Infrastrukturinvesteringar i Latinamerika

Infrastrukturinvesteringar i Latinamerika

På senare tid har det varit mycket buzz på marknaden om tillväxten och stabiliteten i Latinamerika, särskilt infrastrukturinvesteringar i Latinamerika. Kommer Latinamerika att klara sig från Fed tapande oskadad? Hur reagerar den brasilianska realen, den mexikanska peson och Perus Nuevo Sol på en starkare tillväxt i USA? Hur kommer den långsiktiga kinesiska BNP-tillväxten att påverka ekonomiska utsikter för regionen? Jag hör och överväger dessa frågor ständigt inom ramen för kapitalförvaltningsverksamheten i Latinamerika – och jag undrar om vi kanske har tagit för att överväga för korta tidsramar för att verkligen se framsteg ta tag i.

Latinamerika som vi känner till idag har varit mer än 30 år i arbetet. Ekonomiska reformer som uppmuntrar handelsliberalisering och investeringar i den privata sektorn hjälpte Latinamerika till att få plats i det globala finansiella ekosystemet efter 1990-talets kriser. Precis som på 1990-talet är Latinamerika idag, med vid ett vägskäl med divergerande ekonomier som lockar både positiv och negativ uppmärksamhet från det globala samhället.

Mexiko i scenljuset

Mexiko har tagit mycket av rampljuset de senaste tre åren. Reformer som omfattar allt från att öka politisk öppenhet för att formalisera arbetskraften för att förbättra utbildningen har varit viktigt för att stärka investerarnas förtroende i landet. En detaljerad nationell infrastrukturplan och historisk konstitutionell energireform har dras ännu större intresse – den nationella infrastrukturplanen uppskattar 220 miljarder dollar av privata investeringar till Mexiko.

Reformerna i Mexiko är en del av en bredare trend i regionen. Vi ser grundläggande förändringar som tar tag i många marknader, däribland Brasilien, Chile, Peru och Colombia. I Colombia visar Asociacion Publica Privada (APP) ramverket framgångsrikt att dra in investeringar i offentliga infrastrukturprojekt. Brasilien har också meddelat en tydlig önskan att arbeta i närmare synkronisering med internationella investerare som är intresserade av att komplettera infrastrukturfinansiering från den offentliga sektorn.

Från privata internationella källor

Infrastrukturinvesteringar, som ofta härrör från privata internationella källor, kan erbjuda en aveny för ekonomisk tillväxt genom ökad effektivitet och lokal sysselsättning, samtidigt som portföljtilldelningen av långsiktiga internationella investerare som pensionsfonder och suveräna förmögenhetsfonder passar. Det är av den anledningen att infrastrukturen kommer att vara ett fokusområde i Latinamerika.

Som erfarenhet i Mexiko har visat kommer reformer inte snyggt förpackade. Snarere kan och bör de byggas på en stark makroekonomisk ram. Reformer som syftar till att förbättra skatte- och monetär hälsa är viktiga för att visa försiktighet och ledarskap, och är praktiskt taget förutsättningar för att locka internationella investeringar till privata marknader.

För de länder i Latinamerika som har ingått en långsiktig makroekonomisk stabilitet kommer en annan typ av reform att krävas för att dra positiva internationella rubriker. Att skapa en mer gynnsam miljö för infrastrukturinvesteringar genom att stärka rättsliga ramar och bekämpa korruption kommer utan tvekan att bidra till att skilja utkämparna på dessa korsvägar mot Latinamerika idag.

När jag överväger de frågor jag ofta stöter på, rekommenderar jag ofta tålmod. Förändring pågår i Latinamerika, och de mest bestående marknaderna kommer utan tvekan att vara den största fördelen. Som Paulo Coelho en gång skrev, är tålamod viktigt – ”det gör oss uppmärksamma”.

Latinamerikanska aktier, billiga eller dyra?

Det har varit en stor divergens mellan Latinamerikanska aktier, bland annat beroende på val, en stigande dollar och fallande oljepriser.

Fallande råvarupriser som en följd av en stigande amerikanska dollar och avtagande efterfrågan har drabbat regionen tillsammans med regeringar som inte anses vara stabila jämfört med sina jämnåriga. Räntorna har också stigit, vilket gör det dyrare för regeringarna att låna pengar.

Negativen överväger positiva på kort sikt; Emellertid kan investerare som är villiga att titta på den stora bilden se en möjlighet att köpa till regionen med rabatt. Nedan listar vi några börshandlade fonder med exponering mot Latinamerika.

