Den amerikanska aktiemarknaden har nått nya rekordnivåer, och småbolagen är vinnare i Trumprallyt, vilket även har gynnat de börshandlade fonder som investerar i small caps eftersom de är vinnare i börsrallyt som vi sett efter det att Donald Trump vann det amerikanska presidentvalet.
Russell 2000 Index, ett brett index som mäter utvecklingen av amerikanska Small Cap-aktier, har stigit med cirka14 % och Russell 2000 Value Index avancerade över 17 % sedan amerikanska presidentvalet. Det mer blandade large cap S & P 500 Index har ”endast” get en avkastning om 5,3 % under samma period.
När det gäller den Russell 2000 Value Index, det faktum att det har lett sin tillväxt motsvarighet i perioden sedan det amerikanska valet tyder på att investerare fortfarande hitta värdemöjligheter på denna marknad. De börshandlade fonder som investerar i small caps har återspeglat denna kursuppgång (vilket är exakt vad en ETF gör). Vi ser till exempel hur
Guggenheim S & P Smallcap 600 Pure Value ETF (NYSEArca: RZV) har också varit en enastående investering. RZV har varit den bäst presterande Small Cap-ETF och har stigit med 21,7% sedan valet. Fonden har också producerat en långsiktig överavkastning, och har gett en värdeökning om 38,5% år-to-date och visar en genomsnittlig årlig avkastning på 16,8% under de senaste fem åren.
Överavkastningen kan tillskrivas att denna small-cap, värdeorienterad ETF lutat sig mot gynnsamma sektorer i det rådande marknadsläget. Specifikt, ekonomi och industri, två sektorer som har överträffat börsen under de senaste veckorna, utgör en stor del av fondernas underliggande innehav. VBR har allokerat 30,8 procent av sitt kapital till finanssektorn, och 21,1 mot industriföretag. IJS har allokerat 18,8 procent av sitt kapital till finanssektorn och 18,5 mot industriföretag medan IWN har allokerat 32,2 procent av sitt kapital till finanssektorn och 12,8 mot industriföretag.
Finanssektorn har stigit kraftigt
Finanssektorn har stigit kraftigt på förhoppningarna om att Trump skall minska regleringarna och kraven, framförallt den lag som heter Dodd-Franks. Dodd-Frank har tvingat många banker att öka mer konservativa kapitalinnehav för att undanröja en kommande potentiell finansiell kris. Även om dessa säkrare kapitalrestriktioner bidra till att begränsa exponering för riskfyllda eller nödställda tillgångar banker det svårare att bevilja lån och göra affärer. Reglerna har också varit särskilt hårda på mindre banker.
Samtidigt hjälper ett stigande ränteläge bankernas nedersta rad i resultaträkningen. Federal Reserve kommunicerade nyligen en ny räntehöjning och funderar på att genomföra ytterligare tre nästa år, vilket gör att banker kan göra en större vinst på skillnaden mellan in- och utlåning.
Industrisektorn har också gynnats av Trumps löften att öka skatteutgifter att expandera USAs infrastruktur. Dessutom kan Trumps protektionistisk politik också stödja inhemska eller mindre amerikanska företag. I motsats härtill innefattar den blandade Russell 2000 index en mindre lutning mot ekonomi och industriföretag, tillsammans med en större position i den eftersläpande tekniska sektorn. Den stora-cap S & P 500 Index största vikt är också i underpresterande sektorn informationsteknik. Så Småbolagen är vinnare under 2016, och kanske även under 2017.
Gold’s safe haven status reignited as uncertainty looms
Gold’s safe haven status reignited as uncertainty looms – Weekly Flows Analysis
Highlights
• Gold back in favour as investors seek protection against uncertainties ahead • Mixed Q2 earnings data helped buoy sentiment, driving inflows into US small cap equity ETPs • Investors continued to trim short GBP exposure and long USD positions
Last week the European Central Bank (ECB) meeting took centre stage following a similar policy response post Brexit to the Bank of England. President Draghi decided to leave interest rates unchanged and lacked clarity on the likelihood of further easing. While he warned of non-performing loans (NPLs) posing a threat to the recovery of European banks, he downplayed the risks of Brexit. UK PMI data last Friday declined below 50, reinstating economic fears as it marks the fastest economic contraction since 2009.
