Fem vanliga missuppfattningar om ETFer

Fem vanliga missuppfattningar om ETFer börshandlade fonderI flera årtionden har fonder erbjudit professionell portföljförvaltning, diversifiering och bekvämlighet till investerare som saknar tid eller möjlighet att hantera egna portföljer lönsamt. Under de senaste åren har en ny sorts fonder uppträtt och erbjuder många av samma fördelar med traditionella öppna fonder med mycket större likviditet. Dessa fonder, så kallade börshandlade fonder (ETF), handlas på börser och kan köpas och säljas under dess öppettider, precis som aktierna kan. Ökning av populariteten för dessa medel har emellertid också skapat en hel del felaktiga uppgifter om ETFer. Denna artikel undersöker några av de vanliga missuppfattningar om ETFer och hur de fungerar.

Hävstångseffekt är alltid en bra sak

En del ETFer kan utnyttja hävstång i varierande grad för att uppnå avkastning som är direkt eller omvänd proportionellt större än vad som ligger till grund för det underliggande indexet, den sektor eller gruppen av värdepapper som de är baserade på. De flesta av dessa fonder används vanligen med en faktor på upp till tre, vilket kan förstärka vinsterna som läggs fram av de underliggande fordonen och ge stora, snabba vinster för investerare. Självklart fungerar hävstångseffekten båda sätten, och de som satsar fel kan drabbas av stora förluster.

Kostnaderna för att upprätthålla hävstångspositionerna i dessa fonder är också ganska stora i vissa fall. Portföljförvaltare är skyldiga att köpa positioner när priserna är höga och sälja när de är låga, för att balansera sina innehav vilket kan väsentligt erodera avkastningen som fonden har lagt ut på en relativt kort tid. Men kanske viktigast är att många hävstångsmedel helt enkelt inte lämnar avkastningar som stämmer överens med deras andel av hävstången över tidsperioder som är större än en dag på grund av effekten av sammansatt avkastning som matematiskt stör fonden att följa sitt index eller ett annat riktmärke.

Det finns en ETF för varje index

Många investerare tror att det finns en ETF tillgänglig för varje index eller sektor som existerar, men det är inte så. Det finns många index för värdepapper eller ekonomiska sektorer i mindre utvecklade länder och regioner som inte har några sektorsfonder baserade på dem (såsom CNX-tjänstesektorn eller Mid Cap-index i Indien). Vidare köper ETF inte alltid alla värdepapper som utgör ett index eller en sektor, särskilt om det består av flera tusen värdepapper, till exempel Wilshire 5000 Index. Fonder som följer index så här köper ofta en sampling av alla värdepapper i sektorn eller indexet och använder derivat som kan öka avkastningen som fonden lagt ut. På så sätt kan fonden spåra indexets eller benchmarkens avkastning på ett ekonomiskt sätt.

Börshandlade fonder spårar endast index

En annan populär missuppfattning om börshandlade fonder är att de bara spårar index. ETFer kan spåra sektorer, såsom teknik och hälso- och sjukvård, råvaror, fastigheter och ädelmetaller och valutor. Idag finns det få typer av tillgångar eller sektorer som inte har en ETF som täcker dem i någon form.

Börshandlade fonder har alltid lägre avgifter än ömsesidiga fonder

ETFs kan vanligtvis köpas och säljas för samma typ av provision som debiteras för aktier eller andra värdepapper. Av den anledningen kan de vara mycket billigare att köpa än traditionella fonder så länge som en stor del handlas. Till exempel kan en investering på 100 000 dollar göras i en ETF för en online-provision på $ 10, medan en traditionell fond skulle ta ut någonstans från 1 till 6% av tillgångarna. En ETF är dock inte bra val för små periodiska investeringar, till exempel ett $ 100 per månad dollar-kostnadsmedelprogram, där samma provision skulle betalas för varje inköp. ETF erbjuder inte breakpoint-försäljning som traditionella fonder.

ETFs är alltid passivt hanterade

Även om många ETF fortfarande liknar UIT, består de av en uppsättning värdepapper som periodiskt återställs. ETF-världen består av mer än bara SPDRS, Diamonds and Cubes. Aktivt förvaltade ETFer har visat sig de senaste åren och kommer sannolikt att fortsätta att få uppmärksamhet i framtiden.

