Etikett: Volatilitet

Fusionsarbitrage som en hedge mot marknadsvolatilitet

Fusionsarbitrage som en hedge mot marknadsvolatilitet MNA ETFInvesterare plockar upp 2019 efter att på ett tumultartat sätt att avsluta 2018 året. När allt var sagt och sagt minskade Dow Jones Industrial Average 3,5 procent, medan S & P 500 var 4,4 procent och Nasdaq Composite minskade 2,8 procent.

2018 markerade det värsta året för aktier sedan 2008 och endast det andra året som Dow och S & P 500 föll under det senaste decenniet. År 2019 gör investerare utan tvivel omvärdering av sina strategier för hur de allokerar sitt kapital genom resten av året, inklusive alternativa strategier som kan ge okorrelerade avkastningar med amerikanska aktier.

Kapitalisera på Deal Spread

Ett sådant område investerare kanske inte är bekant med är fusionsarbitrage strategier. ”Alternativa investeringar, särskilt fusionsarbitrage-strategier, är utformade för att ge ett visst skydd i tider som dessa samtidigt som investerare kan behålla exponering för marknaden”, skriver Salalvatore Bruno, Chief Investment Officer i IndexIQ.

En drivkraft för införandet av en fusionsarbitrage strategi är att använda händelsesdrivna nyheter för att utnyttja prisskillnaderna mellan det nuvarande handelspriset för ett nyligen offentliggjord fusions- eller förvärvsmål och målpriset. Målets aktiekurs är vanligtvis ogenomtränglig för fluktuationerna på marknaden från det att ett förvärvsavtal meddelas fram till när den aktuella affären stängs.

”ABC-bolaget tillkännager till exempel sin avsikt att förvärva XYZ för $ 100 per aktie” skrev Bruno. ”Innan nyheterna handlas XYZ på 90 dollar och är föremål för typisk marknadsaktivitet. Efter nyheterna, går aktierna till $ 99, fortfarande en dollar som är mindre än erbjudandepriset. Orsaken till denna spread eller skillnaden i aktiekurser är risken för misslyckande av affären, eller chansen att affären inte kommer att gå igenom av en eller annan anledning. ”

Förvärvsmålet är vanligen mindre volatilt

”När affären är annonserad är förvärvsmålet vanligtvis mindre föremål för marknadens rörelser, vilket möjligen ger en jämnare avkastningskälla,” tillade Bruno. ”När affären stänger på $ 100 per aktie är arbitrage eller potentiell vinst $ 1 per aktie.”

Bruno noterar också att medan arbitragemöjligheter existerar oavsett uppgörelsen av affären, kan avtal inklusive kontanter ge ytterligare isolering från marknadssvingningar, som har blivit vanligare de senaste åren.

Fusionsarbitrage i en ETF

För att dra fördel av spreaden och minska risken för en fusionsöverenskommelse som faller, investerar strategin i flera erbjudanden som sprids genom olika faser av affärscykeln. Tidigare har en sådan strategi endast gjorts tillgänglig för investerare med hög nettoförmögenhet, men det kopieras nu i ETF-omslag för alla investerare via IQ Merger Arbitrage ETF (NYSEArca: MNA).

Fusioner och förvärv fanns i 2018 i olika sektorer, eftersom den historiska tjurmarknaden i amerikanska aktier såg en serendipitös ökning av sådan verksamhet, särskilt från teknologisektorn som drev en stor del av tillväxten. Anmärkningsvärd aktivitet kom från liknande teknikjättar, som Hewlett-Packard Enterprise, Cisco Systems, Accenture, Cisco Systems, AT & T och Sprint.

En rad sektorer

Fusioner och förvärv har emellertid uppfattats inom en rad sektorer, vilket har hjälpt MNA. MNA söker investeringsresultat som i allmänhet motsvarar pris- och avkastningsprestanda för sitt underliggande index, IQ Merger Arbitrage Index, som syftar till att använda en systematisk investeringsprocess avsedd att identifiera möjligheter i företag vars värdepapper handlar på utvecklade marknader, däribland USA, och som är inblandade i tillkännagivna fusioner, förvärv och andra köp-relaterade transaktioner.

