Way of the Turtle

Way of the Turtle Turtle TradingWay of the Turtle

Way of the Turtle av Curtis M. Faith

inbunden, Engelska, 2007

272 kr

Way of the Turtle

”We’re going to raise traders just like they raise turtles in Singapore.” So trading guru Richard Dennis reportedly said to his long-time friend William Eckhardt nearly 25 years ago.

What started as a bet about whether great traders were born or made became a legendary trading experiment that, until now, has never been told in its entirety.

Way of the Turtle reveals, for the first time, the reasons for the success of the secretive trading system used by the group known as the ”Turtles.” Top-earning Turtle Curtis Faith lays bare the entire experiment, explaining how it was possible for Dennis and Eckhardt to recruit 23 ordinary people from all walks of life and train them to be extraordinary traders in just two weeks.

Only nineteen years old at the time-the youngest Turtle by far-Faith traded the largest account, making more than $30 million in just over four years. He takes you behind the scenes of the Turtle selection process and behind closed doors where the Turtles learned the lucrative trading strategies that enabled them to earn an average return of over 80 percent per year and profits of more than $100 million.

Discover how the Turtles made money

You’ll discover how the Turtles made money-the principles that guided their trading and the step-by-step methods they followed. Why, even though they used the same approach, some Turtles were more successful than others. How to look beyond the rules as the Turtles implemented them to find core strategies that work for any tradable market. How to apply the Turtle Way to your own trades-and in your own life. Ways to diversify your trading and limit your exposure to risk. Offering his unique perspective on the experience, Faith explains why the Turtle Way works in modern markets, and shares hard-earned wisdom on taking risks, choosing your own path, and learning from your mistakes.

 

Så kan Du investera i Kinesiska One Belt One Road

Så kan Du investera i Kinesiska One Belt One Road

Världens största infrastrukturprojekt är i gång i Kina, det är infrastrukturprojektet ”One Belt One Road” som uppskattas kosta hela 6 biljoner dollar att slutföra. ”One Belt One Road” brukar ofta kallas för OBOR, och det finns till och med en börshandlad fond, KraneShares MSCI One Belt One Road (NYSEArca: OBOR), som har detta namn. Denna ETF investerar så klart i detta infrastrukturprojekt.

Sedan 2013, när initiativet till OBOR togs har mer än 15 000 byggkontrakt slutits över 69 länder. När detta projekt är klart år 2049 kommer det att koppla samman cirka 40 procent av jordens yta och fungera som en modern Sidenväg. Sträckningen kommer att löpa från Kina, genom Centralasien och Mellanöstern till Europa på samma sätt som den ursprungliga handelsvägen som grundades för mer än 2 000 år sedan. På denna tid svarade Sidenvägen för handelsutbytet mellan Kina och Romarriket.

Mer omfattande än Sidenvägen

OBOR kommer även att omfatta en modern handelsväg till havs. Sträckningen är tänkt att få från Kina över Singapore, Indien, Pakistan till Kenya på Afrikas östkust och sedan vidare genom Suezkanalen till Europa. För att detta skall kunna fungera kommer det att krävas uppförande av en rad nya djuphamnar i Pakistan och Indien, snabbtåg i Afrika och mellan Kina och Singapore. Bara denna del kommer att omfatta mer än 300 mil av vägar.

OBOR kommer knyta samma en rad länder, i huvudsak så kallade utvecklingsekonomier. Flera av dessa länder är ekonomier med stor tillväxtpotential, ofta benämnda emerging markets och frontier markets. Länderna som deltar i Obor-projektet behöver betydande investeringar för utveckling- och infrastrukturinvesteringar som i många fall är eftersatta.

Ökad tillväxt i utvecklingsländerna skapar större handel

Det är Kinas förhoppning att en ökad tillväxt i dessa utvecklingsekonomier skall leda till att handeln ökar. Målet är att den kinesiska exporten skall breddas till dessa länder. OBOR kan komma att leda till att den kinesiska tillväxten åter tar fart. Den är nu nere på mellan sex och sju procent per år, vilket är mycket starkt. Detta skall emellertid ställas mot en tidigare tillväxt som låg på mellan tio och tolv procent per år.

För Kina kommer OBOR att vara ett sätt att skapa ytterligare tillväxt. Precis som Skanska i Sverige, har de kinesiska byggbolagen stor erfarenhet och kunskap av stora komplexa infrastrukturprojekt. Nu vill Kina exportera dessa byggbolag utomlands, i första hand till utvecklingsländerna. Tanken är också att kunna sälja de råvaror och förädlade insatsvaror som behövs för att bygga infrastrukturen.

Kina har som mål att bli en av världens supermakter år 2050. OBOR kommer att ge landet ett ökat globalt politiskt inflytande i och med ökade handelsvolymer och finansieringen som till största del sker av kinesiska banker.

