Ett av de viktigaste och svåraste besluten nya investerare måste ta är om investeringar ska göras i aktiefonder eller individuella aktier. Att investera i aktiefonder innebär att du köper andelar av en aktieportfölj som kontrolleras av en professionell fondförvaltare. Ett annat alternativ är att investera i ETF:er istället. Det har flera fördelar, både om man jämför med fonder och aktier.
En aktie innebär att du köper en del av ett bolag och därmed blir delägare i det. När du köper en aktie stiger och sjunker dess värde i takt med företagets resultat. Det finns olika typer av aktier och man kan få stabila utdelningar genom preferensaktier eller investera i stamaktier. Vanliga fonder och ETF:er består istället av flera aktier i flera olika bolag som är samlade i tydligt definierade marknader. Båda alternativen fokuserar för det mesta investeringarna i en särskild sektor, som till exempel aktier, obligationer eller fastigheter. Att investera i en fond eller ETF innebär att du investerar i hela marknaden istället för att plocka ut en vinnare och förlorare. Både ETF:er och traditionella fonder kan ge utdelning eller låta utdelningarna återinvesteras direkt. Fördelen med båda placeringarna är att investeringen diversifieras och låter dig köpa flera olika aktier vid ett och samma tillfälle.
Investera i EFT
ETF är en förkortning för Exchange Trade Fund och översätts till börshandlade fonder. Det är i regel olika former av bankutgivna indexfonder med garanterad handel som även kan köpas och säljas över börsen. Trots att EFT:erna är fonder köps och säljs de som en vanlig aktie i realtid. Eftersom de är noterade på börsen går det att handla med dem flera gånger dagligen och investerare kan köpa eller sälja för mindre belopp. Vanliga fonder handlas enbart en gång per dag och ibland ännu mer sällan. EFT:erna följer en underliggande tillgångs utveckling, som till exempel en råvara, ett index eller en valuta. Vid handel med EFT betalar man courtage, precis som vi aktiehandel. Alla EFT:er har inte hävstång, men de som är mest populära som till exempel Xact Bull och Bearhar det. Hävstång i en fond betyder att fondens värdeutveckling förstärks, både när det kommer till nedgångar och uppgångar.
Investera i vanliga fonder
Vanliga fonder handlar man inte själv på börsen, utan du sätter in pengar hos en fondförvaltare som köper tillgångar för fondens medel. Det är fondens värde vid en viss tidpunkt som bestämmer köp- eller säljkursen. Att köpa eller sälja en traditionell fond tar därför en eller flera dagar. En vanlig fond kan försöka slå index och vara aktivt förvaltad, eller följa index och vara passivt förvaltad. Fondernas pris kan variera kraftigt, men i regel är det dyrare att investera i fonder än i ETF:er. Istället för att själv investera i fonder förlitar man sig även att fondförvaltaren investerar rätt, men det är bra att själv hålla sig uppdaterad om olika fonders utveckling. Finanso skriver om olika fonder som är värda att investera i under året.
För erfarna investerare, inte månadssparare
En av de största fördelarna med EFT är att de normalt är billigare att investera i än vanliga fonder. Med EFT finns det dessutom tillgång till många olika billiga indexfonder. Nackdelarna med EFT är att du måste betala courtage för varje transaktion och du måste även bevaka att affärer inte görs till en dålig kurs. För långsiktiga månadssparare i aktiefonder är EFT ett alternativ. Nordnet erbjuder till exempel månadssparande i XACT Högutdelande med flera börshandlade fonder.
Från och med i februari 2019 får vi se ett nytt index för preferensaktier. Det är iShares S & P US Preferred Stock Fund (NASDAQ: PFF),den största börshandlade fonden tillägnad preferensaktier, som får ett nytt index.
Preferensaktier är en typ av hybridvärdepapper som uppvisar obligations- och egenkapitalliknande egenskaper. Aktierna utfärdas vanligen av finansinstitut, verktyg, fastighetsbolag och teleföretag. Inom värdepappershierarkin är preferenser seniora i förhållande till stamaktier efterställda företagsobligationer. Vidare har preferensaktier regelbundet utdelningar, men investerare brukar vanligtvis inte kunna åtnjuta kapitalapprecieringen i nivå med vanliga aktier.
För närvarande replikerar S & P US Preferred Stock Index. Den börshandlade fondens kommer att övergå till att följa ICE Exchange-Listed Preferred & Hybrid Securities Transition Index. Namnet kommer så småningom att ändras till iShares Preferred and Income Securities ETF, men dess kortnamnkommer att förbli densamma.
