G´day Australia. Börshandlade fonder som följer utvecklingen av den australiensiska aktiemarknaden har under de senaste veckorna utvecklats väl, trots att de handlas under de tidigare toppnoteringarna för året. Nyligen publicerad arbetsmarknadsstatistik kan vara det som får de australiensiska ETFerna att nå nya höjder.
Rapporten visar att världens tolfte största ekonomi adderade 121 000 nya arbetstillfällen, att jämföra med de 12 000 som marknaden prognosticerade. Samtidigt som sysselsättningsgraden därmed steg så föll även landets arbetslöshet till 6,1 procent. Under samma månad ökade sysselsättningen i USA med 142 000 nya arbetstillfällen vilket visar att det var en otroligt stark uppgång i Australiens arbetsmarknad.
Arbetsmarknadsstatistik är historiska siffror, det säger egentligen föga om framtiden, men det betyder inte att de inte är intressanta. Vi tittar därför på börshandlade fonder med fokus på Australien, till exempel iShares MSCI Australia ETF (NYSEArca: EWA), WisdomTree Australia Dividend Fund (NYSEArca: AUSE) och iShares MSCI Pacific ex Japan ETF (NYSEArca: EPP), men också andra alternativ. EWA och AUSE har stigit med cirka två procent vardera under den senaste månaden, medan EPP endast mäktat med 1,3 procent.
Australiensiska aktier och börshandlade fonder gynnas av att den australiska dollarn vacklar. Även om det skulle lätt kunna rusat lite efter arbetsmarknadsrapporten har CurrencyShares Australian Dollar Trust: (NYSEArca FXA) backat under det senaste kvartalet och handlas nu marginellt över sitt 200-dagars glidande medelvärde, vilket indikerar den ström av räntesänkningar från Reserve Bank of Australia som skett sedan slutet av 2011 börjar få den önskade effekten när det gäller att försvaga Aussien. I dag handlas den australiensiska dollarn på den lägsta nivån på fem månader mot den amerikanska dollarn.
Även om de australiensiska räntorna ligger på, för landet, rekordlåga 2,5 procent så är de höga i jämförelse med övriga utvecklade länder och tillräckligt höga för att Australien skall få ett rykte om sig om att vara det utvecklade land som har den högsta räntenivån i världen. Som jämförelse kan nämnas att EWA steg med 3,66 procent under 2013. En ytterligare jämförelse som är värd att uppmärksamma är att de australiensiska företagen betalade 40,3 miljarder dollar i utdelning 2013, nästan dubbelt så mycket som de gjorde under 2012 vilket gör att ökningen var den största av alla på de tio mest utvecklade aktiemarknaderna. Landets lockelser för de placerare som fokuserar på utdelningar är därför hög, något som lett till skapandet av den nyaste ETFen med fokus på Australien, SPDR MSCI Australia Quality Mix ETF (NYSEArca: QAUS).
QUAS lanserades i juni 2014, och är en av sex ETFer i denna serie från State Street som har fokus på aktiemarknaden i ett enskilt land. State Street Global Advisors betonar kvalitetsfaktorn. QUAS och dess fem syskon följer index från MSCI Index. Kvalitetsfaktorn ”fångar överavkastning hos aktier som kännetecknas av låg skuldsättning, stabil resultatutveckling och andra” kvalitetsmått, enligt MSCI.
QAUS underliggande index redovisar en direktavkastning på 4,25 % och denna ETF har en sammanlagd vikt på 53,4 procent allokerad till finansiella tjänster och materialsektorerna, som båda är viktiga bidragsgivare till Australien utdelningstillväxtshistoria.
Tactical Asset Allocation Relative Strength Signal (TAARSS) Monthly Update
For November prefer US equities, including Large and Small Caps from domestic cyclical and defensive sectors, and US Treasuries as a risk diversifier.
Market review
October was a volatile month for the main asset classes. Global equities (ACWI) and US bonds (AGG) gained 1.21% and 1.06%, respectively. While Commodities (DBC) dropped by 3.88%.
