Valutamarknaden föddes 1972. Innan dess hade det så klart förekommit handel med valutor, men inte i standardiserad form. Den 16 maj 1972 listades terminskontrakt på sju utländska valutor på CME när International Monetary Market (IMM) öppnades för handel. Dessa valutor var Det brittiska pundet, den kanadensiska dollarna, den tyska D-Marken, den italienska liran, den japanska yenen, den mexikanska peson och schweizerfrancen.
Inom ett år kom handelsvolymerna att nästan tredubblas. De gick från 144 928 omsatta kontrakt 1972 till 436 374 kontrakt 1973. I och med den underliggande marknadstillväxten och diversifiering har dessa terminskontrakt kommit att fortsätta växa. Under 2016 omsattes det mer än 216 miljoner terminskontrakt på valutor CME.
Valutamarknaden, eller forexmarknaden (från engelskans ”foreign exchange”), är en världsomspännande decentraliserad finansiell marknad för handel med valutor. Handeln utförs i huvudsak ifrån finanscentrum världen över och sker mellan ett brett spektrum av köpare och säljare, dygnet runt med undantag för helger. Valutamarknaden bestämmer de relativa värdena mellan olika valutor.
Det främsta syftet med valutamarknaden är att bistå internationell handel och investeringar genom att göra det möjligt för företag att konvertera en valuta till en annan. Till exempel gör den det möjligt för ett amerikanskt företag att importera europeiska varor och betala för dem i euro, även om företagets inkomster är i amerikansk dollar. Den möjliggör även valutaspekulation och carry trade där investerare lånar valutor med låga räntor och investerar dem i valutor med hög ränta.
iShares MSCI Mexico Capped ETF (NYSEArca: EWW), den största börshandlade fonden för mexikanska aktier, har handlats något lägre under den senaste månaden. Fondens prestanda kan emellertid anses anständigt med tanke på tariffpratet från Vita huset. Nu ser vi hur Tarifferna tände gnistan för mexikansk ETF.
EWWallokerar nästan en fjärdedel av sin vikt till konsumentsektorn med telekom och finansiella tjänster som kombinerat svarar för nästan en tredjedel av denna ETFs vikt. Förra veckan ökade optionsaktiviteten i EWW som i spåren av pratet om tarifferna. Den 8 mars var optionsaktiviteten i EWW fyra gånger vad som vanligtvis ses vid denna tidpunkt på dagen. Samtidigt låg volymen i den 97e årliga percentilen. Som jämförelsepunkt har färre än 1 100 säljoptioner omsatts, ungefär en femtedel av det förväntade intradagbeloppet ”, enligt Schaeffer’s Investment Research.
Spekulationerna haglar
Spekulationen virvlar kring USA och dess plats i NAFTA, och flera marknadsobservatörer gör bedömningen att USA kan komma att dra sig ur från frihandelsavtalet. Det vore potentiellt förödande för Mexikosekonomi.
Tekniskt har fonden inte handlats norr om 56 dollar sedan i september förra året, men ses över 52 dollar i slutet av februari. Andelarna i denna börshandlade fond har fallit med cirka 6,6 procent sedan sin årshögsta notering den 25 januari då de handlades till 54,65 USD. Just denna nivå är emellertid viktig, det är en nyckel Fibonacci-nivå och för närvarande handlas den mexikanska aktiemarknaden i sin mest haussefulla månad på året.
900 MUSD under förvaltning
EWW har nästan 900 miljoner dollar i förvaltade tillgångar, och denna ETF spårar MSCI Mexico IMI 25/50 Index. Totalt sett äger denna börshandlade fond aktier i 60 olika företag. EWW har en treårig standardavvikelse på 17,76% och efterföljande tolvmånadersutdelning på 2,18%.
Den mexikanska peson är en viktig del av Mexikos investeringsprojekt, eftersom exporten står för över en tredjedel av BNP i Latinamerikas näst största ekonomi. Således är oljepriserna, eftersom Mexiko är en av de största icke-OPEC-tillverkarna i Latinamerika, väldigt viktiga. Oljeproduktionen i Mexiko väntas emellertid minska i år. Det skall emellertid noteras att en investering i EWW inte ger en direkt exponering mot några oljeföretag alls.
Även om rädslan om Nordamerikanska frihandelsavtalet (NAFTA) kvarstår, har iShares MSCI Mexico Capped ETF (NYSEArca: EWW), den största ETF som är inriktad på mexikanska aktier, stigit med cirka 3% i år. Trots detta står den mexikanska ekonomin inför tester. Aktiemarknaden spekulerar kring USA och dess roll i NAFTA sedan några marknadsobservatörer kommunicerat att de bedömer att det är sannolikt att USA drar sig ur frihandelsavtalet. Detta skulle kunna vara förödande för den mexikanska ekonomin.