Gold back in favour as uncertainty looms. Over the past week, gold prices shed 1.1%, as a stronger US dollar and increasing risk appetite among investors have helped US stocks reach record highs. In addition, the improving outlook of the US economy has raised the probability of a Fed rate hike in September to 24%. Higher rates tend to weigh on gold prices as it struggles to compete with yield-bearing assets. However, the increasing geopolitical risks such as the recent failed coup attempt in Turkey and terrorist activity in Nice, strengthens the investment case for gold. Last week inflows into gold ETPs surged to US$123mn reversing the prior’s week’s trend, as investors bought on dips to hedge against uncertainties ahead. At the same time, silver ETPs saw outflows of US$10.4mn owing to the 2.2% price decline last week. Net speculative positioning in silver hit a fresh record high last week and the gold silver ratio has narrowed significantly suggesting a price correction is imminent.
Inflows into crude oil ETPs rise for the 3rd consecutive week. WTI and Brent crude oil prices came under significant pressure as the oversupply of oil products casts doubts on the future demand for crude. WTI and Brent fell by 3.8% and 4% last week respectively and bargain hunting drove US$6.1mn of inflows into oil ETPs.
In currencies, investors continued to trim short GBP exposure and long USD exposure worth US$9mn and US$7.8mn respectively.
US small cap equity ETPs increase for the first time in 6 weeks by US$5.7mn. A raft of overall positive Q2 corporate earnings data in the US helped buoy sentiment, helping US stocks attain record highs.
Inflows into wheat ETPs rise for the 6th consecutive week. Bargain hunters continue to drive inflows into wheat ETPs as prices trade close to 10-year lows. Inventory estimates have swelled 6% over the past three months to an all-time high signalling further potential downside for wheat prices.
Key events to watch this week. Focus now shifts to the Federal Reserve meeting that starts on Tuesday as investors scan for clues on the likely rate path. Friday sees the release of the US Q2 GDP growth data. After Bank of Japan (BOJ) governor Kuroda ruled out the prospect of “helicopter money” last week, investors await the BOJ meeting on Friday for further details on the stimulus package.
For more information contact
ETF Securities Research team
ETF Securities (UK) Limited
T +44 (0) 207 448 4336
E info@etfsecurities.com
Important Information
General
This communication has been provided by ETF Securities (UK) Limited (”ETFS UK”) which is authorised and regulated by the United Kingdom Financial Conduct Authority.
This is a strictly privileged and confidential communication between ETFS UK and its selected client. This communication contains information addressed only to a specific individual and is not intended for distribution to, or use by, any person other than the named addressee. This communication (i) is provided for informational purposes only, (ii) should not be construed in any manner as any solicitation or offer to buy or sell any securities or any related financial instruments, and (iii) should not be construed in any manner as a public offer of any securities or any related financial instruments. If you are not the named addressee, you should not disseminate, distribute or copy this communication. Please notify the sender immediately if you have mistakenly received this communication. When being made within Italy, this communication is for the exclusive use of the ”qualified investors” and its circulation among the public is prohibited.
This document is not, and under no circumstances is to be construed as, an advertisement or any other step in furtherance of a public offering of shares in the United States or any province or territory thereof. Neither this document nor any copy hereof should be taken, transmitted or distributed (directly or indirectly) into the United States.
This document may contain independent market commentary prepared by ETFS UK based on publicly available information. ETFS UK does not warrant or guarantee the accuracy or correctness of any information contained herein and any opinions related to product or market activity may change. Any third party data providers used to source the information in this communication make no warranties or representation of any kind relating to such data.
Any historical performance included in this document may be based on back testing. Back tested performance is purely hypothetical and is provided in this document solely for informational purposes. Back tested data does not represent actual performance and should not be interpreted as an indication of actual or future performance.
Historical performance is not an indication of or a guide to future performance.
The information contained in this communication is neither an offer for sale nor a solicitation of an offer to buy securities. This communication should not be used as the basis for any investment decision.
