2013 ETF Investor Studie Archives

Titta på kvalitetsfonder i oroliga tider

Börshandlade fonder som fokuserar på kvalitetsföretag ger mer uppmärksamhet, eftersom investerare ser att ta skydd under stormiga förhållanden. Titta på kvalitetsfonder i oroliga tider.

”Vi har sett mycket mer avkastning till kvalitetslagret, att värdera aktier och investerare som söker skydd i säkrare områden på marknaden”, berättade Bloomberg, Paul Moghtader, VD för Quant Team.

I början av året hoppades investerare i tillväxt- och momentummet eftersom amerikanska marknader drevs högre. Under årets första hälft såg tillväxt och momentum ETF: er största inflödet, vilket berodde på 8 miljarder dollar respektive 3,5 miljarder dollar, enligt Bloomberg Intelligence.

Volatiliteten spikade

Men när volatiliteten spikade och marknaderna återtogs, spelar tillväxten och drivkraften förlorad ånga. Under senare hälften av året halverade mängden till tillväxt, medan ETF: erna uppvisade nettoutflöden. Under tiden fick värde- och lågvolatilitetsprodukter den största efterfrågan och lockade sammanlagt 30 miljarder dollar i nettoinflödet under 2018.

I framtiden ser analytikerna nästan enhälligt på att de ska skiftas till kvalitetsfonder eller företag med sunda balansräkningar och starkt kassaflöde.

”När människor ställer sig in i 2019 blir investerare mer defensiva. Defensiva brukar vara kvalitativa: inkomstkvalitet, lönsamhet, se till att du har positioner som är solida om det finns mer volatilitet, säger Omar Aguilar, chefsinvesterare för aktier hos Charles Schwab Investment Management, berättade Bloomberg. ”Temat för faktorer som går in i nästa år är definitivt mot defensiv.”

ETF-investerare kan också rikta sig till kvalitetsföretag genom en målinriktade, smart beta-strategi. Exempelvis är iShares Edge MSCI USA kvalitetsfaktor ETF (CBOE: QUAL) en ETF med fokus på kvalitet. QUAL försöker spåra investeringsresultatet för MSCI USA Sector Neutral Quality Index bestående av amerikanska large- och mid cap företag som uppvisar kvalitetskarakteristika som identifieras genom reoler USA: s stora och medelstora kapitalstockar baserade på kvalitetsskärmar för tre grundläggande variabler: retur på eget kapital, vinstvariationer och skuld till eget kapital.

Invesco S & P 500 Quality ETF (NYSEArca: SPHQ) är en av de äldsta statsmännen i kvalitet ETF-kategorin, som har kommit på marknaden i slutet av 2005. Denna ETF: s betonar företagens långsiktiga vinsttillväxt utdelningspotential. Det underliggande indexet fokuserar på företag med högsta kvalitet som bestäms av grundläggande åtgärder, inklusive avkastning på eget kapital, periodiseringsgrad och ekonomiskt hävstångsförhållande.

Högkvalitativa företag

Oppenheimer Russell 1000 Quality Factor ETF (OQAL) satsningar på högkvalitativa företag i hopp om att de fungerar bättre än företag av lägre kvalitet. Fonden skärmar för en likvärdig sammansatt avkastning på tillgångar, förändring av tillgångsomsättning, periodisering och hävstångseffekt, beräknad utifrån information som redovisats i bolagets senaste årsredovisning per den sista arbetsdagen i föregående månad.

iSTOXX American Century STOXX US Quality Value ETF (NYSEArca: VALQ) försöker återspegla resultatet av det iSTOXX American Century USA Quality Value Index som består av 900 största börshandlade amerikanska värdepapper som screenas och viktas av grundläggande kvalitetsåtgärder, värde och inkomst.

Dessutom är J.P. Morgan U.S. Quality Factor ETF (NYSEArca: JQUA) utformad för att ge exponering för högkvalitativa företag. JQUA försöker att reflektera prestanda för J.P. Morgan US Quality Index, som består av amerikanska värdepapper som ingår i Russell 1000 Index och väljer beståndsdelar baserat på deras kvalitet, mätt med lönsamhet, solvens och resultatkvalitet.

Investerare letar efter låg volatilitet på svåra marknader

Adam Laird, chef för ETF-strategin, Nordeuropa för Lyxor rapporterar en förändring i investerarnas användning av smarta beta-ETFer under det senaste året. Lyxor förvaltar för närvarande cirka 3 miljarder euro i smarta beta-fonder – knappt 5 procent av koncernens tillgångar. Flöden har varit stabila över 2018, med en kraftig uppgång i smarta beta-flöden under tredje kvartalet, tillsammans med stigande volatilitet på marknaden – vilket ger Europas smarta beta-inflöden över 4,6 miljarder euro. Investerare letar efter låg volatilitet på svåra marknader

”Det viktigaste är att det här året har sett en reell återuppkomst i intresse för strategier med låg volatilitet”, säger Laird. Han tror att på grund av marknadsmiljön är alla mer bekymrade över risken för att deras portföljer går framåt.

