Ännu en ETF-utgivare vill ta en bitcoin ETF till marknaden. Reality Shares planerar en terminsbaserad BitcoinETF. Reality Shares som för närvarande sponsrar två blockchain-ETFer, lämnade in en ansökan till Securities and Exchange Commission (SEC) för att starta RealForm Shares Blockforce Global Currency Strategy ETF.
Förutom att inkludera bitcoin-futures skulle RealForm-bitcoin ETF innehålla ”högkvalitativa, kortfristiga statsskuldinstrument som är noterade för handel på amerikanska börser och denominerade i amerikanska dollar, euro, brittiska pund sterling, japanska yen och schweiziska franc” såväl som bitcoin futures, penningmarknads fonder och / eller andra likvida medel ”, framgår det av ansökan.
Vissa observatörer av digitala valutamarknader har länge väntat på USAs godkännande av en bitcoin ETF. De tror att detta kan bli avgörande för ökad adoption av kryptovalutor.
2018 tappade bitcoin nästan 80% av sitt värde. Bland de problem som plågade bitcoin förra året var den pågående otillbörligheten hos amerikanska tillsynsmyndigheter att godkänna bitcoin-relaterade börshandlade fonder. Dessutom fanns data som indikerar att det allmänna antagandet och antagandet av den digitala valutan minskar.
Förra året avvisade SEC ansökningarna och förhindrade att den digitala valutan fick mer acceptans från investerare som är försiktiga med de oreglerade börserna där krypovalutor handlas. SEC: s division för handel och marknader avvisade ansökningar från värdepappersföretag som ProShares, Direxion och GraniteShares.
Reality Shares fond skall, förutsatt att det lanseras, skulle innehålla bitcoin futures som handlas på CBOE och CME.
”Fonden förväntar sig att få exponering för Bitcoin Futures genom att investera upp till 25 % av dess totala tillgångar, mätt vid slutet av kvartalet av fondens skatteår. Detta genom ett helägt och kontrollerat dotterbolag baserat på Caymanöarnas ”, framgår det av ansökan.
Reality Shares erbjuder idag Reality Shares Nasdaq NexGen Economy China ETF (NASDAQ: BCNA). Dessutom finns Reality Shares Nasdaq NexGen Economy ETF (NASDAQ: BLCN). Båda dessa ETFer lanserades 2018.
I september kom en rapport från New York Attorney General Barbara D. Underwoods kontor. Rapporten är ett hårt slag mot Bitcoin ETF . Rapporten tyder på att vissa kryptovalutabörser är utsatta för manipulering. Det är ett konstaterande som vissa marknadsobservatörer tror skulle kunna vara ett slag mot bitcoin-börshandlade fonder som söker regleringsgodkännande.
Under augusti 2018 fick nio Bitcoin-baserade börshandlade fondprogram (ETF) tummen ner från Securities and Exchange Commission. Detta hindrar den digitala valutan från att få mer acceptans. Detta då många investerare är försiktiga med de oreglerade börserna där kryptovalutor handlas. SEC: s division för handel och marknader avvisade ansökningar från värdepappersföretag ProShares, Direxion och GraniteShares.
SEC skriver
SEC har sagt, ”Börsen har bland annat inte erbjudit några bevis för att visa att bitcoin-futuresmarknaderna är” marknader av betydande storlek ”. Det misslyckandet är avgörande för att, enligt vad som förklarats nedan, har Börsen inte lyckats fastställa det andra sättet att förhindra bedrägliga och manipulerande handlingar och praxis kommer att vara tillräckliga, och därför är övervakningsdelning med en reglerad marknad med betydande storlek i samband med bitcoin nödvändigt. ”
Tidigare i år presenterade åklagarmyndigheten i New York den virtuella marknadens integritetsinitiativ i ett försök att stärka ansvarligheten och insynen över de kryptovaluta-plattformar som detaljhandelsinvesterare använder.
”Rapporten finner att plattformar för virtuella tillgångshandlare ännu inte har genomfört seriösa insatser för att övervaka och stoppa misshandel eller manipulativ handel”, enligt rapporten. ”Få plattformar begränsar eller övervakar allvarligt driften av” bots ”eller automatiserad algoritmisk handel på deras plats. Tvärtom verkar de flesta plattformar tillgodose professionella, automatiserade handlare. Många platser som erbjuder speciella prissättning och andra funktioner till sådana handlare, vilket leder till att detaljhandelskunder har en nackdel. ”
VanEck, SolidX väntar tålmodigt
Vissa marknadsobservatörer tror att det kommer att bli 2019 innan en bitcoin ETF är godkänd i USA. New York Attorney General lyfte också fram flera intressekonflikter hos kryptovalutamäklare. Det omfattar till exempel handel med egna konton, anställda som handlade på deras plats och börser som accepterade ersättning för notering av en digital valuta.
”Det finns ofta inga objektiva standarder för notering av vissa virtuella valutor, vilket innebär att det finns allvarliga frågor om höjningen av vissa virtuella valutor gentemot andra på vissa platser”, enligt rapporten.