Resultatet av fusionsarbitragestrategier har historiskt varit okorrelerat med andra tillgångsklasser, vilket ger en potentiell källa till riskreducering mot nackdelar. Fusionsarbitrageavkastningar är knutna till räntecykeln, eftersom den riskfria räntan är en inneboende del av spreaden. Fusionsarbitrage-strategier kan också vara en potentiellt dämpare för volatiliteten på aktiemarknaden. På dagar då S & P 500 föll 1% eller mer under den nuvarande konjunkturcykeln, minskade M & A-strategierna inte lika mycket och gav i många fall en positiv avkastning.

Källa: Morningstar. Tidigare prestanda är inte en indikation på framtida resultat. En investering kan inte göras i ett index. Från och med den 12/31/18

Börshandlade fonder med fokus på volatilitet

Ibland kallas VIX för ”skräck index”. Chicago Board Options Exchange Volatility Index (VIX) skapades 1993 för att spåra volatiliteten på börsen. Sedan dess har VIX blivit den ledande mätarna av investerarnas sentiment och kortfristig marknadsvolatilitet. Självklart finns det börshandlade fonder med fokus på volatilitet. Dessa investerar ibland annat VIX.

VIX återspeglar marknadens förväntningar på 30-dagars S & P 500 volatilitet baserat på priserna på optioner på S & P 500-indexet. Priset på VIX rör sig ofta i motsatt riktning av S & P 500. Det betyder att VIX handlas högre när rädslan på marknaden stiger, vilket framgår av följande månadsdiagram.

Detta månatliga diagram visar  SPY (rosa) och VIX (blå). Det visar att dessa ofta rör sig i motsatta riktningar. Diagrammet är skapat med Yahoo Finance.

VIX ETFs kan användas för att säkra investeringar på marknaden eller att spekulera på potentiella utförsäljningar. CBOE Futures Exchange är det exklusiva hemmet för handeln med VIX-futures, och CBOE är det exklusiva hemmet för handel med VIX optioner. VIX ETFs är tillgängliga för handel genom en mängd olika mäklare.

iPath S&P 500 VIX Short-Term Futures ETN – VXX

S & P 500 VIX Short Term Futures Exchange Traded Note (VXX) är den största och mest populära volatilitets ETN. VXX spårar den implicita volatiliteten hos S & P 500 genom att ta en daglig rullande lång position i VIX-futures. I stället för ett långsiktigt innehav anses VXX allmänt vara ett verktyg för att säkra sig mot risker i kortfristiga investeringar eller som ett sätt att spekulera på volatiliteten på kort sikt.

VXX lanserades 2009 och förvaltas av Barclays iPath och har tillgångar under ledning på 999 miljoner dollar, en genomsnittlig handelsvolym på 27,4 miljoner aktier och en förvaltningskostnad på 0,89%.

ProShares VIX Short Term Futures ETF – VIXY

ProShares VIX Short Term Futures ETF (VIXY) söker replikera resultatet för S & P 500 VIX Short Term Futures Index. Indexet mäter avkastningen på en portfölj av månatliga VIX-terminkontrakt med ett vägt genomsnitt på en månad till utgången. Observera att fonden inte spårar CBOE Volatility Index (VIX), och enligt ProShares webbplats kan denna ETF ”förväntas uppträda väldigt annorlunda än VIX.” Denna ETF har alltså en annan typ av fokus på volatilitet.

VIXY introducerades 2011 och har totala tillgångar på 97,61 MUSD, en genomsnittlig daglig handel på 1,3 miljoner och en förvaltningskostnad på 0,87%.

Investerare letar efter låg volatilitet på svåra marknader

Adam Laird, chef för ETF-strategin, Nordeuropa för Lyxor rapporterar en förändring i investerarnas användning av smarta beta-ETFer under det senaste året. Lyxor förvaltar för närvarande cirka 3 miljarder euro i smarta beta-fonder – knappt 5 procent av koncernens tillgångar. Flöden har varit stabila över 2018, med en kraftig uppgång i smarta beta-flöden under tredje kvartalet, tillsammans med stigande volatilitet på marknaden – vilket ger Europas smarta beta-inflöden över 4,6 miljarder euro. Investerare letar efter låg volatilitet på svåra marknader

”Det viktigaste är att det här året har sett en reell återuppkomst i intresse för strategier med låg volatilitet”, säger Laird. Han tror att på grund av marknadsmiljön är alla mer bekymrade över risken för att deras portföljer går framåt.

