Flyttet ses som fördelaktigt för en rad börshandlade fonder, inklusive VanEck Vectors ChinaAMC SME-ChiNext ETF (NYSEArca: PEK), VanEck Vectors ChinaAMC CSI 300 ETF (NYSEArca: CNXT), iShares MSCI China A ETF (BATS: CNYA) och db Xtrackers Harvest CSI 300 China A-Shares ETF (NYSEArca: ASHR). Dessa börshandlade fonder spårar kinesiska börsnoterade företag på börserna i Shanghai och Shenzhen.
”Kvoten av dollar just nu är relativt liten … men vad det gör är att det börjar en process som kommer att omfatta Kina A-aktier som en större och större del av detta mycket viktiga riktmärke över tiden”, berättade Jon Howie, chef för aktieindexstrategin vid BlackRock, för CNBCs ”Squawk Box”.
Miljarder dollar kan hjälpa till att stödja kinesiska A Shares
Investerare förväntar sig i stort sett att miljarder dollar kan hjälpa till att stödja kinesiska A-aktier framåt, eftersom globala kapitalförvaltare anpassar sina positioner för att bättre återspegla tillväxtmarknadens nya benchmarkförändringar.
Nära 230 kinesiska A-aktier dök upp på indexleverantören MSCIs tillväxtmarknads benchmark i fredags. Den delaktiga upptagningen av A-aktierna, eller yuan-denominerade aktier som handlas på fastlandsbörser, till MSCI: s allmänt observerade Emerging Markets Index kommer att ske i två faser. Den andra fasen äger rum i augusti 2018.
När A-aktierna ingår ingår Kina landsvikt i indexet, som för närvarande innehåller aktier i Hongkongs börsnoterade kinesiska aktiebolag, kommer Kinas vikt att öka till 31,3 procent. Full integration skulle medföra att A-aktier står för 16% av EM-indexet och göra att Kina svarar för 42% av referensvärdet.
iShares MSCI Emerging Markets ETF (NYSEArca: EEM), som följer benchmarket MSCI Emerging Markets Index, höll 33,1 procent av sit kapital i Kina per den 1 juni.
Vilka var de bästa börshandlade fonderna under 2015? Svaret kan komma att överraska. Efter all den oro som har omgett den kinesiska börsbubblan under 2015 är det ironiskt att se att den ETF som mätt i dollar utvecklats bäst under 2015 är en börshandlad fond med fokus på Kina.
De kinesiska aktiefonderna har överraskat på uppsidan
Market Vectors Kina AMC SME-ChiNext ETF (CNXT | D-48) steg under året med 52,6 % (fram till och med den 22 december), vilket gör det till den överlägset bästa ETFen 2015 (exklusive sådana börshandlade fonder med hävstång och omvända ETFer). Som sagt, fondens utveckling har varit allt annat än jämn.
Under juni noterade denna ETF sin topp, och CNXT hade då stigit med 129 procent, och i september var aktien tillbaka på samma nivå som vid årets början.
Sedan dess har CNXT sakta men säkert, precis som den bredare kinesiska aktiemarknaden återhämtat sig. Denna ETF lanserades för cirka ett och ett halvt år sedan, och följer utvecklingen av 100 små och medelstora företag noterade på börserna Shenzhen SME och ChiNext. I skrivande stund har denna börshandlade fond cirka 62 MUSD under förvaltning (AUM).
Denna ETF har en mycket tung exponering mot teknik, konsument- och hälsovårdsaktier än de bredare Kinaindexen, och det har gynnat denna börshandlade fond under 2015. CNXT har inte varit den enda kinesiska ETFen som utvecklats väl under 2015. Deutsches db X-trackers Harvest CSI 500 China A-Shares Small Cap ETF (ASHS | F-55) gav sina ägare en avkastning om imponerande 36 procent (fram till och med den 22 december) och KraneShares CSI China Internet ETF (KWEB | B-24) steg med 21 procent(fram till och med den 22 december).
Small caps har gått bäst i Kina
Som namnet antyder replikerar Deutsches db X-trackers Harvest CSI 500 China A-Shares Small Cap ETF (ASHS | F-55) utvecklingen av Small Cap-bolag segment bland China A-Shares, det vill säga de aktier som handlas på fastlandet på Shanghai och Shenzhen börserna.
