HEWJ Archives - ETFBloggen

Ett traditionellt sätt för exponering mot den japanska aktiemarknaden

iShares MSCI Japan ETF (NYSEArca: EWJ) är en av de största av de börshandlade fonderna som erbjuder en exponering mot den japanska aktiemarknaden. EWJ har under året stigit med nästan tio (10) procent, mätt i dollar. Detta är en i nivå med hur S&P 500 har utvecklats under samma period. Allt fler investerare letar efter alternativ till den amerikanska börsen, och ser då denna börshandlade fond som ett sätt för exponering mot den japanska aktiemarknaden.

Attraktiva värderingar

De japanska aktierna har i skrivande stund en mer attraktiv värdering än sina motsvarigheter på den amerikanska aktiemarknaden. EWJ handlas till ett p/e-tal om 15,42 och ett book-to-value om 1,2. Den amerikanska börsens referensindex, S&P 500 handlas till ett p/e-tal om 18,9 och ett book-to-value om 2,6.

EWJ är en landspecifik börshandlad fond, som endast investerar på den japanska aktiemarknaden. Detta gör att det finns en brist i diversifieringen, men i gengäld är många av denna ETFs innehav stora multinationella företag. EWJ äger till exempel aktier i företag som Toyota, Honda och Sony, vilka har globala verksamheter med diversifierade intäktsströmmar. Dessa innehav bidrar också till att fondens tyngre vikt till konsumentsektorn jämfört med bredare internationella fonder. Detta kan medföra att EWJs kursutveckling skiljer sig från bredare fonder.

Andra alternativ för den som söker japansk exponering

iShares Currency Hedged MSCI Japan ETF (NYSEArca: HEWJ) och Deutsche X-trackers MSCI Japan Hedged Equity ETF (NYSEArca: DBJP) är anda välkända börshandlade fonder med fokus på Japan. HEWJ och DBJP är valutasäkrade börshandlade fonder. Det är emellertid viktigt att ha i åtanke att de är hedgade mot den amerikanska dollarn. Det betyder att en svensk placerare som köper dessa börshandlade fonder exponerar sig mot den amerikanska dollarn i första hand, och mindre mot den japanska yenen. EWJ och andra icke-säkrade Japan ETF har dock varit imponerande artister i år på grund av en överraskande stark yen.

Bank of Japan är emellertid intresserad av att hålla den japanska yenen svag i Japan, världens tredje största ekonomi. Bank of Japans lösa penningpolitik tillsammans med en större stigande räntedifferens mellan USA och Japan skulle kunna stödja en deprecierande japansk valuta på kort sikt, vilket skulle stärka den exporterande japanska marknaden.

Ett problem för EWJ är dess brist på exponering mot mindre japanska företag, vilka har levererar imponerande avkastningar i år. EWJ har löpande underpresterat Morningstar Category Average, sannolikt på grund av exponering mot större japanska företag. Små företag har historiskt sett gett högre avkastning än de som har större marknadskapitaliseringar.

De här företagen tenderar också att vara mer exponerade mot sina inhemska ekonomier än sina större motsvarigheter, och det kan också erbjuda bättre diversifieringsfördelar till utländska investerare. De tenderar emellertid att ha högre volatilitet, och fonden har varit mindre volatil än den japanska aktiemarknaden.

Japans aktiemarknad förtjänar uppmärksamhet

Japans aktiemarknad, både i form av enskilda aktier och de börshandlade former som ger exponering mot Tokyobörsen, har varit bland de som levererat den stabilaste avkastningen bland de utvecklade marknaderna under de senaste månaderna, en trend som fortsätter att starta 2017, men i blygsam skala. För 2107 har iShares Currency Hedged MSCI Japan ETF (NYSEArca: HEWJ) gett sina andelsägare en värdeökning om cirka en procent mätt i dollar. Trots den blygsamma utvecklingen finns det gott om marknadsbedömare som anser att det finns goda skäl att titta närmare på den japanska aktiemarknaden i år. Den japanska yenen kommer sannolikt att fortsätta ha en tråkig utveckling i förhållande till den amerikanska dollarn, och den i princip obefintliga räntan för 10-åriga japanska statsobligationer har lett till att japanska investerare väljer att köpa utländska obligationer, som 10-åriga amerikanska statsobligationer, vilket ytterligare försvagar yenen då dessa investerare säljer sådana för att köpa dollar. Det betyder emellertid att det för investerare som önskar att få en exponering mot Japans aktiemarknad finns ett antal ETF-alternativ att välja mellan, bland annat ett antal valutasäkrade strategier som ger ett skydd om den japanska yenen försvagas ytterligare mot den amerikanska dollarn.