”Vi har nu haft ett decennium med mycket stark tillväxt på aktiemarknaderna, säger Lairds. ”Allt har varit väl skyddat men vi har sett marknadssänkningar i USA och många investerare är oroliga över framtiden – oroade sig för att skydda sina tillgångar.

”Under lång tid alla åtnjutit uppsidan men det finns ett verkligt erkännande för tillfället att goda tider inte kan gå för alltid och att vi måste vara mer försiktiga med våra portföljer.”

Försiktighet är över hela linjen

Laird rapporterar att försiktighet är över hela linjen med alla typer av ETF-investerare men att han har observerat att det är särskilt sant för förmögenhetsförvaltare och privata banker eftersom enskilda investerare är hoppiga.

”Privatmarknaden har prognostiserat nästa krasch i flera år, investerare gillar inte att förlora. Detta presenterar ett pussel – blir du investerad och väntar på kraschen? Eller flytta till kontanter och förlora på avkastning? ”Säger Laird” Det finns risker på båda sidor – ingen kan tima marknaderna ”

Konsekvensen är att Lyxor har sett en ökning av efterfrågan på ETF: ns volatilitet. Konstruktionen innebär att investerare kan behålla 100 procent av sina investeringar i aktier men samtidigt är portföljerna konstruerade så att de är mindre volatila än ett standardindex.

Laird säger: ”Vi har sett mycket mer investering i dessa börshandlade fonder, speciellt eftersom dessa strategier nu har en track record med många som har funnits i över fem år, så att de har bevisat sig på de mindre marknadens nedgångar under de senaste 12 månaderna.”

Lyxors amerikanska Equity Low Volatility ETF har varit särskilt populär. Det är utformat för att ta hänsyn till den övergripande risken i portföljen och köpa kompletterande aktier så att varje enskilt bolag kan vara volatilt har portföljen motverkat för att övervinna det.

I exemplet Laird står det att portföljen kan kompensera oljeprisförändringen genom att hålla oljebolag bredvid biltillverkarna. När oljepriset är högt och oljepriset går upp kan detta kompensera minskningen i biltillverkarna.

Indexet gör det matematiskt

”Indexet gör det matematiskt – ser korrelationen mellan aktiekurser i stället för enskilda företagsprofiler.” Laird säger. ”Resultaten visar att detta verkligen fungerar. Under tredje kvartalet minskade Lyxor FTSE USA Minimum Variance ETF med 16,9 procent jämfört med standard FTSE USA index. ”

Som en sekundär övervägning betonar indexet mångfald. ”Ingen vill minimera volatiliteten men sluta med en superkoncentrerad portfölj. Sprid dina ägg bland många korgar. ”

Tre lågvolatilitetsinvesteringsstrategier för en volatil aktiemarknad

S & P 500 Index föll 3,3% den 7 oktober 2018, den första förlusten på mer än 3% sedan 8 februari 2018. Lågvolatilitetsinvesteringsstrategier.

Hur saker förändras. I september och oktober var den genomsnittliga dagliga volatiliteten (hög till låg) i referensindexet 0,34%. För närvarande är den genomsnittliga dagliga flytten 1,72% (baserat på 20 dagars enkla glidande medelvärde) och var så hög som 2,13%.

Diagrammet nedan sätter nuvarande volatilitet i långsiktigt sammanhang.

Ironiskt nog kan det faktum att volatilitetsindexet (VIX) är relativt dämpat tala för att det värsta är kan komma. Om den typen av volatilitet orsakar ont i magen, illamående, svettiga handflator eller krympning av portfölj, kan det vara dags att titta på några strategier med låg volatilitet.

Strategi nr 1: Outsource volatilitetshantering till ETFs

Börsnoterade fonder (ETF) är ett enkelt, billigt alternativ för att minska volatiliteten.

Det finns ett antal ETF-enheter med låg volatilitet, var och en använder sin egen metodik. Beta, som är ett mått på volatilitet i förhållande till sitt riktmärke, är ett viktigt antal när man handlar för ETF med låg volatilitet.

Betavärden över 1 betyder mer volatilitet än motsvarande referensindex; avläsningar under det betyder mindre volatilitet.

IShares Edge MSCI Minimum Volatility USA ETF Den största ETF med låg volatilitet består av en portfölj av amerikanska large- och mid-cap-aktier och har ett beta på 0,67%.

