Sydkoreansk ETF vinnare när Samsung meddelar höjd utdelning
Sydkoreansk ETF vinnare när Samsung meddelar höjd utdelning De börshandlade fonder som replikerar utvecklingen av den sydkoreanska aktiemarknaden utklassade andra så kallade emerging markets efter det att Samsung Electronics meddelat en kraftigt ökat utdelning i förra veckan.
Den sydkoreanska konglomeratet som är den största konkurrenten till smart phone tillverkaren Apple (NasdaqGS: AAPL), sade att bolaget har för avsikt att öka utdelningen för räkenskapsåret 2014 med mellan 30 och 50 procent, ett tecken på att bolaget lyssnar på de krav som beslutsfattarna i Asiens fjärde största ekonomi som vill att bolagen skall öka incitamenten för aktieägarna. Under juli 2015 kommer Korea Exchange, landets största börs att ge incitament för sydkoreanska företag som höjer sina utdelningar.
Sydkorea har traditionellt varit ett svårt land för investerare som kräver regelbunden avkastningen från sina tillväxtmarknadsinvesteringar. Sydkoreas utdelning är historiskt sett mycket låga i jämförelse med dem som går att få på en rad utvecklade marknader och tillväxtmarknader. Landets utdelningsandel på 12 procent är låg även jämfört med USA, där S & P 500: s utdelningsandel fortfarande befinner sig långt under sitt långsiktiga genomsnitt trots en ström av ökade utdelningar i år.
Bland börshandlade fonder som följer Sydkoreas aktiemarknad finns till exempel iShares MSCI South Korea Capped ETF (NYSEArca: EWY) och Horizons Korea KOSPI 200 ETF (NYSEArca: HKOR), den senare en ETF som replikerar utvecklingen på KOSPI 2000-indexet. Båda dessa börshandlade fonder allokerar nästan 22 procent av sitt kapital till just Samsung.
Samsung återköper aktier för 2 miljarder
I november presenterade Samsung ett återköpsprogram om 2 miljarder USD, det första på sju år för den sydkoreanska industrijätten. Detta kommer att öka vinsten per aktie, allt annat lika, för Samsung, eftersom det blir färre aktier att fördela vinsten på. Samsung hade 2013 en utdelningsandel på 12 procent, en av de lägsta nivåerna bland de sydkoreanska storföretagen. Utdelningsandelen är utdelningen delat i vinsten, ligger globalt sett på knappa hälften, eller 47,7 procent. I Sydkorea är samma siffra 22,4 procent. EWY ger sina ägare en utdelning på 1,56 procent. HKORstartade sin verksamhet under 2014 varför vi saknar relevanta siffror för denna ETF.
Samsungs utdelningshöjning kan komma att vara en viktig drivkraft för utdelningstillväxten i Sydkorea. Bolaget har i dag en kassa på cirka 60 miljarder USD, mer än dubbelt så mycket som till exempel Intel, eller de kombinerade valutareserverna i Argentina och Ukraina. Det finns andra sydkoreanska företag, till exempel Hyundai Motor och KB Financial, som har välfyllda kassor. Dessa två företag har en direktavkastning på cirka en (1) procent.
I våra arkiv har vi hittat en artikel av Stephan Agerman som grundade ETFSverige.se, och i dag arbetar på Deutsche Bank med bland annat den satsning på ETFer som den tyska banken gör under namnet db-x trackers. Vi publicerar artikeln Mycket talar för Sydkorea, något som allt fler efterfrågar. Artikeln publicerades ursprungligen i juli 2011.
Tyskland är världsmästare efter halva börsåret. Och Vietnam ligger i botten. Men ETF:erna följer inte alltid landets börsindex.
Börsåret 2011 har varit turbulent och kriserna har avlöst varandra. Men vilka är vinnarna och förlorarna? Och hur påverkar det ETF:erna?
Bäst har börsen gått i Tyskland, som utvecklats positivt trots den pågående krisen i PIIGS-länderna. På andra plats kommer Sydkorea och därefter snabbväxande Indonesien.
På fjärde plats kommer Frankrike. Detta trots att de franska bankerna är några av de största förlorarna om Grekland skulle kollapsa. På femte plats kommer Ryssland som framför allt har gynnats av det höga oljepriset.
Som en jämförelse placerar sig Sverige i mitten av gruppen med en negativ avkastning på cirka 2 procent. Sämst i år med bred marginal är Vietnam med en nedgång på hela 43 procent. Vietnam har devalverat sin valuta flera gånger under de senaste åren och har i dagsläget ett extremt inflationstryck.
Revolutionen i Egypten fick den egyptiska börsen att krascha. Trots en viss återhämtning på senare tid är nedgången i år hela 31 procent.
