räntor Archives - ETFBloggen

Högre räntor är ett större hot mot aktiekurserna just nu än en ekonomisk recession

Det är bilden som kommer fram genom en noggrann analys av den amerikanska aktiemarknadens reaktion på arbetsdepartementets rapport tidigare i månaden med svagare än förväntad sysselsättningsnyhet. S & P 500 futures steg signifikant direkt efter det meddelandet, och det är inte något som vanligtvis händer när en lågkonjunktur är nära förestående. Högre räntor är ett större hot mot aktiekurserna just nu än en ekonomisk recession

Du kan finna denna slutsats överraskande, eftersom rubrikerna skulle leda till att du tror att USA: s ekonomi håller på att komma minska. En utjämnande avkastningskurva, en starkare dollar och ett överhängande handelskrig är bara tre skäl till att en recession ligger precis runt hörnet.

Men om ekonomin verkligen var på randen av upphandlande skulle aktiemarknaden sannolikt ha fallit i reaktion på de svagare än väntade arbetslöshetsnyheterna – inte stigit. Tänk på en akademisk studie som visade sig för ett decennium sedan i den prestigefyllda Journal of Finance: “The Stock Market’s Reaction to Unemployment News: Why Bad News Is Usually Good for Stocks.”

Två finansprofessorer

Dess författare var två finansprofessorer, John Boyd från University of Minnesota och Ravi Jagannathan från Northwestern University, tillsammans med Jian Hu, VD på Moodys Investor Services.

Forskarna fann att aktiemarknadens reaktion på arbetslöshetsnyheter skiljer sig beroende på huruvida ekonomin expanderar eller kontraherar. När det är upphandlande föreslår oväntade dåliga nyheter om arbetslöshet att ekonomin är svagare än tidigare, och inte överraskande reagerar börsen på att falla.

Men när ekonomin växer är investerare mer oroliga över att Federal Reserve kan höja räntorna om Fed Governors tror att ekonomin är överhettad. I det sammanhanget blir dåliga nyheter goda nyheter, eftersom det tar press från Fed – och aktiemarknaden reagerar genom att samla. Det är just det som tycks ha hänt i kölvattnet av arbetslöshetsrapporten i början av december.

Ofta med investeringar, som annars verkar vara perversat och irrationellt beteende, gör ibland perfekt mening. För att vara säker, det finns inga garantier. Och en recession är oundviklig. Men i en intervju sa professor Jagannathan en ”rimlig tolkning” av marknadens reaktion på arbetslöshetsrapporten i december att en lågkonjunktur inte omedelbart överhänger sig.

Hur blanka euron med ETFer

Euron är euroområdets officiella valuta och den näst största reservvalutan i världen efter USA-dollarn. För närvarande används valutan av Österrike, Belgien, Cypern, Estland, Finland, Frankrike, Tyskland, Grekland, Irland, Italien, Luxemburg, Malta, Nederländerna, Portugal, Slovakien, Spanien, Montenegro, Andorra, Monaco, San Marino och Vatikanstaten. Hur blanka euron med ETFer?

Investerare kan köpa euron som ett sätt att satsa på en förbättrad ekonomi i euroområdet, eftersom valutans värde är knutet till räntor som tenderar att stiga när ekonomin går bra. Däremot kan investerare kanske kort sälja euron som ett sätt att dra nytta av dess nedgång när räntorna faller och valutan blir värdelös. Investerare kan också vilja gå lång eller kort euron för att säkra sina portföljer mot valutarisker.

Hur fungerar blankning?

Kort försäljning av euron uppnås traditionellt genom att låna ett bestämt antal euro, med ett avtal om återköp av dem i framtiden och omedelbart byta ut dem för en annan valuta. När eurons värde faller i förhållande till den utbytta valutan är kostnaden för återköp av euro lägre och en vinst realiseras när handeln är stängd. I den här artikeln kommer vi att titta närmare på hur internationella investerare kan blanka euron för att dra nytta av en potentiell värdeminskning.

Skäl att blanka euron

Att blanka euron är i huvudsak en satsning på att eurons värde kommer att falla i förhållande till andra valutor runt om i världen. Värdet av valutor kan fluktuera på grund av olika ekonomiska och politiska faktorer. Men det finns några vanliga skäl som ofta leder till problem för ett land och dess valuta.

De vanligaste orsakerna till en nedgång i valuta värdering är:

Skulder och underskott. Länder som har stora underskott i bytesbalansen och har en hög skuldsats i förhållande till sin bruttonationalprodukt (BNP) är ofta mål för valutaavtagande.
Stigande inflation. Stigande inflation kan marginalisera en valutas värdering samtidigt som det föreslås att landets valuta kan vara instabil eller okontrollerbar.
Räntesatser. Fallande räntor har vanligen negativ effekt på valuta värdering, medan stigande räntor generellt ökar valuta värderingar.
Osäkerhet. Länder utan plan eller metod för att hantera ekonomiska problem kan möta en valutakris när näringsidkare och investerare förlorar förtroendet.

