Vi har i grunden en positiv inställning till Mexiko och hela Latinamerika, men hela denna region har under 2015 uppvisat ett katastrofalt dåligt resultat för sina andelsägare. För att understryka hur dåligt Latinamerika har utvecklats under året så kan det nämnas att tre av de tio sämsta börshandlade fonderna utan hävstång i år är ETFer som replikerar utvecklingen i någon av de latinamerikanska ekonomierna.
Under 2015 har iShares MSCI Mexico Capped ETF (NYSEArca: EWW) backat med 2,2 procent, och denna börshandlade fond är därför en av de latinamerikanska ETFer som klarat sig bäst. EWW har utvecklats dubbelt så bra, eller häften så dåligt, som iShares Latinamerica 40 ETF (NYSEArca: ILF), men nedgången är likväl dubbelt så stor som den som redovisas för MSCI Emerging Markets Index.
Mexiko är inte medlem i OPEC och har inte heller någon betydande exponering gentemot oljesektorn, men trots detta har de fallande oljepriserna drabbat landets aktiemarknad hårt eftersom Mexiko är en av Latinamerikas största oljeproducenter. Oljan står för 13 procent av Mexikos export och en tredjedel av budgetintäkterna.
Finansminister Luis Videgaray varnade i januari för att låga oljepriser kan tvinga regeringen genomföra en åtstramning av landets finanspolitik efter en nedskärning utgifterna. Mexikos ekonomi förväntas expandera, men har reviderats ned till 3,08 procent i år, jämfört med en beräknade 3,29 procent för en månad sedan och 3,85 procent i augusti.
Kombinationen av låga oljepriser och en svag peso har pressat mexikanska aktier och EWW. Peson har fallit med mer än 18 procent mot dollarn under det senaste året, en nedgång som har belyst fördelarna med den ofta förbisedda Deutsche X-trackers MSCI Mexico Hedged Equity Fund (NYSEArca: DBMX). DBMX, som säkrar sina innehavmot en depreciering av den mexikanska peson har i år faktiskt stigit. Pesons fall gentemot framförallt den amerikanska dollarn har lett till stora utflöden och att många investerare valt att lämna EWW. Under 2015 har EWW noterat utflöden på 457 MUSD i form av inlösen en nivå som överstiger det samlade utflödet för de börshandlade fonder som replikerar utvecklingen i Brasilien, Chile, Colombia och Peru tillsammans.
Korruption och fallande oljepriser pressar den mexikanska börsen
Korruption och fallande oljepriser pressar den mexikanska börsen. EWW, eller iShares MSCI Mexico Capped ETF (NYSEArca: EWW), den börshandlade fonden som replikerar utvecklingen av den mexikanska börsen kan komma att drabbas av nedgångar i spåren av minskade oljeintäkter och ett minskat förtroende för affärsklimatet i landet. Under 2014 backade denna emerging market med 2,4 procent och under 2015 har den hittills fallit med 1,8 procent. Konkurrenten, db X-trackers MSCI Mexico Hedged Equity Fund (NYSEArca: DBMX), som ges ut av Deutsche Bank är en valutahedgad motsvarighet till EWW. Under 2014 steg denna börshandlade fond som skyddar sina investerare mot ett fall för den mexikanska peson, och under 2015 har vi sett hur den har backat med 0,9 procent. Korruption och fallande oljepriser pressar den mexikanska börsen så frågan är om Mexikokommer att kunna leverera under 2015.
Oljepriset
Den mexikanska ekonomin förväntas öka, om än i en nedreviderad takt, under 2015. Den senaste prognosen visar på en BNP-ökning om 3,08 procent, att jämföra med en prognos om 3,29 procent för en månad sedan och 3,85 procent i augusti 2014. Den reviderade prognosen är ett direkt svar på ett femtioprocentigt fall i oljepriserna. Finansminister Luis Videgaray varnade för att låga oljepriser kan tvinga regeringen att införa en åtstramande finanspolitik. I januari kommunicerade de mexikanska myndigheterna nedskärningar i de offentliga utgifterna. Vidare har bortrövandet av de 43 lärarstudenterna i Ayotzinapa och hemmainköpsskandaler också tyngt investerarnas förtroende.
Den senaste tidens inhemska utveckling som involverar mycket omtalade våldshandlingar och anklagelser om officiell korruption, lågt oljepris och den tröga prestanda i ekonomin har börjat få konfidensindikatorerna att vackla. Detta kan komma att leda till att både konsumenter och företag blir allt mer defensiva, vilket fungerar som ett potentiellt handikapp i den pågående ekonomiska återhämtningen.
Vändningen i sentimentet har mer eller mindre syrade utsikterna för en högkonjunktur främjas av reformer. Till exempel hävdar Mexikos finansminister Luis Videgaray att medan reformerna kan ta lite tid innan de bär frukt så kan de lägga 1,5 till 2 procentenheter till tillväxten i Mexiko. En eventuell ökad korruption och brist på ett fungerande regelverk börjar emellertid allt fler analytiker ställa sig frågade till den sittande regeringens förmåga att genomföra sina planerade ekonomiska reformer.