Andra missuppfattningar och begränsningar

Fastän ETF: s likviditet och effektivitet är attraktiva, hävdar kritiker att de också undergräver det traditionella syftet med fonder som långfristiga placeringar genom att tillåta investerare att handla dem intradag som alla andra börsnoterade värdepapper. Investerare som måste betala en försäljningsavgift på 4 till 5 procent kommer att vara mycket mindre benägna att avveckla sina positioner när aktiekursen sjunker två veckor efter inköp än vad de kan ha om de bara var tvungna att betala en $ 10 eller $ 20 provision till sin online-mäklare. Kortsiktig handel utlöser också den skattelikviditet som finns i dessa instrument.

Vidare finns det tillfällen då ETF: s substansvärde kan variera med några procentenheter från den faktiska slutkursen på grund av ineffektiviteten i portföljen. Det har också spekulerats att börshandlade fonder har använts för att manipulera marknaden, och denna praxis kan ha bidragit till marknadssmältningen under 2008. Slutligen anser vissa analytiker att många ETF inte ger tillräcklig diversifiering per fond. Vissa medel tenderar att koncentrera sig kraftigt på ett litet antal aktier eller investera i ett ganska snävt segment av värdepapper, till exempel bioteknikaktier. Även om dessa fonder är användbara i vissa fall borde de inte användas av investerare som vill ha bred exponering mot marknaderna.

Poängen

ETFer erbjuder många fördelar jämfört med traditionella öppna fonder i många avseenden, såsom likviditet, skatteeffektivitet och låga avgifter och provisioner. Det finns dock en hel del felinformation som flyter kring dessa fonder. De täcker inte varje index och sektor, och det finns vissa begränsningar för effektiviteten och diversifieringen. Deras likviditet kan också uppmuntra kortvarig handel som kanske inte är lämplig för vissa investerare.

Nordiska ETF-marknaden mars 2019

Den Nordiska ETF-marknaden mars 2019. Under mars uppgick ETF-handeln till ca 10,6 Mdr SEK (8,4 Mdr SEK i februari) varav ca 8,5 Mdr SEK omsattes i den svenska marknaden. Av den totala nordiska ETF-omsättningen var Xacts marknadsandel ca 88%.

Av den totala börsomsättningen i Sverige i mars svarade ETF-handeln för ca 2,4%.

Läs hela rapporten här.

För db X trackers visas inte AUM då deras ETF-er är korsnoterade i Sverige.

Viktig information

Xacts börshandlade fonder är juridiskt och skattemässigt klassade som fonder. Xacts börshandlande fonder med säte i Sverige förvaltas av Handelsbanken Fonder AB och står under Finansinspektionens tillsyn. De fonder som har sitt säte i Norge förvaltas av Handelsbanken Kapitalforvaltning AS och står under tillsyn av Finanstilsynet.

En fonds historiska avkastning är ingen garanti för framtida avkastning. De pengar som placeras i en fond kan både öka och minska i värde och det är inte säkert att du får tillbaka hela det insatta kapitalet. På www.xact.se finner du informationsbroschyrer och faktablad.

 

Den nordiska ETF-marknaden januari 2019

Den nordiska ETF-marknaden för januari 2019. Under januari uppgick ETF-handeln till ca 8,4 Mdr SEK (8,6 Mdr SEK i december 2018), varav ca 7,1 Mdr SEK omsattes i den svenska marknaden. Av den totala nordiska ETF-omsättningen var Xacts marknadsandel ca 94%.

Av den totala börsomsättningen i Sverige i januari svarade ETF-handeln för 1,9%.

Läs hela rapporten här

För db X trackers visas inte AUM då deras ETF-er är korsnoterade i Sverige.

