats till måttlig styrka. För vissa grödor kan El Niño öka produktionen, medan den för andra skulle vara direkt förstörande. Om El Niño intensifieras ytterligare förväntar vi oss bättre odlingsförhållanden för kaffe (minskade frostskador i Sydamerika) och soja (bättre odlingsförutsättningar i USA), vilket kommer dra ner priset. På andra håll kommer torrare, varmare väder i viktiga odlingsområden att förstöra förutsättningarna för vete, majs, kakao och sockerrör, vilket skulle vara en katalysator för prisstegringar.