värdeaktier Archives

Börsuppgången är död, vad händer nu?

Aktiemarknaden, både i Sverige och globalt, står inför flera stora förändringar. Det kan av denna orsak vara en god idé för investerare att omplacera sina portföljer på ett lämpligt sätt. Det är inte vår åsikt, utan dessa ord kommer från aktieteamet på Bank of America Merrill Lynch. Dessa experter hävdar att Börsuppgången är död. Frågan är vad som händer nu?

Experterna på Bank of America Merrill Lynch säger att tjugo års riskpremium nu är utplånat. Rapporten som publicerades nyligen säger att investerare bör betala för säkerhet och kompenseras för risk. Under de senaste tjugo åren har vi sett motsatsen. Nu ser det emellertid ut som klyftan har stängts. I tabellen nedan sammanfattas fem stora marknadstrender som BofAML anser pågår just nu.

5 stora marknadsutvecklingar

En ökad framtida volatilitet. Avkastningskurvan planas ut och större kursrörelser blir vanligare.
Kassafyllda kvalitetsföretag kommer att överträffa index.
Tillväxtaktier har överträffat värdeaktier under 2018, men trenden är på väg att slå om.
Den nuvarande högriskmiljön gynnar aktiva fondförvaltare som är skickliga på att välja rätt aktier.
Small cap aktier har underpresterat och kommer troligen att fortsätta detta ännu mer.

Källa: Bank of America Merrill Lynch

Betydelse för investerare

BofAML anser att den tjurmarknaden är över, och att investerare borde förvänta sig betydligt lägre avkastning framöver. De förutspår att S & P 500 Index (SPX) kommer att nå 3000 i slutet av 2018 och 3500 i slutet av 2025. Dessa representerar en avkastning på endast 2,8% respektive 20,0 procent. 2025 målet innebär en genomsnittlig årlig avkastning på endast cirka 2,2% under de kommande sju åren, från 2019 till 2025.

Investerare kan förvänta sig en högre volatilitet framöver. ”En flackare avkastningskurva återspeglar vanligtvis minskande tillväxtförväntningar och bygger riskaversion, vilket tenderar att få en förstärkande effekt på volatiliteten”, säger rapporten. Det tillägger att, baserat på historia, att vi kan å se minst tre nedgångar om fem procent eller mer och en korrigering på 10% eller mer varje år framåt.

Kassafyllda kvalitetsföretag kommer att överträffa index

Åtstramningar av Federal Reserve genom kortfristiga räntehöjningar och återföring av kvantitativ lättnad (QE) kommer att öka kapitalkostnaderna för företag. ”Kassalödestarka självfinansierade företag” kommer att ha en distinkt fördel jämfört med stora låntagare och kommer sannolikt att njuta av ökade värderingar och handel med premium till lågkvalitativa, högleverantörer.

Värdeaktier bör stå inför en come back. Inklusive 2018 har tillväxtaktierna överavkastat värdeaktier under åtta av de senaste tolv åren, med en bindning. ”Tillväxten är historiskt dyrt … men överträffar vanligtvis värdet på senare tjurmarknader”, konstaterar rapporten. BofAML tillägger dock att ”bredare vinster kan återuppliva intresset för värde.

Aktiv fondförvaltning kommer sannolikt att överträffa passiv förvaltning. ”Idiosynkratisk risk, mäta beståndsdetaljer, sitter vid cykeltoppar, liknande nivåer till 2004.” Denna miljö gynnar kunniga aktieplcerare. Däremot finner BofAML att ”risker kan uppehålla sig i aktier som passivare innehar, eftersom de har haft högre volatilitet än S & P 500.”

Small cap har utvecklats sämre än börsen och deras underpresterande kommer sannolikt att bli värre. BofAML erbjuder en hel del negativ: ” Small cap är i rekordhöghetsgrad, försämras i kvalitet, är mindre benägna att behålla sin skatteförmån, underpresterar när den globala tillväxten slår motUSA och behöver inte nödvändigtvis dra nytta av en stark dollar.” De tillägger att small caps historiskt underperformar tjurmarknaderna på senare tid och när Fed stramar åt ekonomin.