De small caps som ingår i ASHS har gjort att denna ETF har kunnat överträffa sin large cap motsvarighet, den börshandlade fond som heter Deutsche db X-trackers Harvest CSI 300 Kina A-Shares ETF (ASHR | F-53), som endast ökade med 3,8 %. I motsats till ASHS som äger Kina A- Shares äger PGJ endast N-aktier, eller de kinesiska aktier som är noterade på amerikanska börser. Det ger PGJ en enorm fokus på teknologisektorn som står för nästan hälften av denna ETFs portfölj. Konsumentcykliska aktier är ett annat stort fokus, vilket motsvarar en femtedel av fondens innehav.
Internetsektorn i Kina har rusat
Samtidigt fokuserar ovannämnda KWEB på den kinesiska Internet-sektorn. Denna börshandlade fond äger utländska börsnoterade kinesiska aktier, främst i USA och Hong Kong. Dessa inkluderar jättar som Alibaba, Tencent och Baidu. Överlag har Internetsektorn utvecklats väl under 2015 och det gäller även för de kinesiska bolagen.
Internet jättar som Google, Facebook, Netflix och Amazon har varit på en absolut toppnivå i år. Detta gör att det finns ytterligare två Internet-ETFer bland de tio bästa börshandlade fonderna 2015, First Trust Dow Jones Internet ETF (FDN | A-60) och PowerShares Nasdaq Internet ETF (PNQI | B-61) som gett sina ägare en avkastning på 21,8 respektive 20,3 procent under 2015.
FDN erbjuder en enkel exponering mot de 40 största Internet-företag i USA medan PNQI erbjuder något annorlunda exponering, genom att äga Internetrelaterade aktier noterade på Nasdaq, med med ett tak för sina fem största innehaven vid 8 % av portföljens värde och de övriga innehaven får ha en högsta kapitalvikt om fyra procent.
Hälsovårdssektorn har outperformat
Hälsovårdssektorn är den tredje gruppen som återfinns bland de tio bästa börshandlade fonderna 2015. Hälsovård var den tredje gruppen till muskel sin väg in i topp 10 listan. Under ett år då den bredare hälsovårdssektorn ökade med endast 6,2 % har dessa ETFer varit tydliga outperformers.
ALPS Medical Breakthroughs ETF (SBIO | D-58) levererade en mycket god avkastning, 26,2 procent, under perioden i fråga. SBIO erbjuder en unik twist inom bioteknikutrymmet genom att investera i aktier i företag som har minst ett läkemedel i endera fasen II eller fas III av FDA kliniska prövningar. SBIO köper aktier i små och medelstora företag med ett marknadsvärde på mellan 200 MUSD och 5 miljarder dollar, med kravet att dessa företag skall ha en tillräcklig finansiering för de kommande två åren.
Den andra börshandlade fonden inom health care sektorn som finns med på listan är Powershares S & P SmallCap Health Care ETF (PSCH | A-44). PSCH spårar S & P SmallCap 600 Index, vilket ger en kraftig lutning mot företag med ett börsvärde på mindre än 3 miljarder dollar.
Den tredje ETFen inom health care sektorn är WisdomTree Japan Hedged Health Care ETF (DXJH | C-72) som ökade i värde med 36,2 procent. Under ett år då de börshandlade fonderna har gått bättre än marknaden har DXJH rusat. DXJH är en valutasäkrad produkt med fokus på hälso- och sjukvårdssektorn i Japan, ETF ett intressant sätt att kapitalisera på landets demografiska utveckling mot en allt äldre befolkning.
Europa
Den enda börshandlade fonden utanför USA och Asien som finns på denna lista är iShares MSCI Irland Capped ETF (EIRL | D-86). Under 2015 drog de europeiska aktiemarknaderna efter en aldrig tidigare skådat stimulans från den europeiska centralbanken, ECB. Alla europeiska aktiemarknader har utvecklats väl, men Irland var den verkliga vinnaren som gjorde att denna ETF kom att bli en av de bästa börshandlade fonderna under 2015.
EIRL är en landsspecifik börshandlad fond, och investerar enbart i irländska aktier. EIRL gav sina aktieägare en avkastning på 21,8 procent trots att 2015 var ännu ett år med där euron tappade i värde mot den amerikanska dollarn.
[TABLE=131]
Tabellen omfattar inte några hävstångs-ETFer eller inverterade börshandlade fonder. Data per den 22 december 2015 Samtliga kursförändringar avser förändringar mätt i dollar.
