Chevron Archives - ETFBloggen

Oljeföretagen är inte billiga

Trots att Energy Select Sector SPDR (NYSEArca: XLE), har rapporterat en kursnedgång på mer än tio (10) procent på en månad och totalt för året har denna börshandlade fond rasat med mer än 22 procent är oljeföretagen är inte billiga. XLE är den av SDPRs sämsta sektor-ETFer under 2015.

För den som har investerat i energisektorn har det varit långt mellan ljusglimtarna under 2015. Oljeföretagen är inte billiga trots prisfallet, framförallt inte när en jämförelse görs mot det bredare indexet S&P 500, faktum är att oljeföretagen istället ser ut att vara ganska dyra efter en ström av nedskärningar som inte tagits emot väl av aktiemarknaden.

Skjutit upp investeringar i mer än 150 olika projekt

Globalt sett har oljeföretagen ställt in eller skjutit upp investeringar i mer än 150 olika projekt som skulle öka produktionen med 19 miljoner fat per dag. Nu får denna olja istället stanna under jord flera år framåt som en följd av det låga oljepriset.

BP Plc (NYSE: BP) planerar att sälja tillgångar för mellan tre och fem miljarder under 2016 och mellan två och tre miljarder under 2017. Detta är inte första gången energisektorn har tvingats dra åt svångremmen. Under perioden 1987 till och med 1997 led oljeföretagen av de låga priserna och svarade med att skära ned sina kostnader vilket fick resultatet att öka kraftigt.

Trots det stora kursfallet för XLE under 2015 är energisektorn är fortfarande den dyraste sektorn av alla på grund av de fallande nettointäktsmarginalerna. Resultatet i sektorn har sjunkit tillsammans med energipriserna.

De största oljebolagen står, föga förvånande, för en betydande andel av de projekt som endera skjutits upp eller helt ställts in. Detta betyder att de stora oljejättarna kan komma att ställas inför tillväxtproblem i slutet av decenniet, något som emellertid kan lösas genom uppköp av mindre konkurrenter.

Några av de största oljeföretagen

I XLE finns några av de största oljeföretagen, till exempel Exxon Mobil (NYSE: XOM) och Chevron (NYSE: CVX) som båda ingår i Dow Jones indexet. Vinstförväntningarna har sjunkit dramatiskt, vilket i sin tur har drivit sektorns p/e-tal mycket högre även som aktiekurserna har fallit, men p/e-talen förefaller har backat från sina toppar och ha stabiliserats.

Investerare måste identifiera branschens starkaste namn, som sannolikt också är de största företagen. De största av de integrerade oljebolagen har kassaflöden och en större kassa som de kan använda när tiderna blir sämre. De stora oljebolagen har minskat eller helt upphört med återköpen av egna aktier, men de flesta har valt att bibehålla sin utdelning. Till exempel har Exxon och Chevron historiskt uppvisat en lång serie av stadigt ökande utdelning och förblir så kallade utdelningsaristokrater.

I den andra sidan av spektrat återfinns telekomsektorn som är den billigaste sektorn för närvarande och handlas till ett p/e-tal som ligger så pass lågt som på 12. Den näst billigaste sektorn är finanssektorn och den börshandlade fond som ger exponering mot denna sektor, XLF, handlas till cirka 14,2 gånger vinsten för 2016.

Billiga aktier är inte alltid ett fynd

På senare tid har det börjat förekomma en mängd olika artiklar som säger att aktier i energibolag, till exempel olje- och gasföretag, vid dagens pressade priser är en chans på miljonen, en av de tillfällen som bara dyker upp en gång i en liv. Billiga aktier är inte alltid ett fynd

Visst det finns en hel del som äger aktier i oljeföretag, och ja det finns en betydande potential i dessa aktier, men på ett par års sikt, kanske fem tio år. Men…. Detta gäller endast om dessa företag klarar av att hålla ut till dess att oljepriset (se grafen i realtid längre ned i texten) stiger igen. En låg skuldsättning är bra, men bolag som är skuldfria kommer att ha det ännu lättare att överleva. Nedställ är också en bra sak att hålla koll på. Vänta till dess att den volatilitet som vi ser i oljepriset skickar ned oljeföretagens aktier innan Du rusar och köper aktier. Att köpa denna typ av aktier, eller vilka aktier som helst för den delen, under ett rally kan få dem att förstöra Din aktieportföljs utveckling ordentligt även om aktierna ser billiga ut vid första anblicken.

