Taiwan Archives - Sida 2 av 4

Sydkoreas utsikter omprövas efter FED-besked

Sydkoreas utsikter omprövas efter FED-besked IShares MSCI Sydkorea Capped ETF (NYSEArca: EWY), den största amerikanska börsnoterade fonden som replikerar utvecklingen av aktiemarknaden i Sydkorea, är vanligtvis en av de mest foglig tillväxtmarknadsfonderna, men denna ETF har nyligen fallit sedan Kina devalverat yuanen och oro för Federal Reserves räntepolitik. Nu kommer Sydkoreas utsikter omprövas efter FED-besked.

FED låter styrräntan vara oförändrad

Det senaste beskedet om att FED låter styrräntan vara oförändrad kan komma att fungera som en katalysator som gör att investerarna omvärderas både Sydkorea och EWY, en börshandlad fond som sett utflöden på mer än 166 MUS under september 2015. Vi ser redan nu hur utländska investerare försiktigt doppar tårna i den sydkoreanska aktiemarknaden.

Under veckan har utländska investerare nettoköpt asiatiska aktier för 789 USD, Kina och Malaysia oräknade. Detta är det största inflödet till dessa tillväxtekonomier sedan april enligt uppgifter från Credit Suisse. Av detta belopp investerades 184 MUS i Sydkorea, som även efter denna kapitalinjektion har ett nettoutflöde under månaden.

Sydkorea och Taiwan är de länder som är mest utsatta för yuanens svaghet

Mirae Asset Management hävdar att Sydkorea och Taiwan är de länder som är mest utsatta för yuanens svaghet då Kina står för 39% av Sydkoreas och 29% av Taiwans export.

Högre utdelningar och aktiesplittar har uppmuntrande vissa investerare. Koreanska företag står inför ökat tryck från regeringen att höja utdelningen, som är bland de lägsta av alla stora ekonomierna i Asien. Då Samsungs aktiekurs har rasat är utdelningar kortsiktigt kanske inte tillräckligt för att skapa ett stort intresse för sydkoreanska aktier på kort sikt.

Det som däremot lett till ett ökat intresse för Sydkorea är låga energipriser och låga kapitalkostnader, något som bäddar för en framtida vinsttillväxt. Sydkorea är en nettoenergiimportör, vilket innebär att det är en av de framväxande marknader som bör gynnas av låga energipriser.

Investerare satsar på att Bank of Koreas ansträngningar att försvaga landets valuta, wonen, kommer att leda till uppvärderingar för de sydkoreanska aktierna. Det skulle i sådant fall också gynna de valutasäkrade börshandlade fonderna som Deutsche dX-trackers MSCI South Korea Hedged Equity ETF (NYSEArca: DBKO) och WisdomTree Korea Hedged Equity Fund (NasdaqGM: DXKW).

iShares MSCI South Korea Capped ETF

Teknikrally lyfter Taiwans aktiemarknad till nya höjder

Teknikrally lyfter Taiwans aktiemarknad till nya höjder Det teknikrally som vi ser just nu har gjort att de börshandlade fonder som fokuserar på att replikera utvecklingen av den tekniktunga aktiemarknaden i Taiwan handlas kring den högsta nivån på femton år. Det är framförallt chiptillverkaren Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (NYSE: TSM) som har bidragit till tekniksektorns uppgång.

Det finns ett antal börshandlade fonder som fokuserar på Taiwan, dels
iShares MSCI Taiwan ETF (NYSEArca: EWT)
First Trust Taiwan AlphaDEX (NYSEArca: FTW) men också den i Sverige noterade
MSCI Taiwan Index Ucits ETF (NasdaqOMX: XMTW), en ETF som förvaltas av den tyska storbanken Deutsche Bank.

EWT har allokerat en betydande andel av sitt kapital, 57,6 procent, till tekniksektorn, något som även FTW har. Den senare börshandlade fonden har en exponering om 59,4 procent av sitt kapital mot tekniksektorn. EWT har 22,6 procent av sitt kapital i Taiwan Semiconductor Manufacturing medan FTW endast har allokerat 2,4 procent av ETFens kapital till denna aktie.