Investerare med bred internationell aktieexponering vill ha positioner i kinesiska aktier. På grund av de stränga kontroller som myndigheterna i Kina utöver på de finansiella marknaderna är emellertid utländska investerare underallokerade när det gäller Kinas inhemska aktiemarknad. Det är emellertid möjligt för utländska investerare att komma åt marknaden för kinesiska A-aktier genom att investera i börshandlade fonder. Kinas aktiemarknad mer komplex än Du tror.
I slutet av september 2015 beståd 94 procent av värdet i de USA-noterade börshandlade fonderna med fokus på den kinesiska aktiemarknaden, av aktier i kinesiska företag som listas utanför Kina, antingen på Hong Kong-börsen eller på New York Stock Exchange. Siffrorna verifieras av en studie utförd av CSop Asset Management.
ETF investerare har fått tillgång till Kina genom de ETFer som äger H-aktier – till exempel iShares Kina Large-Cap ETF (NYSEArca: FXI), den största Kina ETFen med 6,2 miljarder dollar i förvaltat kapital. Hong Kong-noterade kinesiska bolag har bara en 0,65 korrelation till Shanghai Composite eller ungefär lika mycket som dess korrelation till S & P 500 på 0,59 är.
På grund av sin begränsade förekomst kan emellertid Kina A-Shares ge fördelar för investerare, till exempel en ökad diversifiering. Många portföljer är diversifierade över tillgångsslag och marknadssegment, men relativt få aktiekurser visar korrelation fördelar för amerikanska eller europiska aktier. I sin rapport skriver CSop Asset Management att Tillväxtmarknader, som för närvarande inkluderar Kina H noterade aktier, har visat sig fungera som en bra diversifiering mot amerikanska aktier men korrelationen har varit höga i förhållande till andra klasser på grund av den starka korrelation som kinesiska H-Shares har till den amerikanska aktiemarknaden.
Kinesiska A-aktier är en specifik klass av aktierelaterade värdepapper som är emitterade av kinesiska företag och denominerade i RMB. Enligt gällande kinesiska bestämmelser kan utländska investerare få tillgång till A-Shares, om de är utsedda utländsk institutionell investerare eller fått tillgång till programmet genom antingen Qualified Foreign Institutional Investor (QFII) eller en renminbi Qualified Foreign Institutional Investor (RQFII) program.
Deutsche db X-trackers Harvest CSI 300 China A-Shares ETF (NYSEArca: ASHR) är den största Kina A-Shares ETFen, med 503 MUSD i förvaltat kapital. Andra Kina A-Shares ETFer inkluderar KraneShares Bosera MSCI China A ETF (NYSEArca: KBA), Market Vectors ChinaAMC A-Share ETF (NYSEArca: PEK) och CSop FTSE China A50 ETF (NYSEArca: AFTY). CSop Asset Management lanserade nyligen sina börshandlade fonder, CSOP MSCI China A International Hedged ETF (NYSEArca: CNHX) och smart beta CSOP China CSI 300 A-H Dynamic ETF (NYSEArca: HAHA).
Den placerare som är oroad för en deprecierande kinesisk yuan valuta kan utnyttja CNHX att få tillgång till kinesiska A-aktier och hedge sin valuta risk. Vissa företag har emitterat både kinesiska A-aktier och Hong Kong-noterade H-aktier. De förstnämnda handlas ibland till ett premium jämfört med H-aktierna, vilket gör att HAHA kommer att välja den billigaste aktien när så är möjligt.
Deutsche Asset and Wealth Management lanserade nyligen Deutsche dX-trackers CSI 300 China A-Shares Hedged Equity ETF (NYSEArca: ASHX), som fungerar som en yuansäkrad version av ASHR.
Det har emellertid funnits ett undantag, KraneShares CSI China Internet Fund (NASDAQ: KWEB), som redan tidigt kommunicerade att denna ETF skulle kunna köpa aktier i Alibaba. KWEB är den största av de börshandlade fonder som är helt fokuserade på kinesiska Internetföretag. I veckan kunde denna ETF köpa aktier i Alibaba (NYSE: BABA), och därmed blev aktien denna ETFs största innehav.
Den tredje ETFen som köper Alibaba
KWEB, med cirka 112 MUS under förvaltning, blir därmed den tredje ETFen som köper aktier i Alibaba. De två som redan köpt aktier i bolaget är First Trust US IPO Index Fund (NYSEArca: FPX) och Renaissance IPO ETF (NYSEArca: IPO). Den stora noterbara skillnaden är att KWEB fokuserar på kinesiska företag, FPX och IPO köper aktier i nyligen börsintroducerade företag, oavsett bransch eller hemvist, så länge de handlas på någon av de amerikanska börserna. KWEB är därmed också den första ETF som är helt dedikerad åt teknik och Internet som köper aktier i Alibaba.