”Mexikos makroekonomiska och skattemässiga data från och med fjärde kvartalet var i linje med Fitchs förväntningar på fortsatt måttlig tillväxt och förbättringar av finans- och externt konto”, säger Fitch Ratings. ”Tillväxten accelererades efter att ha fallit under 2,0 procent under 3Q17, med hjälp av högre oljepriser, stark tillverkningsexport och återhämtning från jordbävningarna som drabbade landet under hösten 2017. På samma sätt visade externa konton motståndskraft, med en export som växte med 9,5 % och handelsbalansen exklusive oljan registrerade ett överskott. ”
Avslutade tvister om sockerhandeln
I juni 2017 nådde USA och Mexikoenighet om att avsluta tvister om sockerhandeln mellan de två länderna. Vissa investerare tror att mexikanska aktier fortfarande erbjuder värde, särskilt för investerare som är villiga att vara tålmodiga med EWW. Mexiko är Latinamerikas näst största ekonomi efter Brasilien. Den goda nyheterna för investerare som överväger att köpa EWWär att president Trump, till viss del, har backat från en del av hans hårda kampanjretorik riktad mot Mexiko.
”Även om Mexikos tillväxtutveckling borde vara stabil år 2018, kommer utmaningar som förhindrar en väsentlig acceleration av BNP-tillväxten att kvarstå”, säger Fitch. ”Upphöjningen från fallande inflation och robust externt, främst USA, motverkas av efterfrågade investeringar bland pågående oro över framtiden för NAFTA och 2018-valet tillsammans med allt snabbare penningpolitik. Centralbanken höjde sin styrränta med ytterligare 25bps till 7,5% under sitt möte i februari 2018. Detta borde hålla tillväxten i 2018 stort sett i linje med 2017-resultatet, enligt vår uppfattning. ”
Den mexikanska peson är en viktig del av Mexikos investeringsprojekt, eftersom exporten står för över en tredjedel av BNP i den näst största ekonomin i Latinamerika. Detsamma gäller oljepriserna, eftersom Mexiko är en av de största icke-OPEC-tillverkarna i Latinamerika. Oljeproduktionen i Mexiko väntas emellertid minska i år.
Dumpad av Trump, nu är denna aktiemarknad en favorit
De landsspecifika börshandlade fonder som replikerar utvecklingen av den mexikanska aktiemarknaden har varit några av årets bästa aktörer, mätt i dollar. De har dragit fördel av att den mexikanska peson. Samtidigt har den amerikanska dollarn (som denna ETF handlas i) försvagats mot en korg med internationella valutor. Mexiko är dumpad av Trump, men landets börs är en favorit hos placerarna.
iShares MSCI Mexico Capped ETF (NYSEArca: EWW), den största börshandlade fonden med fokus på den mexikanska börsen, har rusat med 30,2 procent sedan årets början, att jämföra med 11,8 procent för den amerikanska aktiemarknadens referensindex, S&P 500.
Bättre än förväntad ekonomisk tillväxt
Alan Alanis, strateg hos UBS, förklarar uppgången till tre definierande faktorer: en svagare dollar, minskande oro över handelsförbindelserna mellan USA och Mexiko och bättre än förväntad ekonomisk tillväxt från Mexiko.
Den första och överlägset viktigaste är valutan. Den mexikanska peson gick från att vara den värsta valutan mot dollarn till att bli den bäst presterande under 2017. Av de 30 procent vinst i EWW är två tredjedelar valutarelaterade. Den amerikanska dollarn har backat med 14,3 procent mot den mexikanska peson till MXN 17,78.
Reflekterar resultatet för MSCI Mexico IMI 25/50 Index
EWW försöker att reflektera resultatet för MSCI Mexico IMI 25/50 Index, som inte säkrar valutariskerna. Följaktligen har en stärkande peso gett en förbättrad avkastning i amerikanska dollar för EWW-investerare.
Den mexikanska peson pressades hårt under den senare delen av USAs presidentval och under de första månaderna efter president Donald Trumps seger på grund av Trumps löften under kampanjspåret för att bygga en mur över den södra gränsen, slå ner på invandring och omförhandla NAFTA, det nordamerikanska frihandelsavtalet, som alla bidrog till risk-off-känslan för mexikanska tillgångar.
Spekulationen av ett handelskrig mellan USA och Mexiko har emellertid minskat. Förra månaden kom USA och Mexiko överens om att avsluta tvisterna om sockerhandeln mellan de två länderna. Dessutom förväntas de två, tillsammans med Kanada, starta samtal om NAFTA nästa månad.
Den mexikanska ekonomin bättre än väntat
Samtidigt har den mexikanska ekonomin gjort bättre än förväntat mot bakgrund av ett minskat hot om ett handelskrig och en snabbt deprecierande valuta. Mexikos ekonomi ökade 2,6 % under första kvartalet jämfört med året innan.