Investerare kan handla ETFs under hela dagen, detta eftersom det underliggande värdet på den börshandlade fonden ständigt uppdateras. Nu stödjer emellertid en del aktörer på Wall Street en plan från den amerikanska finansinspektionen, SEC. Denna plan kan komma att leda till att ETF-handeln minskar kraftigt. SEC vill ta bort intradagsuppdateringen av börshandlade fonder. I dag uppdateras värdet av en ETF och dess substansvärde med 15 sekunders intervall. Flera branschobservatörer argumenterar för att detta är besvärligt och ofta felaktigt.
Istället föreslår SEC att ETFena bör rapportera sitt värde en gång om dagen vid slutet av handeln. Det skulle då innebära slutet för intradagsuppdateringen av börshandlade fonder.
Intradagspriset på en ETF
Den intra-day NAV har visat sig som ett sätt för investerare att jämföra en ETFs pris jämfört med värdet av dess underliggande värdepapper. Den ofta uppdaterade NAV kan göra det möjligt för investerare att bestämma om priset för en ETF handlas med rabatt eller premie till underliggande tillgångar, vilket är särskilt märkbart under volatil marknadsförhållanden. En del kritiker hävdar att siffran inte är exakt.
”Medan idén om en samtidig värdering lockar, är värdet i praktiken felaktigt för 80 procent av alla ETFer”, säger Dave Nadig, VD för ETF.com, i ett brev till SEC.
The Investment Company Institute hävdade också i sig själv senare att intradagvärdet kan falla bakom det verkliga värdet eller visa felaktigheter om de underliggande värdepappren inte handlar ofta i snabba marknadsförhållanden.
Det blir ett bättre sätt att värdera ETPer när NYSEArca förbättrar stängningscallen för ETPer. New York Stock Exchange har alltid haft en ledande roll när det gäller att introducera innovationer för marknadsstruktur som förbättrar utfallet för emittenter och investerare. Under de senaste tre åren har NYSE arbetat med branschen för att rulla ut en rad förbättringar till NYSEArca, New York börsens plattform för börshandlade produkter (ETP). På måndagen den 4 juni introducerade NYSE en ny datadriven, effektiv mekanism för att fastställa en officiell slutkurs för NYSE Arca-listade ETP.
ETPer handlas på börser som traditionella värdepapper, eftersom köp och säljorder interagerar i en orderorderbokorder. Istället för att spegla värdet på en enskild emittents aktieposter, återspeglar ETP-priser värdet på ett underliggande index eller tillgångsportfölj, som kan spåra eller bestå av flera tillgångar, såsom aktier, obligationer, råvaror och derivat. Priset för en ETP-andel kommer följaktligen att följa rörelser i värdena för ETP-komponenterna.
Reflekterar det faktiska värdet
ETP-industrin har försökt att bättre reflektera det faktiska värdet av ETPer genom att tillhandahålla mycket transparent information, bland annat att publicera ett NAV-värde, dagliga innehavsdetaljer och Intraday NAVs. Detta utöver köp- och säljkurser under marknadens öppethållande. I slutet av varje handelsdag värderas ETP, som aktier, till det sista priset som de handlades på. Denna metod har en nackdel, eftersom den senaste tiden som en ETP handlas inte alltid återspeglar den börshandlade produktens nuvarande underliggande värde.
Varje dag finns det ett stort antal börshandlade produkter som inte handlas alls eller bara har handel som understiger en börspost (i allmänhet 100 aktier). Eftersom det nuvarande officiella slutkurspriset är priset på det sista avslutet, handlar det inte om hur länge sedan handeln inträffade, det är möjligt att ha två ETP-enheter som spårar liknande tillgångar värderas mycket annorlunda helt enkelt för att en ETP har handlats nyligen och den andra inte har det.
Ett bättre sätt att fastställa slutkursen
Den 20 mars 2018 godkände SEC NYSEArcas förslag till en ny metod för att beräkna slutkursen för ETP som listas på NYSEArca. Om en viss ETP inte handlas i stängningscallen kommer NYSEArca att härleda den officiella slutkursen för denna ETP genom att lägga till en procentandel av det tidsvägda genomsnittspriset (”TWAP”) av mittpunkten för den bästa köp- och säljkursen (” NBBO ”) under de senaste fem minuterna av handel med en procentandel av det sista försäljningspriset under samma period. I denna beräkning har ett avslut närmare 16:00 större vikt än TWAP av NBBO-mittpunkten.
Omvänt tilldelas TWAP av NBBO mittpunkten mer vikt om handelshandelspriset för sista försäljningen var klockan 15:55. eller tidigare. Om en ETP inte handlats under stängningsauktionen, kommer denna beräkning att fungera som officiellt slutkurs och fungera som marknadens referenspunkt för ETPens dagliga värdering.
Varför är detta viktigt?
För nyare och mindre handlade ETPs kommer denna förändring att ge emittenter en daglig slutlig värdering som är mer exakt och bättre anpassad till peer-produkter. För marknaden kommer denna nya stängningskursmekanism att ge globala investerare en mer exakt referenspunkt för deras ETPs sanna värde baserat på de underliggande innehaven.