TAARSS strategies and benchmarks were mostly positive in October. US Size, Market, and Commodity sector rotations were the best TAARSS strategies last month. Quarterly allocations, which suggest a diversified mix with a preference for equities and long duration in fixed income, have proved adequate both in the multi asset and fixed income duration rotations.
Tactical positioning for November 2014 based on TAARSS
Within equities we prefer US equities over EM and DM Intl in November. Overall we would prefer North America, staying away from Europe, and neutral towards Asia Pacific and Latin America when it comes to regions. Within the US, we highlight the trend in small caps and therefore we would recommend a large cap core with an increasing small cap satellite allocation. In terms of sectors, Domestic Cyclicals (e.g., Tech) continue to display support, while Defensives (e.g., Cons. Staples) support seems to be improving recently. However Global Cyclicals are turning weaker. For those that need to be in DM countries we recommend a selective approach with preference for Asia Pacific countries (e.g., Hong Kong) and away from European ones (e.g., Italy and Spain). In fixed income we prefer rates via US Treasuries as a risk diversifier, and Corp. HY, EM debt, and Munis for yield for November. Lastly for commodities, we prefer Energy and advice to stay away from Gold in November.
Hur kommer kapitalflödena att gå i framtiden? Vi fortsätter att äga PRF (amerikanska aktier), EEM (tillväxtmarknader) och VNQ (amerikanska fastigheter), trots den turbulens som vi sett på marknaderna de senaste dagarna.
EEM och VNQ började falla den 9 september, och föll snabbt och med cirka 10 procent, medan PRF började backade den 22 september, och då bara med några procentenheter.
När vi beaktar tidigare rörelser, marknadernas beteende och det ekonomiska läget på marknaderna gör vi bedömningen att även om båda EEM och VNQ drabbades av ett fall, är de fortfarande värda att hålla fast vid.
Spänning och kring världen över
Den globala ekonomin drivs just nu bara av en motor, den amerikanska ekonomin. Den europeiska centralbanken har sänkt räntan på pengar som deponerats hos bankerna, och de ger nu en negativ ränta på 0,2 procent. Det betyder att bankerna nu måste betala för att sätta in pengar hos ECB. Den europeiska centralbanken hoppas därmed att bankerna skall börja låna ut pengarna istället för att deponera dem hos ECB.
En negativ ränta är är att betrakta som ett historiskt djärvt steg, men när pengar inte genererar intäkter, eller till och med ger en negativ avkastning är det ett tecken på ett misslyckande som ECB försöker komma till rätta med.
Alan Greenspan var en stark anhängare av marknader och finansiella teorier – eller kanske var det bara bekvämt för honom att tro att marknaderna alltid fungerar, att bankerna inte behövde någon övervakning, och att det statistiskt gick att beräkna sannolikheten för misslyckanden.
Skräp maskerades som manna
Som ett resultat, genom att sälja skräp maskerade som manna, kunde amerikanska banker och deras chefer vältrade sig i dollar, och de europeiska bankerna följde efter. Banktillsynen i Europa tog efter den i USA. Många bra banker förstördes, och vi betalar fortfarande priset.
Tecknen tyder på att vi kommer att få se en återhämtning i den amerikanska ekonomin, och att den kan sträcka sig så pass långt som till nästa presidentval 2016. Vi ser också hur de amerikanska bankerna lånar ut pengar och smörjer det finansiella systemet. I Europa är däremot bankerna rädda för att låna ut pengar, där det nu finns rädsla för deflation, där skulder är enorma och det finns knappast någon ekonomisk tillväxt, ingen vill riskera att ge ut lån till små och medelstora företag. Italien och Frankrike är i speciellt dåligt skick. Varför ta risken?
