Därför kan inte börsen stiga mer – eller just därför. Det finns en mängd indikatorer, tecken eller tebladsavläsningar som har förklarat varför aktiemarknaden inte kan fortsätta stiga som den har gjort under de senaste månaderna. Tecknen tyder på att det skall komma en korrigering på 10 procent. Rullningarna på NASDAQ nyligen indikerar en signal för kommande fara. Det huvud och axlar mönster som noterades på småbolag såg ärligt talat ganska illavarslande ut. Många har talat om bredden inte är stark nog för att upprätthålla en sund marknad. Under de senaste veckorna har VIX kommit att fungera som verktyg att använda för att peka på en farlig nivå av självbelåtenhet. Och slutligen, många tycker att lägre obligationsräntor pekar på en vikande ekonomi.
Det finns en mängd olika faktorer på varenda marknad som vi noga måste övervaka. Det finns lärda män och kvinnor på varje sida av den debatt som kommer att försöka övertyga dig att de erbjuder den bästa inblicken i ekonomin eller marknaden. Hur kan vi balansera dessa motstridiga argument? För det första är det en bra idé att få så mycket information som möjligt på varje sida av frågan och sedan låta marknaden avgöra svaret på särskilt svåra frågor.
Varför tio procent?
Uppmaningen till korrigering på 10 procent har varit svår för mig att förstå. Det är en ganska lat ansats i mina ögon. 10 procent är en stor rund siffra Det har varit 10 % pullbacks i Russell 2000 och Russell 1000 sedan denna haussemarknaden började. Det var en period av kraftigt tillbakadragande och test av stöd i år. De stora genomsnitter gick under stödnivåer och viktiga glidande medelvärden. Det faktum att reträtten inte träffar en exakt procentuell nivå är emellertid inte så viktigt för mig. Att ange en prediktiv siffra ute är bara slöseri med kraft i min mening. Marknaden testade stöden på alla de stora snitten efter att bryta ut. Det är vad marknaden gör. När en aktie eller ett brett index bryter ut till en ny topp, är det hausse. När stödet är testad och håller, tvekar marknaden om den skall fortsätta den hausseartade trenden.
Det räcker med att gå tillbaka till mitten av förra månaden, det fanns stora varningsskyltar på marknaden. NASDAQ var under sitt nedåtgående 50 dagars glidande medelvärde. S & P 500 bröt ut över 1900 och misslyckades med att hålla den nivån och stängde tillbaka under sitt 50 dagars glidande medelvärde. Några krävde nästa nivå av stöd som ska testas på 1860-nivå. De som var mer pessimistiska var snabba att peka på det 200 dagars glidande medelvärde på 1785. Detta var mindre än en månad sedan!
Se bortom diagrammen
Vid den tidpunkten, visade det sig att vi behövde ta fram våra linjaler och pennor och dra några trendlinjer och räkna ut vad som kan hända under de närmaste veckorna. Russell 2000 var indexet med det svagaste medelvärden. Den 12 maj hade Russell en offensiv satsning uppåt och återtog sitt 200 dagars glidande medelvärde. Många pekade på Russell 2000 som katalysator som skulle leda till en svagare marknad. Det är viktigt att peka ut exakt vad Russell 2000 är och hur det skall användas det i det här fallet. Russell 2000 utgör lite mindre än åtta procent av de amerikanska aktierna. Det är definitivt svansen i analogin om hur svansen viftar på hunden. I maj var det emellertid viktigt i maj att hålla ett öga på Russell 2000. Small Cap aktierna var då under en extrem press. Försäljningen nådde den 12 maj ett område där den normalt studsar. Rädslan på den tiden var att småbolag skulle bli så svag att sälja skulle sprida sig till andra delar av marknaden och ting skulle börja nysta. Det faktum att köparna aggressivt kom in för att köpa småbolag vid denna tid var en stark positiv teknisk signal.
NASDAQ handlades också kring ett kritiskt stöd vid den tidpunkten. Många hade pekat på att en potentiell huvud och skuldra formation hade utvecklas. Tills de faktiskt äger rum är emellertid potentiella diagrammönster bara eventuella mönster. Vi måste vara beredda på en nedgång om det faktiskt förverkligas utan att förutsäga att de kommer att hända, det är inte den bästa vägen att ta. NASDAQ avslutade aldrig det mönstret och köpare kom in och körde NASDAQ tillbaka över motståndet.