Hur man blankar euron med ETF: er

Det mest uppenbara sättet att kort sälja euron är på valutamarknaden genom att korta ett valutapar som EUR/USD. De tre vanligaste valutorna för att korta euron mot är amerikanska dollar (USD), japanska yenen (JPY) och schweiziska francen (CHF). Valutaparet EUR/USD är den mest populära handeln i världen, men den schweiziska francen och japanska yenen anses allmänt vara säkra hamnar.

Men den hävstång som krävs på valutamarknaden gör det svårt att bibehålla en långsiktig position. Som ett resultat är det bättre att internationella investerare med en långsiktig tidsram använder sig av börshandlade fonder (ETF) som har inbyggd hävstång och utgör mindre risk.

De två vanligaste ETF: erna för att korta euron är:

ProShares UltraShort Euro ETF (NYSE: EUO)
VanEck Vectors Double Short Euro ETN (NYSE: DDR)

Investerare kan även sälja eller köpa säljoptioner mot ETF med en lång position i euron. Liksom valutascenario innebär kortförsäljning en ETF att låna aktier och omedelbart sälja dem med avtalet om att återköpa dem (helst till ett lägre pris). Samtidigt ger säljoptioner rätt att sälja ETF som blir mer värdefullt när fondpriset minskar.

Här är fyra ETF: er som är långa euron:

CurrencyShares Euro Trust (NYSE: FXE)
WisdomTree Dreyfus Euro (NYSE: EU)
Ultra Euro ProShares (NYSE: ULE)
VanEck Vectors Double Long Euro ETN (NYSE: URR)

Risker med blankningar

Blankningar innebär en hög risk för att det finns obegränsad potential för förluster. Medan valutans nacksida är begränsad till noll, har en valuta en potentiellt obegränsad uppsida som skapar potential för obegränsade förluster. Det innebär att du kan förlora mer än du investerar i första hand. Investerare bör hålla dessa risker i åtanke när de kortar den faktiska valutan samtidigt som de vet att ultra korta ETFs upplever motsvarande förstärkta förluster när valutan ökar i värde.

Key Takeaway Points

Det finns många anledningar att investerare kanske vill korta sälja euron, inklusive en satsning på valutans nedgång eller som ett sätt att säkra deras portfölj mot valutarisker.
Blankningar av euron uppnås traditionellt genom att låna ett bestämt antal euro och omedelbart byta ut dem till en annan valuta med målet att återköpa det till en lägre relativ värdering.
Det enklaste sättet att Blankningar euron är att använda ETF med inbyggd hävstångseffekt eftersom valutamarknaden kräver betydande hävstångseffekt och expertis.

Högre räntor och stigande råvarupriser gynnar Peru

Högre räntor och stigande råvarupriser gynnar Peru Äntligen goda nyheter för de latinamerikanska aktiemarknaderna, och därmed också de börshandlade fonder som följer dessa aktiemarknader. iShares MSCI All Peru Capped ETF (NYSEArca: EPU) steg kraftigt när landets centralbank höjde räntan. Högre räntor och stigande råvarupriser gynnar Peru och vi har sett stigande ädelmetallpriser på senare tid.

EPU speglar Perus status som en stor producent av ädelmetaller som guld och silver, men också av koppar. Denna börshandlade fond har allokerat 46,4 procent av sitt kapital till råvarusektorn, och 30,1 procent till finanssektorn. Ingen annan sektor har en vikt som överstiger 8,8 procent av kapitalet i denna ETF.

Tredje räntehöjningen i rad

Perus centralbank höjde nyligen räntan med 25 punkter till 4,25 procent, vilket är den tredje månatliga höjningen i rad. Samtidigt ser vi hur de stigande elpriserna bidragit till att inflationen nått den högsta nivån, 4,6 procent, på fyra år. Under januari låg den peruanska inflationen på 4,4 procent.

De stigande kurserna för denna landspecifika börshandlade fond som oss veterligen är den enda ETF som följer den peruanska aktiemarknaden, kom endast några månader efter det att Peru hotats av en nedgradering från emerging market till frontier market. Indexleverantör MSCI hade tidigare varnat för att Peru var i fara att förlora sin status som tillväxtmarknad och att degraderas till frontier market. MSCI har emellertid under början av februari bekräftade att Peru kommer att kvarstå bland tillväxtmarknaderna. Risken för nedgradering kvarstår emellertid.

MSCI varnade för nedgradering redan i augusti

MSCI varnade i mitten av augusti 2015 att Peru skulle kunna nedgraderas till frontier market eftersom endast tre värdepapper från landet uppfyllde kravet på storlek och likviditetskravet för tillväxtmarknadsstatus”, enligt Emerging Equity.

Capital Economics säger i en nyligen publicerad analys att företaget räknar med att inflationen i Peru kommer att lätta under det andra kvartalet 2016, men erkänner samtidigt att dagens inflationstakt är högre än de väntat sig. Den skenbara ökningen av inflationsförväntningarna är ett bekymmer och deprecieringen av den peruanska solen, som har minskat med ytterligare tre procent mot dollarn sedan början av året, kommer att lägga tyngd till det redan höga pristrycket i Perus ekonomi.

