Baltic Dry Index Archives

Kan ETF-marknaden stå inför en krasch?

Det finns ingen tvekan om att experiment i investeringsvärlden har lett till några av de största framgångshistorierna vi känner till. Nästan alla delar av investeringslandskapet som det existerar var en gång nya och otestade. Längs vägen föll några innovativa idéer väl ut medan andra kraschar. Eftersom börshandlade fonder (ETF) har blivit ett drivmedel för innovation i dagens finansiella scen, är det bara en fråga om tid innan dessa produkter blir för komplexa och för riskfyllda för sitt eget bästa? Kan ETF-marknaden stå inför en krasch?

Esoteriska idéer gjorda tillgängliga

En ny artikel från The Financial Times karakteriserar tidigare misslyckade försök till innovationer som innehåller ett gemensamt tema. ”Produktutvecklare bygger tidigare esoteriska idéer i strukturer som är lätta att komma åt och kan handlas i realtid av absolut alla.” Det är möjligt att beskriva delar av 2008 års finanskris som påverkats av denna typ av beteende. Det kan bli återkommande igen efter ett decennium av tid har gått – den här gången på ETF-marknaden. Kan ETF-marknaden stå inför en krasch?

ETF används i ökad utsträckning som den praktiska lösningen för idéer som utvecklats av investeringsbankernas forskargrupper. Under tiden har många illikvida tillgångsklasser som endast var tillgängliga för investerare som arbetar på professionell nivå nu omvandlats till likvida produkter. Detta gör dem mer tillgängliga för den vanliga investeraren, men den placerar också den investeraren på en högre risknivå.

Dela upp S & P 500

Financial Times rapporten lyfter fram två nyutvecklade börshandlade fonder som ett exempel på detta experiment på jobbet. En utgivare som heter Metaurus har nyligen lanserat två ETF-verktyg, som var och en spår en separat aspekt av S & P 500. Metaurus Advisors US Equity Ex-Dividend Fund (XDIV) spårar indextillväxten. Metaurus Advisors US Equity Cumulative Dividends Fund (IDIV) spår utdelningsavkastningen. Dessa fonder är baserade på utdelningsarbitrage och kapitaliserar på tendensen bland investerare att betala för att uttrycka sina preferenser.

Författaren av rapporten anser emellertid att dessa ETFs liknar split-cap investeringsförtroende. Dessa förtroende, utvecklade på 1970-talet, kom fram till den bredare världen av vardagliga investeringar på 1990-talet. Risken i samband med dessa komplexa verktyg orsakade emellertid många investerare att misshandla sina innehav, vilket resulterade i stora och omfattande förluster.

Tillkomsten av alternativa idéer

En annan emittent, Breakwave, planerar att lista en ETF som spårar Baltic Dry Index. Detta index följer kostnaderna för att transportera torra bulkvaror runt om i världen. Möjligheterna för erfarna investerare och specialister att dra nytta av globala konjunkturer är tydliga. Med tanke på att denna ETF kommer att vara allmänt tillgänglig för genomsnittliga investerare kan det visa sig vara för komplicerat att vara användbart.

Andra pågående ETF, som en av emittenten Redwood från Kanada, ligger nära hedgefonder i sin stil. Denna nya ETF utforskar investerarbeteendet som det gäller ineffektivitet på marknaden. Det fokuserar på indexering av förspänningar, resultatöverreaktion och liknande begrepp. Medan idén bakom denna ETF är spännande kan man också hävda att även hedgefonder (som består av expertförvaltare och investerare) inte på ett tillförlitligt sätt kan utnyttja dessa fördomar. Vilken anledning finns det för att tro att vardagliga investerare blir bättre eller ens likvärdiga i sin förmåga att göra detsamma?

