Pimco ger sig in i kriget om ETF-avgifterna, en minst sagt sällsynt företeelse när bolaget sänker förvaltningskostnaderna för en av sina aktivt förvaltade börshandlade fonder. Att detta sker tyder på att det råder en knivskarp konkurrens inom ETF-marknaden, till och med för en aktör som Pimco, som är känd som en av de ledande ETF-förvaltarna på räntesidan.
I en registreringsansökan som lämnades in i förra veckan sänkte kapitalförvaltningsbolaget gränsen för sin fee waiver från 2 till 8 punkter för sin PIMCO Low Duration Exchange-Traded Fund (NYSEArca: LDUR). Detta gör att Total Expense Ratio (TER) för denna ETF sjunker till 0,49 procent från 0,55 procent. I realiteten ligger TER för LDUR på 0,57 procent, men Pimco har tagit bort vissa delar av förvaltningsarvodet fram till den 31 oktober 2015.
Förändringen är av stor vikt, vi har tidigare sett hur andra räntefonder som har sänkt sina förvaltningsavgifter har attraherat betydande kapitalflöden. Flera röster säger också att en sådan sänkning endast görs av den som vill ha uppmärksamhet, och jämförelser dras med de sänkningar som skett hos till exempel Schwab och Vanguard som båda två varit mycket aggressiva i sina prissänkningar. Sänkningarna har emellertid varit mycket lönsamma då intresset för dessa företags kärnprodukter ökat väsentligt.
Pimcos ETFer såg under augusti 2014 nettoutflöden på 110 miljoner USD, att jämföra med Blackrock iShares som hade nettoinflöden på 10,7 miljarder USD och Vanguard som hade nettoinflöden på 5,2 miljarder USD.
Med förvaltningsomkostnader på på 0,49 procent hamnar LDURs driftskostnadsprocent i paritet med med PIMCO Low Duration Fund Institutional (PTLDX) som har en driftskostnadsprocent. Som en jämförelse kan nämnas att Low Duration A-Shares class (PTLAX) har en driftskostnadsprocent på 0,8 procent.
Pimcos Low Duration replikerar utvecklingen av en portfölj högkvalitativa obligationer med kort löptid, med fokus att begränsa ränteexponeringen och maximera avkastningen. LDUR började handlas den 22 januari 2014. Sedan dess har utvecklingen varit relativt flack, och LDUR har stigit med 1,9 procent. Även PTLDX har haft en likartad kursutveckling.
Pimcos har dessutom kommunicerat att företaget har för avsikt att stänga ned ytterligare tre ETFer. Per den 1 oktober 2014 kommer följande ETFer från Pimco att stängas ned;
PIMCO Australia Bond Index ETF (NYSEArca: AUD) PIMCO Canada Bond Index ETF (NYSEArca: CAD)
Marknaden för ETFer, juli 2014. Då vi i april i år tittade på fördelningen för ETF-handeln i Sverige Uppstickare tar marknadsandelar på svenska ETF-marknaden i april 2014 var det flera av marknadens professionella aktörer som hörde av sig och tackade för sammanställningen och frågade om vi kunde öka detaljnivån och även beskriva marknaderna i USA och Europa på ett enkelt och sammanfattat sätt. Vi publicerar således Marknaden för ETFer, juli 2014.
Den globala marknaden
Under juli uppgick det totala kapitalinflödet för alla ETFer och ETPer till 33,8 miljarder USD, vilket gör att inflödet sedan årets början uppgår till 160,5 miljarder USD vilket är en ny rekordnivå vid denna tid på året. Samma siffra låg 2013 på 149,9 miljarder USD. Det ackumulerade värdet på tillgångarna har backat något, 0.4 procent från rekordnivån 2,64 triljoner USD vid halvårsskiftet och uppgick till 2,62 triljoner USD per den sista juli.
Globalt sett omfattar ETF/ETP marknaden 5 410 olika ETFer/ETPer, med 10 477 listningar. Den sista juli hade dessa getts ut av 222 olika utgivare som listat sina produkter på totalt 60 olika börser och marknadsplatser.