300 olika preferensaktier i samma fond
Utdelningsinvesterare har preferensaktier i sina portföljer av ett antal skäl. Till exempel erbjuder tillgångsklassen stabila utdelningar, har bättre säkerhet än vanliga aktier i händelse av likvidation, är mindre volatila än obligationer och ger utdelningsbetalningar före vanliga aktieägare.
Från och med februari kommer PFF att genomgå 10 månatliga rebalanseringar som en del av att använda ovannämnda övergångsindex. Så småningom kommer denna ETF att följa ICE Exchange-Listed Preffered & Hybrid Securities Index.
PFF äger för närvarande 300 olika preferensaktier och har en direktavkastning på 5,61%. Fondens årliga förvaltningskostnad är 0,46% eller $ 46 på en investering på $ 10.000. Denna börshandlade fond har en fondförmögenhet om cirka 14,57 miljarder dollar.
Konvertibla obligationer: fördelar och nackdelar för företag och investerare
Det finns fördelar och nackdelar med användningen av konvertibla obligationersom ett medel för finansiering av företag. En av flera fördelar med denna metod för kapitalfinansiering är en försenad utspädning av stamaktier och vinst per aktie.
En annan är att företaget kan erbjuda obligationen till en lägre kupongränta – mindre än vad den skulle betala på en rak obligation. Regeln är vanligtvis att ju mer värdefull konverteringsfunktionen är desto lägre är avkastningen som måste erbjudas att sälja obligationen. Omvandlingsfunktionen är ett sötningsmedel. Läs vidare för att ta reda på hur företag utnyttjar konvertibla obligationer och vad det betyder för de investerare som köper dem.
Fördelar med skuldfinansiering i konvertibla skuldebrev
Oavsett hur lönsamt företaget är, får konvertibla obligationsinnehavare endast en fast, begränsad ränta fram till konverteringen. Detta är en fördel för företaget eftersom mer av rörelseresultatet är tillgängligt för de vanliga aktieägarna. Vanligtvis har obligationsinnehavare inte rätt att rösta och utse styrelseledamöter. Hela röstkontrollen är i händerna på stamaktieägarna.
När ett företag överväger alternativa finansieringsmedel, om den befintliga ledningsgruppen är orolig för att förlora rösträtten över verksamheten, så kommer försäljning av konvertibla obligationer att ge en fördel, men kanske endast tillfälligt, över finansiering med stamaktier. Dessutom är obligationsränta en avdragsgilla utgift för det utfärdande bolaget, så för ett bolag som betalar 22 procent i bolagsskatt betalar staten i själva verket 30% av räntorna på skulden. På detta sätt har obligationer fördelar över stamaktier och preferensaktier när ett bolag som planerar att ta upp ny kapital.
Vad investerare ska leta efter
Företag med dåliga kreditbetyg utfärdar ofta konvertibler för att sänka avkastningen som krävs för att sälja sina värdepapper. Investeraren bör vara medveten om att vissa finansiellt svaga företag kommer att utfärda konvertibler bara för att minska sina finansieringskostnader, utan att avsikt att konvertiblerna någonsin ska omvandlas. Generellt sett desto starkare företag, desto lägre avkastningen i förhållande till den riskfria räntan på obligationer.
Det finns också företag med svaga kreditbetyg som också har stor potential för tillväxt. Sådana företag kommer att kunna sälja konvertibla skuldebrev till en nästan normal kostnad, inte på grund av obligationernas kvalitet utan på grund av att konverteringsfunktionen är attraktiv för denna typ av tillväxtföretag.
När kapitalflödena stryps och aktiekurserna stiger kommer även mycket kreditvärdiga företag att utfärda konvertibla värdepapper i syfte att minska sina kostnader för att skaffa kapital. De flesta emittenter hoppas att om priset på deras aktier stiger, kommer obligationerna att konverteras till stamaktier till ett pris som är högre än nuvarande stamaktiekurs.
Med denna logik tillåter det konvertibla lånet emittenten att indirekt sälja stamaktier till ett pris som är högre än dagens pris. Från köparens perspektiv är den konvertibla obligationen attraktivt eftersom det ger möjlighet att få en potentiellt hög avkastningen som är förknippad med aktier, men med säkerheten för ett obligationslån.
Nackdelarna med konvertibla obligationer
Det finns också vissa nackdelar för konvertibla obligationer. En är att finansiering med konvertibla värdepappersrisker riskerar att späda ut inte bara vinsten per aktie utan också kontrollen av företaget. Om en stor del av emissionen köps av en köpare, vanligtvis en investmentbank eller ett försäkringsbolag, kan konvertering skifta röstkontrollen av företaget bort från deras ursprungliga ägare och mot obligationsköparna.