Chevron är ett bra exempel

Chevron är ett bra exempel, aktien handlas just nu till strax under 100 USD per aktie, eller 115 procent av sitt bokförda värde, samtidigt som direktavkastningen är cirka 4,5 procent. Vid första anblicken är aktien ett fynd och väldigt billig. I augusti handlades Chevron till 70 USD per aktie, och det gick att köpa aktien under tillgångarnas bokförda värde. Den som köpte då har redan en trevlig kursuppgång. Det gör att Chevron ändå är billig, men det är inte att betrakta som ett livs tillfälle att köpa.

Nu kommer oljepriset sannolikt att vara volatilt under en lång tid framåt. Det gör att det går dra fördel av detta när det gäller aktiehandeln. Det finns ett par enkla regler att betänka, till exempel

Köp de aktier som en låg skuldsättningskvot
Undvik aktier i företag utan en stark huvudägare
Köp aktier i de företagen som har intäktsströmmar
Försök hitta de företagen som handlas till ett lågt book/value, det vill säga där tillgångarnas samlade bokförda värde ligger i paritet med bolagsvärdet.

På detta sätt finns det goda chanser att undvika de företag i energisektorn som inte är tillräckligt starka för att överleva oljeprisets fall.

Oljepriset kan fortsätta falla, och det kan gå snabbt vilket gör att den som har investerat i svaga bolag kommer drabbas av negativa överraskningar. Under 2014 var detta vad som hände för den som ägde aktier i företag som Hercules Offshore och Swift Energy. Höga amorteringar och räntor kan snabbt förstöra värdet på en aktie som ser billig och undervärderad ut. Värderingen i all ära, men finansiell styrka och flexibilitet kommer att spela en betydande roll i framtiden.

Av den anledningen är det bäst att begränsa sig till de företag som handlas kring bokfört värde, eller har ett EV/EBIT på sju eller lägre. Det är emellertid ganska ont om dem, efter att vi screenat den amerikanska aktiemarknaden hittar vi endast en handfull, en av dem som vid första anblicken ser intressant ut är Schlumberger (SLB). Bolaget har en attraktiv kurs som ligger cirka 40 procent under sitt all-time-high, har en stark balansräkning men Schlumberger handlas till 580 procent av det bokförda värdet och har ett EV/EBIT som ligger på 18,9. Aktien är således inte billig. Kommer aktien tillbaka till sitt all-time-high är det bra, men det är knappast ett ”once-in-a-lifetime” köp. De flesta analytiker är av åsikten att det kommer att ta åratal innan oljebolagen handlas på sina all-time-high igen.

Det är ganska sannolikt att oljepriserna kommer att rusa igen, men vid dagens oljepris är det inte en ”otrolig möjlighet” att köpa oljebolagens aktier. Frågan är fortfarande om inte oljebolagens aktier kommer att bli billigare igen innan de stiger till högre nivåer. Ingen av de ”säkra” aktierna är billiga just nu, och ingen av de ”billiga” aktierna är säkra. Visst många av dessa företags aktier kommer med största sannolikhet att kunna uppvisa betydande kursrusningar under de närmaste månaderna, men de kommer att vara fortsatt volatila vilket betyder att de sannolikt kommer att falla lika snabbt.

Vi kommer sannolikt att få se ännu lägre oljepriser inom en inte alltför lång framtid, och det kan då vara lönt att titta på dessa företag som kanske kan vara både billiga och ”säkra”. Till dess väljer i alla fall vi att avstå från köp av oljeaktier, annat än sådant som motiveras av kortsiktiga tekniska köpsignaler.

