En börshandlad fond för stigande räntor

I och med att räntorna förväntas stiga under resten av 2018 kan det vara värt att ta hänsyn till berättar vissa räntebärande strategier och börshandlade fonder som investerar på denna marknad, till exempel seniorlån. I Denna artikel tittar vi på en börshandlad fond för stigande räntor, den aktivt förvaltade SPDR Blackstone/GSO Senior Loan ETF (NYSEArca: SRLN)

På grund av sin rörliga räntekomponent betraktas banklån som ett attraktivt alternativ till traditionella högavkastande företagsobligationer i en stigande räntemarknad. Banklånsobligationer har vanligen en rörlig ränta som ändras, tillsammans med resten av marknaden, medan en fast ränteobligation har en konstant avkastning till förfallodagen.

Seniorlån, banklån eller hävstångslån

Seniorlån, banklån eller hävstångslån kan fungera som ett attraktivt alternativ. Ett Seniorlån är ett obligationslån som ett företag tar från en bank eller ett syndikat av långivare. Lånen stöds av låntagarnas tillgångar, som fungerar som säkerhet. Om låntagaren gör default, har långivare ett högre anspråk på långivarens tillgångar

Seniorlån har oftast lägre ratingvärden, men det finns viktiga skillnader mellan dessa obligationer och traditionella skräpobligationer.

”Medan deras kreditkvalitet ofta ligger under investmentgrade, precis som high yield obligationer, är seniorlånen säkrare än högavkastande obligationer i händelse av emittentens default”, säger State Street Global Advisors (SSgA) i en notering på tisdag. ”Det betyder att seniorlån har en högre återhämtningsgrad än traditionella högavkastningsobligationer, vilket gör dem potentiellt mindre riskabla än högavkastningsobligationer utgivna av samma företag. Detta illustreras av lån som överträffar hög räntebindning med fast ränta med 57 bps i månader när kreditspridningar har ökat utifrån returdatum från 1994 till 2017. ”

En närmare titt på SRLN Senior Loan ETF

SRLN har drygt 2,64 miljarder dollar under förvaltning, fördelat på 310 olika innehav. Denna ETF har en 30-dagars SEC-avkastning på 4,15 procent. Nästan två tredjedelar av denna börshandlade fonds innehav innehav kreditbetyg som B +, B eller B-.

”Stigande räntecykler stöder seniorlån eftersom dessa lån erbjuder en flytande kupong som korrigeras var tredje månad. Lägg till detta till deras placering i kapitalstrukturen så förstår Du varför nedgångarna i den senaste utförsäljningen var inte lika svåra som för högavkastande obligationer”, säger SSgA.

Seniorlån har emellertid betydande likviditetsrisker. Seniorlån har inte en maximal avvecklingsperiod, vilket kan orsaka problem för fonder som försöker lösa in löpande lån under mer volatila perioder. Fondleverantörer kan dock hålla fast vid mer likvida segment på den denna del av lånemarknaden och hålla pengar i kassan för att kompensera denna risk.

Överväg de bästa metoderna när Du bygger Din placeringsportfölj

Innan du sätter samman en investeringsportfölj bör Du som ETF-investerare överväga de bästa metoderna i portföljbyggandet och bygger Din placeringsportfölj. Det är också värt att titta på aktivt förvaltade strategier för att förbättra utvecklingen för en portfölj bestående av billiga, passiva indexfonder.

I en nyigen publicerad webcast Active or Passive? Why You Should Use Both!, målade Matthew Bartolini, Head of SPDR Americas Research hos State Street Global Advisors, ut en bild med ett förändrat landskap. Han visade på att indexbaserade fonder tar en större marknadsandel på bekostnad av aktivt förvaltade fonder. Aktiva fonder svarade för 87,5 % av den totala investeringsandelen 2001, men under 2017 uppgick de aktiva fondernas andel till 63,2%.