En katalysator

Obor-projektet spås bli en katalysator för tillväxt i de inblandade länderna. Det är många bolag inom flera sektorer som påverkas av Obor-projektet. Den börshandlade fonden med namn OBOR investerar i aktier i de bolag som bedöms bli vinnare i detta gigantiska infrastrukturprojekt. För att välja ut dessa följer denna ETF MSCI Global China Infrastructure Exposure Index som består av 92 olika företag inom fem huvudsektorer. Dessa företag återfinns i ett tiotal olika länder.

Av förklarliga skäl har Kina den största vikten, 45 procent, men alla innehav marknadsvärdesviktas och indexet rebalanseras varje halvår. Spridningen är relativt god, de fem största företagen svarar för en femtedel av fondförmögenheten. Industribolagen står för 39 procent av kapitalet medan allmännyttiga bolag står för 16 procent.

Top 10 Innehav

[TABLE=207]

Nästan hälften, cirka 45 procent av innehaven i OBOR är kinesiska bolag följt av Singapore (tio procent) och Malaysia (åtta procent).

Förvaltaren Krane Shares har ett långt förflutet av Kina, och av att förvalta börshandlade fonder med fokus på Kina. Bolaget har mer än tio miljarder dollar under förvaltat kapital vilket visar att det har marknadens förtroende. Förvaltningskostnaden för OBOR ligger på 0,79 procent, vilket är ganska högt för en börshandlad fond, men fortfarande inom ramen för vad som är rimligt för en nischfond med inriktning på i första hand Kina.

Ett problem är att OBOR är nystartad och ännu inte hunnit med att attrahera tillräckligt kapital. I dagsläget uppgår fondförmögenheten till cirka 40 MUSD.

Turtle Trading, en legend på finansmarknaden

Turtle Trading, en legend på finansmarknaden

1983 ordnade de legendariska råvaruhandlarna Richard Dennis och William Eckhardt turtleexperimentet för att bevisa att vem som helst kunde lära sig att handla på de finansiella marknaderna. Han använde sina egna pengar för att finansiera finansnoviserna. Hur föll då deras experiment, Turtle Trading, ut?

The Turtle Experiment, Turtle Trading

I början av 1980-talet var Dennis allmänt erkänd i handelsvärlden som en överväldigande framgång. Han hade omvandlat ett första startkapital på mindre än 5 000 dollar till mer än 100 miljoner dollar. Han och hans partner, Eckhardt, hade frekventa diskussioner om deras framgång. Dennis trodde att vem som helst kunde lära sig att handla på terminsmarknaderna, medan Eckhardt motsatte sig detta. Han sade att Dennis hade en speciell gåva som gjorde att han kunde dra nytta av handeln.

Experimentet iscensattes av Dennis för att slutligen avgöra denna debatt. Dennis skulle hitta en grupp människor att lära ut sina handelsregler till, och sedan få dem att handla med riktiga pengar. Dennis trodde så starkt på sina egna idéer att han faktiskt skulle ge handlarna sina egna pengar att handla för. Utbildningen varar i två veckor och kan upprepas om och om igen.

Han kallade sina elever ”sköldpaddor” eller ”turtles” efter att ha dragit sig till minnes de sköldpaddsgårdar som han hade besökt i Singapore. Han beslutade sig för att han kunde föda upp handlare lika snabbt och effektivt som odlingssköldpaddor.

Hitta sköldpaddorna

För att avgöra sin diskussion placerade Dennis en annons i The Wall Street Journal och fick tusentals svar. Alla möjliga personer ansökte för att få en chans att lära sig handel vid fötterna av en allmänt erkända mästare inom råvaruhandeln. Bara 14 handlare skulle komma att ingå i det genom det första ”Turtle” -programmet. Ingen vet exakt vilka kriterier Dennis använde, men urvalsprocessen innehöll en serie sanna eller falska frågor. Några av dem kan du hitta nedan:

  1. De stora pengarna i trading görs när man kan gå lång efter en stor nedåtgående trend.
  2. Det är inte till hjälp att titta på alla kurser på de marknader som man handlar på.
  3. Andras åsikter på marknaden är bra att följa.
  4. Om man har 10 000 USD riskerar man att riskerar 2,500 dollar på varje affär.
  5. När en affär ingås bör man veta exakt var man ska likvider om en förlust skulle inträffar.

Enligt Turtle Trading, är 1 och 3 falska; 2, 4 och 5 är sanna.

Reglerna

Sköldpaddor lärde sig mycket specifikt hur man genomför en trendstrategi. Tanken är att ”trenden är din vän”, så du borde köpa terminer som bryter ut på upphandlingsområdet och säljer korta på marknadsutbrott. Figur 1 visar en typisk Turtle Trading strategi.