Oljepriset

Mexikos nya oljeindustri

Mexikos nya oljeindustri.Tidigare i veckan sade Mexikos president Enrique Peña Nieto att han kanske redan i veckan kommer att underteckna lagstiftningen som till slut kommer att avsluta den mexikanska statens 75-åriga kontroll över landets energiindustri genom statliga oljebolaget Pemex och skapa Mexikos nya oljeindustri.

Nietos energireformer kommunicerades under förra året som ett sätt att minska det senaste decenniets fallande produktion inom Pemex och som ett sätt att locka de utländska investeringar som Mexikos energiindustri behöver så väl. Redan innan lagförslaget är undertecknat har fler av de största aktörerna inom den globala oljeindustrin meddelat att de är villiga att arbeta med de mexikanska oljereserverna. Med ett värde på mer än 1,3 miljarder USD erbjuder Mexiko en helt ny möjlighet för djuphålsborrande producenter och energiföretag.

Mexikos oljerikedomar kan visa sig vara en välsignelse för börshandlade fonder som erbjuder exponering mote amerikanska och internationella oljebolag, till exempel iShares Global Energy ETF (NYSEArca: IXC) och SPDR S & P International Energy Sector ETF (NYSEArca: IPW), den senare ETFen äger inga amerikanska företag alls.

Globala oljejättar som Exxon Mobil (NYSE: XOM), USAs största oljebolag och Royal Dutch Shell (NYSE: RDS-A), Europas största oljebolag, är ivriga att få arbeta i Mexiko och det är lätt att förstå varför.

I sitt sökande efter nya reserver ställs de globala energijättarna har ofta geopolitiska risker och spänningar med lokala myndigheter som är fientligt inställda till västerländska företag. Exxon betalar tiotals miljarder dollar till partnern OAO Rosneft att utnyttja Rysslands arktiska region, medan Shell har en lång historia i Nigeria.

Exxon och Shell står tillsammans för över 21 procent av IXC vikt. BP (NYSE: BP), Europas näst största producent, har en brokig historia av affärer i Ryssland och försöker fortfarande reparera sin image i USA, vilket gör Mexiko en attraktiv destination för den brittiska oljejätten. BP och Shell står för nästan 28 procent av IPWs vikt.

Chevron (NYSE: CVX), det näst största amerikanska oljebolaget, och Frankrikes Total (NYSE: TOT), Europas tredje största oljebolag, är också bland de företag som är intresserade av att utvinna Mexikos oljekällor.

Kan dubbla oljeproduktionen

Nya utländska investeringar kan komma att hjälpa den mexikanska oljeindustrin att fördubbla sin nuvarande produktion om 5 miljoner fat per dag, och göra landet till världens fjärde största oljeproducent. Den mexikanska oljeindustrin har kämpat med en fallande produktion medan Kanada och USA har nått rekordnivåer.

iShares IXC är en globala ETF som investerar i oljeföretag världen över. I Dag har denna börshandlade fond ett förvaltat kapital på cirka en miljard dollar, och av dessa är cirka 38 procent investerade i Exxon, Chevron, Shell, BP och Total, vilket ger den börshandlade fonden goda möjligheter till en hävstång i jakten på den nya oljeindustrin i Mexiko.

IPW däremot köper inte aktier i några av USAs energiföretag men det gör att denna ETF har sina egna fördelar. I denna ETF har Shell, BP och Total en sammanlagd vikt om 38 procent, vilket gör att det finns en stor, om än indirekt, potentiell exponering mot den mexikanska oljeindustrin. Mexikos eventuella öppnande är emellertid inte den enda orsaken till att det kan vara värt att titta på IPW.

De globala energiaktierna är billigare än sina amerikanska motsvarigheter. Aktierna i i IPW handlas till ett genomsnittligt p/e tal på drygt 13 att jämföra med 15,3 för de aktier som ingår i Energy Select Sector SPDR (NYSEArca: XLE), den största energi ETFen.