Alla kallar det för en ETF för Bitcoin, här är varför det inte stämmer
När den amerikanska Finansinspektionen SEC, Securities and Exchange Commission, skjuter ner varje idé om Bitcoin ETF som korsar deras skrivbord har investerare vänt sig till Grayscales Bitcoin Investment Trust (GBTC) som ett sätt att få exponering mot kryptovalutor. Alla kallar det för en ETF för Bitcoin, här är varför det inte stämmer.
Även om många publikationer anser att GBTC är en börshandlad fond så stämmer det inte. Det är en så kallad ”grantor trust”. GBTC är inte registrerat hos SEC enligt lagen om investmentbolag från 1940 (the Investment Company Act of 1940). Aktierna handlas inte heller på en börs eller en reglerad marknadsplats. Istället handlas GBTC på den så kallade OTC-marknaden, ”over-the-counter” där reglerna är mindre stränga och regleringarna färre än på en börs.
Till skillnad från de flesta ETFerna betalar GBTC en hög årlig förvaltningsavgift. I detta fall ligger den på närmare två procent.
Startades 2013
GBTC startades initialt som en 506 (c) privat placering i september 2013 och förvaltas av Grayscale Investments, en enhet inom Barry Silbers Digital Currency Group. DCG är ett holdingbolag med inriktning mot kryptovalutor och blockchain-teknik. DCG äger CoinDesk, en ledande blockchain nyhetssajt och har investeringar i mer än 110 företag, inklusive Kraken Bitcoin Exchange.
Sedan 2013 har ackrediterade investerare haft möjlighet att köpa så kallade ”restricted shares” i Bitcoin Investment Trust direkt från Grayscale till det dagliga nettotillgångsvärdet. Detta är knutet till det efterföljande volymvägda genomsnittspriset för TradeBlock XBX Index. NAV-värdet är cirka 0,00100733 Bitcoinper aktie. (NAV-värdet finns tillgängligt på Bloomberg.)
Investerare köper och säljer
GBTC ägde 177.037 Bitcoins per den 29 januari. Antalet Bitcoins som innehas av Grayscales Bitcoin Investment Trust fluktuerar väsentligt eftersom investerare flyttar pengar in och ut från GBTC. Notera att GBTC endast har investerat i Bitcoin, och inte har några andra tillgångar. GBTC handlar inte med sina tillgångar, arbetar inte med terminer eller andra derivat. Det saknas hävstång i portföljen och de befintliga innehaven lånas inte heller ut. Detta gör GBTC till en perfekt approximation för Bitcoin även om det inte är en ETF för Bitcoin.
Sedan 2015 är GBTC godkända av Financial Regulatory Authority (FINRA) och OTC Markets Group, på OTCQX-marknaden, OTC Marketplaces toppnivå.
”Restricted shares”
Efter att ha ägt aktier i ett år blir investerare som köpte aktier direkt från GBTC berättigade att sälja sina ” Restricted shares ” aktier på den offentliga marknaden. Reglerna för försäljning av oregistrerade aktier är upptagna i SEC Rule 144. När aktierna sedan säljs på sekundärmarknaden kan vilken investerare som helst köpa dem.
Även om SEC inte gör det möjligt att kalla GBTC för en ETF för Bitcoin enligt the Investment Company Act of 1940 så har det ett unikt monopol. GBTC är det enda enda amerikanska investeringsföretaget som ger direkt exponering mot Bitcoin. I Sverige finns det två certifikat som ger exponering mot Bitcoin, men det är det enda andra värdepappret som finns. Detta gör GBTC eftersom det då är tillåtet att köpa andelarna på skattefördelatiga konton som IRA, Roth IRA och 401 (k).
Se inte GBTC som en ETF
Istället för att se GBTC som en ETF bör folk tänka på denna som en sluten fond. Dessa handlar vanligen mot premie eller rabatt till dess NAV. Anledningen till GBTCs premie är den stora efterfrågan på det lilla utbudet av aktier. GBTC har endast 176 miljoner aktier utestående. Fonden har en öppen struktur eftersom den kan höja tillgångar genom den privata placeringen, men innehavarna av dessa aktier måste vänta ett år med att handla med dem.
Om GBTC var mer likvid och större, och Bitcoin hade bredare acceptans, skulle det sannolikt finnas ett närmare samband mellan priset på GBTC och priset på den underliggande tillgången. Det här är en spekulativ investering i en spekulativ tillgång. GBTC fyller uppenbarligen ett behov på marknaden, det är därför som investerare köper det. Problemet är att GBTC kommer med en betydand och varierande premie. I dag finns det redan tillräckligt stora risker med kryptovalutor för att det skall läggas till ett premiumproblem.
Har alltid handlats med en premie
Sedan GBTC handlas offert på OTCQX-marknaden i början av 2015 har de handlat till en premiumvärdering till NAV. Medan vi inte kan identifiera en enda orsak till premien kan vi övertyga flera faktorer. För det första finns det färre aktier tillgängliga på marknaden än det finns efterfrågan. För det andra är det enda amerikanska investeringsföretaget som ger direkt exponering för Bitcoin genom köp av ett värdepapper.