Valutakurser som har använts i statistiken är: CHFSEK 9.1161 EURSEK 10.3025 GBPSEK 11.6066 JPYSEK 0.080267 NOKSEK 1.0562 USDSEK 9.1052 Förvaltat kapital (AUM) visas enbart för de utgivare som har primärnoterade ETF:er i Norden. Källa: Bloomberg

Viktig information

Xacts börshandlade fonder är juridiskt och skattemässigt klassade som fonder. Xacts börshandlande fonder med säte i Sverige förvaltas av Handelsbanken Fonder AB och står under Finansinspektionens tillsyn. De fonder som har sitt säte i Norge förvaltas av Handelsbanken Kapitalforvaltning AS och står under tillsyn av Finanstilsynet.

En fonds historiska avkastning är ingen garanti för framtida avkastning. De pengar som placeras i en fond kan både öka och minska i värde och det är inte säkert att du får tillbaka hela det insatta kapitalet. På www.xact.se finner du informationsbroschyrer och faktablad.

Hävstångsfonder uppför sig annorlunda

Hävstångsfonder uppför sig annorlunda jämfört med fonder utan hävstång. Hävstångsfonder är därför endast lämpliga som investering om du förstår egenskaperna hos hävstångsprodukter, förstår effekterna av daglig ombalansering samt arbetar aktivt med och kontinuerligt ser över din placeringsportfölj, då hävstången gör att värdet ändras snabbare än i motsvarande placeringar utan hävstång.

Källor: Bloomberg, NasdaqOMX, Burgundy, Oslo Börs, Fondbolagens Förening samt respektive utgivares hemsida.

Total omsättning avser handelsplatserna NasdaqOMX för både Stockholm och Helsingfors, Burgundy och Oslo Börs.

Att en ETF är korsnoterad innebär att den har sin primärnotering på en annan börs.

AUM står för Assets under Management.

Xacts ETF:er rapporteras in under kategorin Aktiefonder i statistiken hos Fondbolagens Förening.

Licensvillkor:

XACT OMXS30, XACT OMXSB och XACT Norden 30, (the “Products”) are not sponsored, endorsed, sold or promoted by the NASDAQ OMX Group, Inc. or its affiliates (NASDAQ OMX, with its affiliates, are referred to as the “Corporations”). The Corporations have not passed on the legality or suitability of, or the accuracy or adequacy of descriptions and disclosures relating to, the Products. The Corporations make no representation or warranty, express or implied to the owners of the Products or any member of the public regarding the advisability of investing in securities generally or in the Products particularly, or the ability of the OMXS30, OMXSB and VINX30 (the “Index”) to track general stock market performance.

The Corporations’ only relationship to the party which has, or parties which have, obtained a license to use the Indices in respect of the Products (“Licensee”) is in the licensing of the NASDAQ®, NASDAQ OMX®, OMX® and VINX30 registered trademarks, and certain trade names of the Corporations and the use of the Index which is determined, composed and calculated by NASDAQ OMX without regard to Licensee or the Products. NASDAQ OMX has no obligation to take the needs of the Licensee or the owners of the Products into consideration in determining, composing or calculating the Index. The Corporations are not responsible for and have not participated in the determination of the timing of, prices at, or quantities of the Products to be issued or in the determination or calculation of the equation by which the Products is to be converted into cash. The Corporations have no liability in connection with the administration, marketing or trading of the Products.

THE CORPORATIONS DO NOT GUARANTEE THE ACCURACY AND/OR UNINTERRUPTED CALCULATION OF THE INDICES (AS DEFINED) OR ANY DATA INCLUDED THEREIN. THE CORPORATIONS MAKE NO WARRANTY, EXPRESS OR IMPLIED, AS TO RESULTS TO BE OBTAINED BY LICENSEE, OWNERS OF THE PRODUCTS, OR ANY OTHER PERSON OR ENTITY FROM THE USE OF THE INDICES OR ANY DATA INCLUDED THEREIN.

THE CORPORATIONS MAKE NO EXPRESS OR IMPLIED WARRANTIES, AND EXPRESSLY DISCLAIM ALL WARRANTIES OF MERCHANTABILITY OR FITNESS FOR A PARTICULAR PURPOSE OR USE WITH RESPECT TO THE INDICES OR ANY DATA INCLUDED THEREIN. WITHOUT LIMITING ANY OF THE FOREGOING, IN NO EVENT SHALL THE CORPORATIONS HAVE ANY LIABILITY FOR ANY LOST PROFITS OR SPECIAL, INCIDENTAL, PUNITIVE, INDIRECT, OR CONSEQUENTIAL DAMAGES, EVEN IF NOTIFIED OF THE POSSIBILITY OF SUCH DAMAGES.

