Etikett: ISM

Fed on hold in September as US non-farm payrolls disappoint

Fed on hold in September as US non-farm payrolls disappoint ETF SecuritiesFed on hold in September as US non-farm payrolls disappoint

The Fed has another excuse to hold off on a September rate hike. Fed on hold in September as US non-farm payrolls disappoint. Although Chair Yellen said that the case for a rate hike has strengthened in recent months at the Jackson Hole Symposium, she indicated that the decision will be heavily data dependent. A string of worse-than-expected data since that announcement – ISM manufacturing, non-farm payrolls and auto-sales – gives the Fed reason to maintain their dovish stance for now.

While the Fed realises that it can’t hang too much on single data points, the central bank is very cautious about undoing the hard work in getting the US economy into a sustainable recovery that will support jobs growth.

We still believe that the Fed will raise rates this year, but that is more likely in December than in September now. The market’s expectation for a rate increase this month also fell on the release of the payrolls data (see chart). While headline CPI inflation remains low at 0.8%, core inflation at 2.2% is around the Fed’s target level. With lower energy and food prices from a year ago being transitory, the headline rate is likely to catch up to core soon. We believe that there are enough inflationary pressures for the Fed to act this year.

There were only 151,000 jobs added in August compared to a consensus estimate of 180,000. Hourly earnings only rose 0.1% mom, against a consensus of 0.2%. The unemployment rate remained flat at 4.9% while the market expected a drop to 4.8%. The numbers were affected by statistical quirks that are not fully remedied by the adjustments applied by the Bureau of Labor Statistics. Namely there was an extra working day this August compared to last August and the survey took place before the 15th of the month (which often leads to companies that pay employees on the 15th to incorrectly miss people off the payroll when filling in the survey). The weak wage data can therefore be discounted due to the quirks. Unemployment failed to decline as a result of higher labour market participation. The latter we view as a positive sign of economic strength. We believe that the September payrolls report will reverse the weakness from August. However, there are only three more payroll reports to be released before December and so we will need to see a strengthening in the data soon if the Fed is to act this year.

Nitesh Shah, Research Analyst at ETF Securities

Nitesh is a Commodities Strategist at ETF Securities. Nitesh has 13 years of experience as an economist and strategist, covering a wide range of markets and asset classes. Prior to joining ETF Securities, Nitesh was an economist covering the European structured finance markets at Moody’s Investors Service and was a member of Moody’s global macroeconomics team. Before that he was an economist at the Pension Protection Fund and an equity strategist at Decision Economics. He started his career at HSBC Investment Bank. Nitesh holds a Bachelor of Science in Economics from the London School of Economics and a Master of Arts in International Economics and Finance from Brandeis University (USA).

Statistiken ljuger, det är inte så illa som det verkar

Statistiken ljuger, det är inte så illa som det verkar

Statistiken ljuger, det är inte så illa som det verkar ISM Manufacturing Index backade till 50,2 i september. Vi har sagt det innan, men det tål att upprepas efter veckans rapport över ISM-indexet. Rapporten visade att ISM-indexet nu befinner sig på dem lägsta nivån sedan 2012. Det är emellertid viktigt att komma ihåg att indexet mäter takten på expansion (eller frånvaron av expansion). Nivåer över 50 visar på en tillväxt. Det betyder att även om september månads siffra på 50,2 är lägre än siffran 51,1 i augusti så visar den fortfarande på en tillväxt i den amerikanska ekonomin, men att tillväxttakten sker i en långsammare takt än månaderna innan.

Det är också värt att notera att september 2015 är den 33 månaden i rad som ISM-index visar en siffra som överstiger 50, det vill säga det har i snart tre år i följd kunnat visats att den amerikanska ekonomin fortsatt förbättras.

Inflationsindexet sjönk

När det gäller inflationen så visar den del av index som mäter de priser som har betalats att indexet sjönk till 38,0 från 39,0 i augusti eftersom som fallande priser på råolja och bensin bidragit till att pressa priserna för fjorton av de arton branscher rapporterar data till detta index. Detta delindex har visat på lägre nivåer under elva månader i följd.

Sammanfattningsvis visade veckans rapport att det i vart och ett av de viktigaste delområden så föll siffrorna under september, men alla delområden visar fortfarande värden som överstiger 50,0 vilket alltså signalerar en fortsatt expansion i den amerikanska ekonomin.

De blygsamma avläsningar från ISM manufacturing report 2015 har gjort vissa bedömare oroliga för att vi ser en avmattning och de tidiga tecknen på en nedgång i ekonomin, men vi är oense. Det totala ISM-indexet toppade på 58,1 i augusti 2014, men vi tror inte att det är något att oroa sig för. Statistiken om sysselsättning, bostäder och privatkonsumtionen fortsätter att visa styrka, medan alla uppgifter om försämringar kommer från undersökningar som speglar känslan av den faktiska ekonomiska aktiviteten.

Tittar vi på grunderna i den bredare ekonomin så finns det fortfarande inget som tyder på att det är en recession i sikte. Bland veckans andra nyheter kom data om nya arbetslösa, en ökning om 10 000 jämfört med veckan innan, men fortfarande en siffra som befinner sig på en fortsatt låg nivå på 277 000. Det betyder att denna siffra legat under 300 000 i sju månader i rad. Den totala arbetslöshetssiffran har faktiskt rasat med 51 000 till 2 190 000 vilket är den lägsta nivån sedan november 2000.

På arbetsmarknaden visar veckans ADP-rapport på en ökning med antalet sysselsatta inom den privata sektorn under september 2015. Detta bör leda till en ökning av antalet sysselsatta utanför jordbrukssektor i den officiella sysselsättningsrapporten på cirka 190 000 personer i september. Dessutom kan det komma att åtföljas av officiella upprevideringar för augusti och september.

Byggverksamheten, som styrs av egnahem, steg med 0,7 procent under augusti. Det nationella Case-Shiller home price index steg med 0,4 procent under juli och noters nu till 4,7 procent under det senaste året. Prishöjningar under de senaste tolv månaderna har letts av San Francisco, Denver, Dallas, och Portland.