ETFS UK is required by the United Kingdom Financial Conduct Authority (”FCA”) to clarify that it is not acting for you in any way in relation to the investment or investment activity to which this communication relates. In particular, ETFS UK will not provide any investment services to you and or advise you on the merits of, or make any recommendation to you in relation to, the terms of any transaction. No representative of ETFS UK is authorised to behave in any way which would lead you to believe otherwise. ETFS UK is not, therefore, responsible for providing you with the protections afforded to its clients and you should seek your own independent legal, investment and tax or other advice as you see fit.
Risk Warnings
Any products referenced in this document are generally aimed at sophisticated, professional and institutional investors. Any decision to invest should be based on the information contained in the prospectus (and any supplements thereto) of the relevant product issue. The price of any securities may go up or down and an investor may not get back the amount invested. Securities may valued in currencies other than those in which there are priced and will be affected by exchange rate movements. Investments in the securities which provide a short and/or leveraged exposure are only suitable for sophisticated, professional and institutional investors who understand leveraged and compounded daily returns and are willing to magnify potential losses by comparison to investments which do not incorporate these strategies. Over periods of greater than one day, investments with a short and/or leveraged exposure do not necessarily provide investors with a return equivalent to a return from the unleveraged long or unleveraged short investments multiplied by the relevant leverage factor. Investors should refer to the section entitled ”Risk Factors” in the relevant prospectus for further details of these and other risks associated with an investment in any securities referenced in this communication.
If you have any questions please contact ETFS UK at +44 20 7448 4330 or info@etfsecurities.com for more information.
En av de mest efterfrågade börshandlade produkterna i Sverige är en ETP som fokuserar på svenska småbolag. XACT har i tysthet arbetat med att ta fram en ETF för småbolag, och den kommer inom kort att lanseras och börja handlas på Nasdaq OMX Stockholm den 24 februari 2016.
XACT Svenska Småbolag
Med XACT Svenska Småbolag får Du möjligheten att ta del av värdeutvecklingen på den svenska småbolagsmarknaden med en ETF för småbolag. Detta till ett pris som är väsentligt lägre än de traditionella småbolagsfonder som finns på marknaden. Förvaltningskostnaden ligger endast på 0,3 procent, att jämföra med de 1,4 procent som en traditionell småbolagsfond kostas placerarna.
Det finns flera fördelar med XACT Svenska Småbolag jämfört med att köpa en traditionell småbolagsfond. Precis som alla andra börshandlade fonder handlas XACT Svenska Småbolag på Nasdaq OMX Stockholm, vilket gör att det går att köpa den genom en vanlig aktiedepå hos Nordnet, Avanza eller vilken annan bank eller fondkommissionär som helst. Det gör att det går att köpa och sälja andelarna exakt när som helst under dagen. Enkelt och snabbt i en enda affär. Med en traditionell småbolagsfond kan det ta dagar innan Du vet vad Du betalar för Dina fondandelar. På samma sätt tar det tid att sälja den, och det vill Du inte utsätta Dig för vilket Du inte behöver när Du köper en ETF för småbolag eftersom Du är en knapptryckning från att sälja när Du vill.
Det har länge saknats en börshandlad fond som följer ett svenskt småbolagsindex. Skälet är framförallt den dåliga likviditeten som kännetecknat handeln i många småbolagsaktier vilket gjort det svårt för förvaltarna att följa ett småbolagsindex. XACT Svenska Småbolag är inte en indexfond i traditionell bemärkelse utan en likvid placering som nära följer den svenska småbolagsmarknaden.
(Klicka för att förstora) Historisk simulering visar att småbolagsmarknaden, i grafen ovan representerad av indexet CSX, Carnegie Small Cap, historiskt sett har överträffat avkastningen hos de största bolagen på börsen, vilka representeras av OMXS30. I detta exempel har båda indexen startår 2001. Simuleringen för XACT Svenska Småbolag är baserad på en femårsperiod, före avgifter. Källa: XACT
Varför småbolag?