En framåtblick

Bank of America Merrill Lynchs analys sammanfattar deras tydligaste rekommendationer till sina investerare: förvänta sig betydligt lägre aktiemarknadsavkastning och högre volatilitet. Växla till högkvalitativa, kontantrika, lågaktiva aktier; och rotera från småföretag till stora bolag. De förväntar sig att värdeaktier så småningom kommer att ta över tillväxtaktierna, men inte riktigt ännu, och utan specifika tidsplaner, så investerare måste vara uppmärksamma när tecknen på ett slutgiltigt skift faktiskt uppstår. Slutligen förutser BofAML att utsikterna för stockpicking, jämfört med passiv indexorienterad investering, förbättras.

Varför investerare skall titta på värdeaktier

Tillväxtaktier har varit i ropet under ett antal år nu, men det kan komma ett trendskifte. Varför investerare skall titta på värdeaktier. Värdeaktier kan återkomma att bli mer populära att investera i. Den som väljer att arbeta med börshandlade fonder har en rad olika ETFer att använda. Det finns ett stort antal ETFer som investerar i värdeaktier, och just börshandlade fonder kan vara ett bra sätt att kapitalisera på ett kommande trendskifte. Varför investerare skall titta på värdeaktier beror på att det tenderar att skifta vilket segment som går bäst. En analys från OppenheimerFunds som nyligen publicerades säger att “Value stocks have suffered, but may be showing signs of a comeback”

Enligt uppgifter från Morningstar har värdeaktier, också benämnda value stocks, underpresterat jämfört med värdeaktier, också benämnda growth stocks, under större delen av det senaste kvartalet. Under denna period har investerarna straffat lågt värderade värdeaktier, och belönat tillväxtaktierna som under denna tid kunnat visa på både momentum och värdeökningar.

Värdeaktier har länge underpresterat

Med tanke på den långa tidshorisont vi sett där värdeaktierna har underpresterat tillväxtaktierna kan det vara värt att titta på värdeaktier igen. Många investerare känner att vi har sett ett överdrivet rally inom tillväxtsegmentet, och de har därför valt att re-allokera en del av sina tillgångar. Det är framförallt värdeaktier, och de börshandlade fonder som köper dessa aktier som tagit del av inflödena. Det senaste kvartalet har inflödena till ETFer med fokus på large cap value stocks legat på 13 miljarder dollar.

Med större uppmärksamhet på värdeaktier i år kan investerare överväga en kvalitetsvärdesstrategi som potentiellt kan förbättra marknadsexponeringen. Intäktsviktning erbjuder en renare exponering för värdeaktier, men ignorerar inte tillväxt, skriver OppenheimerFunds. Eftersom investerare ändrar sin portföljexponering mot värdeaktier, kanske de vill överväga de inneboende fördelarna med en ETF och driva en låg kostnadsstrategi som intäktsviktning. Intäktsviktning ger samma breda täckning på aktiemarknaden som en kapitalbaserad kapitalvägd portfölj gör. Det fokuserar emellertid på företagens försäljning istället för aktiekursen och drivs därmed till en renare exponering för värde.

Titta på den intäktsvägda modellen

Exempelvis kan investerare som tror på en återgång till fundamenta titta på den intäktsvägda metoden, inklusive alternativ som Oppenheimer Large Cap Revenue ETF (NYSEArca: RWL), Oppenheimer Mid Cap Revenue ETF (NYSEArca: RWK) och Oppenheimer Small Cap Revenue ETF (NYSEArca: RWJ).

Det underliggande indexet implementerar en reglerbaserad, disciplinerad smart beta-indexeringsmetodik mot kända index som S&P 500 och försöker förbättra sin resultatavkastning genom att vikta varje aktie i indexet med topplinjeintäkter. Komponenterna balanseras därefter kvartalsvis för att hålla de intäktsvägda indexen i linje med företagens senast rapporterade intäktsnivåer.

Genom att balansera mot företag med bestående försäljning bidrar intäktsviktningen till att skapa en portfölj som överavkastar under en överhettad marknad. Resultatet kan vara en portfölj med bättre riskjusterad avkastning över lång sikt.

OppenheimerFunds tror att kvartalsvis ombalansering av sådana strategier genom intäkter kan erbjuda investerare tre övertygande fördelar: 1) Behåll fokus på lägre värderade företag.

2) Minskar exponeringen för dyra aktier.

3) kan skapa underpresterande portföljer i en bubbla, men har potential för bättre avkastning under återhämtningen och på lång sikt.