”Vi har nu haft ett decennium med mycket stark tillväxt på aktiemarknaderna, säger Lairds. ”Allt har varit väl skyddat men vi har sett marknadssänkningar i USA och många investerare är oroliga över framtiden – oroade sig för att skydda sina tillgångar.

”Under lång tid alla åtnjutit uppsidan men det finns ett verkligt erkännande för tillfället att goda tider inte kan gå för alltid och att vi måste vara mer försiktiga med våra portföljer.”

Försiktighet är över hela linjen

Laird rapporterar att försiktighet är över hela linjen med alla typer av ETF-investerare men att han har observerat att det är särskilt sant för förmögenhetsförvaltare och privata banker eftersom enskilda investerare är hoppiga.

”Privatmarknaden har prognostiserat nästa krasch i flera år, investerare gillar inte att förlora. Detta presenterar ett pussel – blir du investerad och väntar på kraschen? Eller flytta till kontanter och förlora på avkastning? ”Säger Laird” Det finns risker på båda sidor – ingen kan tima marknaderna ”

Konsekvensen är att Lyxor har sett en ökning av efterfrågan på ETF: ns volatilitet. Konstruktionen innebär att investerare kan behålla 100 procent av sina investeringar i aktier men samtidigt är portföljerna konstruerade så att de är mindre volatila än ett standardindex.

Laird säger: ”Vi har sett mycket mer investering i dessa börshandlade fonder, speciellt eftersom dessa strategier nu har en track record med många som har funnits i över fem år, så att de har bevisat sig på de mindre marknadens nedgångar under de senaste 12 månaderna.”

Lyxors amerikanska Equity Low Volatility ETF har varit särskilt populär. Det är utformat för att ta hänsyn till den övergripande risken i portföljen och köpa kompletterande aktier så att varje enskilt bolag kan vara volatilt har portföljen motverkat för att övervinna det.

I exemplet Laird står det att portföljen kan kompensera oljeprisförändringen genom att hålla oljebolag bredvid biltillverkarna. När oljepriset är högt och oljepriset går upp kan detta kompensera minskningen i biltillverkarna.

Indexet gör det matematiskt

”Indexet gör det matematiskt – ser korrelationen mellan aktiekurser i stället för enskilda företagsprofiler.” Laird säger. ”Resultaten visar att detta verkligen fungerar. Under tredje kvartalet minskade Lyxor FTSE USA Minimum Variance ETF med 16,9 procent jämfört med standard FTSE USA index. ”

Som en sekundär övervägning betonar indexet mångfald. ”Ingen vill minimera volatiliteten men sluta med en superkoncentrerad portfölj. Sprid dina ägg bland många korgar. ”

Fler utdelningar gör denna ETF till ett premiärval

De tunga volatilitetsdoserna som ses under de senaste månaderna har skickat en slutgiltig signal om att de serendipitösa prisvinsterna på den amerikanska aktiemarknaden sannolikt kan vara över. Festen fortsätter för utdelningssökande, eftersom analytiker projicerar fler utdelningar fram över under 2019. Sådana ETF-investerare bör titta närmare på Fidelity High Dividend ETF (NYSEArca: FDVV).

När luften kommer ut ur den proverbiala ballongen efter en historisk tjurkörning för amerikanska aktier väntas utdelningarna fortsätta under 2019, enligt prognoser från Goldman Sachs Research. Eftersom investerare är ute efter att få mer avkastning på denna utmanande aktiemarknad är en börshandlad fond som FDVV ett utmärkt alternativ att betrakta som en sammanflöde av stigande räntor, handelskrig och globala tillväxtproblem fortsätter att pressa marknaderna.

Med en risk-off-känsla som genomtränger marknaderna, passar FDVV investerare som letar efter inkomstgivande möjligheter som kan stå emot hårdheten i dagens utmanande marknad. FDVV syftar till att ge en avkastning som motsvarar resultatet av Fidelity High Dividend Index som är utformat för att återspegla prestandan av aktier i stora och medelstora bolag med hög utdelning som förväntas fortsätta att betala och öka sina utdelningar.

Med volatiliteten i aktier följt av en efterföljande flygning till räntebindning ger FDVV fortfarande investerare den nödvändiga exponeringen för aktier, men med en inkomstproducerande förmån.