Kina har klarat krisen genom att tillhandahålla lätta pengar till bankerna, precis som USA och Europa. Skillnaden har varit att den kinesiska ekonomin har vuxit snabbt, och det funnits en betydande efterfrågan på varor och tjänster så har kapitalet cirkulerat i ekonomin i en hög hastighet och har ökat värdet på landets bruttonationalprodukt. I dag anser många att priserna på aktier och andra finansiella tillgångar har rusat för mycket, och det är en anledning till att så pass mycket kapital lämnat Kina till förmån för USA och Kanada.
Kommer USA att rädda världen?
Många, i synnerhet nordamerikaner som i många fall är väldigt säkra på den egna ekonomin och USAs förträfflighet hoppas att amerikanska ekonomin skall rädda världen. Det verkar som om det kan komma att stämma denna gång. På bara några år har USA kommit att bli världens största oljeexportör, något som dels skapar intäkter, dels sänker kostnaderna för energi världen över.
Nya arbeten skapas, om än långsamt, och när den amerikanska dollarn stiger som en följd av detta, kommer USA köpa in varor från annat håll, vilket även den globala tillverkningsindustrin vinner på.
Det finns spänningar och krig i många länder, Syrien, Mellanöstern, i många arabiska länder, Ukraina, Sydkinesiska havet. Samtidigt noterar vi att det utanför USA förekommer en mycket låg, eller ingen tillväxt alls. Dessa två scenarion har historiskt sett nästan alltid visat sig vara farliga eftersom de i sin tur skapar en rad nya händelser när flera olika faktorer samverkar.
Där det finns problem finns det emellertid också möjligheter. I dagsläget är det många som spekulerar i att USA inom kort kommer att tillåta att utländska företag prospekterar efter dess olja, och tillåta en fullskalig export av råolja. Kommer detta att inträffa innebär det en helt ny världsbild, och OPECs dagar av oljehöghet är räknade.
Det frammanar många intressanta möjligheter för alternativa energikällor eftersom energi alltid har omvandlat ekonomier och världshistorien.
Portföljen
I dag är den fiktiva portföljen endast investerad till hälften, och av det kapital som finns på marknaden är två tredjedelar investerade i USA. Vi behåller portföljen oförändrad, och fortsätter att äga PRF, VNQ och EEM
Den fiktiva portföljen av följande innehav
PowerShares FTSE RAFI US 1000 Exchange Traded Fund (PRF) 16,70%
PowerShares DB Com Indx Trckng Fund ETF (DBC) 0,00%
iShares MSCI EAFE Index Fund ETF (EFA) 0,00 %
iShares MSCI Emerging Markets Index ETF (EEM) 16,7%
Vanguard REIT ETF (VNQ) 16,6%
Vanguard Total Bond Market ETF (BND) 0%
Kassa 50,0%
Ansvarsbegränsning
Att investera i aktier eller andra finansiella instrument är alltid förknippat med risk. Axier.se tar inget ansvar för eventuella förluster till följd av investeringsbeslut som grundar sig på bolagets analyser. Axier.se garanterar inte heller att informationen i analysmaterialet är fullständig eller korrekt.
Disclaimer
ETFSverige.se och Axier.se är oberoende aktörer som ägs av Axier Equities AB. Fokus ligger på teknisk och statistisk analys samt fundamentala analyser av small- och microcapbolag.
Intressekonflikter
Axier.se strävar efter att undvika intressekonflikter. Det finns interna regler för hur eventuella intressekonflikter skall hanteras. Syftet med rutinerna är att säkerställa ETFSverige.se och Axier.se:s ställning som oberoende. ETFSverige.se och Axier.se erbjuder olika typer av tjänster till sina kunder, bland annat erbjuder Axier.se: annonsering via banners och utskick samt sponsorbevakning. Sponsorbevakningen är en tjänst varvid kunden betalar för en oberoende aktieanalys som sprids via ETFSverige.se och Axier.ses prenumerationer av teknisk, statistisk och fundamental analys.