XACT Norden 30 är inte i något avseende garanterad, godkänd, emitterad eller understödd av OMX AB (publ) (”OMX”) eller Oslo Børs ASA (”OB”)

XACT Norden 30 är inte i något avseende garanterad, godkänd, emitterad eller understödd av OMX AB (publ) (”OMX”) eller Oslo Børs ASA (”OB”) och OMX eller OB lämnar inga, vare sig uttryckliga eller implicita, garantier med avseende på de resultat som användningen av VINX30 index kan ge upphov till eller med avseende på värdet av VINX30 index vid viss tidpunkt. VINX30 index sammanställs och beräknas av en indexberäknare på uppdrag av OMX och OB. OMX eller OB respektive indexberäknaren skall i intet fall vara ansvarig för fel i VINX30 index. OMX eller OB respektive indexberäknaren skall ej heller vara skyldig att meddela eller offentliggöra eventuella fel i VINX30 index. VINX och VINX30 index är varumärken tillhörande OMX och OB och används enligt licens från OMX eller OB.

XACT OBX är inte i något avseende garanterad, godkänd, emitterad eller understödd av Oslo Børs ASA (”Oslo Børs”) och Oslo Børs lämnar inga, vare sig uttryckliga eller implicita, garantier med avseende på de resultat som användningen av Oslo Børs index kan ge upphov till eller med avseende på värdet av nämnda index vid viss tidpunkt.

Vidare ger Oslo Børs inga garantier för handeln eller användarvänlighet för ett bestämt ändamål eller användning vad gäller Oslo Børs index eller Oslo Børs varumärken. Oslo Børs index sammanställs och beräknas av en indexproducent som beräknar indexen på Oslo Børs vägnar och Oslo Børs ger inga garantier för noggrannheten och/eller fullständigheten av Oslo Børs index eller data som ingår i dessa. Oslo Børs och den som beräknar index skall i intet fall (varken vid oaktsamhet eller annat) vara ansvarig för fel i Oslo Børs index, och skall inte heller vara skyldig att meddela eller offentliggöra eventuella fel i dessa index. OBX®, OSEBX®, OSEFX®, OSEAX® och GFBX® är varumärken tillhörande Oslo Børs och används av Handelsbanken Fondforvaltning AS enligt licens från Oslo Børs.

XACT Obligation and XACT Råvaror

Svenska Handelsbanken AB (publ) (the ”Index Owner”) is not liable for loss or damage resulting from Swedish or foreign legislative enactment, actions of Swedish or foreign authorities, war, power failure, telecommunication failure, fire, water damage, strike, blockade, lockout, boycott, or other similar circumstances outside the control of the Index Owner. The reservation with respect to strikes, blockade, lockout and boycott also applies if the Index Owner adopts or is the object of such conflict measures.

The Index Owner is not responsible in any circumstance for loss of data, non-payment of profits or other indirect damage. The Index Owner provides no express or implied warranties regarding the results which may be obtained as a consequence of the use of the Index or regarding the value of the Index at any given time. The Index Owner shall in no case be liable for errors or defects in the Index nor obligated to provide notice of, or publish, errors in the Index.

Den nordiska ETF-marknaden för december och helåret 2018

Den nordiska ETF-marknaden för december och helåret 2018

Under 2018 uppgick den totala omsättningen i Norden till ca 114 Mdr SEK, varav Sverige svarade för ca 92 Mdr SEK. För 2017 var den nordiska omsättningen ca 89 Mdr SEK.

Under december uppgick ETF-handeln till ca 8,6 Mdr SEK, varav ca 6,8 Mdr SEK omsattes i den svenska marknaden. Av den totala nordiska ETF-omsättningen under 2018 var Xacts marknadsandel drygt 95%.

