Årets kanske viktigaste politiska händelse i Europa

Årets kanske viktigaste politiska händelse i EuropaÅrets kanske viktigaste politiska händelse i Europa

Till helgen riktas uppmärksamheten till det franska presidentvalet och årets kanske viktigaste politiska händelse i Europa. Inför presidentvalets första omgång ger kapitalförvaltaren T. Rowe Price sin syn på marknadens reaktioner, se nedan.

Det nederländska valet var en klar motgång för den populistiska rörelsen. Nu vänds uppmärksamheten istället till Frankrike och det franska presidentvalet som anses vara årets viktigaste politiska händelse i Europa. Presidentvalets första omgång hålls den 23 april. Om ingen av kandidaterna vinner med absolut majoritet blir det en andra avgörande valomgång mellan de två toppkandidaterna från första valomgången, som arrangeras den 7 maj. I skrivande stund väntas första omröstningen leda till en andra valomgång, där Macron möter Le Pen. Macron väntas sedan ta hem vinsten med en betydande marginal i den andra valomgången. Dock är ingen av de tre huvudkandidaterna borträknade från start.

I vilken utsträckning de populistiska krafterna hotar den etablerade politiska ordningen i Europa och i vilken omfattning det stör marknaderna kommer vi se mer av under 2017. Valet i Frankrike följs av val i Tyskland och Italien, en planerad folkomröstning om Katalansk självständighet från Spanien samt en andra genomgång av Greklands räddningsprogram. Vi kan vänta oss volatilitet på de finansiella marknaderna när liknande krafter som ledde Storbritannien ut ur EU och gjorde Trump till USA:s president kan överraska Europa. Vad som än händer så är det osannolikt att vi ser en upplösning av den Europeiska monetära unionen – valutaunionen har ett maktfördelningssystem som effektivt försöker förhindra att det inträffar.
 
Sammantaget anser vi att investeringsklimatet i grunden är mer gediget än vad många tror. De makroekonomiska förhållandena har förbättrats; marknader, efterfrågan och konsumenternas förtroende har återhämtat sig efter Brexit. Storbritanniens utträde ur EU kan fortfarande störa marknaden och den Europeiska centralbanken verkar osäker på tillväxt under 2017 eftersom banken behåller sitt QE-program. Å andra sidan är värderingarna på intet vis överdrivna vilket tillåter oss att ha allmänt positiv utsikt för marknaderna.

Är detta årets starkaste nyemission?

Är detta årets starkaste nyemission?

Mexikanska Jose Cuervos nyemission tecknades till mer än 900 MUSD. Jose Cuervo som är världens största tillverkare av tequila genomförde den första nyemissionen i Mexiko sedan Donald Trump vann det amerikanska presidentvalet i november 2016. Planen var att ta in 700 MUSD, även om det i september 2016 cirkulerade uppgifter om att bolaget hade för avsikt att försöka ta in en miljard dollar. Är detta årets starkaste nyemission?

Intresset för denna nyemission var minst sagt stort. Aktierna i Cuervo, eller Becle SA de CV som bolaget officiellt heter, hamnade i det övre prisspannet mellan 30 till 34 pesos per aktie och hamnade på 34 pesos, men detta till trots så steg aktien direkt med åtta (8) procent när handeln startade på Bolsa Mexicana de Valores. Efter vissa vinsthemtagningar stängde aktien på 35,7 pesos, en uppgång om 4,9 procent. Bolagets ledning har valt att handla aktien under kortnamnet CUERVO. Nyemissionen, inklusive övertilldelningsoptionen, tillförde Jose Cuervo 18,64 miljarder pesos eller 912,6 MUSD. Detta gör Cuervo till en av detta årets starkaste nyemission trots att det bara är februari.

Bolaget grundades av Jose Antonio de Cuervo 1758 innan Mexiko erhöll sin självständighet från Spanien, och är Nordamerika äldsta kontinuerlig producent av sprit. Cuervo har i dag en marknadsandel om cirka 30 procent globalt, och kontrolleras av den mexikanska familjen Beckmann som kommer att fortsätta vara majoritetsägare även efter börsintroduktionen och årets starkaste nyemission.

Under 2016 valde styrelsen att avvakta med börsintroduktionen inte bara en utan två gånger i takt med att stödet för Donald Trump steg och värdet på den mexikanska peson föll till nya bottennivåer. Trump har hotat med att införa en kraftig importtull på alla produkter som Mexiko exporterar till USA i syfte att finansiera för hans berömda mur. Trump har också hotat att riva upp det frihandelsavtal som finns mellan länderna.

