Börshandlade fonder med fokus på Mexikosteg efter rapporter visade att den amerikanska presidenten Donald Trump skulle kunna backa ner från hans initiala efterfrågan på $ 5 miljarder för att finansiera en föreslagen gränsen mellan USA och Mexiko för att undvika en statlig avstängning. Mexiko vinnare när Trump backar om finansieringen av muren.
”Vi har andra sätt att vi kan få till den 5 miljarder dollar att vi ska arbeta med kongressen,” sade Vita husets presssekreterare Sarah Huckabee Sanders.
”Vi kommer att arbeta med kongressen om de kommer att se till att vi får en proposition som inte bara ger finansiering för muren, men det finns en del lagstiftning som har drivits runt att demokraterna faktiskt röstade 26-5 av utskottet som ger ungefär 26 dollar miljarder för gränssäkerhet inklusive 1,6 miljarder dollar för muren ”, sa hon. ”Det är något som vi skulle kunna stödja så länge vi kan koppla det med andra finansieringsresurser.”
Mexikanska aktier steg
IShares MSCI Mexico Capped ETF (NYSEArca: EWW) ökade med 1,84 procent, medan Direxion Daily MSCI Mexico Bull 3X ShsETF (NYSEArca: MEXX) ökade med 4,21 procent.
Gränsvägsfinansiering har varit ett ämne av tvivel nyligen efter att gränssituationen mellan USA och Mexiko eskalerades, eftersom antalet invandrare som gick in i Mexiko från Centralamerika multiplicerades exponentiellt medan de försökte söka asyl inom USA Antalet asylsökande uppgår juridiskt överstiger antalet av tjänstemän som kan behandla förfrågningarna, vilket orsakar en situation i Mexiko, där landet skulle kunna överskridas av överfulla invandrarläger och skydd.
Förändringen i ståndpunkten kommer som president Trump, betraktad som en obekväm förhandlare, berättade demokratiska ledare förra veckan att han är villig att riskera en statlig avstängning i ett försök att säkra gränsen.
Elddop för Mexikos president
Andrés Manuel López Obrador svärs nyligen som Mexiko 58: e president, som signaliserar en ideologisk regimförändring med valet av brandbrand. Hur Lopez Obrador, känd av sin mer populära moniker ”AMLO”, hanterar gränssituationen mellan USA och Mexiko, och hans utformning av framtida politik kommer säkert att väga tungt på prestandan för dessa ETFs framåt.
Mexikos senaste förändring av ledarskapet såg den kontroversiella vänsterkandidaten AMLO blir sin nästa president för de närmaste sex åren som den 65-årige har kallats landets version av president Trump. Det förhållandet med den personliga han jämfördes med kommer att testas som förhållanden mellan USA och Mexiko om gränssituationen har blivit täta.
AMLO tog sina första steg för att ta itu med situationen genom att teckna ett avtal med tre centralamerikanska länder för att ta itu med det till synes okontrollerade flödet av migranter till Mexiko. Enligt Mexikos utrikesdepartement inkluderade avtalet en plan för att finansiera skapande av arbetstillfällen i de områden där invandrare är oroande, särskilt i gränsstaden Tijuana. Mexiko vinnare när Trump backar om finansieringen av muren.
Andrés Manuel López Obrador, känd som AMLO, svors nyligen in som Mexikos 58: e president, men kommer den senaste regimförändringen att resultera i en ”Feliz Navidad” det vill säga en god jul för för den mexikanska börsen? Hur påverkar detta Mexikosom helhet och de landsspecifika börshandlade fonder (ETF) med fokus på Mexiko? Tidiga tecken pekar på att president AMLO har tagit tidiga steg i rätt riktning.
Förändringen av ledarskapet kommer som gränstvisten mellan USA och Mexiko ökar. Mexiko-fokuserade börshandlade fonder (ETFer) som iShares MSCI Mexico Capped ETF (NYSEArca: EWW) och Direxion Daily MSCI Mexico Bull 3X ShsETF (NYSEArca: MEXX) gynnades av den nye preseídenten. EWW fick så mycket som 3% på måndagens handelssessionen, medan MEXX steg så högt som 9%.
Hur AMLO hanterar gränssituationen mellan Mexiko och USA och hans utformning av framtida politik kommer säkert att väga tungt på dessa ETFers resultat framåt.
Elddop för AMLO
Mexikos senaste förändring av ledarskapet när den kontroversiella vänsterkandidaten AMLO blir sin nästa president under de kommande sex åren, eftersom denne har kallats landets version av amerikanska presidenten Donald Trump. Det förhållandet med den personliga han jämfördes med kommer att testas som förhållanden mellan USA och Mexiko om gränssituationen har blivit täta.