Andra ETF-investeringsfonder med låg volatilitet fokuserar på utdelningsposter (Legg Mason Low Volatility High Dividend ETF, tillväxtmarknader (iShares MSCI Minimum Volatility Emerging Markets ETF) eller amerikanska småbolag, O’Shares FTSE US Small Cap Quality Dividend ETF.

I allmänhet har ETF med låg volatilitet minskad volatilitet. I investeringsvärlden betyder lägre volatilitet vanligtvis lägre avkastning.

Strategi nr 2: Gör det själv-volatilitetsminskning

ETFer med låg volatilitet bygger på en portfölj av lågvolatilitetsaktier och sektorer. Nuförtiden är det enkelt att skärpa aktier baserat på dina individuella parametrar och bygga en portfölj i enlighet därmed.

Populära aktörer med låg volatilitet inkluderar Coca-Cola och Pfizer. opulära sektorer inkluderar konsumentvaror, hälso- och sjukvård och verktyg.

Till och med en enkel tweak, som att ersätta Nasdaq eller Russell 2000 med en bred marknads ETF som Vanguard Total Stock Market ETF eller Dow Jones Industrial Average ETF, kan minska volatiliteten i portföljen.

Strategi nr 3: Tidsplan för common sense

Oavsett strategi handlar det om timing. Även den bästa ETF som köps kan i värsta fall kommer att leda till förluster. Lågvolatilitetsinvesteringsstrategier

 

S & P 500 faller under 200-dagars glidande medelvärde

Rädslan för handelskrig kom åter tillbaka till aktiemarknaden. Investeraroptimismen kring våldsvärlden mellan tullkriget mellan USA: s president Donald Trump och den kinesiska presidenten Xi Jinping bleknade. Detta gjorde att S & P 500 faller under 200-dagars glidande medelvärde medan ”dödskorset”, death cross, eller en teknisk diagrammönster som kan signalera en stor försäljning, skymtar i horistonten.

S & P 500

Dow Jones Industrial Average föll över 700 poäng på tisdag medan S & P 500 följde och sjönk över 2%. När S & P 500 föll under sitt 200-dagars glidande medelvärde var det 50-dagars glidande medelvärdet i sikte, vilket signalerar ett möjligt ”dödskors”. Det sistnämnda är ett kortsiktig glidande medelvärde faller under det långsiktiga glidande medelvärdet. Ett death cross är en prognos att mer smärta är att vänta.

Dow Jones Industrial Average

Efter oktobers kamp med volatilitet som fortsatte i november efter mid terms är ” death cross ” absolut inte ett välkommet tecken för investerare. Andra är dock snabba på att påpeka att signalens tillförlitlighet är tveksamt och att den också kan erbjuda en idealisk köpmöjlighet.

”Problemet är att dödskors är ganska opålitliga signaler på aktiemarknaden”, säger Michael Kahn, en skribent hos Kiplinger, i en artikel. ”Ibland förutspår de en stor försäljning, men andra gånger markerar de faktiskt bra köpsignaler. ”

”Historiskt sett har dödskors signalerats i väntan på björnmarknader och fortsatte att hålla investerare ute från marknaden när priserna fallit. Men de har inte varit så bra med korrigeringar, ” tillade Kahn. Han nämnde dock att ”dödskorset” var en pålitlig indikator före Dot-com-bubblan 2000 och Finanskrisen 2008.

S & P 500 ETF Traders trivs med volatilitet

Medan aktieägarna blev skakade av de senaste nedgångarna, njuter handlare i S & P 500 ETFs på volatiliteten. Stora flyttare omfattade Direxion Daily S & P 500 Bull 3X ETF (NYSEArca: SPXS), Direxion Daily S & P500 Bull 3X ETF (NYSEArca: SPXL) och Direxion Daily S & P 500 Bear 1X ETF (NYSEArca: SPDN).

”Medan alla besatta över den pågående dödskorset i S & P 500, verkar de ha missat det faktum att S & P MidCap 400 Index of Mid-cap-aktier, Russell 2000 Index of Small Cap-aktier och New York Stock Exchange Composite Index alla korsade i mitten av november, skrev Kahn. ”Både banker och halvledarsektorerna korsades i oktober. Och den övergripande marknaden står fortfarande upp. ”