Börshandlade fonder för värdeaktier kan bli vinnare 2018

Så kallade värdeaktier har utvecklats sämre än tillväxtaktier under 2017, men när det gäller börshandlade fonder så har investerarna förblivit värdefonderna trogna. Faktum är att under de senaste veckorna har vi sett stora inflöden till de ETFer som satsar på värdeaktier. Detta kan indikera att börshandlade fonder för värdeaktier kan bli vinnare 2018, eller i alla fall att investerarna tror detta.

Börshandlade fonder för värdeaktier investerar ofta i aktier i företag som handlas till ett lägre pris relativt fundamenta, till exempel utdelningsökningar, försäljningsökningar. De anses oftast vara undervärderade av så kallade värdeinvesterare.

Tillväxtaktier har utvecklats bättre än värdeaktier

Sedan den så kallade Finanskrisen har tillväxtaktier har utvecklats bättre än värdeaktier. Detta är en anomali, och under snart tio år har investerarna väntat på att pendel skall slå om åt andra hållet. Det har funnits tecken på att en förändring är i antågande. I slutet av 2016 kom värdeaktier att utvecklas bättre än tillväxtaktier. Rallyt tappade emellertid snabbt fart och under större delen av 2017 har tillväxtaktierna utvecklats bättre.

Värdeinvestering är en långsiktig investeringsstrategi. Värdeaktier har historiskt sett överträffat tillväxtaktier i nästan varje marknad på lång sikt. MSCI USA Value Index har under perioden 1974 till och med september 2015 årligen utvecklats 81 punkter bättre än MSCI USA Growth Index.

Två populära ETFer

iShares MSCI USA Value Factor ETF (CBOE: VLUE) är en populär börshandlad fond för att få tillgång till värdeaktier medan Vanguard Value ETF (NYSEArca: VTV) är en av de största smarta beta-ETFerna i samma segment. Faktum är att flera av de största smarta beta-ETFerna är värdefonder.

VTV spårar CRSP US Large Cap Value Index och är en av de mest följda värde-ETFerna. CRSP inkluderar försäljnings/pris- och historiskt resultat- och prisförhållande samt tolvmånadersprognoser för vinst/pris och utdelningsavkastning för att bilda dess värdeindex.

Gapet håller på att stängas

Värdegapet mellan Russell 1000 tillväxt och värdeindex håller också på att stängas. Tillväxtaktierna handlas med sju procents rabatt i förhållande till värdeaktierna, baserat på historiska medelvärden sedan 1979, enligt Bank of America Merrill Lynch Equity och Quant Strategist Savita Subramanian. För ett år sedan var tillväxtaktierna 17 procent billigare än värdeaktierna.

Värdeaktier handlar vanligtvis till lägre priser i förhållande till grundläggande värderingsåtgärder, som resultat och bokfört värde av tillgångar. Å andra sidan tenderar tillväxtinriktade aktier att rusa vid högre värderingar eftersom investerare förväntar sig den snabba tillväxten i dessa företagsåtgärder, men fler investerare blir försiktiga av för höga värderingar.

Den enkla vägen hitta världens bästa aktier

Den enkla vägen hitta världens bästa aktier av Marcus Hernhag

storpocket, Svenska, 2017

214 kr

DEN ENKLA VÄGEN HITTA VÄRLDENS BÄSTA AKTIER

Marcus Hernhags tredje aktiebok handlar om en av världens mest beprövade och mest lyckosamma strategier – värdeaktier. Många av världens mest kända mästerplacerare har något gemensamt. De flesta har tjänat stora pengar på att satsa på värdeaktier. Warren Buffett är en av dem.

De har lyckats hitta framstående bolag som skapar mest värde för sina aktieägare. Långt innan det avspeglas i aktiekurserna. Vi kan kalla dem världens bästa aktier.

Vem vill inte hitta placeringarna som skapar mest värde i ditt sparande? Marcus Hernhag guidar dig bland de gamla mästarnas metoder. Vilka håller än och vilka har passerat bäst före-datum? Dessutom visar Hernhag hur du enkelt bygger en långsiktig
vinnarporfölj av värdeaktier.