Figur ett Köp av silver genom användande av ett 40-dagars utbrott. Detta ledde till en synnerligen lönsam affär i november 1979. Källa: Genesis Trade Navigator

Denna affär initierades på en ny 40-dagars hög. Utgångssignalen var nära sitt 20 dagars låga. De exakta parametrarna som användes av Dennis hölls hemliga i många år och skyddas nu av olika upphovsrätter. I ”Way of the Turtle” (2007) ger författaren Curtis M. Faith några insikter om de specifika reglerna:

  • Titta på priser snarare än att förlita sig på information från TV eller tidningskommentatorer för att fatta dina handelsbeslut.
  • Ha lite flexibilitet när du ställer parametrarna för dina köp- och säljsignaler. Testa olika parametrar för olika marknader för att ta reda på vad som bäst fungerar utifrån ditt personliga perspektiv.
  • Planera din exit som du planerar ditt köp. Vet när du kommer att ta vinst och när du kommer att ta en stop loss.
  • Använd det genomsnittliga sanna intervallet för att beräkna volatilitet och använd detta för att ändra din positionsstorlek. Ta större positioner på mindre volatila marknader och minska din exponering mot de mest volatila marknaderna.
  • Riskera aldrig mer än 2% av ditt konto på en enda affär.
  • Om du vill ha hög avkastning måste du vara bekväm med stora kursfall.

Fungerade det?

Enligt den tidigare turtlen Russell Sands, tjänade de två klasserna av sköldpaddor Dennis personligen tränade, mer än 175 miljoner dollar som grupp på bara fem år. Dennis hade visat att nybörjare kan lära sig att handla framgångsrikt. Sands hävdar att systemet fortfarande fungerar bra och sa att om du började med 10 000 dollar i början av 2007 och följde de ursprungliga sköldpaddsreglerna, skulle du ha avslutat året med 25 000 dollar.

Även utan Dennis hjälp kan enskilda individer tillämpa de grundläggande reglerna för Turtle Trading i sin egen handel. Den allmänna idén är att köpa breakouts och stänga handeln när priserna börjar konsolidera eller omvända. Korta affärer måste göras enligt samma principer enligt detta system eftersom en marknad upplever både uppgångar och nedåtgående trend. Medan någon tidsram kan användas för ingångssignalen måste utgångssignalen vara betydligt kortare för att maximera lönsamma affärer.

Trots sina stora framgångar är dock nackdelen med sköldpaddshandel minst lika stor som uppsidan. Drawdowns bör förväntas med alla handelssystem, men de tenderar att vara särskilt djupa med trend-följande strategier. Detta beror åtminstone delvis på det faktum att de flesta avbrott tenderar att vara falska rörelser, vilket resulterar i ett stort antal förlustaffärer. I slutändan säger utövare att de förväntar sig att vara korrekta 40-50% av tiden och vara redo för stora kursfall.

Poängen

Berättelsen om hur en grupp av icke-handlare lärde sig att handla och skapa stora vinster är en av de stora aktiemarknadens legender. Det är också en bra lektion i hur man klarar sig av en specifik uppsättning bevisade kriterier kan hjälpa traders att uppnå högre avkastning. I det här fallet är resultaten dock nära att vända ett mynt, så det är upp till dig att bestämma om den här strategin är för dig.

Sydkoreansk ETF kan drabbas av skatteplaner

Sydkoreansk ETF kan drabbas av skatteplaner

iShares MSCI South Korea Capped ETF (NYSEArca: EWY) steg marginellt i förra veckan, men aktiemarknaden i Asiens fjärde största ekonomi kan utmanas av förändringar i landets kapitalvinstskatter. Det kan ha en negativ effekt på EWY då denna sydkoreansk ETF kan drabbas av skatteplaner. Ett utkast visar att vissa utländska investerare kan komma att exponeras för kapitalvinstskatter om de äger så litet som fem procent av ett sydkoreanskt företags aktier. Motsvarande gräns ligger i dag på 25 procent. Detta skulle drabba investerare från nationer som Sydkorea inte har ett skatteavtal med, som Hong Kong, Singapore, Luxemburg och Caymanöarna, enligt Bloomberg

EWY, som spårar MSCI Korea 25/50 Index, äger 114 aktier. Fonden som hal attraherat 4,3 miljarder dollar är en av de äldsta och största landspecifika börshandlade fonderna på någon av tillväxtmarknaderna. Förra året såg EWY kapitalinflöden från sina investerare om 192,3 miljoner dollar.

Låg standardavvikelse

EWY har en treårig standardavvikelse på drygt 17 procent, vilket är lågt jämfört med många andra tillväxtmarknadsfonder i enstaka länder. Den historiska bristen på volatilitet är en anledning till att EWY är en favorit bland investerare.