Capital Economics fortsätter sedan med att säga att den ekonomiska återhämtningen samlar kraft, och att den tidigare prognosen om en höjning av styrräntan med 0,25 procent inte längre gäller längre. Istället räknar Capital Economics med höjningar på 75 punkter under året vilket skulle ta den peruanska styrräntan till fem procent.

Svenska räntor allt mer negativa

Svenska räntor allt mer negativa eftersom den svenska Riksbanken i veckan sänkte styrräntan ytterligare. Genom att fortsätta hålla de svenska räntorna negativa visar Riksbanken kapitalmarknaderna, både i Sverige och internationellt, att den är beredd att ta till alla medel för att få fart på inflationen igen och hindra att den svenska kronan stärks alltför mycket.

Riksbanken sade att osäkerheten kring den globala utvecklingen är fortsatt hög med en låg inflation vilket gör att flera centralbanker, till exempel den danska, bedriver en mer expansiv penningpolitik än vad de gjort historiskt.

Reporäntan sänktes till -0,50 procent från tidigare -0,35 procent. Samtidigt meddelades att de offentliga obligationsköpen kommer att fortsätta som planerat för de första sex månaderna av 2016. Vad som händer därefter beror på vilken effekt som dessa finanspolitiska åtgärder får. Det där däremot sannolikt att anta att vi får vänja oss vid att svenska räntor allt mer negativa under resten av året.

Strategier för en omvärld med stigande räntor

Eftersom den amerikanska centralbanken FED, Federal Reserve, har för avsitk att gradvis höja räntan kommer de placerare som arbetar med börshandlade fonder att behöva anpassa sin portföljer till en förändrad omvärld. I nedanstående artikel tittar vi på olika strategier för en omvärld med stigande räntor.

I sin webcast Positioning Portfolios in a Rising Rate Environment https://event.on24.com/eventRegistration/EventLobbyServlet?target=reg20.jsp&partnerref=ETFtrends&eventid=1114948&sessionid=1&key=74DFE6E5C23366DFBA867D568D977612&regTag=&sourcepage=register diskuterade CIO för Americans, Joe Benevento, co-head för Global Fixed Income på Deutsche Asset Management, med Sebastien Galy, FX strateg på Deutsche Bank, Chuck Self, CIO and COO of iSectors LLC och Jack Fowler, VP Global Client Group för Deutsche Asset Management diskutera strategier för att hjälpa kunder att positioner sina portföljer för kommande räntehöjningar från FED.

Med stigande räntor kan obligationsinvesterare använda utilize rate-hedged bond ETFer för att generera intäkter och behålla sin löpande avkastning. Under 2015 lanserade DeAWM

Deutsche db X-trackers Investment Grade Bond – Interest Rate Hedged ETF (NYSEArca: IGIH)
Deutsche db X-trackers High Yield Corporate Bond – Interest Rate Hedged ETF(NYSEArca: HYIH)
Deutsche db X-trackers Emerging Markets Bond – Interest Rate Hedged ETF (NYSEArca: EMIH).

IGIH spår investment grade företagsobligationer, HYIH innehåller en grupp av spekulativa men kvalitativa skräpobligationer och EMIH följer utvecklingen för US-dollar-denominerade tillväxtmarknadsobligationer. Till skillnad från traditionella obligations-ETFer försöker dessa börshandlade fonder att minska räntekänsligheten över avkastningskurvan i en stigande miljö genom att ta korta positioner i US Treasury terminer

Genom sina korta positioner har IGIH, HYIH, och EMIH en modifierad duration på cirka noll år – duration är ett mått på en räntefond känslighet för ränteförändringar. Eftersom dessa obligationsfonder är konstruerande för att ha en duration på i princip noll innebär detta att ett stigande ränteläge inte påverkar värdet på dessa börshandlade fonders investeringar negativt. Det innebär att stigande räntor har en låg påverkan på dessa börshandlade fonder.

Minskad penningmängd kommer att stärka dollarn

I takt med att FED stramar åt sin penningpolik kommer den minskade penningmängden att bidra till att stärka den amerikanska dollarn mot en korg av utländska valutor. Detta betyder att aktieinvesterare har uppmärksamma eventuella valutarisker som är förknippade med att investera i utländska aktier – svagare utländsk valuta innebär att internationella avkastning minskar vid konvertering tillbaka till en starkare dollar.

Alternativt kan internationella investerare som köper aktieuppbackade ETFer använda sig av valutasäkrade börshandlade fonder för att minska de negativa effekterna av deprecierande utländsk valuta eller en förstärkning av den amerikanska dollarn. Det finns till exempel Deutsche db X-trackers MSCI EAFE Hedged Equity ETF (NYSEArca: DBEF) som ger investerare en valutasäkrad exponering för aktiemarknaderna i det utvecklade Europa, Australasien, Fjärran Östern.