Komplettera sina ränteportföljer med hög inkomst från aktier

”Investorprofilen för någon som är intresserad av FDVV är en som söker hög utdelning,” säger Scott O’Reilly, chef för Index Funds, ETFs, Sector & International Product at Fidelity. ”Investeraren vill komplettera sina ränteportföljer med hög inkomst från aktier.”

Med innehav inom finans, kommunikation, teknik och andra sektorer erbjuder FDVV investerare en diversifiering ur en portföljkonstruktionssynpunkt. Innehav i FDVV är avsedda att ge investerare exponering för höga utdelningar samtidigt som risken minskas från eventuella oförutsedda marknadsnedgångar – något som investerare har bevittnat de senaste månaderna.

Det är emellertid inte att säga att FDVV sprider sig lika i alla sektorer, men kan övergå till vissa hörn av de finansiella marknaderna som överträffar när det gäller att ge utdelning.

”Vi söker höga utdelningsandelar inom alla sektorer som ett sätt att exponera våra aktieägare för diversifiering via den bredare marknaden”, säger Bobby Barnes, Quantitative Analyst på Fidelity. ”Det sägs att vi tillåter att vara överviktiga en viss sektor om dess profil visar att den levererar hög avkastning.”

Vid screening för innehav för upptagning i FDVV spelar uppenbarligen utbyte en framträdande roll, men det är inte den enda faktorn.

Kompetens inom aktiv förvaltning

”Vi utnyttjar verkligen vår kompetens inom aktiv förvaltning, inte bara när vi byggde FDVV, utan hela vår produktserie”, säger Barnes. ”När det gäller att identifiera dessa aktier är attraktiva kandidater, en av de saker vi hittat från aktiva sidan av vår verksamhet var att det också är användbart att se upp för utbetalningsförhållandet.”

Utbetalningsgrad, den del av resultatet som öronmärkts för utdelningar som betalas till aktieägarna, är användbar för screening av kvalitetsinnehav för FDVV. Den del av vinsten som inte betalas ut som utdelningar kan återinvesteras i företaget eller användas för att betala av eventuell ackumulerad skuld.

Även om ett högt utbetalningsförhållande låter vara tilltalande för aktieägaren, kan det också skicka röda flaggor.

För höga utdelningar kan kväva tillväxten

”Om ett företag betalar för hög av en del av sina vinster till utdelningar, så kan det kväva tillväxten, säger Barnes. ”Det kan också leda till att utdelningen sänks, eftersom den utbetalningen kan fortsätta på en ohållbar nivå, så det vi söker är den höga utdelningen som ger aktier med låg utbetalningsgrad, vilket tenderar att vara en indikation på att kunna betala det utdelning regelbundet i framtiden. ”

På samma sätt som aktier screenas för införlivande i FDVV också baserade på deras utdelningstillväxt. Företag som utbetalar en stor andel av sina utdelningar för tidigt under sin livscykel kan inte vara lika grundläggande som dem som har kunnat växa utdelningar till en hållbar takt.

”De höga utdelningar som ger aktier som har kunnat öka utdelningen över tiden tenderar att vara en indikator på att de kan fortsätta att betala utdelning i framtiden”, säger Barnes.

I huvudsak ger FDVV investerare som lägger till ett skyddslag genom att inte låta höga utdelningar vara själva drivkraften bakom sina investeringar.

”Direktavkastning är en mycket attraktiv faktor, men du behöver ett element som ger en skyddsnivå också så att du inte faller i avkastningsfallen”, säger O’Reilly.

Höga utdelningar är till viss del tilltalande

Även om utsikterna till höga utdelningar är till viss del tilltalande, är det fråga om hur FDVV kan stå upp till de volatilitetsstränger marknaderna har upplevt? Svaret ligger i hur välformad FDVV är när det gäller portföljkonstruktion.

”Vi tar en mycket mer genomtänkt inställning till portföljkonstruktion där vi försöker minimera de oavsiktliga riskerna,” säger Barnes.

Att hantverket när det gäller att bygga FDVV är uppenbart i Sharpe-förhållandet, vilket är en åtgärd av en tillgångs avkastning i förhållande till dess exponering för risk. I detta fall är FDVV en av de bästa i sin klass.

”Det (FDVV) har ett av de högsta Sharpe-förhållandena, inte bara bland utdelningsprodukter, utan bara bland ETFer i allmänhet”, säger Barnes.

ETFer, investeringsverktyg växer av egen kraft

Börshandlade fonder fortsätter att se nya inflöden av investeringar och locka till sig investerarnas uppmärksamhet när uppstartskedjan i fondbranschen mognar. ETFer, investeringsverktyg växer av egen kraft.

Enligt en rapport från Greenwich Associates betraktas ETFs alltmer som en klass av tillgångar som är oberoende av aktier, en viktig marknadstendens för 2019, vilket återspeglar den ökande betydelsen och populariteten hos det smarta investeringsföretaget på den globala finansiella marknaden, rapporterar Bloomberg.

