Tre olika sorters ETF-aktörer. Det är viktigt för investerare som använder börshandlade fonder (ETF) för att förstå rollerna som alla de marknadsaktörer som finns i ETF marknaden har. Det spelar ingen roll om du är en enskild investerare eller en institutionell investerare, att förstå ETF kapitalmarknadslandskapet är viktigt för att kunna navigera effektivt på ETF marknaden. Det är emellertid viktigt att tänka på att det finns olika sorters ETF-aktörer.
Det finns en mängd olika sätt att få tillgång till likviditet i ETF: er. Det finns ”på skärmen” likviditet (sekundärmarknadslikviditet) vs underliggande likviditet. Att förstå alla olika typer av marknadsgaranter, likviditetsgarant och mäklare och hur de interagerar med varandra kommer att bidra till att ge investerarna rätt perspektiv på hela ETF handel landskapet. Nedan beskriver vi tre olika sorters ETF-aktörer närmare.
Ett bra sätt att tänka på det är att det finns aktörer som tillhandahåller kapital och handlare som inte gör det. Att tillhandahålla kapital: med hjälp av fast kapital för att underlätta kundorderflödet. Med andra ord är dessa företag de som vanligtvis använder sina företags balansräkning (kapital) för att tillhandahålla likviditet i ETFen.
Till exempel, om en placerare vill köpa en inhemsk ETF, kommer ETF-handlaren sälja denna ETF till kunden och normalt skyddar sig genom att köpa de underliggande aktierna eller hedga sig med en korrelerad säkerhet. Då handlaren antingen kopplar sin position genom utgivningsprocessen eller kommer de att arbeta på den öppna marknaden.
När kunderna börjar utnyttja de börshandlade fonder som ligger utanför de 50 mest omsatta börshandlade fonder, är deras ordning förmodligen så småningom interagera med en av handlarna under den som använder sin balansräkning för att erbjuda ETF likviditet.
Olika typer av ETF-handlare
Det finns två huvudtyper av likviditetsgaranter som använder sin egen balansräkning för att erbjuda ETF likviditet: mäklare som har direktkontakt med kunder och handlare som inte har det.
ETF aktörer som tillhandahåller riskkapital
Institutionella ETF-handelsdeskar
Elektroniska market makers/Prop traders/Likviditetsgaranter
Institutionella ETF-handelsdeskar
Det är dessa handlarteam som sitter hos de stora brokerföretagen och investmentbankerna där de ansvarar för försäljning och trading. För att nämna några exempel bland investmentbankerna, Goldman Sachs, JP Morgan, Citigroup, Credit Suisse, Deutsche Bank, Cantor Fitzgerald och Morgan Stanley. Bland brokerföretagen kan nämnas Susquehanna och Knight Capital Group.
Dessa mäklarbord underlättar ETF orderflödet för stora institutionella investerare och registrerade investeringsrådgivare (RIA, en svensk motsvarighet saknas) och arbetar med att effektivisera köp- och säljorder från sin kundbas. Dessa mäklarfirmor agerar ofta som auktoriserade partners (APs) och har förmågan att skapa och lösa in ETF-andelar direkt från ETF emittenterna om behov finns.
Elektroniska market makers/Prop traders/Likviditetsgaranter
Detta är så kallade prop traders som lägger köp- och säljordrar elektroniskt direkt på börsen, och dessa företag har mycket sällan direktkontakt med slutkunder. Dessa aktörer fyller en mycket viktig funktion i marknaden eftersom de skapar den likviditet som investerarna ser på sina skärmar när de söker på kurserna för en enskild ETF. Flera av de stora investmentbankerna och brokerföretagen har egna tradingavdelningar för att skapa elektronisk likviditet.
Beroende på vilken typ av klient och deras förvarsförhållande finns det en mängd olika ETF handelsplattformar som skapar likviditet för dessa klienters räkning. Dessa företag tillhandahåller inte kapitalet direkt; de fungerar snarare som en källa till ETF likviditet antingen elektroniskt eller genom deras likviditetsnätverk.
ETF aktörer som tillhandahåller riskkapital
Custodian ETF Execution Plattformar
Wirehouse ETF Execution Plattformar
Likviditetsgaranter
Större kapitalförvaltningsföretag har normalt ETF transaktionsplattformar i sina organisationer. Dessa plattformar tillhandahåller emellertid inte kapital, utan är typiska elektroniska ordersystem som skickar kundorder ut till marknaden. Dessa företag har dessutom möjlighet att anskaffa större mänger kapital genom den likviditet som dedikerade marknadsgaranter tillhandahåller. Dessa aktörer har blivit en viktigare aktör sedan allt fler finansiella rådgivare börjat handla större block av börshandlade fonder.
Custodian ETF Execution Plattformar
I USA delar dessa stora handelsplattformar för börshandlade fonder plats med mäklarföretag som till exempel Charles Schwab, TD Ameritrade, Fidelity eller Pershing. Mäklarhusen har egna plattformar där speciell personal hjälper kunderna att exekvera avslut i ETFer. Dessa plattformar har normalt relationer med de stora institutionella ETF handlarborden samt elektroniska marknadsgaranter och likviditetsgaranter. De kan också anskaffa likviditet genom market makers och likviditetsgaranter.
I Sverige saknas en egentlig motsvarighet, även om Fondmarknaden.se och dess konkurrenter kan komma att liknas vid dessa plattformar.
Wirehouse ETF Execution Plattformar
De större mäklarhusen som till exempel Morgan Stanley Smith Barney, Bank of America Merrill Lynch och UBS har dedikerade personal som hjälper de finansiella rådgivarna att exekvera handeln i börshandlade fonder, framförallt genom telefonhandel. I praktiken ringer denna personal runt till olika ETF-deskar och återkommer sedan till rådgivarna med ett pris till vilket de kan köpa eller sälja sina kunders börshandlade fonder. Denna telefonhandel är att betrakta som förlängningar av rådgivarnas verksamhet.
Likviditetsgaranter
Likviditetsgaranter och market makers tillhandahåller inte kapital, så kallade RIAs och och institutionella kunder kommer att använda dessa aktörer för att skapa en likviditet i de börshandlade fonderna som de önskar köpa eller sälja. WallachBeth Capital, Street One Financial och Wolverine Execution Services (WEX) är alla kända ETF-likviditetsgaranter och market makers.