De börshandlade produkterna som ger exponering mot kopparstiger när kopparpriset handlas till högsta nivån på fyra år. Detta sker efter att Kina har stoppat verksamheten hos sin största producent i syfte att minska vinterföroreningarna.
Under veckan steg både iPath Bloomberg Copper Subindex Total Return ETN (NYSEArca: JJC),United States Copper Index Fund (NYSEARCA: CPER) och Global X Copper Miners ETF (NYSEARCA: COPX) kraftigt.
Fysisk koppar för leverans om tre månader handlas nu till 7 236, 50 USD per ton, motsvarande 3,28 USD per pound på London Metal Exchange. Det är något lägre än vad denna basmetall stängde till innan julhelgen, men det är också den högsta nivån sedan januari 2014. Kopparprisethandlas till högsta nivån på fyra år. Kopparpriset har rusat under nio dagar i följd, den längsta sejouren sedan 2004. Totalt sett har kopparpriset stigit med 31 procent under 2017, vilket gör det till den näst bästa metallen på LMEefter aluminium.
Både fysisk metall och börshandlade produkter har rusat
Både fysisk metall och börshandlade produkter har rusat i år, speciellt sedan den tidigare botten i månaden. I år steg JJC 29,7%, CPER ökade 27,8% och COPX avancerade 34,0%. Det som har eldat på den senaste tidens vinster är bland annat att Jiangxi Copper Co bestämde sig för att minska produktionen i minst en vecka innan en ny bedömning görs av de lokala föroreningsnivåerna. Tidigare i december fick Tongling Nonferrous Metals Group order om att stänga ned sin produktion av samma orsak.
Kina har slagit ned på stora föroreningsnivåer och har tagit på sig en mer praktisk inställning till stora förorenare, särskilt under vintermånaderna när uppvärmning fortfarande är beroende av kol. Utbudsstörningarna har stärkt kopparpriserna precis som utsikterna för efterfrågan stiger på en förstärkt global ekonomi och potentiella nya områden av efterfrågan, som elbilar.
Framöver spår Chiles Codelco, världens största kopparproducent att kopparpriset skall stiga til över 10 000 USD per metrisk ton. UBS Group AGs förmögenhetsförvaltningsenhet tror på ännu högre pris. Den kinesiska nedstängningen har definitivt dragit upp kopparpriset ytterligare. Allt detta är knutet till hela denna tråd av optimism i amerikansk och global tillväxt.
Koppar, metallen som mäter börsens hälsa, ibland också känt som doktor koppar, är den mest använda industrimetallen. Koppar är också den vanligast förekommande basmetallen i världen och den tredje mest brutna industrimetallen.
Det huvudsakliga användningsområdet för koppar är i elektriska ledningar och inom uppvärmning då denna metall är en överlägsen ledare av elektricitet och värme. Det är en mjuk, lätt formbar metall, vilket gör det ett bra val att använda i ledningar som måste formas till ett antal vändningar
Koppar bryts eller extraheras från stora dagbrott i form av kopparsulfid. Chile är världens största gruvproducent och står för nästan en tredjedel av den totala produktionen i världen koppar. Den näst största kopparproducenten är USA, följt av Peru och Indonesien. Efterfrågan på koppar i världen ökar då många tillväxtländer expandera sin infrastruktur för elektriska verktyg, och det finns vissa frågetecken när det gäller omfattningen av kopparreserver som kvarstår i de två största källorna för koppar, USA och Chile.
Kopparterminer handlas på New York Mercantile Exchange. Standardavtalet storlek är 25 000 pounds, och kopparpriserna är angivna i cent per pund. Som med de flesta råvaror, är koppar utsatt för en betydande volatilitet.
Det finns börshandlade fonder (ETF: er) som är tillgängliga för investerare som är baserade på kopparterminspriser eller investerar i aktier hos gruvföretag som utvinner. Några av de bästa ETF tillgängliga för investerare som söker att få exponering mot kopparmarknaden är iPath Dow Jones-UBS Copper Subindex Total Return, Global X Copper Miners ETF och USA Copper Index Fund ETF.
iPath Dow Jones-UBS Copper Subindex Total Return (NYSEArca: JJC)
iPath Dow Jones-UBS Copper Subindex Total Return är ett certifikat, en så kallade ETN som har utfärdats av Barclays Bank. En ETN skiljer sig från en börshandlad fond genom att de är att betrakta som skuldebrev, och de därför är föremål för kreditrisk baserad på kreditvärdigheten och den finansiella stabiliteten hos emittenten.
Denna ETN har som mål att ge placerarna en avkastning som reflekterar hävstången i investeringar i kopparterminskontrakt, plus räntan på kontanta säkerheter som hölls i form av amerikanska statsskuldväxlar, så kallade T-Bills.
JJC följer utvecklingen för det underliggande delindexet för Dow Jones-UBS Commodity Index Total Return. JJC har positioner som rullas månadsvis på frontmånaden, det som i vanliga fall brukar fungera som en proxy för spotpriset på koppar.