Det är inte en spektakulär tillväxt, men det är bättre än vad man förväntade sig. Mot slutet av förra året var konsensusen att den mexikanska ekonomin skulle decelerera mycket, med konsensus kring 1 procent. Nu har konsensus ökat och ligger närmare 2 procent. Inte illa för ett land som blev dumpad av Trump.
Enligt nyhetsbyrån Bloombergs är Mexiko den mest attraktiva tillväxtmarknaden medan Indien är den som lockar minst.
Mexiko stärkt av höga obligationsräntorna, attraktiva p/e-tal
Analysen täcker BNP-tillväxt, värderingar, kreditbetyg, volatilitet
Den mexikanska peson rasade på de internationella valutamarknaderna och obligationsräntorna rusade i höjden när Donald Trump i november 2016 valdes till president efter en kampanj där han bland annat anklagat Mexikoför att stjäla amerikanska arbetstillfällen.
Även efter det att de initiala utförsäljningarna har avtagit så ligger den tioåriga obligationsräntan cirka en procentenhet högre än vad den gjorde innan Trumps seger kommunicerades. Den mexikanska peson handlas just nu till den lägsta nivån på 21 år jämfört med den amerikanska dollarn, vilket ökar utsikterna för de mexikanska exportföretagen.
De flesta marknadsanalytikerna är av åsikten att både den mexikanska peson och landets statsobligationer har sålts ned för mycket. Många analytiker har nu höjt sina prognoser för det fjärde kvartalet 2017 och bedömer att peson kommer att stärkas mot dollarn med minst fem (5) procent.
Indien är den minst attraktiva tillväxtekonomin
Indienär på grund av sin hlgt värderade aktiemarknad, obligationsmarknad och valuta, den minst attraktiva tillväxtekonomin. India’s NSE Nifty 50 Index och Sensex index har stigit till sin högsta nivå på två år efter segern i elektorsvalet för premiärministern Narendra Modis parti. Förhoppningarna är att han skall öka takten på olika reformer. På längre sikt kan dessa skatter komma att störa den indiska konsumtionen. Eftersom Indien ser oattraktivt ut för investerare är det sannolikt att många kommer att allokera om sitt kapital, bort från Indien, vilket kan komma att få priserna att falla till mer attraktiva nivåer.
Bloombergs analys omfattar nio av de tio länder som ingår i JP Morgan Chase & Co´s Emerging Market Currency Index. Singapore har exkluderats eftersom Bloombergs anser att det är en utvecklad ekonomi.
[TABLE=172]
Varje lands attraktionskraft har valts efter prognoser sammanställda från Bloomberg undersökningar av analytiker och ekonomer:
Tillväxtprognos i bruttonationalprodukten för 2017
Prognos för bytesbalansen för 2017 i förhållande till BNP
P/E-tal för nyckel aktieindex
Räntan för tioåriga statsobligationer
Real effektiv växelkurs baserad på data från Bank for International Settlements
Implicit valutavolatilitet
Statsskuldens kreditvärdighet
Resultatet för varje parameter visas som en Z-score, som mäter förhållandet mellan det individuella värdet till medelvärdet. Poängen beräknas baserat på det femåriga genomsnittet mellan ett lands variabel och medelvärdet av de nio tillväxtmarknaderna.
Resultaten för p/e-talet, reala effektiva växelkurs och valutavolatilitet återförs som högre siffror vilket innebär att de är mindre attraktiva för investerare.
BNP-tillväxten mäter potentialen för tillgångsavkastning, medan bytesbalans indikerar risken för en valutakris. Aktier, obligationer och valutor representerar de stora investeringsklasserna. Implicit volatilitet mätare risker för carry trade.
Kreditbetyget är en skattning av risken i landets statsobligationer och valuta. Värdena är baserade på Moodys Investors Service och de alfabetiska symbolerna omvandlas till siffror, där Aaa ges ett värde om 20 och C representerar noll.
iShares MSCI Mexico Capped (NYSEArca: EWW)
Denna ETF har som mål att replikera investeringsresultat från MSCI Mexico Invest Market Index (IMI) 25/50. Den börshandlade fonden kommer alltid att investera minst 80 procent av sina tillgångar i värdepapper i dess underliggande index och i depåbevis som representerar värdepapper i dess underliggande index. MSCI Mexico Invest Market Index (IMI) 25/50 är ett free float-justerat marknadsvärdesviktat index med en skyddande metod som tillämpas för att emittenten vikter så att ingen enskild aktie kan ha en vikt som överstiger 25% av det underliggande indexet, och alla emittenter med vikt på över fem (5) begränsas så att de inte kan ha en kumulativt vikt som överstiger 50 procent av portföljvärdet.