Det råder ingen tvekan om att de diagrammönstren i småbolagsdelen av marknaden var ganska alarmerande förra månaden. När dessa nått stöd, de var klart överreklamerat. Andelen aktier som noterade nya 20 dagars toppar eller handel över sina 50 dagars glidande medelvärden nådde extremt låga nivåer. När dessa nivåer har nåtts i det förflutna, har vi sett en ny högre nivå på marknaden. Det faktum att köparna kom in så aggressivt vid stödet var ett gott tecken. Det har fortsatt styrka i den lilla Small Cap arenan sedan dess.
Många har varit oroliga färre aktier driver den totala marknaden högre. Bredd försvagades från mars till mitten av maj. Andelen Large Cap aktier i friska tekniskt skick har varit fortsatt stark hela året. Svaghet har varit mer tydlig i momentum baserade områden av marknaden. Vi kan snabbt utföra ett test som kommer att ge oss en läsning på den underliggande styrkan i marknaden. Det finns ett antal stora ETFer och vi kan jämföra dem både marknadsviktat och likaviktat för att få en överblick på marknaden bredd. Av dessa ETF: er noterade femton stycken nya toppar förra veckan. Detta är ett tydligt tecken på att bredden på marknaden förbättras.
S & P 1500 är ett brett index som inkluderar S & P 500, S & P MidCap 400 och S & P Small-Cap 600. Large Cap-aktier har varit starka under hela 2014.; småbolag uppvisade betydande svaghet från mars till mitten av maj. Advance-decline line för detta breda genomsnitt nådde ett nytt rekord förra veckan. Rallyt hittills i juni har varit bred.
Majoriteten styr marknaden just nu. De i det baisseartade lägret har pekat på bristen på nya toppar i småbolag som ett tecken på svaghet. Att fokusera på träden har orsakat att de missat vad som händer i skogen. Om du tittar på den bredare marknaden, flera breda ETFer slog nya toppar förra veckan. S & P 500 och S & P 100 ETFer tillsammans med Russell 1000, NASDAQ 100 och S & P MidCap noterade nya toppnoteringar.
Bredd förbättrades kraftigt under förra veckans handel. Det är sant att Russell 2000 inte klarade av att bryta ut till en ny hög, men utvecklingen på detta genomsnitt är fortfarande klart positiv. Långsiktigt stöd hålls ovanför den tidigare låga nåddes i februari. Så, efter en utbrytning och en högre låg, är den hausseartade trenden fortfarande är i kraft. Rallyt i småbolag flyttade Russell 2000 över det kortsiktiga motståndet och dess 50 dagars glidande medelvärde förra torsdagen och fredagen. Många har pekat på försvagning av bredd som ett stort problem i år. Dessa farhågor bör ha minskat kraftigt efter de senaste veckorna.
Håll koll på konsumenterna
Vi fortsätter att hålla koll på vad konsumenten gör. Siffror för sysselsättningen fortsätter att förbättras. Sektorn för sällanköpsvaror nådde inte nya toppar. Det har funnits farhågor om denna sektor, eftersom det ger oss en direkt avläsning om tillståndet för konsumenterna. Flera gånger har vi talat om behovet av att mäta styrkan hos konsumenten. Konsumenten utgör 72 procent av vår ekonomi, så det är viktigt att vi ser att styrkan stannar kvar i konsumentsektorn som ännu inte har nått en ny topp, men klart bröt ovan kortsiktiga motstånd och är nära sitt all-time high.
Volatiliteten har minskat under de senaste åren. Investerare är oroliga för att detta är ett tecken på självgodhet. Många pekar på den mycket lätta centralbankspolitiken och säger att den är ansvarig för de låga nivåerna av volatilitet idag. Svaret är inte så enkelt. FED gjorde QE under 2010 och 2011, vilket var år av extrema toppar i volatiliteten. Vi tror att volatiliteten började sjunka när råvarupriserna och inflationen började sjunka under 2011. Låg volatilitet mellan råvarupriser och olja är nyckeln här, vilket har bidragit till att skapa mer stabilitet över räntor, penningpolitik och den amerikanska ekonomin.
VIX är tillbaka på 2007 års nivåer
Oroliga röster har höjts på grund av att VIX är tillbaka till 2007 års nivåer. Det är alltför lätt att säga att VIX på 2007 års nivå är dåligt, men om vi inte kan komma med några skäl till att VIX är vid nuvarande låga nivåer, kan vi inte avfärda denna oro.