Det har länge bedrivits akademisk forskning kring den så kallade småbolagspremien. Majoriteten av dessa studier har påvisat att små bolag systematiskt och över längre perioder ger en högre riskjusterad avkastning, det vill säga högre avkastning till lägre risk, jämfört med stora bolag, ofta benämnda large caps. Som en följd av detta har många investerare haft småbolag som en investeringsstrategi i syfte att öka den totala avkastningen i sin aktieportfölj.
(klicka för att förstora) Riskjusterad avkastning, här beräknad som avkastning dividerad med standardavvikelsen, visar avkastning i förhållande till risk. Det skall även understrykas att riskpremien i småbolag inte är konstant över tid, från tid till annan ger småbolag sämre avkastning än övriga aktiemarknaden. Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning. De pengar som placeras i fonder kan både öka och minska i värde och det är inte säkert att du får tillbaka hela det insatta beloppet. Fullständig informationsbroschyr med fondbestämmelser, faktablad och aktuell kursutveckling finns under respektive fond. Xact reserverar sig mot eventuella fel i informationen.
Det är exakt samma börshandlade fonder som gör come back, men med en skillnad. Många ETF-emittenter använder rent formellt sett ett bolag som är domicilt endera på Irland eller i Luxemburg. XACT Fonder använde ett bolag i Luxemburg, SHB Sicav, men har valt att i framtiden använda sig av ett svenskt bolag. Det ger en större öppenhet och tydlighet för placerarna.
2016, ett fantastiskt år för småbolag? I artikeln nedan redogör vi varför vi tror att 2016 kan blir ett bra år för de börshandlade fonder som fokuserar på småbolag, så kallade small cap ETFs.
Vi tror att det kommande amerikanska valet kan innebära att bra tillfälle för småföretag, och de börshandlade fonder som fokuserar på småbolag eftersom tillväxtutsikterna just nu ser bra ut och ett valår brukar stödja detta tillgångsslag. iShares Core S&P Small-Cap ETF (NYSEArca: IJR) kan av denna orsak vara värd ett extra ögonblicks eftertanke. Denna börshandlade fond replikerat utvecklingen av de aktier som ingår i det index som heter S & P SmallCap 600.
S & P SmallCap 600 Index handlas för närvarande till ett p/-tal på 18,6, jämfört med 18,1 gånger för mid caps och 16,5 för S & P 500-indexet. Dessutom visar småbolagsindexet ett pris till vinst tillväxttakt på 1,3 gånger, en rabatt till sina större konkurrenter på 1,6 gånger för mid caps och 1,5 gånger för S & P 500. S & P Capital IQ Equity strateg Sam Stovall påpekade att småbolag har stigit i genomsnitt 10,9% under det år det varit presidentval sedan 1980, eller mer än dubbelt så mycket, 4,2% som för S & P 500.
Enligt S&P Index Versus Active har endast 13% av alla små-cap fonder utvecklats bättre än S & P SmallCap 600 Index för den fem årsperioden som slutade i juni 2015. Detta betyder att det finns fördelar med att välja börshandlade fonder, då en ETF har en betydligt lägre förvaltningskostnad.
Det finns i dag cirka 120 small och mikro-cap USA-noterade ETFer med en genomsnittlig förvaltningskostnad på 0,50%, enligt XTF uppgifter. IJR har en driftskostnadsprocent på 0,12 procent.
Potentiella investerare bör emellertid vara medveten om att Small Cap ETFer kan ha olika exponeringsnivåer mot sektorn än vad många är vana vid. Till exempel, har IJR en exponering på 24 procent, att jämföra med 17 procent för S&P 500. Samma sak gäller industriföretag där exponeringen ligger på 17 procent att jämföra med 10 procent för S&P 500. IJR har däremot en lägre vikt mot teknikssektorn, 10 procent, att jämföra med 17 procent för S&P 500.
Trots detta får investerare som väljer småbolag en uppsida genom den attraktiva potentialen i tillväxttakten. Small cap företagen spås öka sin resultattillväxttakt med 59 procent att jämföra med 8 procent för large caps.