ETF/ETP marknaderna i Europa och Japan noterade nya rekordinflöden, totalt sett har nettoinflödet på dessa marknader uppgått till 42,7 respektive 14,9 miljarder USD sedan årets början. Nya rekord i fråga om det samlade marknadsvärdet nåddes för ETF/ETP marknaderna i Kanada, Asien (ex Japan) samt i Japan där det samlade marknadsvärdet den sista juli kom att uppgå till 66, 103 respektive 91,5 miljarder USD:
Av det globala nettoinflödet på 33,83 miljarder USD till ETF/ETP-marknaden fördelas 27,7 miljarder USD till aktierelaterade produkter, 3,2 miljarder USD till ränteprodukter och 1,7 miljarder USD till råvaruanknutna produkter.
Vanguard kunde glädja sig åt det högsta inflödet under juli, då denna utgivare kunde ta emot 7,69 miljarder USD i nytt kapital. SPDR ETF hade ett nettoinflöde på 4,24 miljarder USD och db-x Trackers samt PowerShares inflöden om 1,97 respektive 1,79 miljarder USD vardera.
Marknaden för börshandlade fonder i Europa
Under juli uppgick det kapitalinflödet för alla ETFer och ETPer på den europeiska marknaden till 10,6 miljarder USD, vilket gör att inflödet sedan årets början uppgår till 42,7 miljarder USD vilket är en ny rekordnivå. Den tidigare toppnoteringen för denna tidpunkt på året noterades i juli 2011 då inflödena låg på 30,1 miljarder USD. Det ackumulerade värdet på tillgångarna har backat något, 0,7 procent från rekordnivån 470 miljarder USD vid halvårsskiftet och uppgick till 467 miljarder USD per den sista juli.
Av det europeiska nettoinflödet på 10,6 miljarder USD till ETF/ETP-marknaden fördelas 6,96 miljarder USD till aktierelaterade produkter, 2,62 miljarder USD till ränteprodukter och 717 MUSD miljarder USD till råvaruanknutna produkter. Procentuellt sett är intresset för råvaror alltså större i Europa än i globalt.
IShares kunde glädja sig åt det högsta inflödet under juli, då denna utgivare kunde ta emot 3,08 miljarder USD i nytt kapital. db-x Trackers hade ett nettoinflöde på 1,59 miljarder USD och Vanguard, HSBC samt Think ETFs inflöden om 1,51, 0,94 respektive 0,82miljarder USD vardera.
ETFer i Norden och Sverige
I Norden ligger handeln med ETF fortfarande långt efter den i både USA och i övriga Europa. Det finns ingen ETF alls noterad i Danmark, en enda, Seligson & Co, i Helsingfors men den handlas i gengäld ordentligt. Vi har i detta fall valt att inte ta med de två aktivt förvaltade ETFer som Nordea erbjuder på denna marknad då marknadsandelen ännu är så pass liten.
Vad gäller den norska marknaden finns det egentligen endast Handelsbankens tre produkter på Nasdaq OMX Nordic, men på Oslo Börs finns ett par andra alternativ. På börsen i Reykjavik finns två sporadiskt handlade ETFer. I Stockholm handlas per mitten av augusti 40 ETFer utgivna av fyra olika utgivare samt den delvis aktivt förvaltade ETFen från Alpcot Capital Management Ltd. Nasdaq OMC Nordic tar emellertid upp denna ETF bland de passivt förvaltade i sina rapporter eftersom det delvis går att följa innehaven på ett transparant sätt.
I dagsläget omfattar handeln med börshandlade fonder cirka fem till sex procent av all den handel som sker på Nasdaq OMX Nordic. Sammanställningen är till viss del skev, den avser endast de börshandlade fonder som handlas på Nasdaq OMX i Stockholm, och visar inte på de avslut som de svenska placerarna gör på den tyska börsen XETRA eller amerikanska NYSE.
Nordeas börshandlade fonder saknas i denna sammanställning då de är aktivt förvaltade och därför inte är samma typ som konkurrenternas.
[TABLE=53]
Då vi i april i år tittade på fördelningen för ETF-handeln i Sverige Uppstickare tar marknadsandelar på svenska ETF-marknaden, som då avsåg en enskild månad, hade XACT en litet lägre andel av den totala omsättningen. Sedan dess har detta bolag har lagt ned en del av sina branschspecifika ETFer. Vi bedömer att denna marknad har tagits av sådana börshandlade fonder som handlas i USA i stället. På rullande tolv månader har XACT en lägre marknadsandel än i år, men skillnaden är så pass liten att det inte går att dra några signifikanta slutsatser. XACT är fortfarande den dominerande aktören på den svenska marknaden där 96 procent av avsluten under 2014 gjordes i denna ETF.