Under tiden fortsätter antalet invandrare som passerar Mexiko från länder i Centralamerika som Honduras att multipliceras exponentiellt när de försöker söka asyl inom Förenta staterna. Antalet asylsökande överstiger legitimt antalet invandrare som kan behandla förfrågningarna, vilket orsakar en situation i Mexiko, där landet kan överskridas av överfulla invandrarläger och skydd.
AMLO tog sina första steg för att förbättra situationen genom att teckna ett avtal med tre centralamerikanska länder för att ta itu med det till synes okontrollerade flödet av migranter till Mexiko. Enligt Mexikos utrikesdepartement inkluderade avtalet en plan för att finansiera skapande av arbetstillfällen i de områden där invandrare anländer, särskilt gränsstaden Tijuana.
Löftet att avsluta korruptionen
Bland de många löften han gjorde till det mexikanska folket vid lördagens invigning, var en av dem att ta itu med korruption i de politiska rikena. ”Vi kommer att genomföra en fredlig och ordnad men också djup och radikal omvandling,” sa AMLO. ”Eftersom vi kommer att sätta stopp för korruptionen och straffriheten som blockerar Mexikos återfödelse.”
Vid invigningen upprepade AMLO också sitt fokus på de problem som gjorde sin kampanj populär, såsom brottslighet och fattigdom. Naturligtvis kommer AMLOs tal bara att gynna Mexico ETFs om det stöds av efterföljande åtgärder, men hittills säger han rätt saker.
”Jag hör inte längre till mig själv, jag tillhör dig, jag tillhör Mexiko” lovade AMLO.
Mexikos aktiemarknader stärktes efter valet, men momentum i den landsspecifika ETF föll på att ekonomisk aktivitet försvagades under andra kvartalet. iShares MSCI Mexico Capped ETF (NYSEArca: EWW), den största börshandlade fonden för mexikanska aktier, fastnade inom intervallet under de senaste veckorna och ökade med 0,5% under månaden. Detta trots att Mexikos momentum hindras.
Mexikos momentum
Mexikos nationella statistikinstitut avslöjade att bruttonationalprodukten kom in något sämre än förväntat. Siffran var minus 0,2% över kvartalet jämfört med de preliminära uppskattningarna av en minskning med 0,1% och en 1% expansion under det första kvartalet, rapporterar Bloomberg.
Ekonomin förväntas fortfarande att växa
Ekonomin väntas fortfarande växa snabbare än 2017 på stigande utgifter som föregick valet den 1 juli, men vägen framåt kan vara ojämn. Internationella valutafonden sänkte nyligen sin prognos för tillväxten i Latinamerika 2019. IMF pekade på handelsspänningar, osäkerhet kring Nordamerikanska frihandelsavtalet och den nya presidentens agenda.
I synnerhet var Andres Manuel Lopez Obrador bekymrad efter att ha sagt att han skulle hålla en folkomröstning om huruvida man skulle avbryta byggandet av en internationell flygplats på 13 miljarder dollar för MexicoCity och hävda att kostnader och korruption som omger projektet inte är värt besväret.
Den utvalda presidenten sade också att han kommer att granska oljekontraktsom redan beviljats för tecken på korruption. Han namngav också en industri neophyte till huvudet ägda Petroleos Mexicanos, landets största företag.
Dessutom kan statliga kostnader stiga när den nya presidenten lovade att öka de offentliga utgifterna till ett belopp på 75 miljarder pesos, eller 4 miljarder dollar, genom kostnadsbesparing och ökad effektivitet i regeringen. Vissa observatörer är oroade över presidentens förmåga att betala för allt utan att höja skulden eller öka skatterna. Mexikos ekonomi spås att expandera 2,2% i år och 2,1% år 2019. Icke-säsongrensad BNP ökade 2,6% jämfört med samma kvartal i slutet av andra kvartalet.
The big surprise from one of the most expensive and engaged midterm elections in US history was that for the first time since Brexit and Trump’s triumph in 2016 US elections, the polling survey and consensus actually got it right! This begs the question, if most of the information was priced in, why did the US equity markets rally after obtaining the official midterm results? We believe the reasons are three-fold.
Source: Centre for Responsible Politics, WisdomTree, data available as of close 14 November 2018.
Markets breathe a sigh of relief
1) Firstly, while history can’t be used as a precursor for anticipating the future, it’s worth noting that in the 12-months following each US midterm election since 1946, the US equity markets have posted a positive performance.
