Många investerare placerar en del av sina portföljer i utländska värdepapper. Detta beslut innefattar en analys av olika fonder, börshandlade fonder (ETF) eller aktier och obligationer. Emellertid försummar investerare ofta ett viktigt första steg i processen med internationella investeringar. Beslutet att investera utomlands bör börja med att bestämma risken för investeringsklimatet i det aktuella landet. Landsrisken avser de ekonomiska, politiska och affärsmässiga riskerna som är unika för ett visst land, vilket kan leda till oväntade förluster. Denna artikel kommer att undersöka begreppet landsrisk och hur investerare kan utvärdera landsrisker vid internationella investeringar.
Ekonomisk och politisk risk
Tänk på tre primära risker när du investerar i ett främmande land:
Ekonomisk risk
Denna risk avser ett lands förmåga att betala tillbaka sina skulder. Ett land med stabil ekonomi och en starkare ekonomi bör ges mer tillförlitliga investeringar än ett land med svagare ekonomi eller en osäker ekonomi.
Politisk risk
Denna risk hänför sig till de politiska beslut som fattas inom ett land som kan leda till en förlust för investerare. Medan den ekonomiska risken ofta kallas ett lands förmåga att betala tillbaka sina skulder, kallas den politiska risken ibland som ett lands vilja att betala skulder eller upprätthålla ett gästvänligt klimat för utländska investeringar. Även om ett lands ekonomi är starkt, om det politiska klimatet är ovänligt (eller blir ovänligt) för internationella investeringar, kanske landet inte är en bra investeringskandidat.
Allmän risk
Det här är risken för att en utländsk centralbank kommer att ändra sina valutaregler, vilket väsentligt minskar eller upphäver värdet av dess valutatransaktioner. Att analysera suveräna riskfaktorer är fördelaktigt för både aktie- och obligationsinvesterare, men kanske mer direkt fördelaktiga för obligationsköpare. När man investerar i obligationer i specifika företag i ett främmande land kan en suverän riskanalys hjälpa till med att skapa en makroekonomisk bild av arbetsmiljön, men huvuddelen av analysen behöver ske på företagsnivå. Å andra sidan, om du investerar direkt i ett lands obligationer, kan utvärdering av landets ekonomiska skick och styrka vara ett bra sätt att utvärdera en potentiell investering i obligationer. Den underliggande tillgången för ett obligationslån är trots allt landet själv och dess förmåga att växa och generera intäkter.
Utvecklade ekonomier, Emerging markets och Frontier Markets
Det finns tre typer av marknader för internationella investeringar:
Utvecklade marknader består av de största och mest industrialiserade ekonomierna. Deras ekonomiska system är välutvecklade. De är politiskt stabila och rättsstatsprincipen är väl förankrad. Utvecklade marknader betraktas vanligtvis som de säkraste investeringsdestinationerna. Deras ekonomiska tillväxttakt laggar ofta de länder som ligger i ett tidigare utvecklingsstadium. Investeringsanalysen av utvecklade marknader koncentrerar sig vanligtvis på nuvarande ekonomiska och marknadscykler. Politiska överväganden är ofta mindre viktiga. Exempel på utvecklade marknader är USA, Kanada, Frankrike, Japan och Australien.
Emerging markets, eller tillväxtmarknader, genomgår ofta en snabb industrialisering och visar ofta extremt hög nivå av ekonomisk tillväxt. Denna starka ekonomiska tillväxt kan ibland ge avkastning som överstiger de som erbjuds på utvecklade marknader. Tillväxtekonomier är dock också mer riskfyllda än utvecklade marknader. Det finns ofta mer politisk osäkerhet på tillväxtmarknaderna, och deras ekonomier kan vara mer benägna att rusa och rasa. Förutom att noggrant utvärdera en tillväxtmarknads ekonomiska och finansiella fundament bör investerarna ägna stor uppmärksamhet åt landets politiska klimat och potentialen för oväntad politisk utveckling. Många av de snabbast växande ekonomierna i världen, inklusive Kina, Indien, Mexiko och Brasilien, betraktas som tillväxtmarknader.