Utöver IJR finns det ett antal andra börshandlade fonder som kan vara ett alternativ för den som tror att 2016 är ett fantastiskt år för småbolag, till exempel
Vanguard Small Cap ETF (NYSEArca: VB), som följer CRSP US Small Cap Index har en förvaltningskostnad på endast 0,09 procent
iShares Russell 2000 ETF (NYSEArca: IWM), som spårar Russell 2000 Index och har en driftskostnadsprocent på 0,20 procent
Schwab US Small-Cap ETF (NYSEArca: SCHA), som spårar Dow Jones US Small-Cap Total Stock Market Index debiterar sina kunder 0,08 procent i förvaltningskostnad varje år
Den som tycker om mindre bolag bör se närmare på de börshandlade fonder som investerar i europeiska small caps, det finns stora möjligheter bland små bolag. De europeiska small caps företagen har en betydligt lägre värdering än sina amerikanska motsvarigheter samtidigt som de befinner sig i en stark tillväxtfas.
Säsongsmässigt är vi på gång in i en stark period för Small Cap-bolag där mindre företag ofta utvecklas bättre än de större företagen. Dels har dessa företag oftast en större tillväxt, dels är de inte lika välkända bland den stora massan av investerare vilket gör att det går att köpa dessa bolags aktier till attraktiva värderingar. Ofta är dessa mindre företag också sådana att de inte är lika känsliga för yttre händelser av makrokaraktär.
Det finns börshandlade fonder med fokus på småbolag
Den som väljer att investera genom börshandlade fonder kommer att upptäcka att det finns en rad ETFer med fokus på småbolag. Det kan bland annat nämnas iShares Core S&P Small-Cap ETF (NYSEArca: IJR) som följer utvecklingen av S&P SmallCap 600; Vanguard Small Cap ETF (NYSEArca: VB) som replikerar utvecklingen av CRSP US Small Cap Index, iShares Russell 2000 ETF (NYSEArca: IWM) som replikerar utvecklingen av Russell 2000 Index och Schwab U.S. Small-Cap ETF (NYSEArca: SCHA) som trackar Dow Jones U.S. Small-Cap Total Stock Market Index.
Small caps företagen har laggat under 2015
Eftersom small caps företagen har laggat under 2015 finns det ett antal analytiker som bedömmer att dessa aktier erbjuder en betydligt bättre värdering än de större företagens aktier. Wasif Latif, investeringschef med ansvar globala multi-tillgångar för hos USAA hävdar att amerikanska aktier i allmänhet kan vara övervärderade efter en flerårig börsuppgång och att investerare bör diversifiera sina portföljer med utländska tillgångar, det vill säga icke-amerikanska tillgångar.
Följaktligen kan investerare som vill kombinera Small Cap-bolag och med ett europiskt tema välja att investera i relevanta ETFer, inklusive WisdomTree Europe SmallCap Dividend Fund (NYSEArca: DFE),iShares MSCI Europe Small-Cap ETF (NasdaqGM: IEUS) och SPDR EURO STOXX Small Cap ETF (NYSEArca: SMEZ). DFE handlas till ett p/e-tal på 14,9, IEUS till ett p/e-tal på 17,3 och SMEZ till ett p/e-tal på 15,9 för 2015. Samtidigt handlas S&P 500 till ett p/e-tal på 18,5.
Dessa börshandlade fonder handlas alla i USA, och är nominerade i dollar. Den som är orolig för valutaeffekterna kommer inte bort från den risk som finns i att den svenska kronan skall försvagas mot dollarn, men kan i alla fall hedga sig mot valutarisken mellan dollarn och euron. Detta görs lämpligast genom att investera i valutahedgade börshandlade fonder. Bland de alternativ som finns kan nämnas WisdomTree Europe Hedged SmallCap Equity Fund (NYSEArca: EUSC) och iShares Currency Hedged MSCI Europe Small-Cap ETF (BATS: HEUS).
Både EUSC och HEUS försöker att minska de negativa effekterna av en deprecierande euro på avkastning. Emellertid kan dessa två börshandlade fonderna utvecklas sämre än icke valuta säkrade ETFer om euron stärks.