Axier.se:s analytiker eller frilansande analytiker kan inneha värdepapper i bolag som analyseras på ETFSverige.se och Axier.se. I förekommande fall anges det i samband med publicering av initial analys. ETFSverige.se och Axier.se lämnar inte investeringsråd. Analyser och annat material från ETFSverige.se och Axier.se tillhandahålls endast som allmän information och skall under inga förhållanden användas eller betraktas som någon uppmaning, rekommendation eller något råd, att köpa eller sälja aktier eller andra finansiella instrument. Axier.se tar inte hänsyn till kundens särskilda ekonomiska situation, syfte med investeringar eller andra kundspecifika behov. Placerare bör söka finansiell rådgivning i det enskilda fallet avseende lämpligheten av tilltänkta aktieinvesteringar som ETFSverige.se och Axier.se analyserar. Kunden bör därför endast beakta ETFSverige.se och Axier.se som en av flera källor för sitt investeringsbeslut.
Källor
Analyserna är baserade på källor som betraktas som tillförlitliga. Trots att ETFSverige.se och Axier.se försöker säkerställa att innehållet i analyserna skall vara korrekt och inte missvisande garanterar inte ETFSverige.se och Axier.se att uppgifterna är tillförlitliga eller fullständiga. Vidare måste läsare vara införstådd med att de framtidsutsikter som ETFSverige.se och Axier.se prognostiserar i analyser inte alltid kommer att infrias. ETFSverige.se och Axier.se friskriver sig från och svarar inte i något fall, oavsett vårdslöshet, gentemot läsare av analyserna eller tredje man, för förlust, vare sig direkt eller indirekt, som uppkommer på grund av innehållet i analys publicerad av ETFSverige.se och Axier.se.
Material publicerat av ETFSverige.se och Axier.se är skyddat av upphovsrätt och får inte utan tillstånd kopieras, återanvändas, distribueras eller publiceras.
Tactical Asset Allocation Relative Strength Signal (TAARSS) Monthly Update
In Q4, prefer equities, followed by fixed income, and a pinch of commodities. Prefer longer maturities within fixed income.
Market review
Main asset classes were down during September with Global equities (ACWI) and US bonds (AGG) losing 3.32% and 0.61%, respectively. While Commodities (DBC) plunged by 7.23%.
TAARSS rotation strategy quarterly and monthly performance review
TAARSS strategies and benchmarks were all negative for the quarter and for the last month. The quarterly multi asset rotation outperformed its benchmarks, while the global equity monthly rotations were significantly weaker than their benchmarks. The multi asset allocation turned appropriate for Q3, however the equity TAARSS performance for market and regions was impacted by the reversal of EM and Latam.
Tactical positioning for Q4 and October 2014
Global growth uncertainty, geopolitical risks, looming interest rate hikes, and commodity weakness, all bode well for a volatile environment across all asset classes. As a result, TAARSS signals are suggesting non trending markets. More specifically, TAARSS recommends a diversified asset allocation for Q4 with a preference for equities, followed by fixed income, and a small sleeve for commodities. Within fixed income, TAARSS recommends a preference for long term duration for the quarter (see details for new quarterly duration rotation strategy on Page 18). For October, TAARSS signals for equities advice to maintain a diversified exposure with a relative preference for DM over EM, with focus in the US away from small caps. We also caution against the strength of the signals of Switzerland, Latin America, Brazil, Russia, South Korea, and US Treasuries as we think they are influenced by flow anomalies.
For information about Deutsche Banks db-x trackers in Sweden, visit ETFSverige.se
Den övriga världen räckte inte till. Efter att ha varit näst intill fullinvesterade och exponerade mot alla segment under maj och juni – med undantag för obligationer, som vi anser sakna uppsida, gick vi under juli ur råvarusektorn genom försäljningen av DBC. Detta skedde till mer eller mindre samma nivå som när vi signalerade att det kunde vara värt att exponera sig mot denna sektor.