2) We also believe a wave of uncertainty was removed after the official results were declared which also lent buoyancy to the US equity market rally. Evident from these two reasons, sentiment started to improve.
3) Finally, the details of the results highlighted that it wasn’t a clear sweep of blue for the Democrats. While the Democrats took control of the House of Representatives, the Republican party increased their majority in the Senate.
Implications of gridlock
Two things we can draw from this election result:
1) We are unlikely to see the unwinding of the first round of tax cuts
2) We are unlikely to see the re-regulation of the US economy.
As additional fiscal expansion is less likely to be on the cards, the probability of Tax reform 2.0 is lowered. The gridlock in Washington also narrows the risks that labour costs and bond yields rise rapidly from here. This is likely to benefit global markets as the Fed’s rate trajectory will be more gradual as the fiscal boost from last year’s tax cuts fade in 2019.
Interestingly if we strip out the tax effect from the latest Q3 US earnings results, average earnings growth expectations in the US would decline from 26.7% to 18% and when compared to the rest of the world at 10%, still places the US on a strong footing.
We do expect to see more congressional oversight on what Trump does next. And despite the rise of investigative committees, Trump is likely to avoid getting impeached as the Democrats would be extremely unlikely to get the 67 Senate votes necessary to remove him from office. While there is a strong likelihood on bipartisan support for an infrastructure plan, we expect the split congress could have more disagreements over its implementation and funding.
Debt ceiling risk is underappreciated
The funding for the US federal government is due to expire on 7 December 2018, presenting the likelihood of a government shutdown that could last until year end. President Trump’s proposed wall on the border with Mexico and special counsel Robert Mueller’s investigation are likely to extend the deadlock.
We also believe markets are under-pricing the upcoming debt ceiling which should come to the fore in March 2019. While September/October 2019 will be a more critical time for a hard-ceiling. Democrats are likely to use the impending debt ceiling as negotiating leverage to address the need to raise corporate taxes, increase personal income tax rates for the highest bracket and lay a greater emphasis on green initiatives (renewable energy and electric mobility) in the infrastructure spending plan.
Polarized congress could slow trade policy
We are already starting to see reverberations of the new political landscape being felt in trade policy. Just 7 days after the midterm results, comments by a key democratic representative Bill Pascrell, who is positioned to chair the Ways and Means Trade subcommittee suggest the ratification of the recently struck United States-Mexico-Canada deal, known as USMCA, that was supposed to take place at the end of November, will have to wait well into 2019.
Consideration of the USMCA will provide signals of issues of concern to Democrats that could have implications on other agreements. The US Trade Representative (USTR) notified Congress on October 16 of its intention to begin negotiations for trade agreements with Japan, the European Union (EU), and the UK. The uncertainty around US trade policy remains the biggest hurdle for the global economy. Some of the world’s biggest exporters such as Japan, Europe and Emerging markets are starting to see the spill over effects.
While we expect to see greater oversight from the Democrats in regard to trade policy, the USTR aims to provide a quick turnaround on less controversial issues. In the case of EU, enlarged quota for high-quality beef and sales of US soybeans will dominate negotiations, while market access for autos and agriculture will be the main focus with Japan. US farmers are facing their worst economic year in a long time and this could push the members of congress to adopt a more moderate stance. China trade policy is most likely to be an important element of both parties’ presidential election campaigns for 2020, so an important emphasis will be laid on the administration’s approach to China.
by Christopher Gannatti
This material is prepared by WisdomTree and its affiliates and is not intended to be relied upon as a forecast, research or investment advice, and is not a recommendation, offer or solicitation to buy or sell any securities or to adopt any investment strategy. The opinions expressed are as of the date of production and may change as subsequent conditions vary. The information and opinions contained in this material are derived from proprietary and non-proprietary sources. As such, no warranty of accuracy or reliability is given and no responsibility arising in any other way for errors and omissions (including responsibility to any person by reason of negligence) is accepted by WisdomTree, nor any affiliate, nor any of their officers, employees or agents. Reliance upon information in this material is at the sole discretion of the reader. Past performance is not a reliable indicator of future performance.
2019 is poised to be a good year for Japanese risk assets in general and Japanese small cap equities in particular. In fact, against a backdrop of rising US rates and growing equity market volatility, Japanese small caps may prove to be a great place to hide in 2019.
Of course, Japan’s overall market is very dependent on global economic fortunes and as much as 64% of TOPIX earnings depend on overseas sales. Therefore, Japanese large-cap performance will always depend on the US and Chinese business cycles.