Om Marcus Hernhag

Marcus Hernhag är en välkänd aktieskribent i bl a Privata Affärer, Placeringsguiden och med egna hemsidan hernhag.se. Marcus guidar dig den enkla vägen till smartare och mer lyckade aktieaffärer, som kan ge dig väsentligt ökade inkomster. Du lär dig att strunta i börsens svängningar och i stället tänka på viktigare saker. Och att följa enkla strategier.

Du sparar både tid och energi samtidigt som ditt sparkapital växer. Marcus har även samlat ett 70-tal goda råd från några av världens mest framgångsrika aktieprofiler och kapitalförvaltare. Som lättläst sammanfattning bjuder han på sina egna bästa tips och enkla tumregler för lyckade aktieaffärer. Har du råd att missa dem?

Aktiefonderna Du skall ha koll på inför 2016

Så kallade värdeaktier, eller value stocks, kan komma att utvecklats betydligt bättre än sina mer tillväxtorienterade motsvarigheter, så kallade growth stocks, under 2016 om räntorna fortsätter att stiga så därför har vi listat aktiefonderna Du skall ha koll på inför 2016. Samtidigt kan investerare få diversifierad exponering mot värdeaktier genom att köpa andelar i börshandlade fonder som fokuserar på value stocks.

Patrick O’Shaughnessy, VD på O’Shaughnessy Asset Management, påpekade att värdeaktier historiskt har gett en överavkastning under 14 av de senaste 17 åtstramning perioder. Han säger också att efter de senaste årens överavkastning bland growth stocks så känns tillväxtorienterade aktier dyra historiskt sett. Å andra sidan anser Andrew Slimmon, senior portföljförvaltare på Morgan Stanley Investment Management, att värdeaktier går in i slutfasen av utförsäljningar eftersom många investerare väljer att sälja ut dem inför årsskiftet för att på detta sätt realisera latenta förluster.

Att köpa value stocks är en populär investeringsstrategi

Att köpa value stocks är en populär investeringsstrategi. Värdeaktier har historiskt sett utvecklats betydligt bättre än tillväxtaktier, eller företag med höga vinstförväntningar, i nästan alla marknader över längre tid. För den som väljer att arbeta med börshandlade fonder så är det självklart möjligt att investera i value stocks genom en ETF.

Aktiefonderna Du skall ha koll på inför 2016. Bland de större börshandlade fonderna som investerar i värdeaktier kan nämnas iShares Russell 1000 Value ETF (NYSEArca: IWD), som spårar utvecklingen för värdeaktier som tagits från Large-cap Russell 1000 Indexet, Vanguard Value ETF (NYSEArca: VTV), som spårar CRSP USA Large Cap Value Index; och iShares S & P 500 Value ETF (NYSEArca: IVE), vilken köper value stocks från S & P 500.

IWD handlas till ett p/e-tal om 16,77 och ett book-to-value om 1,62.
VTV handlas till ett p/e-tal om 16,11 och ett book-to-value om 1,70.
IVE handlas till ett p/e-tal om 16,08 och ett book-to-value om 1,76.

Dessa siffror skall ställas mot det blandade S&P 500 indexet som handlas till ett p/e-tal om 18,53 och ett book-to-value om 2,38.

Högre exponering mot finans och energi

En närmare överblick av de börshandlade fonderna som investerar i värdeaktier noterar vi att de har en övervikt mot finans- och energisektorerna. Å andra sidan har de traditionella indexen numera en övervikt mot IT efter de senaste årens kraftiga uppgångar för tillväxtorienterade tech aktier och en undervikt mot energisektorn efter det senaste årets fall i oljepriset.

Sedan årets början har IWD backat med 3,8 procent, IVE med 3,2 procent och VTV har backat med 1,0 procent.

Vi kan inte nämna value stocks utan att nämna den börshandlade fond som heter PowerShares FTSE RAFI US 1000 Portfolio (NYSEArca: PRF). Denna ETF har inte för avsikt att köpa värdeaktier, men med den fundamentala urvalsmetod som denna börshandlade fond arbetar med har det kommit att bli en positiv bieffekt. PRF selekterar aktier baserat på företagens försäljning, kassaflöde och utdelning. Detta gör att PRF hittar bolag som har låga värderingar och minskar sin exponering mot dyrare aktier. Av den anledningen anser många investerare att PRF är ett utmärkt verktyg för att få exponering mot värdeaktier. Sedan årets början har PRF backat med 2,4 procent.