”Detta förslag kan, om det genomförs som presenterat, eventuellt få negativa konsekvenser för Sydkoreas tillgång till aktiemarknaden och därmed replikabiliteten för MSCI-Korea-indexen och MSCI Emerging Markets Index, säger New York-baserade MSCI i ett uttalande fredag.

Andra ETFer med fokus på Sydkorea

En annan ETF med fokus på Sydkorea är Deutsche X-trackers MSCI Sydkoreas Hedged Equity ETF (NYSEARCA: DBKO).

DBKO försöker skapa ett investeringsresultat som generellt motsvarar resultatet, före avgifter och utgifter, för MSCI Korea 25/50 US-dollar Hedged Index. Indexet är utformat för att ge exponering mot de sydkoreanska aktiemarknaderna, samtidigt som det mildrar exponeringen för fluktuationer mellan värdet av den amerikanska dollarn och sydkoreanska wonen”, enligt Deutsche Asset Management.

EWY fördelar över 36 procent av sin vikt till tekniksektorn, en fördelning som är mer än dubbelt den näst största sektorns vikt. Finansiella tjänster och konsumentdiskretionära namn står kombinerat för cirka 27 % av denna ETFs vikt.

 

Är detta årets starkaste nyemission?

Är detta årets starkaste nyemission?

Mexikanska Jose Cuervos nyemission tecknades till mer än 900 MUSD. Jose Cuervo som är världens största tillverkare av tequila genomförde den första nyemissionen i Mexiko sedan Donald Trump vann det amerikanska presidentvalet i november 2016. Planen var att ta in 700 MUSD, även om det i september 2016 cirkulerade uppgifter om att bolaget hade för avsikt att försöka ta in en miljard dollar. Är detta årets starkaste nyemission?

Intresset för denna nyemission var minst sagt stort. Aktierna i Cuervo, eller Becle SA de CV som bolaget officiellt heter, hamnade i det övre prisspannet mellan 30 till 34 pesos per aktie och hamnade på 34 pesos, men detta till trots så steg aktien direkt med åtta (8) procent när handeln startade på Bolsa Mexicana de Valores. Efter vissa vinsthemtagningar stängde aktien på 35,7 pesos, en uppgång om 4,9 procent. Bolagets ledning har valt att handla aktien under kortnamnet CUERVO. Nyemissionen, inklusive övertilldelningsoptionen, tillförde Jose Cuervo 18,64 miljarder pesos eller 912,6 MUSD. Detta gör Cuervo till en av detta årets starkaste nyemission trots att det bara är februari.

Bolaget grundades av Jose Antonio de Cuervo 1758 innan Mexiko erhöll sin självständighet från Spanien, och är Nordamerika äldsta kontinuerlig producent av sprit. Cuervo har i dag en marknadsandel om cirka 30 procent globalt, och kontrolleras av den mexikanska familjen Beckmann som kommer att fortsätta vara majoritetsägare även efter börsintroduktionen och årets starkaste nyemission.

Under 2016 valde styrelsen att avvakta med börsintroduktionen inte bara en utan två gånger i takt med att stödet för Donald Trump steg och värdet på den mexikanska peson föll till nya bottennivåer. Trump har hotat med att införa en kraftig importtull på alla produkter som Mexiko exporterar till USA i syfte att finansiera för hans berömda mur. Trump har också hotat att riva upp det frihandelsavtal som finns mellan länderna.

Trots detta uttryckte investerarna ett stort intresse för börsintroduktionen, bland annat beroende på Jose Cuervos starka och dollarbaserade försäljning. Tequila är inte särskilt priskänsligt, och elasticiteten för tequila är den lägsta för alla alkoholhaltiga drycker enligt analysföretaget Euromonitor. Trumps utspel har sänkt den mexikanska peson, men då USA och Kanada står för 64 procent av Cuervos omsättning på 1,165 miljarder dollar är valutarisken i form av den mexikanska peson relativt begränsad.

Investerare från Singapore köper 20 procent av företaget

Aranda, ett dotterbolag till det statliga investeringsbolaget Temasek från Singapore köpte en 20 procentig andel i Cuervo efter det att företaget listade sig vilket kan fungera som ett golv för aktiekursen i årets starkaste nyemission. Singapore har uttryckt ett intresse för att samarbeta med Cuervo.

Cuervo ser vid första anblicken inte särskilt billig ut, med en enterprise multiple på 15, strax under det som Diageo plc har. Enterprise multiple beräknas genom att dela företagets värde, inklusive skulder, med dess EBITDA, eller rörelseresultat. Brittiska Diageo plc som driver 28 destillerier, är världens största sprittillverkare och en betydande aktör på ölmarknaden. Bland bolagets varumärken finns Smirnoff, Johnnie Walker, Baileys och Guinness.