Till exempel minskade företagens förtroende för detaljhandeln och byggindustrin förra månaden. Ett index för tillverkningsindustrins förtroende har sjunkit till sin lägsta nivå sedan februari 2010.
Varför Mexiko är det nya Kina. Allt fler nordamerikanska företag minskar sin produkution i Kina och väljer istället att lägga den i Mexiko, oavsett om det handlar om plastleksaker eller high end produkter som läkemedel eller elektronik. Vi tittar närmare på varför Mexiko är det nya Kina.
Dessutom finns ett antal amerikanska företag expanderar också i Mexiko – inklusive välkända varumärken som Caterpillar, Chrysler, Stanley Black & Decker och Callaway Golf som alla lägger miljarder dollar i investeringar och hjälpa till att driva den ekonomiska integrationen.
Nya möjligheter för investerare med hjälp av börshandlade fonder
Allt detta innebär nya möjligheter för investerare med hjälp av börshandlade fonder såsom iShares MSCI Mexico Capped Investable Market ETF (EWW). Men innan du går för långt i riktning mot hur investerare bör reagera på dessa förändringar, låt oss titta lite närmare på vad som hänt.
Till skillnad från Kina, kan Mexiko fortsätta att skryta med låga arbetskraftskostnader och har en stor fördel när det gäller närheten till den amerikanska marknaden. Det är en förändring, eftersom åratal Mexiko drabbades eftersom Kinas låga löner gjorde landet till ett globalt tillverkningsnav. Men nyligen har den ökade kinesiska löneinflationen lett till att gapet nästan försvunnit. Mexikanska löner som var nästan dubbelt så höga som Kinas för tio år sedan är nu nästan 20 procent lägre än de kinesiska.
Källa: TACNA Services Inc. Mexico
Den amerikanska ekonomin gynnas mer outsourcing tillverkning till Mexiko
Nationalekonomer säger att den amerikanska ekonomin gynnas mer outsourcing tillverkning till Mexiko än till Kina, eftersom grannar tenderar att dela mer av produktionen. Mexiko är det nya Kina.
Fyrtio procent av Mexikos export till USA består av komponenter tillverkade i USA, främst till fordonsindustrin. Det kan jämföras med endast 4 procent för importen från Kina, enligt National Bureau of Economic Research.
Noterbart är den mexikanska bilindustrin ta del mer än tio miljarder USD i investeringar i fabriksbyggnad, upprättande av landets ökande ekonomiska utmaning att ta marknadsandelar från Kina. Mexiko är det nya Kina.
Handelsförbindelserna mellan USA och Mexiko förstärktes kraftigt genom det nordamerikanska frihandelsavtalet (NAFTA) som undertecknades 1994. Sedan dess har Mexiko arbetat på att bygga globala handelsavtal och har nu avtal med fyra dussin länder som tillåter frihandel.
Mexikos andel av den nordamerikanska produktionen har tredubblats
Mexikos andel av den nordamerikanska produktionen har tredubblats till cirka 20 procent sedan 1994. Sedan lågkonjunkturen 2008, har det skett en ytterligare förskjutning i nordamerikanska produktionen till Mexiko från både Kanada och USA Kanada andel tillplattad på omkring 17 procent i början av NAFTA men hade sjunkit till 14 procent från förra året.
Mexikos inhemska marknad har återhämtat sig från en lång lågkonjunktur, eftersom tillväxten i Mexikos bruttonationalprodukt (BNP) ökade med säsongrensade 0,28 procent under de första tre månaderna av 2014. Year-to-year växte landets BNP med 1,8 procent under första kvartalet. Ett tecken på Mexikos växande globala roll är att fordonsexporten utanför Nordamerika kommer att öka snabbare än vad den gör för USA.
Låga arbetskostnader
För den växande andelen som håller på att uppskattas av Mexiko, låga arbetskostnader, närhet till marknader i Latinamerika och statliga incitament har var och hjälpte till att sporra skiftet. År 2020 kommer att Mexiko har kapacitet att bygga en fjärdedel av alla fordon i Nordamerika, att jämföra med ett av sex under 2012, enligt HIS, ett globalt informationsföretag.
Source: TACNA Services Inc. Mexico
ETFer för den som vill ta del av skiftet mot Mexiko
Låt oss gå tillbaka till börshandlade fonder såsom EWW, en fond med nästan 3 miljarder USD i förvaltat kapital. Denna börshandlade fond replikerar MSCI Mexico Investable Market Index, som består av aktier som handlas i första hand på den mexikanska börsen, Bolsa Mexicana de Valores.
EWW lanserades i mars 1996
EWW lanserades i mars 1996 och omsätter mer än 5 miljoner aktier per dag. Tillgångarna investeras i en korg av 59 innehav; och Carlos Slim America Movil intar topplaceringen med nästan 13,6 procent.