Osäkerheten inför politiska val kan göra placerare nervösa. Detta kan vara en del av förklaringen till den trista utvecklingen på minus 18 procent i Peru.
Hög inflation har varit ett återkommande problem i år. Flera länder som Vietnam och Kina försöker få bukt med detta just nu. Detsamma gäller även för länderna på plats fyra och fem i jumbokategorin, Turkiet och Indien.
När det gäller ETF:er borde avkastningen i svenska kronor ligga nära utvecklingen för respektive lands index, men detta är inte alltid fallet. Anledningen är framför allt att de underliggande indexen som de amerikanska ETF:erna följer inte alltid är exakt samma som de mest välkända nationella indexen.
Detta kan bero på flera olika saker. Licensierade index från globala indexleverantörer som MSCI, FTSE, S&P, alternativt egna index, är mer vanligt förekommande. Detta kan ge upphov till stora skillnader i avkastning.
Vad ska man då köpa?
Precis som i ETF-krönikan från i juni är jag fortsatt positiv till Tyskland. Mina favoriter bland de tio länder jag analyserat är på lite längre sikt ETF:erna med exponering mot Indonesien och Korea, Market Vectors Indonesia Index ETF (ticker IDX) och iShares MSCI Korea Index Fund (EWY).
När det gäller Indonesien är det främst en kraftig real BNP-tillväxt och världens fjärde största befolkning på cirka 250 miljoner som lockar. Internationella valutafondens BNP-prognos är 6,2 procents tillväxt för 2011 och 6,5 procent för 2012. Vidare är landet rikt på naturtillgångar och en av världens största kolproducenter. Detta har blivit än mer intressant då kärnkraften ifrågasätts alltmer.
Det som lockar med Sydkorea är först och främst en fortsatt attraktiv värdering och ett p/e-tal den kommande tolvmånadersperioden på strax under 10.
Stephan Agerman, Analytiker, ETFSverige.se
Stephan Agerman är passionerat intresserad av börshandlade fonder. Så pass att han 2009 startade informationssajten ETFSverige. se, vid sidan av sitt ordinarie jobb på en investmentbank i Stockholm.
Är detta den enda säkra ekonomin som finns kvar? Medan de flesta andra ekonomierna låter sina tryckpressar gå in absurdum för att producera ny pappersvaluta som sänker värdet på deras egen valuta finns det ett land som befinner sig i förarsätet och har en stark, stabil ekonomi, en växande exportmarknad och en rad starka och stabila företag.
Det kan bara bli bättre
Det finns en värld av möjligheter där ute, men det finns också allvarliga risker. Den amerikanska aktiemarknaden formligen exploderar när den når nya toppnoteringar, men USAs ekonomi befinner sig fortfarande under isen och det federala budgetunderskottet befinner sig fortfarande på förbluffande höga nivåer.
I Japan försöker regeringen överträffa den amerikanska politiken, och landets budgetunderskott är dubbelt så stort som i USA, precis som den monetära ”stimulansen”.
Storbritannien, precis som resten av EU är inlåst i en recession och det är definitivt bevisat att det inte fungerar med olika typer av åtstramningar heller. Dessa åtstramningar håller nu på att överges i takt med att penningpolitiken blir slappare och slappare och räntorna nu ligger långt under inflationen.
Har BRICs gått på pumpen?
Nej, det är ingen av de så kallade BRICs-länderna Brasilien, Ryssland, Indieneller Kina, som vi hört så mycket om och som alla har så pass höga förhoppningar om.
Ryssland har oljan, men landet har också ett politiskt system som kan beskrivas som kleptokratiskt, en inflation som ligger på 7 procent och stiger.
Kina har, i alla fall tror vi det, fortfarande den tillväxt som behövs, men landet har dessutom ett politiskt system som ingen vill leva under, ett berg av osäkra fordringar vilka gör att landets egentliga budgetunderskott är betydligt större än det som redovisas officiellt.
Indien som spås vara nästa land som kommer att dra världens ekonomi framåt har ett gigantisk budgetunderskott som växer värre än de ogräs varenda villaägare försöker undvika i sommar.
Brasilien är på många sätt det land som är värst av dessa fyra, tillväxten har mattats av och budgetunderskottet är långt högre än vad som redovisas officiellt då en stor del av all finansiering gömts i de statliga bankerna.
Den stora vinnaren är inte ett av de små länderna
Döm då vår glädje då vi ser att det finns ett land som rapporterar ett budgetöverskott, med räntor som överstiger inflationen samtidigt som det finns en minst sagt hygglig tillväxt i ekonomin som genererar ett handelsöverskott.