Den taiwanesiska aktiemarknaden har attraherat betydande mängder kapital till landets börs, både genom att köpa aktier direkt på marknaden, och genom att investera i börshandlade fonder. EWT har sett inflöden på över 670 MUSD och har nu närmare 4,1 miljarder dollar under förvaltning. En bidragande orsak till detta är att många investerare ser möjligheten till att det skall skapas en likadan koppling mellan börsen i Taiwan och Shanghai som den så kallade Shanghai-Hong Kong Stock Connect som kopplat samman börserna i Shanghai och Hong Kong. Detta har lett till att börserna i Shanghai och Hong Kong rusat under 2015.

Taiwanesiska myndigheterna har nyligen infört begränsningar för utländska investeringar på företagslånemarknaden i ett försök att minska inflödet som stärkte den lokala valutan i en allt för oönskad omfattning. Det finns vissa spekulationer om att utländska investerare kommer att flytta pengar till aktiemarknaden från lånemarknaden. Det nuvarande rallyt stöds av spekulationer om en Shanghai-Hong Kong Stock Connect och fonderna satsar på att den taiwanesiska dollarn kommer öka ytterligare i värde mot övriga valutor.

Credit Suisse flyttar pengar från Korea till Ryssland

Credit Suisse flyttar pengar från Korea till Ryssland Efter att ha sagt att Sydkorea är en av de tre tillväxtmarknader som förstör värde sänkte Credit Suisse i veckan sin rekommendation för Sydkorea. I samband med detta valde banken att minska sin femtonprocentiga övervikt för Sydkorea till fem procent. Istället allokerade Credit Suisse om kapital till Ryssland, en marknad som den schweiziska banken i dag har en kraftig undervikt mot. Vi ser alltså hur Credit Suisse flyttar pengar från Korea till Ryssland.

Orsakerna är bland annat oro för framtiden. De sydkoreanska företagen har lämnat de sämsta vinstrevideringarna av alla tillväxtmarknaderna. Sydkorea är dessutom känsligt för en försvagad yen, något som kan komma att innebära en ökad konkurrens. I förhållande till sina konkurrenter anser Credit Suisse att Taiwan är mer intressant och har en attraktivare värdering.

Varför har då Credit Suisse ens en övervikt på fem procent för Sydkorea? Enligt Credit Suisse beror det på att banken ser Sydkorea som ett derivat på den amerikanska aktiemarknaden då Sydkorea är hedgat mot en starkare dollar, landet har en ackommoderande penningpolitik, och är underexponerat i många aktiefonder som inriktar sig på emerging markets.

Tillbaka till emerging markets

Tillbaka till emerging markets Medan många av de utvecklade marknaderna försmäktade i januari så har allt fler investerare åter fått upp ögonen för emerging markets och de börshandlade fonder som replikerar utvecklingen av dessa. Fler och fler investerare inser att dessa ofta är billigare än vad de utvecklade marknaderna är, något som blivit än tydligare när vi ser närmare på utvecklingen på olika finansiella marknader under januari 2015. Är strategin för 2015 tillbaka till emerging markets?

Under januari steg iShares MSCI Emerging Markets ETF (NYSEArca: EEM) med 1,1 procent och Vanguard FTSE Emerging Markets ETF (NYSEArca: VWO) ökade med 1,6 procent, medan e SPDR S & P 500 ETF (NYSEArca: SPY) backade 1,8 procent. Samtidigt rapporterar Institute of International Finance att mer än 18 miljarder dollar kanaliserades till emerging markets under januari, både i form av aktier och obligationer.

Medan EEM och VWO upplevt tunga utflöden har andra områden sett tunga inflöden. Till exempel iShares MSCI India ET (NYSEArca: INDA) har fått se inflöden på 617 MUSD, iShares MSCI Taiwan ETF (NYSEArca: EWT) har sett inflöden på 172 MUSD medan Market Vectors Emerging Markets Local Currency Bond ETF (NYSEArca: EMCL) har sett inflöden på 148 MUSD. Som de utvecklade marknaderna snubblade i början av det nya året, fått investerare att andra globala möjligheter som skulle kunna generera förbättrade avkastning, efter rallyt i utvecklade marknads aktier och räntebärande tillgångar förra året.