Utvecklingen under de senaste tre månaderna har varit stark, med EWW upp 12,5 procent, 2,1 procent av den under den senaste månaden. Sedan starten har denna ETF redovisat uppgångar på nästan 13 procent, och en total avkastning på 787 procent.
Indexet är ett kapitalviktat index som syftar till att fånga 99 procent av det totala värdet av Mexikos aktiemarknad.
Bland sektorerna har dagligvaror har den tyngsta fördelning (22 procent), medan ekonomi och basmaterial utgör de två andra största sektorerna. Tack vare sin tunga exponering mot dagligvaror, kommer fonden gynnas av konsumenternas ökande efterfrågan i landet.
Ytterligare ETF: er som vi tittar på och som investerar 100 procent av sina medel i mexikanska företag är till exempel:
ProShares Ultra MSCI Mexico Capped IMI ETF (SMK)
Fonden följer Investable Market Index MSCI Mexico, men ger sina investerare 2x hävstång avkastning samt ett omvänt resultat för det underliggande indexet
Så, som indexet stiger eller faller på en daglig basis, rör sig SMK i motsatt riktning och söker dubbelt avkastningen. Avgörande, eftersom fonden ombalanseras dagligen, kan priset komma att avvika betydligt från indexvärdet i det som kallas ”stigberoende”.
För att uppfylla sina investeringsmål, använder fonden derivat som swappar samt några kontanta tillgångar. En del av innehaven i det underliggande indexet är Grupo Mexico, Grupo Elektra och America Movil.
ProShares Ultra MSCI Mexico Capped IMI ETF (UMX)
UMX har samma egenskaper som SMK, den enda skillnaden är att UMX inte är en inverterad ETF.
SMK och UMX rör isg i motsatta riktningar, men båda söker en 2x hävstång avkastning på Investable Market Index MSCI Mexico.
Inte att glömma, UMX-liknande SMK-utställningar stigberoende, där ETF priset och dess indexvärde kan avvika betydligt.
Deutsche MSCI Mexico Hedged Equity ETF (DBMX)
DBMX följer samma index som de andra börshandlade fonderna, men dessutom säkrar sin exponering mot den mexikanska peson.
Alla dessa börshandlade fonder, särskilt EWW från iShares och DBMX – dess valutasäkrade kusin från Deutsche Bank – är effektiva verktyg för att komma åt dessa positiva förändringar i Mexikos ekonomi.
Mexikansk urspårning på grund av ekonomisk svaghet
Rallyt i mexikanska aktier och börshandlade fonder kan avta då landets regering sänker sina prognoser för 2014 på grund av dålig exportefterfrågan och ett fall i konsumenternas förtroende efter en skattehöjning. IShares MSCI Mexico Capped ETF (NYSEArca: EWW), som stigit cirka åtta procent under de tre senaste månaderna backade efter detta uttalande. Det finns risk för en mexikansk urspårning på grund av ekonomisk svaghet i landets ekonomiska tillväxt.
Finansdepartementet reviderade ned Mexikos tillväxtprognos till 2,7 % från 3,9 % efter det att BNP siffrorna visade en tillväxt om 1,8 % för första kvartalet, jämfört med median uppskattningar av 2,1%. Fernando Aportela, vice finansminister i Mexico sade att tillväxten var otillräcklig, och betydligt lägre än vad Mexiko kan presetera, men att han ser fram mot de kommande kvartalen och hoppas kunna visa att landet går in i en snabbare tillväxtcykel.
Den mexikanska centralbanken har sänkt sin tillväxtprognos för 2014 till 2,3 % -3,3 % i år jämfört med tidigare 3 % -4 % efter konsumenternas förtroende sjönk till den lägsta nivån på nästan fyra år efter det att nya skatter trädde i kraft. Under 2013 växte den mexikanska ekonomin med 1,1 procent, den långsammaste tillväxten sedan recessionen 2009. Landets regering har ökat utgifterna med 13 procent under det första kvartalet och centralbanken har hållit räntan oförändrad på rekordlåga 3,5 procent för att kick-starta ekonomin.
Samtidigt har den mexikanska peso stadigt stärkts till ett fem månaders högsta mot den amerikanska dollarn. Peson handlas i dag runt 12,87 per dollar.
Vi noterar att Deutsche Asset and Wealth Management har lanserat en ny produkt, med exponering mot Mexiko. Med hjälp av denna kan investerare skydda sig mot valutarisken. Den nya ETFen heter db X-trackers MSCI Mexico Hedged Equity Fund (NYSEArca DBMX). Observera att en starkare peso kommer att gynna en icke valutasäkrad ETF, vilket gör att EWW är ett bättre alternativ för den som tror att peson kommer att fortsätta uppåt. DBMX har ökat 4,8 % under de senaste tre månaderna och kommer att vara ett bättre alternativ om peson börjar depreciera mot dollarn.