Det finns ett antal mindre länder med en stark eller i alla fall en anständig tillväxt, men det finns också ett rikt land med en stark aktiemarknad. Landet i fråga befinner sig i ett epicentrum för världens dynamiska tillväxt och landet har en balansräkning som måste betraktas som fantastisk i en tid när vi vant oss vid att global kris.
Landet i fråga är Sydkorea
Är detta den enda säkra ekonomin som finns kvar. Utöver en stark ekonomi så valde landet nyligen en ny borglig president, Park Geun-Hye, som skall vara i tjänst till i första hand 2017. Park Geun-Hye har en stabil majoritet i den sydkoreanska kongressen.
Viktigare av allt är att Sydkoreaoch landets ekonomi inte drivs framåt av konstgjord stimulans, landet har ett betydande budgetöverskott. Den korta räntan ligger på 2,75 procent, inflationen på låga 1,3 procent samtidigt som landets bytesbalans redovisar ett överskott på 4,5 procent av BNP. Det förväntas växa med 2,9 procent i år och med 3,8 procent under 2014. Dessa tillväxtsiffror låter kanske inte så pass imponerande, men det gör Sydkorea till världens snabbast växande land, i alla fall i den utvecklade världen.
Ger världen vad den vill ha
Sydkorea är en av världens tekniskt ledande nationer, särskilt inom så kallade displaysystem, vad sägs till exempel om bärbara datorer som kan rullas ihop som en tidning? Utöver detta har landet goda kunskaper om stamceller och andra biotekniska innovationer. Vad gäller genteknik kan landets tekniska försprång komma att bli en strategisk fördel då Sydkoreas lagstiftning inte sätter begränsningar för utvecklingen av biotechinnovationer som många länder i västvärlden gör.
Dessutom håller landet på att utvecklas till en kulturell ledare, bland annat efter det att musikfenomenet Gangnam Style sveper över världen som en epidemi. Detta ger visserligen – relativt sett mycket annat – inga stora omedelbara intäkter till Sydkorea, men det gör att landet kan locka till sig många av världens unga, stilmedvetna och rotlösa innovatörer, något som aldrig var möjligt för 20 år sedan.
Landets aktiemarknad värderas till ett genomsnittligt p/e tal på 16, att jämföras med 17 för den amerikanska aktiemarknaden och 13,8 på Stockholmsbörsen. Båda dessa länders ekonomier växer långsammare än den sydkoreanska. Sydkorea har emellertid inte använt sig av tryckpressar för att skapa tillväxt vilket gör att det är osannolikt att vi kommer få se omedelbara problem.
Det stora hotet är emellertid Nordkorea, och det måste betraktas som ett betydande sådant.
Tre sätt att gå lång i Sydkorea
Det finns ett antal olika sätt att köpa in sig i den sydkoreanska aktiemarknaden. Den största Korea-fokuserad ETF noterad i USA är iShares MSCI Sydkorea Index ETF (NYSE: EWY). Med nettotillgångar på $ 3,2 miljarder kronor och ett kostnadsförhållande på endast 0,61% det är ett effektivt sätt att få exponering mot marknaden som helhet. För närvarande har denna ETF ett p/e-tal på endast 10 gånger vinsten, men ett en direkavkastning på endast 0,6%.
Sydkoreanska banker är mycket rimligt värderad i nettotillgångarna, men är för närvarande mycket lönsamma. Den största finanskoncern är Woori Finance Holdings (NYSE: WF), moderbolaget till Woori Bank. Detta företag handlas i dag till 48 procent av det bokförda värdet och till ett p/e ta på 5,7. Baserat på föregående års utdelning har Woori Finance Holdings en direktavkastning på 2,2 procent.
Appe förlorar ständigt marknadsandelar när det gäller mobiltelefoner och surfplattor till Sydkoreanska Samsung. Samsung är litet svårare att handla, men det finns globala depåbevis i London där de handlas under tickerkoden SMSN. I dag värderas Samsung till ett p/e tal på 7,6 på innevarande år och 1,7 gånger det bokförda värdet. Det känns inte dyrt med den tillväxten.
En möjlighet för ETFer med exponering mot Sydkorea
En möjlighet för ETFer med exponering mot Sydkorea. Börshandlade fonder som replikerar Sydkoreastår ut bland andra tillväxtmarknader då landet har ett överskott i bytesbalansen och en utan tvekan undervärderad valuta något som erbjuder en möjlighet för ETFer med exponering mot Sydkorea.
IShares MSCI Sydkorea Capped ETF (NYSEArca: EWY) ha stigit med cirka 0,8 procent under 2013, bättre än iShares MSCI Emerging Markets ETF (NYSEArca: EEM), som är ned 4,8 procent under 2013.