Ett skifte mot passiva indexbaserade fondinvesteringar

ETFer har varit en stor bidragande faktor till detta skifte mot passiva indexbaserade fondinvesteringar. Till exempel, 2017 attraherade amerikanska börsnoterade ETFer 334,6 miljarder dollar i nettoinflöden och räntebärande ETFer tillfördes 127,4 miljarder dollar i inflöden.

Passiva indexbaserade ETFer med låga förvaltningskostnader har vunit fart på bekostnad av aktiva fonder. Det är emellertid också överraskande att aktiva fortsatte att se tillgångarna krympa, särskilt eftersom 48 procent av de stora aktörerna överträffade sina index 2017, den högsta procentsiffran på åtta år. Den aktiva miljön har förbättrats 2017 då aktierelationer kollapsade till 15 års låga och dispersioner började bredda igen”, sa Bartolini.

Kopplingssektorkorrelationer och över genomsnittliga dispersioner pekar på en konstruktiv miljö för sektorrotationsstrategier” tillade han. Bartolini påpekade också att aktiva förvaltare har klarat sig bättre i vissa tillgångskategorier. Till exempel har en lägre andel aktiva förvaltare underpresterat sina riktmärken i tillväxtmarknadsaktier och utländska stora blandningar.

En lägre andel aktiva förvaltare underpresterat i globala räntebärande fonder

När man tittar på räntebärande kategorier har en lägre andel aktiva förvaltare underpresterat i globala räntebärande fonder och investeringsklassiga mellanfonder. Bartolini hävdade att det är bättre att ”välja aktiva förvaltare med kompetens inom mindre effektiva sektorer för att lägga till ytterligare diversifiering”.

Å andra sidan, när man granskar områden där aktiva förvaltare inte har kunnat överträffa sina riktmärken, kan investerare överväga passiva strategier som täcker områden som amerikanska stor cap sektorer, amerikansk mid-cap företag, amerikanska småbolag och högavkastande fonder. ”Använd en indexbaserad investering som kärnan i tilldelningen och skapa alfa genom aktiva sektor eller industrirotation”, sa Bartolini.

Till exempel avslöjade Rusty Vanneman, Chief Investment Officer hos CLS Investments att vid CLS Investments kan kärnportföljspositionerna följa anslagen i linje med 18 % aktiva fonder, 41 % marknadsbaserade viktiga fonder och 42 % smarta beta-fonder. Dessa smarta beta-strategier kan också vara en bra mellanklass i en placeringsportfölj mellan aktiva och passiva, eftersom indexeringsmetoderna följer traditionella aktivt hanterade stilar, men fonderna kommer med den lägre kostnaden för passiva indexfonder.

Alternativa indexbaserade strategier

Vidare bröt Vanneman ner kapital- och räntefördelningen. CLS Investments fokuserar mer på alternativa indexbaserade strategier i sin aktieportfölj, med en 40 procentig allokering mot marknadsviktade fonder, 58 % smart beta och en mindre del om 2 % aktivt förvaltade fonder. Å andra sidan såg CLS Investments fler möjligheter till alfagenerering genom aktiva strategier i sin ränteportfölj med 45 % aktiva fonder och 52 % marknadsviktade fonder.

Oavsett hur investerare och rådgivare väljer att bryta ner metoden för sin placeringsportfölj , hävdade Larry Whistler, VD och Chief Investment Officer hos Nottingham Advisors, att ”alla investeringar innebär ett aktivt” beslutsfattande.”

Whistler pekade också på den aktivt förvaltade SPDR Blackstone/GSO Senior Loan ETF (NYSEArca: SRLN) för att hjälpa investerare med bättre exponering, eftersom en förvaltare fritt kan gå in och ut på räntemarknaden. Blackstone/GSO, som underrådgiver SRLN, stöds av en av världens största ledande kapitalförvaltare. Subadvisor kan ”komma åt nya uppslag, utnyttja ineffektiviteten på marknaden, undvika viktiga koncentrationer och omfamna undervärderade sektorer”, enligt Whistler.