Så, varför är VIX så låg? Som ni vet, fokuserar vi mycket på förändringar i de ledande ekonomiska indikatorerna. En av de viktigaste drivkrafterna för marknadsvolatilitet är konjunkturen. En nylig förbättring i tillväxten har minskat volatiliteten. Minskningen av flyktighet är en funktion av förändringen i affärscykeln. Några anser att ett lågt VIX är ett tecken på självbelåtenhet på marknaden. Lägre volatilitet kan också ses som en ledande indikator för en starkare BNP framåt. När jämför BNP-prognoser med volatilitet åtgärder, ser du att kraftiga nedgångar i volatilitet visar att investerare diskonterar en starkare ekonomi.
Är det förhoppningar eller är det tydliga signaler?
Är detta bara förhoppningar, eller finns det tecken på att ekonomin håller på att förbättras? Vi lade till cykliska namn förra sommaren när vi såg de ledande indikatorerna stiga. Vi ser några åtgärder förbättras efter de svaga siffrorna från tidigare under året. Under de senaste veckorna har andelen ledande indikatorer komma ut över förväntningarna och har varit högre än vid något tillfälle under fem år. Vi ser inga tecken på makrosvaghet och kreditspreadarna fortsätter att minska. När kreditspreadarna vidgas, får vi höra att obligationsmarknaden alltid har rätt. Problem på obligationsmarknaden är roten till svaghet på aktiemarknaden under de kommande månaderna. Fortsatt styrka på obligationsmarknaden och åtstramning avobligationer pekar på en förbättrad ekonomi. Det låga VIXet pekar på en fortsatt förbättring i ekonomin.
VIX är också låg, eftersom den allmänna ekonomiska volatiliteten har minskat. Vi har talat ofta om effekterna av volatila oljepriser i konjunkturen. Under våren 2010, 2011, och 2012 såg vi kraftiga nedgångar i marknaden efter stora toppar i oljepriserna. Oljepriserna har rört sig sidledes i tre år nu men har de senaste dagarna stigit på grund av oro i Iran. Detta har haft en stor positiv inverkan på minskad marknads och ekonomisk instabilitet. En av de viktigaste faktorerna som har lett till stora spikar i energipriserna har varit Kinas investeringsboom. Vi förväntar oss att denna trend att vända under det kommande decenniet som investeringstillväxten i Kina fortsätter att växa. Så, förhoppningsvis besvarar detta VIX frågan.
Nedgång i obligationsräntorna
Läroböckerna i nationalekonomi säger att en nedgång i obligationsräntorna pekar på den avmattad ekonomisk aktivitet. Vi nämnde ovan att vi ser hur de ledande indikatorerna ökar, vilket tyder på att den amerikanska ekonomin är strukturellt stark, kanske starkast i världen för tillfället. Under 1980 och 1990 skedde en massiv nedgång i räntor och energipris under en period av stigande aktiekurser. Detta har hänt i det förflutna och den utspelar sig nu.
När tillväxten saktar på tillväxtmarknaderna kan vi uppleva icke-inflatorisk tillväxt. Stark tillväxt och stigande inflation var två källor till tryck uppåt på räntorna under perioder av inflatorisk tillväxt under 2000-talet. Under perioder med icke-inflatorisk tillväxt, är inflationen inte en katalysator för stigande räntor.
Europa sätter press på de amerikanska räntorna. Svaghet i Europa har spelat en viktig roll i att hålla amerikanska obligationsräntorna nere. Det kommer sannolikt att bli mer handling från ECB under de kommande veckorna. Dessa åtgärder kommer att placera euron under fortsatt press. Investerare kommer att re-allokera sina tillgångar till fördel för den amerikanska dollarn och amerikanska statsobligationer.
Styrkan i den amerikanska ekonomin och dollarn har haft en stor inverkan på Treasury avkastningen. Vi ser inte lägre avkastning som ett tecken på en försvagad ekonomi. Sjunkande guldpriser tyder också på att låg avkastning inte handlar om rädsla. Sjunkande räntor har gjort investerare oroliga för giltigheten i den starkare tillväxten i USA historia och en del hävdar att lägre avkastning tyder på att katastrofen är runt hörnet. Om det var att spela ut, bör vi se köpare av guld steg i. Guld noterade en ny botten förra veckan.
Det kommer alltid att finnas övertygande argument för att upp- respektive nedgång på marknaden. Förhoppningsvis har denna text hjälpt Dig att förstå vissa av investerarnas oro, och att det förhoppningsvis finns mer rätt än fel i marknaden för till dess att fakta ändras kommer vi se en fortsatt haussemarknad.