Nyutgivna ETF som fokuserar på blockchain eller AI-områden

Man är kanske ännu mer sannolikt att hitta nyutgivna ETF som fokuserar på blockchain eller AI-områden. Dessa inkluderar bland annat Amplify Tranformational Data Sharing ETF (BLOK) och Innovation Shares NextGen Protocol ETF (KOIN). Blockchain-baserade index kan struktureras utifrån crowdsourced idéer. AI spelar en intressant ny roll; iShares lanserar en ny grupp av aktivt förvaltade sektors ETFs som bygger på maskininlärning för att kategorisera företag efter sektor.

ETFer som dessa är spännande på grund av deras nya förhållningssätt till ett traditionellt landskap. För vissa investerare erbjuder de underbara nya möjligheter till investeringssuccé. De kommer emellertid med högre risknivå för många andra investerare, och dessa risker kanske inte är omedelbart tydliga. För nya industrier som blockchain och ny teknik som AI, har inte ens individer och företag inom industrin självklart en bra förståelse för hur sakerna fungerar eller om hur situationen kommer att vara månader eller år framåt i tiden.

Detta berör ETFer som bygger på innovationer inom dessa områden kan ta begrepp och strategier som är alltför komplexa och förpackar dem på ett sådant sätt att de blir tillgängliga för en publik av investerare som inte är utrustade för att hantera riskerna. För investerare bör det växande området av alternativa ETFer fungera som en påminnelse om att due diligence är nödvändigt och viktigt. Även fonder som uppträder på ytan för att vara bekant eller liknar befintliga fonder kan dölja komplicerade inredningsstrukturer.

Kinas ekonomi rasar när detta index faller till bottennivå

Under veckan fick vi se ytterligare ett fall i det index som heter Baltic Dry Index när det tappade 3,2 procent och föll till 402, en ny rekordlåg nivå. Kinas ekonomi rasar när detta index faller till bottennivå. Raset skapar rubriker och för sjöfartsindustrin, och därmed också varvssektorn är detta en katastrof.

Antalet order vid de kinesiska varven föll med 59 procent under de första elva månaderna 2015, och Bloomberg rapporterar att bulkfartyg stod för 41,6 procent av de kinesiska varvens orderstock på 26,6 miljarder dollar i december varför det antagligen kommer bli ännu värre framöver. En analytiker sammanfattade det hela med att de kinesiska varven inte kommer att kunna återupplivas ens om de får konstgjord andning.

Kina är i dag världens näst största varvsnation. Inte mindre än 140 varv har gått i konkurs i Kina sedan 2010, och fler väntas göra samma sak under de kommande två åren eftersom det enligt Clarkson Plc, världens största skeppsmäklare, endast var 69 av dessa varv som tog in ordrar för att bygga nya fartyg under 2015. Detta kan jämföras med 126 varv under 2014 och 147 varv under 2013.

Det är en svagare yuan och en minskad kinesisk efterfrågan på råvaror som gör det svårare för de kinesiska varven att fylla sina orderböcker. Park Moo Hyun, en analytiker på Hana Daetoo Securities Co i Seoul säger dessutom att riskerna för att en order skall avbeställas vid de kinesiska varven ökar hela tiden. En svagare yuan kan betyda billigare fartygspriser för köparna, men det är inte tillräckligt för att attrahera nya beställningar.

De sydkoreanska varven har en betydligt mindre exponering mot bulkfartyg, endast 3,5 procent. Istället har de sydkoreanska varven beställningar mot fartyg som transporterar olja och naturgas.

Varven i Kina har sökt statligt stöd eftersom överskottsfartygskapaciten sänker fraktkostnaderna och lett till att kunderna säger upp sina avtal. Zhoushan Wuzhou Ship Repair & Building Co blev förra månaden blev det första statsägda varvet i Kina att gå i konkurs på ett decennium.

Baltic Dry Index handlas på lägsta nivån i november någonsin

Baltic Dry Index handlas på lägsta nivån i november någonsin Baltic Dry Index (BDIY:IND) handlas just nu till de lägsta novembernivåerna genom tiderna. Varför är detta då av intresse för den som handlar med aktier? Svaret är att torrfrakter, efterfrågan av dessa och prissättningen, det som Baltic Dry Index mäter, ofta används som ett sätt att prognostisera den globala ekonomis tillväxt. I och med att Baltic Dry Index noterar en sådan låg nivå är det många som anser att läget för den globala ekonomin ser illavarslande ut. Att det dessutom innebär att läget ser dåligt ut för rederinäringen, framförallt de företag som arbetar med just torrfrakter ser vi som självklart.