Det börjar se ut som emerging markets är ett av de få fynd som går att göra i en allt dyrare finansmarknad. De låga värderingarna på dessa marknader är förvisso ett krav som en följd av en högre risk men de utgör också en buffert mot en hög volatilitet. EEM handlas till exempel till ett p/e tal på 12,1 och book-to-value på 1,5 medan VWO handlas till ett p/e-tal om 12,3 och book-to-value på 1,6. Samtidigt ser vi hur SPY handlas till ett p/e-tal om 17,3 och book-to-value på 2,5. Vi ser också hur de låga råvarupriserna kommer att fungera som en katalysator för tillväxten hos emerging markets och göra att dessa utvecklas snabbare än utvecklade ekonomier. Till exempel är Indien väl positionerat för att dra nytta av låga oljepriser eftersom landet är en stor energiimportör.

Under tiden kan länder som Taiwan dra nytta av den amerikanska återhämtningen då önationen är den 12: e största handelspartnern till USA.

Samtidigt kan den ökande globala likviditeten, som kommer att få hjälp av att ECB, den Europeiska centralbanken antagit ett program för kvantitativa lättnader på en biljon euro vilket kan leda till att ytterligare kapital kanaliseras till tillväxtmarknader för att jaga efter högre avkastning. Investerare som är oroade över den fortsatta styrkan i den amerikanska dollarn och dess effekt på exponering mot tillväxtmarknader kan också överväga den nyligen lanserade iShares Currency Hedged MSCI Emerging Markets ETF (NYSEArca: HEEM) och den tre år gamla db X-trackers MSCI Emerging Markets Hedged Equity Fund (NYSEArca: DBEM), för att replikera utvecklingen på emerging markets samtidigt som de omfattar en hedge mot valutarisker.

Satsa på råvaruimportörerna

Låga värderingar och fallande råvarupriser kan hjälpa vissa tillväxtmarknader och de börshandlade fonder som replikerar utvecklingen av dessa att ge en överavkastning mot andra globala marknader. Det kan därför vara värt att satsa på råvaruimportörerna

Jack Ablin, investeringschef på BMO Private Bank, hävdar att tillväxtmarknadsaktierna är relativt billigt jämfört med amerikanska marknaderna och bör kunna dra nytta av de billigare råvarupriserna.

Ett price-to-sales förhållande på 1,0

MSCI Emerging Markets Index visar ett price-to-sales förhållande på 1,0 medan S&P 500 har ett P/S-tal på närmare 1,8. Enligt nyhetsbyrån Bloombergs data hade MSCIs index en 44 procent lägre kvot än S&P 500, den största rabatten för tillväxtmarknader sedan november 2011. Ablin framhåller emellertid att investerarna måste vara noggranna i valet av emerging markets. Själv delar Ablin upp emerging markets i råvaruproducenter och råvarukonsumenter, och just nu föredrar han den senare gruppen.

BMO har till exempel undersökt undersöker iShares MSCI Emerging Markets Asia ETF (NYSEArca: EEMA), en ETF som investerar i asiatiska tillväxtmarknader. Dessa ekonomier, och därmed också EEMA, har kunnat dra fördel av det fallande oljepriset. EEMA har stigit med 4,2 procent sedan årets start, och steg med 17,4 procent under 2014, mätt i USD. Under samma period har MSCI EM Index stigit med 2,6 procent respektive 9,5 procent, mätt i USD. iShares MSCI Emerging Markets Asia ETF har en tung exponering mot råvaruimportörer som Kina (32,2 procent), Sydkorea (22,1 procent), Taiwan (18,9 procent), Indien (11,1 procent) samt Malaysia (5,2 procent).

Tillväxtekonomier som nästan uteslutande förlitar sig på naturresurser ska undvikas säger Ablin, med argumentet att aktier i företag baserade i dessa länder kommer att drabbas som priset på olja och andra råvaror faller.