Rimligt prissatt i förhållande till USA

Sedan den japanska aktiemarknaden bottnade ur under 2012 har Japan förblivit rimligt prissatt i förhållande till exempel USA och de flesta andra utvecklade marknaderna. Även många av de olika emerging markets som finns i Asien har sett stora värdeökningar. Särskilt i USA har aktiekurserna drivits av en så kallad multipelexpansion, det vill säga att investerarna är villiga att betala mer per krona (eller dollar eller euro) än året innan. Japan har å sin sida gynnats av ökade vinster. En svagare yen skulle stödja den japanska aktiemarknaden eftersom en svagare valuta skulle stärka Japans stora exportindustri. De valutasäkrade börshandlade fonderna överträffar de icke-valutasäkrade ETFerna när yenen (den lokala valutan) försvagas mot den amerikanska dollarn, den valuta som de flesta ETFer handlas i. Den Historiskt sett har Japan haft en utmaning i form av en relativt olönsam företagssektor, något som är i färd att förändras. En förbättrad bolagsstyrning i kombination med återköp av egna aktier, har drivit avkastningen på eget kapital (ROE) upp till cirka sju (7) procent. Siffran för Japans aktiemarknad är låg i jämförelse med amerikanska mått eller i förhållande till europeiska företag, men det ligger nästan dubbelt så högt som genomsnittet de senaste 20 åren som är fyra (4) procent. ETF investerare kan också se vissa relativt nya dynamiska eller adaptiva valutasäkrade internationella aktiestrategier. Till exempel, erbjuder Blackrock iShares Adaptive Currency Hedged MSCI Japan ETF (BATS: DEWJ), som kan skifta från en 0 % exponering i en osäkrad valuta till en 100 % helt säkrad, beroende på skillnader i räntor, relativa värderingar, valuta och volatilitet för yenen. HEWJ har allokerat cirka 41 % av sin sammanlagda vikt till sällanköpsvaror och industriaktier.

Ett bra år för den japanska aktiemarknaden

Ett bra år för den japanska aktiemarknaden I takt med att den japanska ekonomin stärks kan företagens ökade vinster lyfta riskaptiten och bidra till att de landspecifika börshandlade fonder som fokuserar på Japan att generera en överavkastning. Under det första kvartalet 2015 har den japanska aktiemarknaden gått betydligt bättre än den amerikanska. Year-to-date har WisdomTree Japan Hedged Equity Fund (NYSEArca: DXJ) stigit med 13,9 procent, iShares Currency Hedged MSCI Japan ETF (NYSEArca: HEWJ) med 13,8 procent och Deutsche Bank db X-trackers MSCI Japan Hedged Equity ETF (NYSEArca: DBJP) med 13,7 procent.

Den japanska healt care sektorn har varit bäst så här långt, och WisdomTree Japan Hedged Health Care Fund (NYSEArca: DXJH) har gett sina ägare en värdeökning om imponerande 23,0 procent under 2015. Eftersom den japanska yenen har varit relativt flack gentemot den amerikanska dollarn under året har de valutasäkrade ETFerna speglat utvecklingen av den inte valutahedgade säkrade iShares MSCI Japan ETF (NYSEArca: EWJ) tämligen väl.

Enligt en färsk Reuters enkät räknar investerarna med att Japans Nikkei-index kommer att stänga på 21 000 i slutet av detta år, den högsta nivån sedan 1996. Under veckan som gick stängde Nikkei 225 på 19 207. De optimistiska förväntningarna bygger bland annat på att de japanska företagens vinster kommer att stiga på en svagare yen och en starkare export. Därtill spås sen inhemska konsumtionen öka som en följd av lägre oljepris och högre löner. Dessutom har marknaderna fått stöd av pensionsfondernas placeringar, såsom biljoner dollar från Government Pension Investment Fund och Japan Post Insurance.

Bank of Japan har också ökat sina engagemang när det gäller kvantitativa lättnader. Banken har bland annat ökat sina kortsiktiga återköp av japanska statsobligationsåterköp med 375 miljarder yen, motsvarande 3,1 miljarder USD från ett år till tre. Ändå kan det finnas vissa växtvärk på vägen. Grexit, en eventuell räntehöjning i USA och osäkerhet över Europeiska centralbankens policy kan komma att pressa den japanska aktiemarknaden, något som skulle medföra att Nikkei under denna period kan komma att falla.