SEC Archives - Sida 2 av 4

NYSE vill köpa Chicago Stock Exchange

New York Stock Exchange, New York-börsen för samtal om att köpa den lilla Chicago Stock Exchange, efter det att en tvåårig förvärvsinsats av en kinesisk ledd investerargrupp nyligen kollapsade, säger flera personer med insyn i situationen. NYSE vill köpa Chicago Stock Exchange, men förhandlingarna kan fortfarande gå om intet, om NYSE skulle förvärva Chicago Stock Exchange innebär detta att den sista av de amerikanska regionala börserna upphör. Chicago Stock Exchange har i dag en marknadsandel på mindre än en (1) procent av den amerikanska aktiehandeln.

I stället för att bli en potentiell utpost för kinesiska företag som försöker samla in pengar från amerikanska investerare skulle Chicago Stock Exchange ingå i en av landets mest kända börsoperatörer, vilket är väl positionerat för att vinna godkännande av myndigheterna. Talesmännen för NYSE och för Chicago Exchanges moderbolag, CHX Holdings Inc har nekat till att kommentera.

SEC behöver godkänna affären

Securities and Exchange Commission skulle behöva godkänna övertagandet. SEC avslog det kinesiska ledda budet för Chicago Stock Exchange i februari, med hänvisning till regelbrister. Amerikanska lagstiftare hade påstått att affären riskerade att skada säkerheten i det amerikanska finanssystemet. CHX och Chongqing Casin Enterprise Group Co., ett kinesiskt konglomerat som skulle ha förvärvat 29 % av aktierna i CHX, hade sagt att sådana farhågor var ogrundade. Chicago Stock Exchange sade den 6 mars att det letade efter nya köpare.

NYSE påstås vara berett att betala cirka 70 miljoner dollar för CHX säger de personer som är bekanta med situationen. Det skulle vara mer än tre gånger det pris på 20 miljoner dollar som diskuterades med den kinesiskt ledda gruppen.

Affären skulle komma i en tid då börslicenser är potentiellt mer värdefulla på grund av tillväxten av oreglerade plattformar som handlar med kryptovalutor. Regeringen vill att många av dem ska bli reglerade börser och att följa reglerna för investerarskydd. För att göra detta kan kryptovalutaplattformarna slås samman eller bilda allianser med företag som redan har licenser. NYSE är en minoritetsinvesterare i Coinbase, en av världens största kryptovalutaplattformar.

Ett litet förvärv för NYSE

Chicago-börsen, grundat 1882, skulle vara ett litet förvärv för NYSE, vars moderbolag Intercontinental Exchange Inc. redovisade en vinst på 2,5 miljarder dollar förra året. Dussintals små, regionala börser fyllde en gång i tiden USA. Men under de senaste decennierna har marknader som Philadelphia-börsen, Boston-börsen och Pacific Exchange i San Francisco kommit att ingå i stora konglomerat.

Analytiker säger att CHXs mest värdefulla tillgång är dess licens att driva en nationell värdepappersbörs. Ansökan om en ny börslicens från SEC kan ta år att behandla. För en stor marknadsoperatör som NYSE, som äger fyra aktiebörser och två optionsbörser, kan förvärvet av en extra licens ge möjlighet att experimentera med nya prissättningsstrategier och andra sätt att locka specifika typer av investerare och handlare.

I december 2016 kom NYSE överens om att förvärva den problemtyngda National Stock Exchange, eller NSX, som grundades under namnet Cincinnati-börsen 1885. NYSE bytte namn på NYSE National och planerar att återuppta verksamheten i maj 2018.

Varför är blankningar lagligt? En kort översikt

Blankningar var en av de centrala frågorna den amerikanska kongressen undersökte innan den antog Securities and Exchange Act 1934. Kongressen kongressen gjorde inga bedömningar om dess tillåtlighet. Istället gav kongressen Securities and Exchange Commission (SEC) möjlighet att reglera blankningar i syfte att förhindra missbruk. Varför är blankningar lagligt är den fråga vi tittar närmare på i denna artikel.