”De senaste två åren har verkligen sett ETFer som egna verktyg som ett verktyg för institutionella portföljer, säger Kevin McPartland, VD på Greenwich Associates och en av författarna till rapporten,” berättade Bloomberg. ”Nu är det dags att tänka på hur kan vi göra det bättre.”

Mer än 310 miljarder dollar år 2018

ETF attraherade mer än 310 miljarder dollar år 2018. Medan inflödena sjönk cirka 33% från 2017 var siffrorna fortfarande den näst bästa prestanda under de senaste tio åren, enligt Bloomberg-data. Dessutom har fonder nyligen sett in rabatter, men ETF fortsätter att ta in kontanterna.

Enligt Greenwich-rapporten borde investerarna sluta behandla ETF som aktier. Exempelvis bör ETF: s populationsobligationer inte utvärderas som om de är en enskild aktie, trots att investeringsverktyget kan handlas som en aktie på ett mäklarkonto.

De rätta marknadsfaktorerna

”Du skulle inte handla IBM på samma sätt som du skulle handla en korg med obligationer,” sa McPartland. ”Det ser inte på de rätta marknadsfaktorerna, det tar inte hänsyn till det underliggande värdet av korget med obligationer. Marknaden börjar verkligen acceptera det faktum – att de inte är aktier och bör handlas om grunden eller sminken av underliggande portföljer, och att verktyg ska utvecklas för att göra just det.

Det är viktigt för investerare att fullt ut förstå vad de investerar i och se under huven för att få en bättre bild av den börshandlade fondens egenskaper. Med ökad volatilitet och ETF fortsätter att locka till sig investerarnas uppmärksamhet, är det allt viktigare att investerare bedömer hur väl deras ETF-investeringar kan hålla sig under perioder med stora marknadsoscillationer.

”Detta kommer att bli ett bra test för en mängd saker under det senaste decenniet”, tillade McPartland. ”Hur kommer de att stå för marknadschocker? Och några av de tidiga handelsverktygen som har utvecklats, kommer de att fungera som förväntat under hårdare marknadsförhållanden? ”

Högre räntor är ett större hot mot aktiekurserna just nu än en ekonomisk recession

Det är bilden som kommer fram genom en noggrann analys av den amerikanska aktiemarknadens reaktion på arbetsdepartementets rapport tidigare i månaden med svagare än förväntad sysselsättningsnyhet. S & P 500 futures steg signifikant direkt efter det meddelandet, och det är inte något som vanligtvis händer när en lågkonjunktur är nära förestående. Högre räntor är ett större hot mot aktiekurserna just nu än en ekonomisk recession

Du kan finna denna slutsats överraskande, eftersom rubrikerna skulle leda till att du tror att USA: s ekonomi håller på att komma minska. En utjämnande avkastningskurva, en starkare dollar och ett överhängande handelskrig är bara tre skäl till att en recession ligger precis runt hörnet.

Men om ekonomin verkligen var på randen av upphandlande skulle aktiemarknaden sannolikt ha fallit i reaktion på de svagare än väntade arbetslöshetsnyheterna – inte stigit. Tänk på en akademisk studie som visade sig för ett decennium sedan i den prestigefyllda Journal of Finance: “The Stock Market’s Reaction to Unemployment News: Why Bad News Is Usually Good for Stocks.”

Två finansprofessorer

Dess författare var två finansprofessorer, John Boyd från University of Minnesota och Ravi Jagannathan från Northwestern University, tillsammans med Jian Hu, VD på Moodys Investor Services.

Forskarna fann att aktiemarknadens reaktion på arbetslöshetsnyheter skiljer sig beroende på huruvida ekonomin expanderar eller kontraherar. När det är upphandlande föreslår oväntade dåliga nyheter om arbetslöshet att ekonomin är svagare än tidigare, och inte överraskande reagerar börsen på att falla.

Men när ekonomin växer är investerare mer oroliga över att Federal Reserve kan höja räntorna om Fed Governors tror att ekonomin är överhettad. I det sammanhanget blir dåliga nyheter goda nyheter, eftersom det tar press från Fed – och aktiemarknaden reagerar genom att samla. Det är just det som tycks ha hänt i kölvattnet av arbetslöshetsrapporten i början av december.

Ofta med investeringar, som annars verkar vara perversat och irrationellt beteende, gör ibland perfekt mening. För att vara säker, det finns inga garantier. Och en recession är oundviklig. Men i en intervju sa professor Jagannathan en ”rimlig tolkning” av marknadens reaktion på arbetslöshetsrapporten i december att en lågkonjunktur inte omedelbart överhänger sig.