JP Morgan Chase & Co sade nyligen att banken prefererar länder som kan dra nytta av en stark tillväxt i USA, har ett bytesbalansöverskott och en undervärderad valuta. Sydkorea stämmer in på alla dessa kriterier då landet ser ut att kunna redovisa ett överskott i sin bytesbalans med 63 miljarder. Den sydkoreanska valutan won noterade den 11 december en tvåårstopp 1 058,58 mot wonen. Landets starka bytesbalans har lockat utländska investerare, vilket fortsätter stödja wonen. Under det andra halvåret 2013 har utländska investerare förvärvat sydkoreanska aktier för mer än 12,3 miljarder USD, den högsta nivån på tre år. Vi bedömer att Sydkorea kommer att fortsätta att attrahera utländskt kapital, huvudsakligen från Japan även under 2014.
Det är rimligt att anta att de japanska pensionsfonderna kommer att se över sina innehav och allokera dessa till utländska tillgångar. Sydkorea har en växande obligationsmarknad med starka ekonomiska fundamenata, vilket gör att landet bör ses som en naturlig mottagare för kapital från de japanska pensionsfonderna.
Utöver EWY finns andra alternativ för de placerare som önskar investera på den sydkoreanska aktiemarknaden genom börshandlade fonder.
First Trust Sydkorea AlphaDEX Fund (NYSEArca: FKO) är ett smart beta spel på Sydkorea, medan den nya WisdomTree Korea Hedged Equity Fund (NasdaqGS: DXKW) är den första valutasäkrade alternativet.
Sydkoreansk ETF kan vara ett verktyg för att satsa inför en won intervention
Bland valutahandlarna går diskussionerna varma om att Bank of Korea kommer att ingripa i syfte att göra ett försök att försvaga landets valuta, wonen, en av årets toppresterande tillväxtmarknadsvalutor. Vi har tidigare skrivit om Sydkorea under rubriken Är detta den enda säkra ekonomin som finnskvar. Om det verkligen är så att Bank of Korea har för avsikt att försvaga wonen kan en nystartad sydkoreansk ETF kan vara ett verktyg för att satsa inför en Won intervention, nämligen WisdomTree Korea Hedged Equity Fund (NasdaqGS: DXKW).
WisdomTree Korea Hedged Equity Fund erbjuder ett valutahedgat alternativ för de placerare som vill ha en exponering mot Asiens fjärde största ekonomi.
Tidigare i veckan berättade den sydkoreanska finansministern Hyun Oh Seok för pressen att Bank of Korea håller ett vakande öga på wonen i ett försök att skydda landets exportörer rapporterar nyhetsbyrån Bloomberg.
Större sydkoreanska exportföretag som Samsung, Hyundai Motors och Kia Motors är de tre aktier som tillsammans svarar för mer än 30 procent av iShares MSCI South Korea Capped ETF’s (NYSEArca: EWY) vikt. EWY har mer än 4,4 miljarder USD i tillgångar under förvaltning vilket gör EWY till den i särklass största Sydkoreanska ETFen, men det är inte en valutasäkrad ETF vilket kan komma att leda till en oönskad riskexponering.
En eventuell försvagning av wonen kan komma att vara aktuell av flera orsaker. För det första, har valutan blivit betydligt starkare i år då många investerare har sökts sig till aktier och börshandlade fonder med exponering i tillväxtmarknader har ett överskott i sin bytesbalans. Det betyder att dessa investerare sålt marknader som till exempel Indonesien till förmån för marknader som Sydkorea som har ett handelsöverskott och inte är beroende av extern global finansiering.
DXKW har några saker gemensamt med den mycket populära WisdomTree Japan Hedged Equity Fund (NYSEArca: DXJ). Båda ETFerna följer aktier i avancerade, exportberoende asiatiska länder och båda är konstruerade för att investerarna skall kunna dra nytta av svagare valutor i dessa länder.
Sydkorea är världens 15: e största ekonomi och den tredje största aktiemarknaden i länderna kring Stilla havet och är den 7: e största exportör och den 10: e största importör i världen, enligt WisdomTree analysschef Jeremy Schwartz, vilket har lett till en debatt huruvida landet är en tillväxtekonomi eller en utvecklad ekonomi. En begränsad konvertibel won ses som den viktigaste orsaken till att Sydkorea inte klassificeras som en utvecklad ekonomi.
DXKW har en tung exponering mot exportintensiva branscher som industri-, sällanköpsvaror och teknik som tillsammans står för över 45 % av denna börshandlade fonds vikt. Fonden har stigit en tiondels procent sedan dess debut i november.
