VTV Archives - ETFBloggen

Börshandlade fonder för värdeaktier kan bli vinnare 2018

Så kallade värdeaktier har utvecklats sämre än tillväxtaktier under 2017, men när det gäller börshandlade fonder så har investerarna förblivit värdefonderna trogna. Faktum är att under de senaste veckorna har vi sett stora inflöden till de ETFer som satsar på värdeaktier. Detta kan indikera att börshandlade fonder för värdeaktier kan bli vinnare 2018, eller i alla fall att investerarna tror detta.

Börshandlade fonder för värdeaktier investerar ofta i aktier i företag som handlas till ett lägre pris relativt fundamenta, till exempel utdelningsökningar, försäljningsökningar. De anses oftast vara undervärderade av så kallade värdeinvesterare.

Tillväxtaktier har utvecklats bättre än värdeaktier

Sedan den så kallade Finanskrisen har tillväxtaktier har utvecklats bättre än värdeaktier. Detta är en anomali, och under snart tio år har investerarna väntat på att pendel skall slå om åt andra hållet. Det har funnits tecken på att en förändring är i antågande. I slutet av 2016 kom värdeaktier att utvecklas bättre än tillväxtaktier. Rallyt tappade emellertid snabbt fart och under större delen av 2017 har tillväxtaktierna utvecklats bättre.

Värdeinvestering är en långsiktig investeringsstrategi. Värdeaktier har historiskt sett överträffat tillväxtaktier i nästan varje marknad på lång sikt. MSCI USA Value Index har under perioden 1974 till och med september 2015 årligen utvecklats 81 punkter bättre än MSCI USA Growth Index.

Två populära ETFer

iShares MSCI USA Value Factor ETF (CBOE: VLUE) är en populär börshandlad fond för att få tillgång till värdeaktier medan Vanguard Value ETF (NYSEArca: VTV) är en av de största smarta beta-ETFerna i samma segment. Faktum är att flera av de största smarta beta-ETFerna är värdefonder.

VTV spårar CRSP US Large Cap Value Index och är en av de mest följda värde-ETFerna. CRSP inkluderar försäljnings/pris- och historiskt resultat- och prisförhållande samt tolvmånadersprognoser för vinst/pris och utdelningsavkastning för att bilda dess värdeindex.

Gapet håller på att stängas

Värdegapet mellan Russell 1000 tillväxt och värdeindex håller också på att stängas. Tillväxtaktierna handlas med sju procents rabatt i förhållande till värdeaktierna, baserat på historiska medelvärden sedan 1979, enligt Bank of America Merrill Lynch Equity och Quant Strategist Savita Subramanian. För ett år sedan var tillväxtaktierna 17 procent billigare än värdeaktierna.

Värdeaktier handlar vanligtvis till lägre priser i förhållande till grundläggande värderingsåtgärder, som resultat och bokfört värde av tillgångar. Å andra sidan tenderar tillväxtinriktade aktier att rusa vid högre värderingar eftersom investerare förväntar sig den snabba tillväxten i dessa företagsåtgärder, men fler investerare blir försiktiga av för höga värderingar.

Möjligheter med börshandlade fonder med fokus på värden

Ett framträdande tema bland amerikanska börshandlade fonder i år är att de så kallade ”value stocks” eller värdeaktierna inte har följt med i utvecklingen av S&P 500. Titta bara på Vanguard Value ETF (NYSEArca: VTV). VTV, den största av de börshandlade fonder med fokus på värden investerar således i value stocks. Sedan årets början har denna ETF stigit med cirka 4 procent, mätt i USD, medan referensindexet S&P 500 har ökat i värde med 9 procent.

VTV följer CRSP US Large Cap Value Index och är en av de mest efterföljande börshandlade fonder med fokus på värden. CRSP tar hänsyn till försäljnings/pris, historiskt resultat och p/e-tal samt tolvmånadersavkastning/prisförhållande och utdelningsavkastning för att bilda värdeindex.

Har slagit S&P 500

VTV har levererat en avkastning om 7,81 procent sedan starten 2004, tillräckligt för att slå S&P 500 över samma tidsperiod. Avkastningen hjälps av denna ETFs låga kostnader. Vanguards fonder har vanligtvis några av de lägsta avgiften i sin klass, och det är fallet med VTV, som tar ut bara 6 punkter för denna exponering.

En anmärkningsvärd konkurrent till VTV är Guggenheim S & P 500 Pure Value ETF (NYSEArca: RPV). Värdespelet kan ses som en grundläggande typ av förbättrad eller smart beta-ETF-strategi som specifikt riktar sig till value stocks som tenderar att handlas till en lägre aktiekurs i förhållande till fundament, som utdelning, vinst och försäljning. Tillsammans med det enkla värdesspelet, såsom RPV, kan de andra värdefokuserade ETFerna också inkludera andra faktorer i sina urvalsprocesser.

