Ur ett värderingsperspektiv så är den spanska börsen ett köp då Spanien är i bättre skick än de andra PIGS-länderna. Det ser ut som det åter har kommit momentum i den spanska ekonomin.
PIIGS, PIGS eller PIG?
Under 1990-talet myntades begreppet PIGS för första gången. Det var en hänvisning till de de sydliga europeiska ländernas växande skuld och ekonomiska sårbarhet. Dessa länders namn Portugal, Italien, Grekland och Spanien kom att bidra till akronymen. Senare har även Irland kommit att omfattas, varvid förkortningen ändrades till PIIGS. I dag anses Irland i allmänhet inte med i denna grupp. Innan dessa länder gick med i EU devalverade de regelbundet sina valutor i syfte att förbli konkurrenskraftiga. Den så kallade Finanskrisen kom att drabba PIGS-ekonomierna hårt.
I motsats till de övriga tre länderna lyckades Spanien få sina offentliga finanser i ordning och lösa problemen inom banksektorn. Detta är ännu inte fallet i Italien, Portugal och Grekland.
En mur av oro
Betydar detta att den ekonomiska himlen är blå i Spanien? Absolut inte. Spanien är en del av Europeiska unionen. När nya problem uppstår i t.ex. Den italienska banksektorn kan inte utesluta säkerheter. Även inom gränserna måste Spanien hantera problem som den katalanska önskan om självständighet. Den katalanska premiärministern Carles Puigdemont planerar en bindande folkomröstning 2017. När nya problem uppstår i t.ex. Den italienska banksektorn kan inte utesluta säkerheter.
Ekonomisk miljö
Euroområdets ekonomi rapporterade en stark start 2017 enligt Markit. Eurozone Composite PMI för januari kom ut vid 54,4. För juni var samma siffra 56,3.
Även i Spanien finns en tydlig ekonomisk svängvind. Markit Spain Manufacturing PMI gick upp till 55,6 i januari 2017, upp från 55,3 under föregående månad, och fortsätter i en tydlig uptrend. Under juni 2017 var siffran 54,7 .
Markit Spain Services PMI sjönk till 54,2 i januari 2017 från 55 i föregående månad, men kvarstår på ett mycket hälsosamt ekonomiskt territorium. Den senaste siffran hamnade på 58.3. Detta gör att Spanien under juni 2017 rapporterade den starkaste ekonomiska tillväxten på 22 månader.
Värdering
Det är ingen hemlighet att Europa är mycket billigare än USA. Jämfört med euroområdet har Spanien (mätt i form av iShares MSCI Spain Capped ETF (NYSEARCA: EWP) en ännu lägre värdering, vilket framgår av tabell 1.
Tabell 1: Värdering
Vi tror att denna låga värdering är oförtjänt. Om flera anser detta kan Spanien komma att uppvärderas. En uppvärdering mot Eurozonen är bra, men även Europa som helhet är lågt värderat. Detta skulle kunna medföra ytterligare en uppvärdering.
IBEX 35 är en förkortning av Índice Bursátil Español som ordagrant betyder spanska börsens index. Detta index fungerar som ett referensindex för Bolsa de Madrid den spanska aktiemarknadens viktigaste börs. Detta index lanserades 1992 och består av de 35 mest omsatta spanska aktierna.