Frontier Markets eller gränsmarknaderna representerar ”nästa våg” av investeringsdestinationer. Dessa marknader är i allmänhet antingen mindre än traditionella tillväxtmarknader. En del av dessa länder har begränsningar för utlänningarnas möjligheter att investera. Även om gränsmarknader kan vara exceptionellt riskfyllda och ofta lider av låg likviditet, erbjuder de också potentialen för överavkastning över tiden. Gränsmarknaderna är inte heller väl korrelerade med andra mer traditionella investeringsmål. Detta innebär att de ger ytterligare diversifieringsfördelar när de hålls i en investeringsportfölj. Liksom för tillväxtmarknader måste investerare i gränsmarknaderna noggrant uppmärksamma den politiska miljön och den ekonomiska och finansiella utvecklingen. Exempel på gränsmarknader är Nigeria, Botswana och Kuwait.
Mäta landrisk
Precis som företag får kreditbetyg för sin förmåga att betala tillbaka sin skulder, görs det också med enskilda länder. Faktum är att nästan alla länder i världen får betyg från Moody’s, Standard & Poor’s (S & P) eller de andra stora kreditvärderingsinstituten. Ett land med högre kreditbetyg anses vara en säkrare investering än ett land med lägre kreditbetyg. Att granska landets kreditbetyg är ett utmärkt sätt att börja analysera potentiella internationella investeringar.
Ett annat viktigt steg för att bestämma en investering är att undersöka ett lands ekonomiska och finansiella fundamenta. Olika analytiker föredrar olika angreppssätt, men de flesta experter tittar på landets bruttonationalprodukt (BNP), inflation och konsumentprisindex (KPI) avläsningar när de överväger en investering utomlands. Investerare vill också utvärdera strukturen på landets finansiella marknader, tillgången till attraktiva investeringsalternativ och den senaste utvecklingen av lokala aktie- och obligationsmarknader.
Källor för information om landsrisk
Det finns många utmärkta källor till information om utländska ekonomiska och politiska klimat. Tidningar, som The New York Times, The Wall Street Journal och Financial Times ägnar betydande täckning till utomeuropeiska evenemang. Många utmärkta veckotidningar omfattar också internationell ekonomi och politik. The Economist anses generellt som standardbärare bland veckopublikationer. Internationella utgåvor av många utländska tidningar kan också hittas online. Att granska lokalt producerade nyhetskällor kan ibland ge ett annat perspektiv på attraktiviteten hos ett land som är under övervägande för internationella investeringar.
The Economist Intelligence Unit (EIU) och Central Intelligence Agency (CIA) ”World Factbook” är två utmärkta källor till objektiv, omfattande landinformation med mer ingående täckning av länder och regioner. Båda dessa resurser ger en bred översikt över ett lands ekonomiska, politiska, demografiska och sociala klimat.
Emellertid är den vanligaste metoden som används av investerare med tid eller resursrestriktioner som inte tillåter dem att göra själva analysen att förlita sig på experter som spenderar all sin tid på att göra den typen av analys. Beräkning av skuldsättningsförhållanden, import/export-förhållanden, förändringar i penningmängden och andra grundläggande aspekter av ett land, och försöker integrera dem alla i storbilden, kräver ett viktigt engagemang om du gör det själv. Att köpa dessa verktyg från organisationer som fokuserar på att analysera landrisk gör det möjligt för mer energi att fokusera på investeringar.
Euromoney Country Risk Survey
Denna undersökning omfattar 186 länder och ger en omfattande bild av ett lands investeringsrisk. Betygsättningen ges på en 100-punkts skala, där ett poäng på 100 representerar nästan nollrisk.
I allmänhet delas beräkningen av ECR-rankningarna mellan två övergripande faktorer – kvalitativ (70 % viktning) och kvantitativ (30 % viktning). De kvalitativa faktorerna härrör från experter som bedömer den politiska risken, strukturen och den ekonomiska utvecklingen i landet. De kvantitativa faktorerna är baserade på skuldindikatorer, kapitalmarknadsåtkomst och kreditbetyg. Betygsättningen för de kvalitativa och kvantitativa faktorerna är tillgänglig separat, så om du tror att viktningen skall vara annorlunda än 70/30, har du möjlighet att manuellt justera viktningen själv.