Det är värt att notera att det genomsnittliga avslutet i SEBs börshandlade fonder som handlas under namnet SpotR, ligger på närmare 800 000 SEK. Samma siffra för XACT ligger på 270 Tkr, en ökning från rapporten i april som visade på genomsnittliga avslut på 225 Tkr. för Deutsche Banks db x-trackers hamnade det på strax över en halv miljon, på 511 Tkr. I mars låg siffran strax under en halv miljon. Det genomsnittliga avslutet i Swedbanks produkter ligger på ungefär samma nivå som för XACT.
Deutsche Bank, vars 26 noterade ETFer går under namnet db x-trackers, har efter den stora marknadsandelen i mars tappat, och skillnaden är extra synlig på rullande tolvmånader där den tyska banken har nästan fyra procents marknadsandel. I mars uppgick andelen till 4,65 procent och för de första sju månaderna under 2014 till 2,95 procent. Deutsche Bank erbjuder genom sina db x-trackers ett större utbud än de andra utgivarna tillsammans, men har kanske haft det svårt att nå ut till placerarna.
[TABLE=54]
Varför skiljer sig då storleken på det genomsnittliga avslutet så pass mycket mellan utgivarna? Vi ser egentligen två direkta förklaringar,
1. Att XACTs produkter är mer kända för allmänheten, vilket gör att det blir det naturliga valet för många av privatkunderna som i snitt handlar för mindre belopp än vad en institution gör.
2. SEB och Deutsche Bank har valt att fokusera på institutionella kunder och har inte marknadsfört sig lika hårt mot privatkundsegmentet som XACT som har en stor hjälp av sitt kontorsnät. Lönsamheten är dessutom större när det gäller institutionella placerare.
Att ETF-marknaden fortfarande inte har slagit genom i Sverige kan bero på hur marknaden ser ut. Samtliga storbanker erbjuder i dag någon form av ETF-handel, om än i varierande former. Nordea har två stycken aktivt förvaltade börshandlade fonder, medan de övriga tre erbjuder den traditionella formen av ETFer, passivt förvaltade indexfonder. Även Deutsche Banks db x-trackers är passivt förvaltade. De passivt förvaltade ETFerna har betydligt lägre än den för traditionella aktiefonder, vilket gör att det faller sig naturligt att inte marknadsföra ETFer för storbankerna. Ur deras synvinkel vore det dumt att kannibalisera på sig egna verksamhet och tjäna mindre än tidigare.
Att handla ETFer genom de olika bankerna är ofta svårt, Nordnet erbjuder en väl fungerande handel medan flera läsare har sagt att de har haft svårt att hitta ETFerna hos Avanza vars ETF-Torg förefaller ha en vikt mot ETPer, till exempel Mini Futures. Genom att välja alternativet Lista går det emellertid att få en bra överblick hos denna nätmäklare.
Vart är de internationella konkurrenterna?
I dagsläget saknas flera av de internationellt stora ETF-utgivarna på den svenska marknaden, vare sig Commerzbank, ETF Securities, iShares eller Lyxor handlas på Nasdaq OMX Nordic. För större institutioner går det emellertid att handla deras produkter.
Flera av dessa börshandlade fonder som dessa erbjuder finns också på Xetra i Tyskland där de går att handla dem genom till exempel Nordnet eller Avanza. Handel på Londonbörsen är däremot betydligt svårare för en svensk placerare att genomföra.
Får vi se att en eller fler av dessa aktörer noteras sina ETFer på den svenska marknaden är vi övertygade om att det kommer att leda till att de redan befintliga utgivarna kommer att marknadsföra sina produkter hårdare och att det också kommer leda till att investerarna utbildas mer inom området, till exempel genom seminarier.
Vi har redan sett denna utveckling vad gäller warranter och i synnerhet när det gäller råvaruprodukter. När Handelsbanken fick en konkurrens från SEB (Råvaror) och Nordea (Warranter), något som skedde genom att konkurrenterna köpte över medarbetare från Handelsbanken blev båda dessa marknader genast mer fragmenterade.
Att både Nordnet och Avanza nu erbjuder fonder utan avgifter kan vara ett steg på vägen mot en ökad handel med ETFer.