Denna är inte ett stort problem för stora företag med miljontals aktieägare, men det är ett mycket reellt problem för mindre företag, eller de som just har blivit publika.
Många av de andra nackdelarna liknar nackdelarna med att använda raka obligationer i allmänhet. För bolaget innebär konvertibla obligationer betydligt högre risk för bankrutt än preferensaktiereller vanliga aktier. Dessutom desto kortare är löptiden desto större är risken. Slutligen notera att användningen av räntebärande värdepapper ökar förlusterna för stamaktieägarna när försäljningen och resultatet minskar. Detta är den ogynnsamma aspekten av den ekonomiska hävstångseffekten.
Konventioner på ett konvertibelt skuldebrev
Inkomstbestämmelserna (restriktiva konventioner) på ett konvertibelt skuldebrev är i allmänhet mycket strängare än de är antingen i ett kortfristigt kreditavtal eller för vanligt eller preferensaktier. Följaktligen kan företaget bli föremål för mycket mer störande och krypterande restriktioner enligt en långfristig skuldsättning än vad som skulle vara fallet om den hade lånat på kort sikt eller om det hade utfärdat preferensaktier eller vanliga aktier.
Slutligen kommer stor skuldanvändning att påverka företagets förmåga negativt att finansiera verksamheten i tider med ekonomisk stress. När ett företags förmögenheter försämras kommer det att uppstå stora svårigheter med att öka kapitalet. Vidare är investeringarna i allt högre grad oroade för säkerheten i sina investeringar, och de kan vägra att skjuta till medel bolaget utom på grundval av säkrade lån. Ett företag som finansierar sin verksamhet med en konvertibel skuld under goda tider till den punkt där skuldsättningsgraden ligger på de övre gränserna för sin bransch, kanske inte alls kan få finansiering under en lågkonjunktur. Således tycker företagen om att behålla viss ”reservupplåningskapacitet”. Detta begränsar deras användning av skuldfinansiering under normala tider.
Varför utfärda konvertibla obligationer
Beslutet att utfärda nya aktier, konvertibla och räntebärande obligationer för att skaffa kapital styrs av ett antal faktorer. En är tillgången till internt genererade medel i förhållande till de totala finansieringsbehoven. Sådan tillgång är i sin tur en funktion av ett företags lönsamhet och utdelningspolitik.
En annan viktig faktor är det aktuella marknadspriset på bolagets aktie, vilket bestämmer kostnaden för kapitalfinansieringen. Vidare är kostnaden för alternativa externa finansieringskällor (dvs. räntor) av kritisk betydelse. Kostnaden för lånade medel, i förhållande till aktiekapital, sänks avsevärt genom avdrag av inkomstskatt för räntebetalningar till skillnad från utdelningen.
Dessutom har olika investerare olika riskavkastningspreferenser. För att kunna vädja till den bredaste möjliga marknaden måste företag erbjuda värdepapper som intresserar så många olika investerare som möjligt. Olika typer av värdepapper är också lämpligast vid olika tidpunkter.
Sammanfattning
Om de används klokt, med en policy för att sälja differentierade värdepapper kan konvertibla obligationer sänka företagets totala kapitalkostnad under vad det skulle vara om det endast utfärdade en typ av obligationer och stamaktier. Det finns emellertid fördelar och nackdelar med användningen av konvertibla obligationer för finansiering. Investerare bör överväga vad frågan betyder ur ett företags synvinkel innan man köper in sig i detta bolag.
En börshandlad fond för avkastningsgenererande preferensaktier
Global X lanserade i början av oktober en börshandlad fond för avkastningsgenererande preferensaktier. Denna ETF skall hjälpa investerare att diversifiera en avkastningsfokuserad portfölj. Den nya börshandlade fonden heter Global X Global X U.S. Preferred ETF (BATS: PFFD). Förvaltningskostnaden ligger på 0,23 procent, vilket gör denna ETF till den billigaste börshandlade fonden i denna kategori.
Låga räntor och snäva kreditspreadar
Investerare fortsätter att kämpa mot låga räntor och snäva kreditspridningar, vilket gör att det är svårt att få tillräckligt med löpande inkomster. Det finns emellertid föredrag som erbjuder attraktiva avkastningar som skiljer dem från andra traditionella inkomstgenererande tillgångsklasser som investment grade bonds och REITs.
Preferensaktier är en typ av hybridvärdepapper som kombinerar obligationens egenskaper med dem för aktier. Preferensaktier utfärdas bland annat av finansinstitut, och teleföretag.