Av den totala börsomsättningen i Sverige i december svarade ETF-handeln för 2,3%. Snittet för helåret var 2,2%.

I oktober utökades Xacts sortiment av hållbara placeringar med världens första Svanen-märkta indexfond, XACT Sverige. Fonden följer utvecklingen på stora och medelstora svenska bolag som möter uppställda hållbarhetskrav. Hållbarhetskraven innebär dels att bolag med höga hållbarhetsbetyg ingår (väljs in), dels att bolag som är involverade i kontroversiella verksamheter inte får ingå (väljs bort).

Läs hela rapporten här

Viktig information

Xacts börshandlade fonder är juridiskt och skattemässigt klassade som fonder. Xacts börshandlande fonder med säte i Sverige förvaltas av Handelsbanken Fonder AB och står under Finansinspektionens tillsyn. De fonder som har sitt säte i Norge förvaltas av Handelsbanken Kapitalforvaltning AS och står under tillsyn av Finanstilsynet.

En fonds historiska avkastning är ingen garanti för framtida avkastning. De pengar som placeras i en fond kan både öka och minska i värde och det är inte säkert att du får tillbaka hela det insatta kapitalet. På www.xact.se finner du informationsbroschyrer och faktablad.

Hävstångsfonder uppför sig annorlunda

Hävstångsfonder uppför sig annorlunda jämfört med fonder utan hävstång. Hävstångsfonder är därför endast lämpliga som investering om du förstår egenskaperna hos hävstångsprodukter, förstår effekterna av daglig ombalansering samt arbetar aktivt med och kontinuerligt ser över din placeringsportfölj, då hävstången gör att värdet ändras snabbare än i motsvarande placeringar utan hävstång.

Källor: Bloomberg, NasdaqOMX, Burgundy, Oslo Börs, Fondbolagens Förening samt respektive utgivares hemsida.

Total omsättning avser handelsplatserna NasdaqOMX för både Stockholm och Helsingfors, Burgundy och Oslo Börs.

Att en ETF är korsnoterad innebär att den har sin primärnotering på en annan börs.

AUM står för Assets under Management.

Xacts ETF:er rapporteras in under kategorin Aktiefonder i statistiken hos Fondbolagens Förening.

Licensvillkor:

XACT OMXS30, XACT OMXSB och XACT Norden 30, (the “Products”) are not sponsored, endorsed, sold or promoted by the NASDAQ OMX Group, Inc. or its affiliates (NASDAQ OMX, with its affiliates, are referred to as the “Corporations”). The Corporations have not passed on the legality or suitability of, or the accuracy or adequacy of descriptions and disclosures relating to, the Products. The Corporations make no representation or warranty, express or implied to the owners of the Products or any member of the public regarding the advisability of investing in securities generally or in the Products particularly, or the ability of the OMXS30, OMXSB and VINX30 (the “Index”) to track general stock market performance.

The Corporations’ only relationship to the party which has, or parties which have, obtained a license to use the Indices in respect of the Products (“Licensee”) is in the licensing of the NASDAQ®, NASDAQ OMX®, OMX® and VINX30 registered trademarks, and certain trade names of the Corporations and the use of the Index which is determined, composed and calculated by NASDAQ OMX without regard to Licensee or the Products. NASDAQ OMX has no obligation to take the needs of the Licensee or the owners of the Products into consideration in determining, composing or calculating the Index. The Corporations are not responsible for and have not participated in the determination of the timing of, prices at, or quantities of the Products to be issued or in the determination or calculation of the equation by which the Products is to be converted into cash. The Corporations have no liability in connection with the administration, marketing or trading of the Products.

THE CORPORATIONS DO NOT GUARANTEE THE ACCURACY AND/OR UNINTERRUPTED CALCULATION OF THE INDICES (AS DEFINED) OR ANY DATA INCLUDED THEREIN. THE CORPORATIONS MAKE NO WARRANTY, EXPRESS OR IMPLIED, AS TO RESULTS TO BE OBTAINED BY LICENSEE, OWNERS OF THE PRODUCTS, OR ANY OTHER PERSON OR ENTITY FROM THE USE OF THE INDICES OR ANY DATA INCLUDED THEREIN.