Trots detta uttryckte investerarna ett stort intresse för börsintroduktionen, bland annat beroende på Jose Cuervos starka och dollarbaserade försäljning. Tequila är inte särskilt priskänsligt, och elasticiteten för tequila är den lägsta för alla alkoholhaltiga drycker enligt analysföretaget Euromonitor. Trumps utspel har sänkt den mexikanska peson, men då USA och Kanada står för 64 procent av Cuervos omsättning på 1,165 miljarder dollar är valutarisken i form av den mexikanska peson relativt begränsad.

Investerare från Singapore köper 20 procent av företaget

Aranda, ett dotterbolag till det statliga investeringsbolaget Temasek från Singapore köpte en 20 procentig andel i Cuervo efter det att företaget listade sig vilket kan fungera som ett golv för aktiekursen i årets starkaste nyemission. Singapore har uttryckt ett intresse för att samarbeta med Cuervo.

Cuervo ser vid första anblicken inte särskilt billig ut, med en enterprise multiple på 15, strax under det som Diageo plc har. Enterprise multiple beräknas genom att dela företagets värde, inklusive skulder, med dess EBITDA, eller rörelseresultat. Brittiska Diageo plc som driver 28 destillerier, är världens största sprittillverkare och en betydande aktör på ölmarknaden. Bland bolagets varumärken finns Smirnoff, Johnnie Walker, Baileys och Guinness.

Portugal andas ut när landets kreditbetyg kvarstår

Portugal andas ut när landets kreditbetyg kvarstår

De landsspecifika börshandlade fonder som replikerar utvecklingen av aktiemarknaderna i de så kallade PIIGS-ekonomierna har haft det svårt under 2016. Global X FTSE Portugal 20 ETF (NYSEArca: PGAL), som ger investerarna en exponering mot ekonomin i Portugal är inget undantag. Nyligen lyckades denna ETF undvika ett problem och hela Portugal andas ut när landets kreditbetyg kvarstår.

Kreditratingföretaget DBRS fattade nyligen beslutet att behålla sitt kreditbetyg, investment grade, för de portugisiska statsobligationerna. Detta gör att det skuldsatta Portugal fortfarande är berättigat till hjälp från den Europeiska centralbankens stimulansprogram.

Under 2015 steg den portugisiska aktiemarknadens generalindex PSI20 med nästan tio (10) procent efter det att landets Socialistparti bildade en allians med kommunistpartiet och den radikala Vänsterblocket för att skapa en 122-sits majoritet, tillräckligt för att rösta ut den borgerliga koalitionsregering, som höll 107 platser efter valet i oktober. Under 2016 har den portugisiska aktiemarknaden rasat kraftigt, med nästan 17 procent.

PGAL har också hämmats av problem på aktiemarknaden i grannlandet Spanien vars aktiemarknad anses vara sårbar på grund av politiska orsaker. Under förra året gick Katalonien som svarar för nästan en femtedel av Spaniens bruttonationalprodukt och en fjärdedel av exporten i Spanien till val för självständighet.

Europas återhämtning ännu i sin linda

Befinner sig EUs återhämtning fortfarande i sin linda? Det är i alla fall vad vissa marknadsbedömare anser, och pekar på den nedåtgående trenden i Euroområdets arbetslöshet som just nu befinner sig på den lägsta nivån sedan 2011. Detta tillsammans med en förbättring av konsumenternas förtroende borgar för ökade vinster.

De flesta europeiska observatörer på marknaden har varit kritiska till den Europeiska centralbankens ordförande Mario Draghis stimulansåtgärder. Specifikt, många tror att åtgärderna har varit för lite för sent, även efter det att ECB sänkte alla tre styrräntor och expanderade de kvantitativa lättnaderna.

Fortfarande skräpstatus hos alla andra kreditvärderingsinstitut

Alla andra stora kreditvärderingsinstitutet har valt att ge Portugals kreditvärdighet betyget skräp, vilket gör DBRS beslut att låta betyget kvarstå på den lägsta nivån av investment grade allt viktigare. Toronto-baserade DBRS var det enda större kreditvärderingsinstitutet som inte gav de portugisiska obligationer skräpstatus efter det att en räddningsaktion om 78 miljarder euro (85 miljarder dollar) 2011 räddade landet från konkurs. Ett euroland behöver minst en investment grade att kvalificera sig för ECB stimulans.