Inom värdepappershierarkin har preferensaktier företräde framför stamaktier men de är efterställda än företagsobligationer. Vidare genererar preferensaktierregelbundet utdelningar, men investerare brukar vanligtvis inte kunna ta del av en värdeökning i nivå med vanliga aktier.
Skäl att köpa preferensaktier
Utdelningsinvesterare har länge tittat på preferensaktier. De väljer att ta in dem i sina portföljer av flera orsaker. Preferensaktier är en tillgångsklass som erbjuder stabila utdelningar. I vissa länder är även skattesatsen lägre än vad den är för stamaktier. De ger ett bättre skydd i händelse av konkurs, och är samtidigt mindre volatila än vad obligationer är. Deras utdelning går alltid före den som ägarna av stamaktier erhåller.
Global X säger att de startat PFFD för att erbjuda investerare ett billigt alternativ för att komma åt marknaden för preferensaktier. Tillgångsklassens attraktiva avkastningspotential kombinerad med potentiella skatteförmåner gör preferensaktier till ett viktigt övervägande för en inkomstinriktad portfölj säger bolaget i ett pressmeddelanden. Den skattemässiga förmånen är emellertid inte lika bra för en svensk placerare som för en amerikansk.
Global X Global X U.S. Preferred ETF försöker att återspegla BofA Merrill Lynch Diversified Core US Preferred Securities Index, som består av preferensaktier från USA, vilket inkluderar olika kategorier av preferensaktier, såsom preferensaktier med flytande, variabel och fast utdelning. Kumulativa och icke-kumulativa preferensaktier och Trust preferensaktier. Komponenterna i det underliggande indexet omfattar främst finansiella företag, fastighets-, telekommunikations- och verktygsbolag.
Sektorvikter inkluderar finanssektorn 73,9%, industrikoncerner 16,2%, verktyg 9,7% och kvasi-regering 0,2%. Fördelat på kreditbetyg har innehaven kreditbetyg om AAA 0,2%, AA 1,4%, A 1,0%, BBB 56,5%, BB 37,0%, B 0,9%, CCC 0,2% och inte betygsatt 2,8%.
Preferensaktierna och de börshandlade fonder som investerar i sådana, till exempel iShares S & P US Preferred Stock Index Fund (NYSEArca: PFF), som är den största av alla de ETFer som investerar i preferensaktierna, är bland de som ger sina aktieägare högst direktavkastning. Vi ser emellertid ett tryck på Preferensaktier efter FEDs räntebesked
Preferensaktierna är en hybrid, det är ett finansiellt instrument som kan sägas innehålla både obligationens och aktiens egenskaper. I Sverige har de framförallt emitterats av fastighetsbolag, men det förekommer att andra typer av företag emitterar dem. Preferensaktier har högre säkerhet än vanliga aktier, men efterställs företagsobligationer. Dessutom ger preferensaktier vanligtvis regelbunden utdelning men sälkan en värdestegring i nivå med stamaktier.
Anledningen till att företag emitterar preferensaktier är för att de behöver få in kapital, och investerarna uppskattar en attraktiv utdelning. Genom att ge ut preferensaktier kan företagen kombinera dessa två önskemål utan att ge ut obligationer som har strikta förfallodagar och som ökar skuldsättningsgraden. Preferensaktierna räknas som eget kapital och inte som skulder i balansräkningen.
Preferensaktier kan i vissa fall vara konverteringsbara, och kan omvandlas till vanliga stamaktier enligt vissa i förväg stipulerade villkor.
Utdelningsinvesterare äger ofta preferensaktierna, eller börshandlade fonder som investerar i sådana aktier av ett antal olika skäl. De erbjuder till exempel en stabil utdelning, i USA har de en förmånligare skattesats, och säkrare än vanliga aktier i händelse av konkurs. De är sedan mindre volatila än stamaktierna och har företräde till utdelning.
Om räntorna stiger faller emellertid värdet på preferensaktierna, detta eftersom deras direktavkastning skall behålla en attraktiv nivå som attraherar investerarna. De flesta preferensaktier har en evig löptid, eller i alla fall en väldigt lång sådan vilket gör att innehavarna är mer exponerade för ränterisken än stamaktieägarna.
Även om FED har kommunicerat att de amerikanska styrräntorna kommer att höjas flera gånger under innevarande år är det inte orimligt att anta att vi kommer att fortsätta leva i en lågräntemiljö i flera år framåt. Av den orsaken kan preferensaktierna komma att utgöra ett fortsatt attraktivt placeringsobjekt.