THE CORPORATIONS MAKE NO EXPRESS OR IMPLIED WARRANTIES, AND EXPRESSLY DISCLAIM ALL WARRANTIES OF MERCHANTABILITY OR FITNESS FOR A PARTICULAR PURPOSE OR USE WITH RESPECT TO THE INDICES OR ANY DATA INCLUDED THEREIN. WITHOUT LIMITING ANY OF THE FOREGOING, IN NO EVENT SHALL THE CORPORATIONS HAVE ANY LIABILITY FOR ANY LOST PROFITS OR SPECIAL, INCIDENTAL, PUNITIVE, INDIRECT, OR CONSEQUENTIAL DAMAGES, EVEN IF NOTIFIED OF THE POSSIBILITY OF SUCH DAMAGES.

XACT Norden 30 är inte i något avseende garanterad, godkänd, emitterad eller understödd av OMX AB (publ) (”OMX”) eller Oslo Børs ASA (”OB”)

XACT Norden 30 är inte i något avseende garanterad, godkänd, emitterad eller understödd av OMX AB (publ) (”OMX”) eller Oslo Børs ASA (”OB”) och OMX eller OB lämnar inga, vare sig uttryckliga eller implicita, garantier med avseende på de resultat som användningen av VINX30 index kan ge upphov till eller med avseende på värdet av VINX30 index vid viss tidpunkt. VINX30 index sammanställs och beräknas av en indexberäknare på uppdrag av OMX och OB. OMX eller OB respektive indexberäknaren skall i intet fall vara ansvarig för fel i VINX30 index. OMX eller OB respektive indexberäknaren skall ej heller vara skyldig att meddela eller offentliggöra eventuella fel i VINX30 index. VINX och VINX30 index är varumärken tillhörande OMX och OB och används enligt licens från OMX eller OB.

XACT OBX är inte i något avseende garanterad, godkänd, emitterad eller understödd av Oslo Børs ASA (”Oslo Børs”) och Oslo Børs lämnar inga, vare sig uttryckliga eller implicita, garantier med avseende på de resultat som användningen av Oslo Børs index kan ge upphov till eller med avseende på värdet av nämnda index vid viss tidpunkt.

Vidare ger Oslo Børs inga garantier för handeln eller användarvänlighet för ett bestämt ändamål eller användning vad gäller Oslo Børs index eller Oslo Børs varumärken. Oslo Børs index sammanställs och beräknas av en indexproducent som beräknar indexen på Oslo Børs vägnar och Oslo Børs ger inga garantier för noggrannheten och/eller fullständigheten av Oslo Børs index eller data som ingår i dessa. Oslo Børs och den som beräknar index skall i intet fall (varken vid oaktsamhet eller annat) vara ansvarig för fel i Oslo Børs index, och skall inte heller vara skyldig att meddela eller offentliggöra eventuella fel i dessa index. OBX®, OSEBX®, OSEFX®, OSEAX® och GFBX® är varumärken tillhörande Oslo Børs och används av Handelsbanken Fondforvaltning AS enligt licens från Oslo Børs.

XACT Obligation and XACT Råvaror

Svenska Handelsbanken AB (publ) (the ”Index Owner”) is not liable for loss or damage resulting from Swedish or foreign legislative enactment, actions of Swedish or foreign authorities, war, power failure, telecommunication failure, fire, water damage, strike, blockade, lockout, boycott, or other similar circumstances outside the control of the Index Owner. The reservation with respect to strikes, blockade, lockout and boycott also applies if the Index Owner adopts or is the object of such conflict measures.

The Index Owner is not responsible in any circumstance for loss of data, non-payment of profits or other indirect damage. The Index Owner provides no express or implied warranties regarding the results which may be obtained as a consequence of the use of the Index or regarding the value of the Index at any given time. The Index Owner shall in no case be liable for errors or defects in the Index nor obligated to provide notice of, or publish, errors in the Index.