Global X FTSE Argentina ETF

Global X ARGT ger investerarna exponering mot 25 företag i Argentina. De största innehaven är Tenaris SA (ADR) som har en kapitalvikt på 20 procent, Mercado Libre med en vikt på 14 procent och YPF Sociedad Anonima Adr (YPF SA (ADR)) som står för 6,6 procent av fondförmögenheten.

iShares MSCI All Peru Capped ETF

iShares MSCI All Peru Capped Index Fund (EPU) ger investerarna exponering mot 26 företag i Peru. De största innehaven Creditcorp Ltd. (USA) som har en kapitalvikt på 22,5 procent, Southern Copper Corp med en vikt på 17,6 procent och Compania de Minas Buenaventura SAA (ADR) som står för 6,0 procent av fondförmögenheten.

iShares MSCI Chile Capped ETF

iShares MSCI Chile Inv. Mt. Idx. Fd(ETF) (NYSEARCA:ECH) ger investerarna exponering mot 36 företag och 10 olika sektorer i Chile. De största innehaven är Enersis SA (ADR) NYSEENI som har en kapitalvikt på 9,8 procent och Empresas Copec SA som står för 8,0 procent av fondförmögenheten.

Mexiko, Latinamerikas ekonomiska lokomotiv

Mexiko, Latinamerikas ekonomiska lokomotiv

Mexiko är den näst största ekonomin i Latinamerika, och ett av de mest konkurrenskraftiga och utvecklade länderna i regionen. Mexiko är världens största spanskspråkiga land med starka band med resten av Latinamerika genom frihandelsavtal och historiska samarbeten. Under senare år har landet fått erkännanden för sin starka, öppna och diversifierade ekonomi. Mexiko är Latinamerikas ekonomiska lokomotiv.

Business Sweden har satt samman en rapport som beskriver den mexikanska ekonomins status, de mest lovande industrierna och hur företag kan växa internationellt genom att expandera till Mexiko. Landet är enligt en rapport från Världsbanken “Doing Business” som publicerades 2017, det land i Latinamerika som det är lättast att göra affärer i.

Latinamerikanskt nav

Många internationella företag hanterar sin verksamhet eller försäljning till Central- och Latinamerika från Mexiko. Det är också en gateway till USA-marknaden. Trots den protektionistiska politiken som kommer från norr, är Mexikos och USAs ekonomier starkt sammanflätade med integrerade värdekedjor som inte lätt löses utan att negativt påverka båda ländernas ekonomier.

I rapporten tar Business Sweden dig igenom makroaspekter relaterade till ”Trump-effekten” tillsammans med utmaningarna i den befintliga korruptionen, men fokus läggs på de många möjligheter som den mexikanska marknaden erbjuder. Till exempel industrins bas med bilindustrin i centrum. Endast Tyskland, Japan och Sydkorea överträffar Mexiko i export av fordon. Business Sweden nämner reformer inom utbildning, IKT och energisektorer som börjar påverka de enskilda medborgarna och arbetsmarknaden som helhet positivt, vilket förbättrar den svaga produktiviteten och i slutändan stärker den övergripande ekonomiska utvecklingen. När det gäller investeringar i tillverknings- och detaljhandelsmarknaderna etablerar Mexiko sig som den mest attraktiva destinationen i hela Amerika.

Tarifferna tände gnistan för mexikansk ETF

Tarifferna tände gnistan för mexikansk ETF

iShares MSCI Mexico Capped ETF (NYSEArca: EWW), den största börshandlade fonden för mexikanska aktier, har handlats något lägre under den senaste månaden. Fondens prestanda kan emellertid anses anständigt med tanke på tariffpratet från Vita huset. Nu ser vi hur Tarifferna tände gnistan för mexikansk ETF.

EWW allokerar nästan en fjärdedel av sin vikt till konsumentsektorn med telekom och finansiella tjänster som kombinerat svarar för nästan en tredjedel av denna ETFs vikt. Förra veckan ökade optionsaktiviteten i EWW som i spåren av pratet om tarifferna. Den 8 mars var optionsaktiviteten i EWW fyra gånger vad som vanligtvis ses vid denna tidpunkt på dagen. Samtidigt låg volymen i den 97e årliga percentilen. Som jämförelsepunkt har färre än 1 100 säljoptioner omsatts, ungefär en femtedel av det förväntade intradagbeloppet ”, enligt Schaeffer’s Investment Research.