De investerare som följer torrlastfartyg och sjöfartsmarknaden är väl bekanta med Baltic Dry Index. På andra delar inom den finansiella världen är kännedomen om denna indikator fortfarande ganska okänd. De som följer sjöfartsmarknaden och råvarutransporter, särskilt vad det gäller import och export från Asien och Afrika, vet att BDI är en av de viktigaste indikatorerna som visar världens ekonomiska syn på sjöfarten via haven. Indexet är baserat i London. Indexets betydelse styrs av ett enkelt resonemang. När det finns en hög efterfrågan på oceangående transporter av varor så stiger fraktraterna. När priserna stiger spås den globala produktiviten öka. Samma sak gäller när priserna faller och exporten/importen faller vilket i allmänhet brukar tolkas som att ekonomin är på väg att bromsa in.
Grafen nedan visar att Baltic Dry Index nu handlas på den lägsta novembernivån genom tiderna. November är en viktig period för torrlasttransporter, eftersom denna anses vara en av de viktigaste månaderna för transporter på grund av de kommande storhelgerna. Dessa data bådar fruktansvärt illa för den torra sjöfartsmarknaden, men det är också en negativ indikator på vart den globala ekonomin kan stå vid denna tidpunkt.

Historiskt sett har det förekommit en prisuppgång från mitten av sommaren till november. På senare tid har vi emellertid inte sett förekomsten av detta mönster. Indexet har istället rört sig nedåt med en oroväckande hastighet under den period när Baltic Dry Index skall ha sin största uppgång. På en nivå på 631, är detta den lägsta kostnaden för Baltic Dry Freight Index för den här tiden på året i historien. Baltic Dry Index befinner sig nu på en bråkdel av sin historiska toppnivå.

Under de senaste kvartalen har vi sett hur rederiaktier, och de börshandlade fonder som till exempel Guggenheim Shipping ETF (NYSEArca: SEA), har backat kraftigt. Många av dessa företag ägnar sig åt storskalig utspädning i syfte att samla in pengar för att hålla sina företag flytande.

Källa: YCharts

Vanligtvis är november en bra månad för Baltic Dry Index, men så är inte fallet i år. Detta ger två viktiga insikter. För det första, priserna på torrlasttransporterna kan fortsätta falla ytterligare, för det andra kan det betyda att den globala ekonomin utvecklas långsammare än vad trots. Om det senare är sant skulle detta kunna medföra svårigheter för många av de bolag som ingår i de större aktieindexen och därmed skulle det kunna medföra att den halvårsgamla noteringen vi såg på till exempel Dow Jones Industrial Average på 18 351,40 är ett minne blott och att vi får vänja oss vid betydligt lägre kurser inom en snar framtid. Det kan också tolkas som att det är dags att undvika att ta långa positioner i allt vad torrlastfrakter, rederiföretag och de börshandlade fonder som investerar i denna sektor, som möjligt.

Som nämts tidigare i texten har många av torrlastföretagen kommit att bli utspädningsmaskiner som gör nyemission på nyemission i syfte att få in det kapital som behövs för att hålla verksamheten flytande. Många av dessa företag kommer att behöva göra nedskärningar och kommer att trappa ner sin verksamhet innan vi ser en botten. Detta är således inte aktier som kan köpas till fyndpriser, i alla fall inte ännu.

För det andra, om Baltic Dry Index handlas till så här låga nivåer i november, en månad som annars brukar vara stark för denna indikator, så är det illavarslande för den globala ekonomiska aktiviteten.