Politiken fortfarande en viktig fråga för den spanska aktiemarknaden

Politiken fortfarande en viktig fråga för den spanska aktiemarknaden

iShares MSCI Spain Capped ETF (NYSEArca: EWP), den största av de landspecifika börshandlade fonder som replikerar den spanska aktiemarknaden, har backat med cirka fyra (4) procent sedan årets början. Det är en ganska medelmåttig prestation bland de ETFer som följer ekonomierna i de så kallade PIIGS-ekonomierna, men EWP och de övriga börshandlade fonder som ger exponering mot den spanska aktiemarknaden har andra bekymmer. Politiken är fortfarande en viktig fråga för den spanska aktiemarknaden. EWP och den spanska aktiemarknaden anses vara sårbart för landets alltmer omtvistad politisk miljö. Förra året låg fokus på den katalanska självständigheten, en viktig fråga för den spanska ekonomin då Katalonien svarar för nästan en femtedel av Spaniens bruttonationalprodukt och en fjärdedel av exporten i Spanien. Utöver EWP finns alternativet SPDR MSCI Spanien Quality Mix ETF (NYSEArca: QESP), en börshandlad fond som har som mål att leverera en överavkastning genom att välja aktier i företag som kännetecknas av låg skuldsättning, stabil resultatutveckling och andra kvalitetsmått. QESP har en kraftig vikt mot finanssektorn, cirka 33,5 procent av kapitalet har allokerats till denna grupp. En investering i QESP kan emellertid anses som en satsning på att den spanska ekonomin skall återhämta sig då mer än tio procent är placerat i konsumentsektorn. Vissa bedömare på marknaden tror att EUs ekonomiska återhämtning fortfarande befinner sig i sin linda och pekade på den pågående nedgången i den europeiska arbetslösheten, som nu är den lägsta sedan 2011, och förbättring av konsumenternas förtroende, vilket bör leda till vinsttillväxt för Europas företag. De flesta europeiska observatörer har varit kritiska till den europeiska centralbankens ordförande Mario Draghi och hans stimulansåtgärder. Många tror att åtgärderna kom lite för sent, även efter det att ECB sänkte alla tre styrräntor denna månad och expanderade de kvantitativa lättnaderna. Förra året uppgraderade Standard & Poors Spaniens kreditbetyg till BBB +. Spanien är den fjärde största ekonomin i euroområdet efter Tyskland, Frankrike och Italien.

Spanien IBEX35

IBEX 35 är en förkortning av Índice Bursátil Español som ordagrant betyder spanska börsens index. Detta index fungerar som ett referensindex för Bolsa de Madrid den spanska aktiemarknadens viktigaste börs. Detta index lanserades 1992 och består av de 35 mest omsatta spanska aktierna.

 

Fem sätt att köpa Euro Stoxx 50 med en ETF

Fem sätt att köpa Euro Stoxx 50 med en ETF

EURO STOXX 50 Index mäter utvecklingen för de bästa blue-chip aktier i euroområdet, en ekonomisk region som omfattar de länder som har infört euron som nationell valuta. Investerare som är intresserade av att få den här typen av exponering genom en EURO STOXX 50 börshandlad fond (ETF) har massor av bra alternativ att överväga. Det är dock viktigt att förstå att de flesta alternativ som finns i den kategorin hemvist i Irland, Luxemburg eller i ett annat europeiskt land. Av den anledningen är det inte alltid som dessa börshandlade fonder som är listade i USA passar sig för amerikanska investerare varför de ibland har en sämre likviditet än de ETFer som är domicila i USA.

I december 2015 fanns det endast ett företag, State Street, som erbjuder börshandlade fonder på EURO STOXX 50 som har sin hemvist i USA. Vi börjar därför listan med att beskriva dessa SPDRs, och fortsätter därefter med de övriga börshandlade fonderna i kategorin.

Vad är EURO STOXX 50 Index?

När sammanställningen av de företag vars aktier ingår i EURO STOXX 50 Index görs sammanställs de största företagen, mätt på deras free float i respektive land. De största 50 företag från urvalslistan som uppfyller minimilikviditetskraven väljs sedan ut för att ingå i indexet. Indexet revideras och rekonstitueras årligen i september, med specialfall regler för halvårsskiftet tillägg och upptag. Mäldkomponentema i indexet viktas enligt free float börsvärde, men inget företag kan ha en vikt som överstiger tio (10) procent. Indexet omviktas varje kvartal.

I december 2015 hade det franska olje- och gasbolaget Total den största vikten i detta index, 4,9 procent. Därefter följde Bayer på 4,4 %, Sanofi på 4,3 %, Anheuser-Busch InBev på 4,2 % och Daimler 3,6 %.

Geografiskt domineras detta index av Frankrike på 36,5 % och Tyskland med 31,9 %, följt av Spanien på 10,8 %, Italien på 7,7 % och Nederländerna med 7,6 %. Eftersom indexet endast omfattar företag som har sitt huvudkontor i länder i euroområdet finns det inte några företag från Sverige, Danmark eller Storbritannien representerade i EURO STOXX 50 Index.