Var kan investerarna förvänta sig en tillväxt på ETF-marknaden
Stephen Sachs från ProShares diskuterar det faktum hur ETF-marknaden har dominerats av ett fåtal aktörer. Trots detta kan investerarna identifiera och investera i en rad nischade ETF-produkter när de använder dessa instrument för att ta positioner på marknaden. Var kan investerarna förvänta sig en tillväxt på ETF-marknaden
Lyssna till när han berättar var kan investerarna förvänta sig en tillväxt på ETF-marknaden
ProShares has been at the forefront of the ETF revolution since 2006. ProShares now offers one of the largest lineups of ETFs, with more than $26 billion in assets. The company is the leader in strategies such as dividend growth, alternative and geared (leveraged and inverse). ProShares continues to innovate with products that provide strategic and tactical opportunities for investors to manage risk and enhance returns.
Deutsche Bank European Weekly ETF Market Review 20140226
Ladda ned Deutsche Banks European Weekly ETF Market Review 20140226 som innehåller nyckelstatistik för hela den Europeiska ETF-marknaden, samt highligts avseende den globala marknaden för börshandlade fonder. En mer detaljerad rapport återfinns i Deutsche Banks månatliga rapport som publiceras den första veckan varje månad.
Deutsche Asset & Wealth Management (DeAWM) är en av Europas största leverantörer av fysiska UCITS ETF:er (baserat på AUM) efter en betydande utbyggnad av plattformen för direkt replikering. Sammanlagt 18 aktie UCITS ETF:er från db X-trackers har bytt replikeringsmetod från indirekt till direkt replikering. Det har ökat totalt förvaltat kapital i UCITS ETF:er från db X-trackers med direkt replikering till cirka 11 miljarder Euro
Deutsche Bank AG är en tysk multinationell bankkoncern med säte i Frankfurt am Main. Deutsche Bank är Tysklands största kreditinstitut. Man har viktiga kontor i London, New York, Singapore och Sydney.
Deutsche Bank grundades 22 januari 1870 i Berlin. Grundare var bland andra privatbankiren Adelbert Delbrück och politikern och bankiren Ludwig Bamberger som ville skapa en storbank för huvudsakligen handel. 10 mars 1870 räknas som officiellt datum för grundandet då det var då man fick sin koncession av den preussiska statsregeringen. De första direktörerna var Wilhelm Platenius, Georg von Siemens och Hermann Wallich. För utlandsverksamheten skapads de första kontoren i Shanghai (1872), Yokohama (1872) och London (1873). 1876 övertog man Berliner Bank-Verein och Deutsche Union-Bank och blev den största banken i Tyska riket.
XACT Fonder presenterar den nordiska ETF-marknaden januari 2014
Ökad omsättning i ETF-marknaden under januari.
Under januari uppgick den totala ETF-omsättningen i Norden till ca 16,5 Mdr SEK, en ökning med drygt 37% jämfört med föregående månad.
Av den nordiska omsättningen svarade handeln i Sverige för ca 81% (13,3 Mdr SEK).
ETF-handeln i Sverige svarade för 4% av den totala börshandeln.
Xacts marknadsandel uppgick till 95%.
Viktig information/Ansvarsbegränsning
Xact är en del av Handelsbanken Fonder AB som ägs av Handelsbanken.
Detta material är producerat av Xact. De som arbetar med innehållet är inte alltid analytiker och materialet är inte oberoende investeringsanalys. Innehållet är uteslutande avsett för kunder i Sverige. Syftet är att ge en allmän information till Xacts kunder och utgör inte ett personligt investeringsråd eller en personlig rekommendation. Informationen ska inte ensamt utgöra underlag för investeringsbeslut. Kunder bör inhämta råd från sina rådgivare och basera sina investeringsbeslut utifrån egen erfarenhet.
Informationen i materialet kan ändras och också avvika från de åsikter som uttrycks i oberoende investeringsanalyser från Handelsbanken. Informationen grundar sig på allmänt tillgänglig information och är hämtad från källor som bedöms som tillförlitliga, men riktigheten kan inte garanteras och informationen kan vara ofullständig eller nedkortad. Ingen del av materialet får reproduceras eller distribueras till någon annan person utan att Handelsbanken och Xact dessförinnan lämnat sitt skriftliga medgivande. Handelsbanken och Xact ansvarar inte för att materialet används på ett sätt som strider mot förbudet mot vidarebefordran eller offentliggörs i strid med Handelsbankens och Xacts regler.
Finansiellt instruments historiska avkastning är inte en garanti för framtida avkastning. Värdet på finansiella instrument kan både öka och minska och det är inte säkert att du får tillbaka hela det investerade kapitalet.