Economist Intelligence Unit: s landriskrapport
EIU är The Economists forskningsavdelning och ett av deras bästa produkter är landsriskrapporten. Dessa värderingar omfattar över 130 länder, med tonvikt på ”framväxande och mycket skuldsatta” marknader. Bedömningen analyserar faktorer som liknar ECR-värdet, såsom ekonomisk och politisk risk, och ger betyg på 100 poäng. I motsats till ECR-värdet innebär högre poäng en högre statsrisk.
En fördel med EIU-värdena är att de uppdateras månadsvis, så trender kan fångas mycket tidigare än andra, mindre ofta uppdaterade metoder. Dessutom erbjuder EIU-formatet investerare mer analys och ger en utsikt över landet, liksom tvåårsprognoser för flera nyckelvariabler. Så, om du vill få en känsla av riktningen för ett visst land inom en snar framtid, kan det visa sig vara ett användbart verktyg.
Institutional Investors Country Credit Survey
Denna ratingtjänst bygger på en undersökning av seniora ekonomer och analytiker på stora internationella banker. Det unika med detta tillvägagångssätt är tilltalande eftersom det undersöker personer från företag som arbetar på marknivå, utlåning och kapitaltillskott direkt till dessa länder. På ett sätt adderar detta till en grad av trovärdighet för värderingarna eftersom stora internationella banker normalt gör en betydande due diligence innan de exponerar sig för vissa länder. På samma sätt som de andra tillvägagångssätten är detta betyg baserat på en skala från 0 till 100, där 100 är nästan riskfritt och noll motsvarar vissa standardvärden.
Viktiga steg vid internationella investeringar
När landsanalys har slutförts måste flera investeringsbeslut fattas. Den första är att avgöra var man ska investera genom att välja bland flera möjliga investeringsmetoder, inklusive att investera i:
- En bred internationell portfölj
- En mer begränsad portfölj fokuserad på antingen tillväxtmarknader eller utvecklade marknader
- En specifik region, som Europa eller Latinamerika
- Ett visst land eller länder
Kom ihåg att diversifiering, en grundläggande princip för inhemsk investering, är ännu viktigare när Du investerar internationellt. Att välja att investera i en hel portfölj i ett land är inte försiktig. I en breddad diversifierad global portfölj bör investeringar fördelas mellan utvecklade länder, emerging markets och kanske gränsmarknader. Även i en mer koncentrerad portfölj bör investeringar spridas mellan flera länder för att maximera diversifieringen och minimera risken.
Efter att ha bestämt var de ska investera måste en investerare bestämma vilka investeringsverktyg som ska investeras i. Investeringsverktyg inkluderar statsskuld, aktier eller obligationer i bolag med hemvist i det eller de länder som valts, aktier eller obligationer i ett företag som har en betydande del av intäkterna från det eller de utvalda länderna, eller en internationellt fokuserad ETF eller fond. Valet av investeringsverktyg beror på varje investerares individuella kunskaper, erfarenheter, riskprofil och avkastningsmål. När det är osäkert kan det vara bra att börja med att ta mindre risk. Mer risk kan alltid läggas till portföljen senare.
Förutom att noggrant undersöka framtida investeringar måste en internationell investerare också övervaka sin portfölj och anpassa sina innehav i enlighet med villkoren. Liksom i Sverige utvecklas och förändras de ekonomiska förhållandena utomlands ständigt och politiska situationer i utlandet kan förändras snabbt, särskilt i nya eller gränsöverskridande marknader. Situationer som en gång verkade lovande kan inte längre vara så. Och länder som en gång verkade för riskfyllda kan nu vara lönsamma investeringskandidater.
Slutsats
Utländsk investering innebär en noggrann analys av de ekonomiska, politiska och affärsmässiga riskerna som kan leda till oväntade förluster. Denna landsriskanalys är ett grundläggande steg i att bygga en internationell portfölj. Investerare som använder sig av de informationskällor som är tillgängliga för att utvärdera landsrisken kommer att vara bättre förberedda när de gör internationella investeringar.