Marknadscykler, nyckeln till maximal avkastning

Vi har alla hört talas om marknadsbubblor och många av oss känner till någon som har fångats i en. Även om det finns gott om lektioner att lära av tidigare bubblor, sugs marknadsaktörerna fortfarande i dem varje gång en ny kommer. En bubbla är bara en av flera marknadsfaser. För att undvika att bli fast är det viktigt att känna till dessa faser. Känn till alla Marknadscykler, nyckeln till maximal avkastning.

En förståelse för hur marknaderna fungerar och ett bra grepp om teknisk analys kan hjälpa dig att identifiera Marknadscykler, nyckeln till maximal avkastning.

De fyra faserna i en marknadscykel

Cyklerna förekommer i alla aspekter av livet; De sträcker sig från den mycket korta tiden, som livscykeln för en nyckelpiga, som bara lever några dagar, till en livscykel på en planet, som tar miljarder år. Oavsett vilken marknad du refererar till, alla går igenom samma faser och är cykliska. De går upp, toppar, går ner och sedan botten. När en marknadscykel är klar börjar nästa.

Problemet är att de flesta investerare och handlare antingen inte känner igen att marknaderna är cykliska eller glömmer att vänta slutet av den aktuella marknadsfasen. En annan viktig utmaning är även när man accepterar cyklernas existens, är det nästan omöjligt att välja topp eller botten av en. Men förståelse av cykler är viktigt om du vill maximera investeringar eller avkastning. Här är de fyra huvudkomponenterna i en marknadscykel och hur du kan känna igen dem.

Ackumuleringsfasen

Denna fas inträffar efter att marknaden har bottnat och innovatörerna (företagets insiders och några värdeinvesterare) och tidiga adopterare (smarta förvaltare och erfarna handlare) börjar köpa, och det värsta är över. Vid denna fas är värderingarna väldigt attraktiva och det allmänna marknadssynet är fortfarande baisse. Artiklar i media pratar om död och dumhet, och de som var långa genom det värsta av björnmarknaden har nyligen givit upp och sålt resten av sina innehav i avsky. Men i ackumuleringsfasen har priserna blivit fasa ut och för varje säljare som slänger in handduken finns det någon att hämta upp hans aktier på en hälsosam rabatt. Den övergripande marknadssynen börjar växla från negativ till neutral.

Uppgångsfasen

I detta skede har marknaden varit stabil en stund och börjar stiga. Den tidiga majoriteten hoppar på vagnen. I denna grupp ingår tekniska analytiker som ser att marknaden gör högre bottnar och högre toppar, erkänner marknadens riktning och känslan har förändrats.

Medierna börjar diskutera möjligheten att det värsta är över, men arbetslösheten fortsätter att stiga, liksom rapporter om uppsägningar i många sektorer. När denna fas mognar, hoppar fler investerare på, eftersom rädsla för att vara på marknaden ersätts av girighet och rädsla för att bli utelämnad.

När den här fasen börjar sluta, hoppar de sista investerarna in och marknadsvolymen börjar öka väsentligt. Vid denna tidpunkt råder den större dårskapsteorin. Värderingarna klättrar långt bortom historiska normer, och logik ersätts av girighet. Medan den sena majoriteten kommer in, äljer de smarta pengar och insiders.

När uppgången saktar ner, ser de investerare som har suttit vid sidlinjen detta som en köpmöjlighet och hoppar in. Priserna gör ett sista paraboliskt drag, som är känd i teknisk analys som ett försäljningsklimax, när de största vinsterna inom de kortaste perioderna ofta uppstår. Men cykeln närmar sig toppen av bubblan. Sentimentet flyttar från neutralt till stark till rättvist euforiskt under denna fas.

Distributionsfasen

I den tredje fasen av marknadscykeln börjar säljarna att dominera. Denna del av cykeln identifieras av en period där den haussefulla känslan av den föregående fasen blir en blandad känsla. Priserna kan ofta vara låsta i ett handelsområde som kan ta några veckor eller till och med månader. När Dow Jones Industrial Average (DJIA) nådde toppunktet i januari 2000, handlade det till närmsta av sin tidigare topp och stannade där över en period på mer än 18 månader.

