Vad är High Frequency Trading?

High Frequency Trading, HTF eller högfrekvenshandel, kärt barn har många namn och det finns många olika åsikter om denna handel. I denna artikel, tillsammans med en video tittar vi närmare på vad är High Frequency Trading?

På de finansiella marknaderna är högfrekvenshandel (HFT) en typ av algoritmisk handel som präglas av höga hastigheter, hög omsättning och höga förhållanden mellan order och handel som utnyttjar högfrekventa finansiella data och elektroniska handelsverktyg. Medan det inte finns någon enda definition av HFT, är de viktigaste attributen högt sofistikerade algoritmer, samlokaliseringar och mycket kortfristiga investeringshorisonter. Högfrekvenshandel kan ses som en primär form av algoritmisk handel på de finansiella marknaderna. Specifikt är högfrekvenshandel använder sig av sofistikerade tekniska verktyg och datoralgoritmer för att snabbt kunna handla olika typer av värdepapper.

Handelsstrategier som utförs av datorer

HFT använder proprietära handelsstrategier som utförs av datorer för att flytta in och ut ur positioner under sekunder eller fraktioner av en sekund. Aldridge och Krawciw, 2017 uppskattar att högfrekvenshandel under 2016 initierade i genomsnitt 10-40 % av volymen i handeln med aktier och börshandlade fonder, samt 10-15 % av volymen i utländsk valuta och råvaror. Intradag kan andelen HFT emellertid variera från 0 % till 100 % av den korta volymen. Tidigare beräkningar som rapporterade att högfrekvenshandel stod för 60-73% av all amerikansk aktiehandel, en siffra som sjönk till cirka 50 % under 2012, var mycket felaktiga spekulativa gissningar.

Högfrekventa handlare flyttar sig in och ut ur kortsiktiga positioner vid höga volymer och höga hastigheter, som syftar till att fånga ibland en bråkdel av en cent i vinst på varje affär. HFT-företag förbrukar inte betydande mängder kapital, ackumulerar positioner eller håller sina positioner över natten. Som ett resultat har HFT ett potentiellt Sharpe-förhållande (ett mått på belöning till risk) tiotals gånger högre än traditionella buy-and-hold-strategier. Högfrekvenshandlare konkurrerar typiskt mot andra HFT, snarare än långsiktiga investerare. HFT-företag har vanligen mycket låga marginalerna men otroligt stora affärsvolymer, ofta uppgående till miljoner.

En stor del av forskningen hävdar att HFT och elektronisk handel utgör nya typer av utmaningar för det finansiella systemet. Algoritmiska och högfrekvenshandlare har båda visat sig ha bidragit till volatiliteten i Flash Crash den 6 maj 2010 när högfrekventa likviditetsleverantörer snabbt drog sig tillbaka från marknaden. Flera europeiska länder har föreslagit att förkorta eller förbjuda HFT på grund av oro över volatiliteten

Hur robotarna styr aktiemarknaden

Robotar styr tydligen aktiemarknaden, det vet de flesta vid det här laget. Mindre känt är hur robotarna styr aktiemarknaden. Kvantitativa fonder som styrs genom datoriserade och systematiska handelsstrategier som ofta kallas investeringsrobotar eller robotar, är den snabbast växande kategorin av fonder enligt en analys från Credit Suisse Group AG.

Som en följd av detta kontrollerar kvantitativa och passiva investeringsfonder nu cirka 60 procent av alla aktier, en fördubbling av denna andel på bara ett decennium. Samtidigt kommer endast tio (10) procent av volymerna från mänskliga diskretionära investerare enligt en studie från den amerikanska investmentbanken JPMorgan Chase & Co.

Den kvantitativa aktiehandeln med högfrekvent handel (eller HFT), svarade för mer än 52 procent av volymerna på de amerikanska börserna i maj 2017 enligt forskningsbyrån TABB Group LLC. Under 2009 var denna volym emellertid ännu högre. Då svarade HTF-handeln för 61 procent av volymerna,

Samtidigt är skillnaden i bruttoexponering mot amerikanska aktier mellan mänskliga och datoriserade investerare nu som allra störst. Roboten har investerat mycket mer enligt Credit Suisse-studien.

Källa: Bloomberg

Skyll på robotarna

Investerare med långt minne kommer ihåg hur datoriserad programhandel kom att bli ett samtalsämne när den ansågs ha förvärrat börskraschen 1987. På senare tid har Marko Kolanovic, globaltchef för kvantitativ och derivatforskning vid JPMorgan funnit att försäljningen i stora teknikaktierna den 9 juni och 12 juni drivits genom att ändrade datoriserade handelsstrategier för robothandel.

Datoriserad medelmåttighet?

Den växande tillämpningen av artificiell intelligens och datoriserad analys när det gäller beslutsfattande för investeringar producerar inte signifikant annorlunda, än mindre bättre, investeringsresultat. Detta visar en undersökning som genomförts av kapitalförvaltningsbolaget AllianceBernstein i april 2017.

Problemet som AllianceBernstein konstaterade och som rapporterades av CNBC, är att analysen av allt större datamängder resulterar i alltmer liknande investeringsstrategier.

Ännu värre är att så kallade kvantfonder som fattar investeringsbeslut baserade på sofistikerade statistiska modeller släpar efter mer traditionella fonder som förvaltas av mänskliga investeringschefer berättar Wall Street Journal.

Under perioden januari fram till maj 2017 steg kvantfonderna med endast 1,44 procent, jämfört med 8,7 % för S & P 500 Index (SPX) och 5,7 % för Vanguard Balanced Index Fund (VBINX), vilken har allokerat 60 procent av sitt kapital i aktier och 40 procent i obligationer, enligt Hedge Fund Research Inc. Dow Jones Industrial Average (DJIA) ökade med 6,3% i maj.

Trots det usla resultatet har investerarna gjort nettoinsättningar på 4,6 miljarder dollar till kvantfonder under första kvartalet 2017. Under samma period gjorde de nettouttag på över 10 miljarder dollar från andra typer av fonder, till exempel börshandlade fonder, så kallade ETFer.