Spekulationerna haglar

Spekulationen virvlar kring USA och dess plats i NAFTA, och flera marknadsobservatörer gör bedömningen att USA kan komma att dra sig ur från frihandelsavtalet. Det vore potentiellt förödande för Mexikos ekonomi.

Tekniskt har fonden inte handlats norr om 56 dollar sedan i september förra året, men ses över 52 dollar i slutet av februari. Andelarna i denna börshandlade fond har fallit med cirka 6,6 procent sedan sin årshögsta notering den 25 januari då de handlades till 54,65 USD. Just denna nivå är emellertid viktig, det är en nyckel Fibonacci-nivå och för närvarande handlas den mexikanska aktiemarknaden i sin mest haussefulla månad på året.

900 MUSD under förvaltning

EWW har nästan 900 miljoner dollar i förvaltade tillgångar, och denna ETF spårar MSCI Mexico IMI 25/50 Index. Totalt sett äger denna börshandlade fond aktier i 60 olika företag. EWW har en treårig standardavvikelse på 17,76% och efterföljande tolvmånadersutdelning på 2,18%.

Den mexikanska peson är en viktig del av Mexikos investeringsprojekt, eftersom exporten står för över en tredjedel av BNP i Latinamerikas näst största ekonomi. Således är oljepriserna, eftersom Mexiko är en av de största icke-OPEC-tillverkarna i Latinamerika, väldigt viktiga. Oljeproduktionen i Mexiko väntas emellertid minska i år. Det skall emellertid noteras att en investering i EWW inte ger en direkt exponering mot några oljeföretag alls.

iShares MSCI Mexico Capped ETF (NYSEArca: EWW)

Kreditratingföretag nedgraderar Brasilien

Kreditratingföretag nedgraderar Brasilien

iShares MSCI Brazil Capped ETF (NYSEArca: EWZ), den största av de börshandlade fonder som spårade brasilianska aktier, handlas något högre måndag. Under året hade EWZ visat en uppgång om 16 procent mätt i dollar, men det var fram till dess att ett kreditratingföretag nedgraderar Brasilien och landets statsskuld.

Brasilien genomgår för närvarande omfattande reformer, inklusive ett 20-årig konstitutionell utgiftstak som är knutet till inflationen. Detta har hjälpt ekonomin att komma ur en djup recession och stärkt investeringsförtroendet. Landet arbetar nu med att genomföra pensionsreformer. Samtidigt befinner sig den brasilianska ekonomin i en acceleration i resultatutvecklingen.

Återspeglar de långsiktiga och stora finanspolitiska underskotten

”Brasiliens nedgradering återspeglar de långsiktiga och stora finanspolitiska underskotten. Kombinera detta med en hög och växande statsskuldbörda och misslyckandet med att lagstifta reformer som skulle förbättra de offentliga finansernas strukturella resultat”, säger Fitch Ratings. ”Regeringens beslut att inte ta socialförsäkringsreformen till kongressen utgör ett viktigt bakslag i reformagendan som undergräver förtroendet för den medellånga banan i de offentliga finanserna och det politiska engagemanget för att ta itu med frågan.”

Förra veckan sänkte Fitch Brasiliens långfristiga utländska valutautgivare standardvärdering (IDR) till BB-från BB och ändrade sin syn på landets rating till negativ från stabil. Politiska risker, av vilka Brasilien inte är någon främling till, tynger Latinamerikas största ekonomi.

Presidentval i oktober

Under oktober 2018 går Brasilien till val, både för att välja en ny president och för att välja en ny kongress. Det innebär att landets socialförsäkringsreform kommer att försenas tills efter valet och det finns osäkerhet om nästa administration kommer att kunna få sitt godkännande i tid.

Brasiliens underskott i finanspolitiken är fortfarande stora och förväntas bara minska gradvis. Regeringen överträffade sitt primära underskottsmål för 2017. Det offentliga underskottet nådde emellertid över åtta (8) procent av BNP 2017 (jämfört med 3% för BB-medianen). Fitch prognostiserar underskottet uppgår till i genomsnitt drygt 7% av BNP under 2018-2019.

Brasilien, Latinamerika största ekonomi, är en stor producent av en rad råvaror, inklusive järnmalm, olja och socker, vilket innebär att en svag dollar gynnar brasilianska råvaruproducenter. Så mycket är uppenbart som realen har stigit mot dollarn sedan början av 2017. Dessutom sänkte Brasiliens centralbank aktivt lånekostnader förra året och förväntas fortsätta att göra det 2018. Dessutom verkar brasilianska aktier billiga i förhållande till sina globala motsvarigheter.