Med ett marknadsvärde på strax under 220 miljarder dollar sprang BABA om Baidu (BIDU), och blev med en gång KWEBs största innehav. Baidu är Kinas största sökmotor och har ett marknadsvärde på cirka 76 miljarder dollar. När detta skrivs beräknas Alibaba få en total vikt om 11,5 procent i KWEB. Alibaba har hamnat i ett gott sällskap, i KWEB finns redan aktier som Tencent Holdings (OTC: TCEHY), JD.com (NasdaqGS: JD), Ctrip.com (NasdaqGS: CTRP) och Vipshop Holdings (NYSE: VIPS).
KWEB är den ETF som har allokerat mest av sitt kapital till aktien, IPOhar allokerat 9,6 procent av sitt kapital till Alibaba, medan FPXendast gett den kinesiska e-handelsjätten en vikt på 2,8 procent.
KraneShares CSI New China ETF (NYSEArca: KFYP), en annan av KraneShares ETFer förväntas köpa aktier i Alibaba i december när denna ETF genomför sin årliga rebalansering. Det är ett logiskt köp, eftersom KFYP äger redan kinesiska aktier, motsvarande 58,6 procent av den förvaltade volymen i teknikföretag och konsumentvarubolag. 34,7 procent av den sammanlagda kapitalvikten ligger i två bolag, Tencent och Baidu.
Vad betyder Alibabas värdering för ETF-marknaden? Vad betyder Alibabas värdering för ETF-marknaden? Mer bränsle har lagts på den redan skållheta börsbrasan. Alibaba, det kinesiska e-handelsundret började i måndags sin road show, i vilken aktierna bjuds ut i ett spann mellan 60 och 66 USD styck. Vid mittpunkten av detta intervall värderas Alibaba till 160 miljarder dollar. Aktierna kommer sedan handlas på New York Stock Exchange, NYSE, under kortnamnet BABA. Listningen beräknas ske inom två veckor.
Aktien får en begränsad roll i index och ETFer
Vad som ät viktigt att komma ihåg, framförallt för dem som handlar med börshandlade fonder, är att vid 160 miljarder USD har Alibaba en värdering som motsvarar den för Amazon, men det kommer inte betyda att aktien kommer att få samma vikt i olika index.
Vi har redan tidigare skrivit om att det kommer vara svårt för en del börshandlade fonder att köpa aktier i Alibaba, men vissa som till exempel KraneShares CSI China Internet Fund (NasdaqGM: KWEB) och China Five Year Plan ETF (NYSEArca:KFYP), två kapitalviktade ETFer med inriktning på Kina kommer att kunna köpa aktien efter den elfte handelsdagen. Det som kommer avgöra hur pass mycket aktier som dessa ETFer kommer att köpa är det antal aktier som kommer ut i den så kallade floaten i den pågående IPOn.
Marknadsvärdet på ett företag bestäms som bekant av antalet aktier multiplicerat med aktiens kurs. I Alibabas fall kommer antalet vara det samma som floaten. Det är sannolikt att anta att denna kommer vara realativt låg, i alla fall initalt.
Alibaba förväntas sälja ut 320 miljoner aktier, med en övertilldelningsoption på 48 miljoner aktier totalt 368 miljoner aktier. Med ett värde i intervallet 60 till 66 USD kommer marknadsvärdet på Alibaba att hamna på 24 miljarder USD, inte de 160 miljarder USD som det skulle vara om hela marknadsvärdet räknades med.
Nuvarande ägare kommer trimma innehaven
Japanska Softban äger i dag 34 procent av bolagets aktier, medan Yahoo äger 23 procent och grundaren Jack Ma äger 9 procent. Enligt uppgift kommer Jack Ma sälja tio procent av sitt innehav och Yahoospås sälja ned sitt innehav till 20 procent.
I dag vet vi inte om KWEB och KYFP verkligen kommer att köpa aktien, men det är sannolikt att anta att de gör det efter den elfte handelsdagen. Fördubblas aktierna i Alibaba i värde, något som många tror och hoppas på kommer aktien att överträffa JD.com (NasdaqGS: JD) som KWEB tredje största innehav, baserat på JD: s marknadsvärde om 35 miljarder USD vid fredagens stängning. Baidu (NasdaqGS: BIDU) och Tencent Holdings (OTC: TCEHY) är de två största innehaven i både KFYP och KWEB.