JJCs omkostnadsprocenten är 0,75 procent. Som den största koppar ETPn, med tillgångar på totalt över 45 MUSD, är det också den mest likvida av de tillgängliga koppar ETPer som finns på marknaden.
Global X Copper Miners ETF (NYSEArca: COPX)
Global X Copper Miners ETF (COPX) är en aktiebaserad börshandlad fond som investerar i företag som utvinner koppar. COPX syftar till att ge ett investeringsresultat som approximerar kursen och utvecklingen, exklusive kostnader, för Solactive Global koppar Miners Index. Det underliggande indexet är utformat för att representera den totala utvecklngen för koppargruvindustrin. Indexet består av ett urval av företag över hela världen som är engagerade i v kopparbrytning eller raffinering. Bland fondens större innehav Sandfire Resources (SFR), Southern Copper (SCCO) och Glencore PLC (GLEN).
Fonden har en driftskostnadsprocent på 0,65 procent och ger en utdelning av 2,65 procent. Denna aktiebaserad ETF har en lägre risknivå än de två råvarubaserade fonderna.
United States Copper Index Fund ETF (NYSEArca: CPER)
USA Copper Index Fund ETF är en råvaruterminsbaserad ETF som handlas på NYSEArca. Denna ETF är utformad för att återspegla priset på Summer Haven Copper Total Return Index, ett råvaruindex som används som riktmärke för kopparpriset.
Indexet består av flera koppar terminskontrakt med olika slutmånader. Innehavet av indexet i termer av vilka kontraktsmånader som handlas balanseras månadsvis i syfte att öka lönsamheten genom att minimera effekterna av contango och maximera normal backwardation. Kontraktsmånadeval för handel styrs också av likviditeten i kontrakten.
CPER har utfärdats och förvaltas av U.S. Commodity Funds och har en driftskostnadsprocent på 0,65 procent.
Hur ser framtiden ut för koppar? Överraskande nog så medförde inte den jordbävning som nyligen drabbade Chile och sedan orsakade en tsunami, långsiktig påverkan på var sig kopparpriset eller de börshandlade fonder som är exponerade mot denna råvara. Chile står för nästan en tredjedel av världens totala kopparproduktion, och landet har ett stort inflytande över priset på den röda metallen. Chiles regering äger och driver även Codelco, det största kopparproducerande företaget i världen.
Även Chiles regering har försäkrat investerare att koppargruvan var oskadd, hade många förväntat sig förseningar i produktionen eller av leveranser vilket skulle kunna leda till köra kopparpriser.
Kopparpriset har emellertid endast rört sig marginellt sedan förra veckans jordbävning. De börshandlade fonder dök tvärt dagen efter vilket visar att även de mest genomlysta råvarorna kan utvecklas på ett annat sätt än vad de professionella aktörerna hade tänkt sig. Noter att kopparpriset under de första två och en halv månaderna av 2014 backade med mer än tio procent, vilket främst förklaras av tillväxtproblematiken i Kina. Chile exporterar nästan en fjärdedel av all sin koppar till Kina, vilket gör att Chiles kopparexport, och därmed landets ekonomi i sin helhet, är starkt kopplat till den ekonomiska utvecklingen i Kina.
I mitten av mars, innan Chile drabbades av jordbävningen hade kopparpriset studsat upp från en bottennotering i mitten av 2011, något som framförallt drevs på av nyheterna om att Kinas satsning på en ökad tillväxt skulle leda till en tillväxt i det asiatiska landets ekonomi. I början av året hade kopparpriset hamrats ned efter statistik som tre månader i rad visade på en avmattning i den kinesiska ekonomin.
Avmattad efterfrågan leder till prisfall
Att en avmattad efterfrågan hos världens största köpare av industrimetaller leder till att kopparpriset faller med 11 procent är naturligt. Prisfallet var emellertid det största sedan mitten av 2011. I syfte att skapa bättre förutsättningar för landet ekonomi planeras det i Kina för ett stimulanspaket, framförallt inriktat på produktion av nya järnvägar och andra bygginvesteringar. Arbetet med att skapa en tillväxt inom byggnadssektorn har i sin tur lett till att fler investerare sökte sig till koppar eftersom de trodde att kopparpriset skulle vända upp under Q2 2014 som en följd av dessa stimulansåtgärder.
Priset på kopparfutures har fallit i den senaste tidens handel, som en effekt av att investerarna visat oro för att efterfrågan från den nordamerikanska marknaden kommer att visa en lägre tillväxt på grund av att arbetsmarknadssiffrorna kommit in sämre än väntat. Generellt sett så har investerarna fortfarande vissa förhoppningar kring kopparpriset som en följd av Kinas stimulansåtgärder.