Blankningar blev lagligt

1937 antog SEC regel 10a-1, som också kom att bli känd som ”up tick regeln”, som sade att investerare kunder blanka aktierelaterade instrument först efter en prisuppgång från det tidigare avslutet. Att blanka i en nedgång var med några få undantag förbjudet. Denna regel hindrade blankningar till successivt lägre priser, en strategi som syftar till att artificiellt driva ned aktiekursen. Uptick-regeln möjliggjorde obegränsad närsäljning när marknaden rörde sig upp, ökade likviditeten och fungerade som en kontroll av uppåtriktade prisrörelser.

Trots sin nya rättsliga status och de synliga fördelarna med att sälja, var många beslutsfattare, tillsynsmyndigheter – och allmänheten – misstänksamma för övningen. Att kunna dra nytta av andras förluster på en björnmarknad verkade bara orättvist och oetiskt för många människor. Som ett resultat beordrade kongressen 1963 SEC att undersöka effekten av en kort försäljning på efterföljande prissättningar. Studien visade att förhållandet mellan blankningar och total volym i börsen ökade på en avtagande marknad.

1976 inleddes en offentlig undersökning av blankningar, testa vad som skulle hända om regel 10a-1 reviderades eller eliminerades. Börser och marknadsförespråkare motsatte sig dessa föreslagna ändringar och SEC drog tillbaka sina förslag år 1980 och lämnade kvar uptick-regeln.

Uptick-regeln kom att elimineras

SEC eliminerade så småningom uptickregeln 2007 efter en årslång studie som drog slutsatsen att förordningen gjorde lite för att begränsa missbruk och hade potential att begränsa likviditeten på marknaden. Många andra akademiska studier av effektiviteten av förbud mot blankningar fastslog också att förbud mot övningen inte mildrade marknadsdynamiken. Efter börsnedgången och lågkonjunkturen under 2008 krävde många att man skulle ha större restriktioner mot blankningar, inklusive att återuppta regeln för uptick. För närvarande har SEC i själva verket en alternativ upptagningsregel som inte är tillämplig på alla värdepapper och utlöses av ett prisfall om 10 procent eller större prisfall från dess tidigare stängning.

Den nakna blankningen

Trots att SEC beviljades status som statlig auktoritet under 20-talet och förlängde sin rätt i början av 2000-talet, betraktar vissa aktiehandlare kortförsäljningsrutinerna som rättsligt tvivelaktiga. Till exempel, i en ”naken kort försäljning” måste säljaren ”lokalisera” aktier att sälja för att undvika att ”sälja aktier som inte har bekräftats att existera.” I USA måste mäklare ha rimliga skäl att tro att aktier kan lånas så att de kan levereras i tid innan de tillåter en blankning.

Den som genomför en blankning löper risken att inte kommer att kunna leverera dessa aktier till den mottagande parten i kortförsäljningen. En annan förbjuden aktivitet är att sälja kort och sedan misslyckas med att leverera aktier vid tidpunkten för avveckling med avsikt att driva ned en tillgångs pris.

Slutsats

Under tider av marknadskris när aktiekurserna faller snabbt har regulatorn trätt in för att antingen begränsa eller förbjuda användning av kortförsäljning tillfälligt tills beställningen återställs. Begränsade värdepapper är de som identifieras av tillsynsmyndigheter som tror att de kan vara benägna att falla offer för moderna ”björnslag”. Effektiviteten av dessa åtgärder är emellertid en öppen fråga bland marknadsaktörer och tillsynsmyndigheter.

Ansökningar om Börshandlade fonder för Bitcoin dras tillbaka

Flera företag som vill lista börshandlade fonder (ETF) bundna till bitcoin har dragit tillbaka sina ansökningar på begäran av tjänstemän från US Securities and Exchange Commission. VanEck och First Trust Advisors LP har också dragit tillbaka sina ansökningar att skapa bitcoin-bundna ETFer, enligt offentliga ansökningshandlingar hos den amerikanska finansinspektionen, SEC. Det är inte första gången en Bitcoin ETF ställs inför utmaningar, men det är oss veterligen första gången så långt gångna ansökningar om Börshandlade fonder för Bitcoin dras tillbaka.

Direxion Shares ETF Trust, Exchange Listed Funds Trust och ProShares Trust har alla ansökt om att skapa börshandlade produkter baserade på Bitcoins under den senaste månaden. Inte desto mindre hade inget av dessa Börshandlade fonder haft planer på att äga bitcoin direkt. Istället skulle deras prisrörelser ha drivits av förändringar på terminsmarknaden för bitcoins.