Men fördelningsfasen kan komma och gå snabbt; För Nasdaq Composite var distributionsfasen mindre än en månad lång, då den nådde topp i mars 2000 och återtogs strax därefter. När denna fas är över, väntar marknaden på riktning. Klassiska mönster som dubbel- och tripplar, samt huvud och axlar mönster, är exempel på rörelser som uppstår under distributionsfasen.

Distributionsfasen är en väldigt känslomässig tid för marknaderna, eftersom investerare grips av perioder av fullständig rädsla som spridas med hopp och till och med girighet, eftersom marknaden kanske ibland verkar ta sig av igen. Värderingar är extrema i många frågor och värde investerare har länge satt i sidled. Vanligtvis börjar känslan långsamt men ändå förändras, men denna övergång kan ske snabbt om den accelereras av en starkt negativ geopolitisk händelse eller extremt dåliga ekonomiska nyheter. De som inte kan sälja för en vinst bosätta sig för ett breakeven pris eller en liten förlust.

Faserna i en investeringscykel

Nedgångsfasen

Den fjärde och sista fasen i cykeln är den mest smärtsamma för dem som fortfarande har positioner. Många hänger på, eftersom deras investering har fallit under aktiekursen de betalat. De uppför sig som piraten som faller överbord och klämmer fast en bar av guld och vägrar att släppa i det förgäves hoppet om att räddas.

Det är först när marknaden har tappat 50% eller mer som de ger upp, varav många köpte under distributions- eller tidig markdown-fas, ge upp eller kapitulera. Tyvärr är det här en köpsignal för tidiga innovatörer och ett tecken på att en botten är överhängande. Men tyvärr är det nya investerare som kommer att köpa den avskrivna investeringen under nästa ackumuleringsfas och njuta av nästa mark-up.

Timing

En cykel kan variera från några veckor till ett antal år beroende på den aktuella marknaden och tidshorisonten du tittar på. En daghandlare som använder fem minuters chart kan se fyra eller flera kompletta cykler per dag medan, för en fastighetsinvesterare, en cykel kan vara 18-20 år.

Figur 2: Veckochart Applied Materials (AMAT) från slutet av 1998 till början av 2004 som visar olika marknadsfaser och en cykel mini-faser med 10 veckor (lila linjen) och 50 veckor (orange linje) glidande medelvärden.

Presidentcykel

Ett av de bästa exemplen på cykelfenomenet är effekten av den fyraåriga presidentcykeln på aktiemarknaden, fastigheter, obligationer och råvaror. Teorin om denna cykel säger att ekonomiska uppoffringar generellt görs under de två första åren av en presidentens mandat.

När valet närmar sig, har förvaltningarna en vana att göra allt de kan för att stimulera ekonomin så att väljarna går till val med jobb och en känsla av ekonomiskt välbefinnande.
Räntorna är i allmänhet lägre under ett val, så erfarna hypoteksmäklare och fastighetsmäklare uppmanar ofta kunder att schemalägga bostadslån att komma in strax före valet. Denna strategi har fungerat ganska bra under de senaste 16 åren. Börsen har också gynnats av ökade utgifter och minskade räntor fram till ett val, vilket visst var fallet under valet 1996 och 2000.

De flesta presidenter vet om väljare inte är nöjda med ekonomin när de går till omröstningarna är chanserna för omval är smala. Detta lärde sig George Bush Sr. det hårda sättet 1992.

Summering

Även om det inte alltid är uppenbart finns cykler på alla marknader. För smarta pengar är ackumuleringsfasen tiden att köpa eftersom värdena har slutat falla och alla andra är fortfarande baisse. Dessa typer av investerare kallas också contrarians eftersom de går emot den gemensamma marknadskänslan vid den tiden. Dessa samma folk säljer som marknader går in i sista etappen av mark-up, vilket är känt som det paraboliska eller köpande klimaxet. Det här är när värdena klättrar snabbast och känslan är mest bullish, vilket innebär att marknaden blir redo att vända.

Smarta investerare som känner igen de olika delarna av en marknadscykel kan bättre utnyttja dem till vinst. De är också mindre benägna att bli lurade på att köpa på värsta möjliga tid.