Vi är nu signalerar försäljningen av EFA, en ETF, som investerar i aktier i utvecklade länder som är belägna i Europa, Australien och Fjärran Östern, som kallas EAFE som står för ”resten av den utvecklade världen”, den övriga världen räckte inte till. Termen EAFE är så klart myntad i USA. EFA säljs nu på grund av oro för en europeisk deflation och överdrifter i Kina. Därmed består den fiktiva portföljen av endast tre innehav, fastigheter, USA och emerging markets.
Sälj
EFA
Efter försäljningen består den fiktiva portföljen av följande innehav
PowerShares FTSE RAFI US 1000 Exchange Traded Fund (PRF) 16,70%
PowerShares DB Com Indx Trckng Fund ETF (DBC) 0,00%
iShares MSCI EAFE Index Fund ETF (EFA) 0,00 %
iShares MSCI Emerging Markets Index ETF (EEM) 16,7%
Vanguard REIT ETF (VNQ) 16,6%
Vanguard Total Bond Market ETF (BND) 0%
Kassa 50,0%
Ansvarsbegränsning
Att investera i aktier eller andra finansiella instrument är alltid förknippat med risk. Axier.se tar inget ansvar för eventuella förluster till följd av investeringsbeslut som grundar sig på bolagets analyser. Axier.se garanterar inte heller att informationen i analysmaterialet är fullständig eller korrekt.
Disclaimer
ETFSverige.se och Axier.se är oberoende aktörer som ägs av Axier Equities AB. Fokus ligger på teknisk och statistisk analys samt fundamentala analyser av small- och microcapbolag.
Intressekonflikter
Axier.se strävar efter att undvika intressekonflikter. Det finns interna regler för hur eventuella intressekonflikter skall hanteras. Syftet med rutinerna är att säkerställa ETFSverige.se och Axier.se:s ställning som oberoende. ETFSverige.se och Axier.se erbjuder olika typer av tjänster till sina kunder, bland annat erbjuder Axier.se: annonsering via banners och utskick samt sponsorbevakning. Sponsorbevakningen är en tjänst varvid kunden betalar för en oberoende aktieanalys som sprids via ETFSverige.se och Axier.ses prenumerationer av teknisk, statistisk och fundamental analys.
Axier.se:s analytiker eller frilansande analytiker kan inneha värdepapper i bolag som analyseras på ETFSverige.se och Axier.se. I förekommande fall anges det i samband med publicering av initial analys. ETFSverige.se och Axier.se lämnar inte investeringsråd. Analyser och annat material från ETFSverige.se och Axier.se tillhandahålls endast som allmän information och skall under inga förhållanden användas eller betraktas som någon uppmaning, rekommendation eller något råd, att köpa eller sälja aktier eller andra finansiella instrument. Axier.se tar inte hänsyn till kundens särskilda ekonomiska situation, syfte med investeringar eller andra kundspecifika behov. Placerare bör söka finansiell rådgivning i det enskilda fallet avseende lämpligheten av tilltänkta aktieinvesteringar som ETFSverige.se och Axier.se analyserar. Kunden bör därför endast beakta ETFSverige.se och Axier.se som en av flera källor för sitt investeringsbeslut.
Källor
Analyserna är baserade på källor som betraktas som tillförlitliga. Trots att ETFSverige.se och Axier.se försöker säkerställa att innehållet i analyserna skall vara korrekt och inte missvisande garanterar inte ETFSverige.se och Axier.se att uppgifterna är tillförlitliga eller fullständiga. Vidare måste läsare vara införstådd med att de framtidsutsikter som ETFSverige.se och Axier.se prognostiserar i analyser inte alltid kommer att infrias. ETFSverige.se och Axier.se friskriver sig från och svarar inte i något fall, oavsett vårdslöshet, gentemot läsare av analyserna eller tredje man, för förlust, vare sig direkt eller indirekt, som uppkommer på grund av innehållet i analys publicerad av ETFSverige.se och Axier.se.
Material publicerat av ETFSverige.se och Axier.se är skyddat av upphovsrätt och får inte utan tillstånd kopieras, återanvändas, distribueras eller publiceras.