Under den första delen av november kom en kvartalsrapport från det amerikanska detaljhandelsföretaget Macys som bekräftade detta. Rapporten visar på en minskad konsumtion bland komsumenterna. Detta sker inte bara i USA utan även globalt går det att se samma mönster, och det gäller även bland företagen. Det finns således en risk för att vi ser toppen av konjunkturcykeln just nu och att aktiemarknaderna kommer att rasa under de kommande kvartalen. Det skadar således inte med en viss försiktighet i den nära framtiden.

Betydligt mer att hämta på transportsidan

Betydligt mer att hämta på transportsidan. En av de börshandlade fonder som vi tittat närmare på under julhelgerna är Guggenheim Shipping ETF (NYSEArca: SEA), som under 2013 steg med nästan 30 procent. Vi tror emellertid att det finns betydligt mer att hämta på transportsidan efter att ha titta närmare på BDI, Baltic Dry Index, vilket syns på nedanstående graf. Observera att för drygt ett år sedan köptes förvaltaren Claymore upp av sin branschkollega Guggenheim, vissa banker och kommissionärer väljer fortfarande att benämna denna börshandlade fond som Claymore Shipping ETF (NYSEArca: SEA).

Under 2013 steg Guggenheim Shipping ETF (NYSEArca: SEA) med cirka 28 procent, en ganska betydande värdeökning för andelsägarna, men det räckte inte till för att denna börshandlade fond skulle klara av att uppnå samma avkastning som S & P 500. Utvecklingen var emellertid betydligt bättre än de 11,8 procent som samma ETF gav under 2012. Både den senaste tidens utveckling av denna börshandlade fond och utvecklingen av Baltic Dry Index under de senaste veckorna har väckt vårt intresse och det finns anledning att tro att det kan vara värt att ta en närmare titt på denna ETF under 2014.

Under december månad steg SEA med cirka 6,3 procent, något som kan beror på uppgången i Baltic Dry Index. Observera, Baltic Dry Index är inte ett aktieindex, det är ett index som omfattar priser på olika fraktrater på vissa transportsträckor. Priserna avser spotpriset för att transportera råvaror som kol, spannmål och liknande frakter varför det ofta är ett sätt att skapa en grov uppfattning om vart i konjunkturutvecklingen den globala ekonomin befinner sig.

Källa: Stockletter.se

Grafen nedanför visar att SEA befinner sig i ett intressant läge eftersom den senaste tidens kursuppgång har skett till ökade volymer och baserat på tekniska indikatorer som vi emellertid inte låter styra i detta fall, kan Guggenheim Shipping ETF (NYSEArca: SEA) vara redo för en uppgång som gör att denna ETF är redo att handlas upp under det första halvåret 2014. Den som väljer att handla på tekniska indikatorer bör hålla ögonen öppna på nivån kring 22 USD som kan indikera ett utbrott.

SEAs uppgång beror emellertid i huvudsak på fundamentala orsaker. Grafen ovan visar hur Baltic Dry Index har utvecklats, och det är framförallt de dagliga charter priser för Suzemax fartyg som har skjutit i höjden upp till cirka 60 000 USD per dygn. Denna prisnivå är en räddning för många av de redare som under de senaste åren haft det svårt att få lönsamhet i sina verksamheter. Nackdelen är att dessa redare ofta är högt belånade, de stora låneskulderna inom denna bransch är ett betaspel som gör rederinäringen till en vinnare när priserna väl rusar. Å andra sidan är svärdet tveeggat och gör att denna sektor skall undvikas under de perioder då fraktpriserna faller.

SEA omfattar i dag 27 olika innehav, varav de flesta har en betydligt lägre belåningsgrad än branschsnittet. Till exempel ingår danska AP Moller – Maersk, som egentligen är ett konglomerat och inte bara är verksamt inom sjöfart. Bland övriga innehav kan nämnas Teekay LNG Partners (NYSE: TGP), som arbetar med att transportera flytande naturgas och Teekay Offshore Partners (NYSE: TOO), en leverantör av offshore oljelager. Den genomsnittliga direktavkastningen på dessa aktier är 6,4 procent.

Guggenheim Shipping ETF