Unfortunately, neither the world’s largest nor the second largest economy is likely to accelerate significantly in the coming 9-15 months. Against this, Japan’s domestic demand is in a multi-year structural uptrend, led by rising domestic consumer spending and, importantly, a forceful re-investment cycle by small and medium sized companies rushing to upgrade their local capital stock. This cycle is not affected by global trade uncertainties and the principal beneficiaries are Japan’s small cap companies.
Jesper Koll, Japan Senior Advisor, WisdomTree
Emerging Markets
After facing a volatile 2018, we expect emerging markets (EM) to recoup its losses and post strong gains in 2019.
We believe negative sentiment stemming from the strong US dollar, ongoing trade wars and the collapse of the Turkish Lira, was a key reason for strong outflows from emerging market assets in 2018. Fundamentals for most EM economies continue to remain stable. More importantly, the idiosyncratic risks among a few emerging market economies such as Venezuela, Argentina, South Africa and Turkey are not accurate representatives of emerging markets. We have also seen significant economic strides being made by each of these countries since then.
Emerging markets boast of having the lowest valuations among any major asset class globally, with nearly a 30% discount to developed markets and they offer a free cash flow yield estimated at 5-7% over the next year.
We expect sectors such as healthcare, real estate, consumer discretionary and utilities to benefit the most from higher earnings growth. We expect to see a turnaround in earnings growth in Brazil, Mexico, Turkey and Russia. We are seeing further signs of a modest deceleration in global growth impact the Federal Reserves interest rate path for 2019 and lower oil prices. Both of which should lend buoyancy to emerging market assets.
Aneeka Gupta, Associate Director – Research, WisdomTree
Europe
We remain cautious of economic growth in Europe owing to the rise of political headwinds namely; Brexit in March 2019, dwindling popularity of the grand coalition party in Germany, the EU parliamentary elections in May 2019 and Italian government’s fiscal budget proposal.
Current European GDP growth at 1.9% in 2018 is expected to slow to 1.6% in 2019 and 1.5% in 2020.
The impact of the trade concerns on the European auto sector is now being felt across the supply chain. Original equipment manufacturers have faced the largest setback. As European stocks broadly derive almost 20% of their revenue from emerging markets, the recent weakness across emerging markets has also weighed on demand for European goods. European corporate earnings have been strong in 2018 however the outlook remains strongly tied to a resolution around the trade uncertainties.
While the European Central Bank remains on track to end its bond buying programme by the end of 2018, it intends to reinvest the proceeds of maturing bonds purchased under the programme for an extended period and so monetary policy is poised to remain accommodative for a greater part of 2019 which should keep the Euro significantly lower. We remain less optimistic on the outlook for European equities until political headwinds abate.
Aneeka Gupta, Associate Director – Research, WisdomTree
US
US markets are poised to witness a modest deceleration in economic growth as the unwinding of the pro-cyclical tax reform takes effect in 2019. However, we continue to remain optimistic on US equities after a strong earnings season in the third quarter in 2018 with average earnings growth expectations as high as 27%. More importantly even on stripping out the effect of the tax reform average US earnings growth declines to only 18% which in comparison to the rest of world is still very high.
The recent results of the midterm elections confirm that Trump’s key fiscal policies such as Tax reform.1 and de-regulation are likely to remain in place. However, the gridlock in parliament suggests we are likely to greater oversight on Trump’s policy on trade, infrastructure, healthcare and immigration reform.
After the recent sell-off of US equities in October, US equity valuations are attractive on a 21x price to earnings ratio.
We remain cautious of the recent sell off in the technology sector and favour more defensive sectors such as healthcare, utilities and consumer staples.
Consumer confidence remains at an 18-year high and unemployment at a 49-year low. Core inflation is around the 2% mark. Federal reserve Chairman Jerome Powell has dialled down his rhetoric of an aggressive monetary policy stance at his last meeting, as he acknowledged risks to global growth and rising uncertainty owing to trade wars. Against this backdrop, we anticipate the Fed’s interest rate trajectory will be more gradual in 2019.
Aneeka Gupta, Associate Director – Research, WisdomTree
This material is prepared by WisdomTree and its affiliates and is not intended to be relied upon as a forecast, research or investment advice, and is not a recommendation, offer or solicitation to buy or sell any securities or to adopt any investment strategy. The opinions expressed are as of the date of production and may change as subsequent conditions vary. The information and opinions contained in this material are derived from proprietary and non-proprietary sources. As such, no warranty of accuracy or reliability is given and no responsibility arising in any other way for errors and omissions (including responsibility to any person by reason of negligence) is accepted by WisdomTree, nor any affiliate, nor any of their officers, employees or agents. Reliance upon information in this material is at the sole discretion of the reader. Past performance is not a reliable indicator of future performance.