Har skapat avkastning

RPVs metodik har skapat avkastning. Sedan starten 2006 har RPVs underliggande index för värdeaktier slagit S&P 500 med mer än två procent årligen. Samma sak gäller under den senaste året, den senaste femårsperioden respektive tioårsperioden.

Värdeaktier handlar vanligtvis till lägre aktiekurser i förhållande till grundläggande fundamenta, till exempel vinst och bokfört värde av tillgångar. Å andra sidan tenderar tillväxtinriktade aktier att rusa vid högre värderingar eftersom investerare förväntar sig den snabba tillväxten i dessa företagsåtgärder. Många är emellertid försiktiga med höga värderingar.

Värdeaktierna har historiskt överträffat tillväxtaktierna, eller företag med höga förväntningar på intäkterna, på nästan varje marknad över längre tidshorisonter. Exempelvis har MSCI USA Value Index överträffat MSCI USA Growth Index med en 81 basispunkter per år sedan 1974 till och med september 2015.

Aktiefonderna Du skall ha koll på inför 2016

Så kallade värdeaktier, eller value stocks, kan komma att utvecklats betydligt bättre än sina mer tillväxtorienterade motsvarigheter, så kallade growth stocks, under 2016 om räntorna fortsätter att stiga så därför har vi listat aktiefonderna Du skall ha koll på inför 2016. Samtidigt kan investerare få diversifierad exponering mot värdeaktier genom att köpa andelar i börshandlade fonder som fokuserar på value stocks.

Patrick O’Shaughnessy, VD på O’Shaughnessy Asset Management, påpekade att värdeaktier historiskt har gett en överavkastning under 14 av de senaste 17 åtstramning perioder. Han säger också att efter de senaste årens överavkastning bland growth stocks så känns tillväxtorienterade aktier dyra historiskt sett. Å andra sidan anser Andrew Slimmon, senior portföljförvaltare på Morgan Stanley Investment Management, att värdeaktier går in i slutfasen av utförsäljningar eftersom många investerare väljer att sälja ut dem inför årsskiftet för att på detta sätt realisera latenta förluster.

Att köpa value stocks är en populär investeringsstrategi

Att köpa value stocks är en populär investeringsstrategi. Värdeaktier har historiskt sett utvecklats betydligt bättre än tillväxtaktier, eller företag med höga vinstförväntningar, i nästan alla marknader över längre tid. För den som väljer att arbeta med börshandlade fonder så är det självklart möjligt att investera i value stocks genom en ETF.

Aktiefonderna Du skall ha koll på inför 2016. Bland de större börshandlade fonderna som investerar i värdeaktier kan nämnas iShares Russell 1000 Value ETF (NYSEArca: IWD), som spårar utvecklingen för värdeaktier som tagits från Large-cap Russell 1000 Indexet, Vanguard Value ETF (NYSEArca: VTV), som spårar CRSP USA Large Cap Value Index; och iShares S & P 500 Value ETF (NYSEArca: IVE), vilken köper value stocks från S & P 500.

IWD handlas till ett p/e-tal om 16,77 och ett book-to-value om 1,62.
VTV handlas till ett p/e-tal om 16,11 och ett book-to-value om 1,70.
IVE handlas till ett p/e-tal om 16,08 och ett book-to-value om 1,76.

Dessa siffror skall ställas mot det blandade S&P 500 indexet som handlas till ett p/e-tal om 18,53 och ett book-to-value om 2,38.

Högre exponering mot finans och energi

En närmare överblick av de börshandlade fonderna som investerar i värdeaktier noterar vi att de har en övervikt mot finans- och energisektorerna. Å andra sidan har de traditionella indexen numera en övervikt mot IT efter de senaste årens kraftiga uppgångar för tillväxtorienterade tech aktier och en undervikt mot energisektorn efter det senaste årets fall i oljepriset.

Sedan årets början har IWD backat med 3,8 procent, IVE med 3,2 procent och VTV har backat med 1,0 procent.

Vi kan inte nämna value stocks utan att nämna den börshandlade fond som heter PowerShares FTSE RAFI US 1000 Portfolio (NYSEArca: PRF). Denna ETF har inte för avsikt att köpa värdeaktier, men med den fundamentala urvalsmetod som denna börshandlade fond arbetar med har det kommit att bli en positiv bieffekt. PRF selekterar aktier baserat på företagens försäljning, kassaflöde och utdelning. Detta gör att PRF hittar bolag som har låga värderingar och minskar sin exponering mot dyrare aktier. Av den anledningen anser många investerare att PRF är ett utmärkt verktyg för att få exponering mot värdeaktier. Sedan årets början har PRF backat med 2,4 procent.