I brev som daterat den 8 januari drog Direxion och ELF tillbaka sina ansökningar och citerade feedback från SEC.

Angela Brickl, Direxions sekreterare, skrev:

Liknande språk i ProShares brev

ProShares brev, daterad den 9 januari, innehåller ett liknande språk. ”Denna begäran om återkallelse görs på begäran av Er personal,” skrev Richard Morris, sekreterare hos ProShares.

Tidpunkten för dessa återtaganden är anmärkningsvärt, eftersom SEC bara förra veckan släppte genom två andra regeländringsförslag som kunde möjliggöra en bitcoin ETF. Dessa förslag, som lämnades in av Chicago Board Options Exchange (CBOE), skulle befria de föreslagna ETFerna från flera regler för marknadsmanipulation som reglerar traditionella tillgångar.

Båda den föreslagna regeländringarna notera att bitcoin inte beter sig som traditionella tillgångar. Medan SEC har skickat CBOE-förslagen vidare på remiss, har det en längre historia att pressa för bitcoin-ETF-förslagets uttag. Flera organisationer dödade sina ETF-ansträngningar förra året på SECs begäran. Minst två av dessa förslag nekade eftersom bitcointerminsavtal inte existerade vid den tiden.

SEC utfärdar varning för Bitcoin och andra kryptovalutor

Bara några veckor efter debuten för Bitcointerminer i USA och när emittenterna av börshandlade fonder arbetar för att starta för att starta fonder baserade på den digitala valutan, varnar Securities and Exchange Commission (SEC) investerare för kryptovalutor och relaterade investeringar. Att SEC utfärdar varning för Bitcoin och andra kryptovalutor när denna myndighet gav tillstånd för handel för bara några veckor sedan förefaller märkligt.

I ett offentligt uttalande som släpptes förra veckan lovordade SEC den nordamerikanska värdepappersadministratörsförbundet (NASAA) för att uppmuntra investerare att vara försiktiga med kryptovalutor.

Gå vidare bakom hypen

”Investerare bör gå utöver rubrikerna och hypen för att förstå riskerna i samband med investeringar i kryptokurser, samt futureskontrakt på kryptovalutor och andra finansiella produkter där dessa virtuella valutor är kopplade på något sätt till den underliggande investeringen”, säger Joseph P. Borg, NASAA: s president och direktör för Alabama Securities Commission.

Andra välkända digitala valutor utöver Bitcoin är eterum, litecoin och ripple.

”Kryptovalutor är ett föremål för utbyte som skapas och lagras elektroniskt i blockchain, en distribuerad offentlig databas som innehåller en permanent registrering av digitala transaktioner”, enligt NASAA.

Följer inte lagstiftningen

SEC påpekar att vissa marknadsaktörer av digitala valutor och initiativtagare till ICOn inte följer federala och statliga lagar som reglerar andra delar av finansmarknaderna, såsom aktier och obligationer.

”NASAA påminner också investerare om att de, när de erbjuds och säljs värdepapper, har rätt till fördelarna med statliga och federala värdepapperslagar, och att säljare och andra marknadsaktörer måste följa dessa lagar, säger SEC. ”Tyvärr är det klart att många projektansvariga för ICOs och andra som deltar i de krypovaluta-relaterade investeringsmarknaderna som inte följer dessa lagar. SEC och andra statliga värdepappersregulatorer åtar sig bevaka överträdelser, men varnar för att om du förlorar pengar finns det en stor risk att deras ansträngningar inte kommer att leda till en återhämtning av din investering.”

Bitcointerminer lanserades på CBOE

Förra månaden debuterade Bitcointerminer på CBOE, vilket ledde till en våg av ansökningar från ETF-emittenter. Hittills har ingen bitcoin-ETF godkänts av amerikanska tillsynsmyndigheter. Flera ETF-emittenter kommunicerade 2017 planer, men planerna skrotades, eftersom det inte fanns någon bitcoin-terminsmarknad vid tidpunkten för dessa ansökningar.

Vissa marknadsobservatörer tror att lanseringen av bitcoin-futures kommer att påskynda införandet av börshandlade fonder baserat på den digitala valutan. Under de senaste veckorna har flera ETF-emittenter också lämnat in planer för blockchain-ETF, vilket skulle innehålla aktier med exponering för den digitala valutahandeln.