Fördelningen leds av finansiella aktier med en vikt på 26,2 %, följt av industriaktier på 12,1 %, dagligvaruföretag på 11,4 %, hälso-och sjukvård på 11,2% och sällanköpsvaror på 10,8 %.

SPDR EURO STOXX 50 ETF

Den amerikanska finansföretaget State Street Global Advisors är utgivare av och förvaltare för de två börshandlade fonder i USA som replikerar EURO STOXX 50 Index. Det större och mer likvida alternativet är SPDR EURO STOXX 50 ETF (NYSEARCA: FEZ), som lanserades i oktober 2002. Denna ETF har tillgångar om cirka 4,2 miljarder USD under förvaltning och det omsätts cirka två miljoner andelar per dag.

Denna fond strävar efter att replikera utvecklingen av EURO STOXX 50 Index genom att investera i en portfölj som har samma investeringsprofil som i indexet. FEZ har en driftskostnadsprocent på 0,29 %.

Medan FEZ är prissatt i US dollar, är dess underliggande tillgångar i euro. Följaktligen kommer en investering i FEZ vilket medför att den som investerar i denna börshandlade fond kommer att utsätta sig för en valutarisk. Specifikt kommer fluktuationer i växelkursen mellan dollar och euro påverkar dollarvärdet av fondens underliggande tillgångar. En nedgång i värdet av euron mot dollarn motsvarar en nedgång i dollarvärdet av fondens tillgångar, vilket är en förlust för en dollarbaserade investerare. Å andra sidan, en dollarbaserade investerare gynnas när euron stärks och skjuter upp dollarvärdet på fondens tillgångar. Investerare som förutser en starkare dollar eller bara vill undvika valutarisken med euron helt och hållet bör överväga den valutasäkrade börshandlade fond som beskrivs härnäst.

SPDR EURO STOXX 50 Currency Hedged ETF

State Street Global Advisors lanserade i juni 2015 SPDR EURO STOXX 50 Currency Hedged ETF (NYSEARCA: HFEZ) för att ge sina kunder en möjlighet att få en exponering mot Large Cap-euro aktier utan valutarisk. I stort sett är denna börshandlade fond konstruerad på samma sätt som FEZ, sin icke valuta hedgade motsvarighet, men den innehåller också en hedge kompontent som innebär att förvaltarna har en position i ett terminskontrakt som löper en månad framåt. Syftet med detta är att kompensera investerna för fondens exponering mot euron. Denna teknik skyddar investerare från förluster i samband med en euroförsvagning, men eliminerar också de potentiella vinsterna från en euroförstärkning.

Per december 2015 cirka sex månader efter lanseringen, var HFEZ en liten ETF, med en förvaltad volym på cirka 10 MUSD. Driftskostnadsprocenten ligger på 0,32 procent, endast tre punkter högre än sin icke-säkrade motsvarighet.

db x-trackers EURO STOXX 50 UCITS ETF

db x-trackers EURO STOXX 50 ETF är en av de största börshandlade fonder som finns i Europa som spårar EURO STOXX 50 Index. Fonden lanserades i april 2007 av Deutsche Asset & Wealth Management Investment, ett dotterbolag till Deutsche Bank-koncernen i Tyskland. Det har sitt säte i Luxemburg och handlas i euro. Per december 2015 har db x-trackers EURO STOXX 50 ETF mer än 5,2 miljarder € i nettotillgångar fördelat över sina 50 mäldkomponentema.

Precis som sina amerikanska konkurrenter investerar denna ETF i en portfölj av aktier som matchar EURO STOXX 50 Index så nära som möjligt. Den har en exceptionellt låg förvaltningskostnad på endast 0,09 procent.

iShares Core EURO STOXX 50 UCITS

iShares Core EURO STOXX 50 UCITS är en annan solid börhandlad fond för investerare överväger en investering i EURO STOXX 50. Denna fond som lanserades i januari 2010 har sin legala hemvist på Irland och handlas i euro.

Per december 2015 har den nettotillgångar på nästan 1,7 miljarder € och en tre månaders genomsnittliga dagliga handelsvolym på mer än 10 000 andelar, vilket gör den till den mest omsatta av europiska ETFer. Den har en mycket låg förvaltningskostnad på 0,1 procent.

Amundi ETF EURO STOXX 50 UCITS ETF

Amundi ETF EURO STOXX 50 UCITS ETF är förvaltad av Amundi Asset Management, ett majoritetsägt dotterbolag till den europeiska bankjätten Crédit Agricole Group. Fonden inledde sin verksamhet i september 2008. Det har sitt säte i Frankrike och i euro. Per december 2015 har denna börshandlade fond nettotillgångar på nästan 1,5 miljarder €. Förvaltningskostnaden ligger på 0,15 procent.