Shell, BP och Total ger också högre utdelning än sina amerikanska motsvarigheter. Den genomsnittliga avkastningen för Exxon och Chevron är 2,95 procent, medan den genomsnittliga avkastningen på Shell, BP och Total är 4,6 procent. IPW s direktavkastning är 3,2 procent jämfört med 1,76 procent på XLE.

Fem frågor Du skall ställa innan Du köper en energiuppbackad ETF

Fem frågor Du skall ställa innan Du köper en energiuppbackad ETF. Energisektorn är bland de marknadssegment i världen som förändras snabbast. Den snabba utvecklingen av teknik och nya energikällor har bidragit till detta segment förblivit ett av de hetaste investeringsområdena underårtionden. Intresset för energiuppbackade-ETFer har tagit fart de senaste åren, eftersom de ger investerare chansen att investera i alla sina favoritenergiföretag och strategier på en och samma gång.

När det blir dags att göra en fördelning inom energi, finns det flera viktiga faktorer en investerare bör tänka på. Nedan redogör vi för fem frågor Du skall ställa innan Du köper en energiuppbackad ETF.

Vad för slags energiinvestering gör du?

Inom energisektorn finns det massor av undersektorer, alla med mycket olika risk och avkastningsprofil. Även om det kan tyckas grundläggande, är det första du kommer att vilja bestämma vilken typ av energiinvestering du vill göra. Här är några populära ETF: er för några av de mest eftertraktade energisektorerna:

[TABLE=18]

Är du överexponerad?

Det saknas inte alternativ för den som vill investera i oljeindustrin. Sektorn domineras i dag av ett fåtal stora företag som Exxon Mobil (XOM) och Chevron (CVX) är två av de största företagen i världen, och som sådana, de är mycket väl representerade i ETF världen. Det gäller att se till att den ETF Du väljer inte är överexponerad mot ett eller några få företag, då är det bättre att äga aktier direkt i dessa företag.

Följande diagram visar den sammanlagda vikten för XOM och CVX i de tre största energi-ETFerna i världen: XLE, VDE, och IYE.

Ett alternativ är att gå genom den börshandlade fondens innehav, att hitta en ETF som har mindre exponering mot dessa två marknadsgiganter. Ett alternativ är till exempel S&P Equal Weight ETF (RYE+) vars innehav har lika stor vikt, oavsett marknadsvärde.

Vad innebär framtiden?

När vi undersöker vilka möjligheter som finns bortom råolja är det viktigt att tänka på investeringens framtidsutsikter.

Vissa oljeföretagen är för närvarande inriktad på att behålla sin ställning och säkerställa att deras utdelning är stabil. Andra spenderar enorma summor på FoU och lägger energi på att satsa på yngre delsektorer som fracking, oljesand, naturgas etcetera.

Se till att företagens framtida ambitioner överensstämmer med dina egna mål.

Vilken strategi söker Du?

Energibranschen omfattar några av de mest stabila aktierna i världen, men på samma gång är det en grogrund för unga företag som söker tillväxtmöjligheter i en ständigt skiftande miljö. Det är viktigt att du bestämmer dig för vilken typ av avkastning och företag du söker efter.

Om det är värde och fast inkomst du är ute efter, kommer de stora oljenamnen förmodligen vara bäst eftersom de tar sin utdelningspolitik på stort allvar. När det gäller tillväxt, kanske du vill titta på företag som arbetar med fracking och oljesand, unga strategier som har en betydande potential. Observera också att det finns energi ETF: er som fokuserar enbart på småbolag, kvantitativa metoder, och annat som investerare kan finna tilltalande.

Hur mycket får det kosta?

En viktig fråga när det gäller börshandlade fonder är kostnaderna, kostnaderna kommer att styra valet av ETF.

Blue-chip strategier normalt faller under den lägre delen av skalan, men om fondens placeringsinriktning är mer illikvida och små företag så kommer kostnaderna att öka. Nedan visar vi de 10 billigaste energiaktie-ETF: er som finns på marknaden

[TABLE=19]