Marknaden för börshandlade fonder redo för tillväxt

Sammanfattningsvis var 2016 ett fantastiskt år för börshandlade fonder, ETFer eller Exchange Traded Funds som de också heter. I USA svarade handeln med börshandlade fonder för nästan 30 procent av handelsvolymen – varje dag. I slutet av 2016 kunde vi ta del av uppgifter om att det fanns mer än 2 500 000 000 000 dollar, 2,5 biljoner USD, under förvaltning i börshandlade fonder, nästan 15 procent av allt det kapital som fondindustrin förvaltar. Under 2016 såg marknaden för börshandlade fonder inflöden om 260 miljarder dollar. Marknaden för börshandlade fonder redo för tillväxt och det är framförallt tre saker som gör att vi kan förvänta oss en tillväxt.

Betydande förbättringar av aktiemarknaderna

Liksom alla nya, snabbväxande produkter har marknaden för börshandlade fonder upplevt en enorm evolution – en del av denna är organisk, en del har varit följden av yttre omständigheter. På den organiska sidan har vi sett uppkomsten av smart beta och en spridning av innovativa medel som går långt utöver de ursprungliga breda beta index. ETF-utgivarna fortsätter att investera i forskning och utveckling för att driva nästa generations börshandlade fonder. Detta gör ETF-marknaden till något att hålla ögonen på under 2017.

Några av de yttre krafter som påverkar ETF marknaderna har också medfört en positiv förändring. Dessa inkluderar marknadsstrukturen förbättringars som svar på volatila händelser och en ökning av den dagliga marknadselasticiteten. Vi har sett ett antal sådana händelser, morgonen efter Brexit, Donald Trumps oväntade seger i det amerikanska presidentvalet under 2016 etcetera.

Medan många förändringar leddes av New York Stock Exchange har en stor del av förbättringarna drivits av ett aldrig tidigare skådad samarbete mellan de amerikanska börserna som ett kollektiv. Resultatet har blivit att aktiemarknaden är starkare än tidigare, mer harmoniserad och i slutändan mer effektiva för emittenter och investerare som söker likviditet, oavsett marknadsförhållanden.

Inträdesbarriärerna har sjunkit

Under juli 2016 godkände SEC, den amerikanska finansinspektionen, en mer strömlinjeformad process som gör det möjligt för förvaltarna att ta aktivt förvaltade ETFer till marknaden. Det som tidigare var en regulatorisk osäkerhet har nu blivit en rättfram lanseringsprocess som är effektiv och snabb. Detta reflekterar finansmarknadens behov av att hela tiden bedöma vart den är på väg och att verka för de förändringar som minskar komplexiteten och stödjer tillväxt när nya produkter tas fram och marknader utvecklas.

Även om vi bara skriver februari 2017 så ser vi att det finns ett stort antal nya produkter och nya emittenter från världen över som förbereder sig för lansering med stöd av det nya regelverket. Det är allt från nya sätt att investera i räntebärande papper, nya investeringsstrategier anpassade för emerging markets, blockchain och kryptovalutor.

Optimismen på ny rekordnivå

Under de senaste veckorna har vi sett hur börserna stigit och investerarnas förtroende är högt, faktum är att det är rekordhögt vilket är ett gott tecken för ETF-marknaden. Det finns dessutom ett antal regelförändringar som kan komma att gynna ETF-marknaden ytterligare framförallt i USA. Det är framförallt de nya föreslagna förändringarna från Department of Labor som kan komma att tvinga rådgivare och investerare att överväga fördelarna med ETF: er, nämligen deras låga kostnader, skatteeffektivitet och insyn.

Som ett resultat kommer en stor del av investeringsrådgivningen troligen att komma att omfatta diskussioner om börshandlade fonder för första gången. Det bådar gott för ETF-marknaden och tillväxten för det förvaltade kapitalet under 2017. Detta ser ut att bli ett starkt år för ETF industrin, med en ökande investeraraptit på nya produkter tillsammans med ett stort antal nya emittenter. Med större lätthet för övergång till nya företag och reducerade starttider för både index och aktivt förvaltade produkter, räknar vi med en ytterligare ett fartfyllt år av tillväxt.