För den vanlige investeraren kan det vara bättre att titta på koppar i form av börshandlade fonder än i form av futures varför vi har listat ett antal börshandlade produkter (ETFer/ETNer) med fokus på koppar i listan nedan för den som tror att kopparpriset kommer att röra sig uppåt.
iPath Dow Jones UBS Copper ETN (NYSEARCA:JJC)
Denna ETN erbjuder placerarna en exponering mot kopparpriset, i form av frontmånaden. JJC följer Dow Jones UBS Copper Index. JJC har mer än 90 MUSD under förvaltning och en förvaltningskostnad som uppgår till 0,75 procent per år. JJC är den mest populära av de börshandlade produkterna som erbjuder exponering mot koppar. Det är emellertid viktigt att tänka på att detta är ett certifikat, vilket betyder att den som köper produkten exponeras för en motpartsrisk.
Global X Copper Miners ETF (NYSEARCA:COPX)
Denna ETF är en option på de företag som är verksamma inom kopparsektorn. COPX replikerar utvecklingen Solactive Global Copper Miners Index, ett index som består av 25 olika aktier. Global X tar ut en förvaltningsavgift om 0,65 procent per år för denna ETF som har en skevhet mot mindre bolag i sektorn. De större företagen utgör endast en tredjedel av exponeringen.
First Trust ISE Global Copper Index Fund (NASDAQ:CU)
Denna ETF fokuserar precis som COPX på gruvföretag, men har ett annat underliggande index, ISE Global Copper Index. Precis som i fallet med CU består det underliggande indexet av 25 olika aktier, och CU arbetar med likaviktade innehav. First Trust debiterar denna börshandlade fond en förvaltningsavgift om 70 punkter per år. De större bolagen står för cirka 40 procent av denna ETFs innehav och en tredjedel är placerat i vad som räknas till mid cap segmentet.
Hur ser framtiden ut för koppar?
Även om den kinesiska stimulansen är av godo för kopparn så tyder allt på att kopparpriset kommer att ha en fortsatt blandad utveckling framöver. Det finns en del byggprojekt i USA som nu kommit i gång vilket kommer att driva på efterfrågan på koppar, men det vägs upp av att det finns en del tillväxtmarknader där efterfrågan har backat.
Generellt sett kommer Kinas finanspolitiska stimulansåtgärder sannolikt visa sig vara en välsignelse för denna industriella metall, även om störningen av Chiles kopparexport och förväntade kortsiktiga störningar när det gäller leverans misslyckas med att upprätthålla en optimism kring den röda metallen på kort sikt.
Kopparprisets fall kyler Chiles ekonomi, men det är inte bara de som har investerat i koppar som drabbas av nedgången, den sträcker sig till såväl aktiemarknaden som valutamarknaderna också.
Efter detta fall handlas iPath Dow Jones-UBS Copper Total Return Sub-Index ETN (NYSEArca: JJC) till den lägsta nivån sedan det tredje kvartalet 2009. Andra börshandlade fonder som har drabbats hårt av nedgången är Global X Copper Miners ETF (NYSEArca: COPX) och iShares MSCI Chile Capped ETF (NYSEArca: ECH), den sistnämnda en börshandlad fond som investerar i chilenska aktier.
Dessa börshandlade fonder krossas just nu eftersom kopparprisets negativa påverkan på den chilenska ekonomin är avsevärd i och med att landet är en av världens största kopparproducenter.
JJC har under den senaste månaden rasat med 10,4 procent, mer än dubbelt så mycket som de 4,2 procent som ECH fallit med. En närmare titt belyser en mer olycksbådande situation: Under den senaste veckan, rasade JJC med 6,3 procent medan ECH är ned med 6 procent, vilket indikerar de två produkterna är tämligen korrelerade. Det är logiskt eftersom Chile som sagt är världens kopparproducerande land.
Sedan årsskiftet är ECH ned med 9,4 procent, ett resultat som är 80 punkter sämre än iShares Latin American 40 ETF (NYSEArca: ILF). Det enda Latinamerika ETF som har haft en sämre utveckling än ECH i år är iShares MSCI Mexico Capped ETF (NYSEArca: EWW).
Chiles centralbank har försökt att agera, men till ingen nytta. Centralbanken sänkte räntan för fjärde gången på sex månader i torsdag, men under dessa sex månader, har ECH rasat 16,5%. Endast den argentinska peson har utvecklats värre än den chilenska peson bland tillväxtmarknadsvalutor under de senaste sex månaderna.
Den svaga peson kommer att gynna den chilenska exporten då landet har en exportdriven ekonomi, men det leder även till att landet får ett större bytesbalansunderskott, något som inte är uppskattat i en tid när investerarna föredrar tillväxtekonomier med ett överskott i bytesbalansen, eller i alla fall där trenden är att underskottet minskar. Chiles nuvarande bytesbalansunderskott spås växa till 3,7 procent av landets BNP under 2014, upp från förra årets 3,2 procent.
Adderar vi en bristande attraktion för chilenska aktier just nu så ser vi att marknaden inte är så pass kraftigt rabatterade som andra utvecklingsekonomier. MSCI Emerging Markets Index handlas till en 11 gånger vinsten, men ECH s P/E är mer än det dubbla.
