styrräntan Archives

Långsiktigt positiva utsikter för den mexikanska börsen

I torsdags, den femte maj, tillika också datum för den mexikanska högtiden Cinco de Mayo, som inte skall sammanblandas med Mexikos nationaldag, valde landets centralbank att lämna styrräntan oförändrad. Den mexikanska centralbanken har valt att agera ackommoderande eftersom de stigande råvarupriserna har bidragit till att stoppa den mexikanska pesons fall i år. Det gör att det finns långsiktigt positiva utsikter för den mexikanska börsen.

Under de senaste kvartalet har vi sett hur iShares MSCI Mexico Capped ETF (NYSEArca: EWW), den börshandlade fond som replikerar utvecklingen på den mexikanska aktiemarknaden, har stigit med 11,1 procent, mätt i USD. Även den bredare latinamerikanska fonden, iShares Latin American 40 ETF (NYSEArca: ILF), har stigit under samma period. ILF har Mexiko som sin näst största geografiska marknad, vilket stämmer med BNP-fördelningen i denna region, Mexiko är näst efter Brasilien, Latinamerikas största ekonomi.

Anmärkningsvärd centralbankspolitik

Latinamerikas centralbankspolitik är anmärkningsvärda, åtminstone för regionens två största ekonomier, Brasilien och Mexiko. Även Brasiliens centralbank inte har höjt räntan sedan förra året, ligger landets upplåningskostnad på 14,25 procent, vilket är bland de högsta i världen, oavsett om det gäller nya eller utvecklade marknader.

Tidigare i år höjde Mexikos centralbank överraskande räntan för att stötta upp peson på valutamarknaderna. Mexiko är i riskzonen som sin reservtäckningsgrad, eller valutareserven dividerat med dess brist på finansiering, då denna bara räcker i 1,6 år, vilket är mindre än sju år i Ryssland, en annan oljeexportör. Dessutom begränsas Mexiko av landets realränta som är nära noll, vilket ger föga utrymme för att sänka räntan om landets ekonomi försvagas ytterligare vilket kan leda till ytterligare problem i Mexiko.

Strävar efter att bli en av världens tio största ekonomier

Vissa marknadsbedömare är emellertid entusiastiska över Mexikos långsiktiga förutsättningar eftersom landet strävar efter att bli en av världens tio största ekonomier. Om USAs ekonomi växer kommer Mexikos BNP att öka som en direkt effekt av detta. Nästan 80 procent av den mexikanska exporten går till den amerikanska marknaden. Nuförtiden är hälften av exporten produkter som ligger högre i värdekedjan, till exempel fordon och elektroniska varor. Samtidigt ger den ökade produktionen av naturgas i de södra delarna av USA Mexiko tillgång till ett billigare och renare bränsle för att expandera elnätet och stödja en växande tillverkningsindustri.

Precis som övriga oljeexporterande länder har Mexiko drabbats hårt av fallande råoljepriser men det är viktigt att komma ihåg att även om Mexiko har en stor oljeindustri så har ingen av de landspecifika börshandlade fonder som investerar på den mexikanska aktiemarknaden någon exponering mot oljesektorn. EWWs största vikt ligger istället på defensiva sektorer, såsom dagligvaror och telekom.

En bit kvar

Ändå har Mexiko en bit kvar innan landet kan uppvisa större ekonomiska vinster. Landet är i dag världens femtonde största ekonomi, och det elfte största i fråga om köpkraftsparitet, menmen institutionellt förfall, korruption, ett dåligt utbildningssystem och pressade löner har underblåst en cykel där de rika blir rikare och de fattiga försvinner mer och mer in i en tyst majoritet. Trots detta finns det tecken på långsiktigt positiva utsikter för den mexikanska börsen.

iShares MSCI Mexico Capped ETF

Denna ETF har som mål att replikera investeringsresultat från MSCI Mexico Invest Market Index (IMI) 25/50. Den börshandlade fonden kommer alltid att investera minst 80 procent av sina tillgångar i värdepapper i dess underliggande index och i depåbevis som representerar värdepapper i dess underliggande index. MSCI Mexico Invest Market Index (IMI) 25/50 är ett free float-justerat marknadsvärdesviktat index med en skyddande metod som tillämpas för att emittenten vikter så att ingen enskild aktie kan ha en vikt som överstiger 25 % av det underliggande indexet, och alla emittenter med vikt på över fem (5) begränsas så att de inte kan ha en kumulativt vikt som överstiger 50 procent av portföljvärdet.

Svenska räntor allt mer negativa

Svenska räntor allt mer negativa eftersom den svenska Riksbanken i veckan sänkte styrräntan ytterligare. Genom att fortsätta hålla de svenska räntorna negativa visar Riksbanken kapitalmarknaderna, både i Sverige och internationellt, att den är beredd att ta till alla medel för att få fart på inflationen igen och hindra att den svenska kronan stärks alltför mycket.

Riksbanken sade att osäkerheten kring den globala utvecklingen är fortsatt hög med en låg inflation vilket gör att flera centralbanker, till exempel den danska, bedriver en mer expansiv penningpolitik än vad de gjort historiskt.

Reporäntan sänktes till -0,50 procent från tidigare -0,35 procent. Samtidigt meddelades att de offentliga obligationsköpen kommer att fortsätta som planerat för de första sex månaderna av 2016. Vad som händer därefter beror på vilken effekt som dessa finanspolitiska åtgärder får. Det där däremot sannolikt att anta att vi får vänja oss vid att svenska räntor allt mer negativa under resten av året.

En räntehöjning kommer allt närmare

En räntehöjning kommer allt närmare FOMC släppte protokollet från sitt möte juli 28-29 tidigare i veckan. Även om det inte fanns någon diskussion om att höja Fed funds målet vid mötet i juli så var alla överens om att de ekonomiska villkoren har förbättras och att den amerikanska arbetsmarknaden blir allt starkare. En räntehöjning kommer allt närmare, det är de allra flesta överens om.

Inflationstakten ligger under FEDs 2% -målet och kommer att bevakas noga. De flesta medlemmarna ansåg att behovet av att hålla inflationen där det är eller trycka den lägre har minskat. Ingen av ledamöterna förväntade sig en ytterligare kraftig nedgång i olje- och energipriser. På samma sätt avslöjade mötesanteckningarna att ledamöterna ansåg att den senaste statistiken kring BNP, industriproduktion och produktionsstarterna avslöjar en förbättrad ekonomi. Det verkar finnas en växande konsensus om en övergång till en höjning av styrräntan. En ledamot i kommittén konstaterade att ytterligare ökningar efter den initiala bör ske gradvis.

Nästa FOMC möte är den 17 september

I dagsläget är inte något beslut fattat, men nästa FOMC möte äger rum den 17 september, och det an mycket väl vara vid detta som FED beslutar att höja styrräntan. Mycket kommer att bero på den statistik som kommer fram till dess. Bland den statistik som kommer innan nästa FOMC möte kan nämnas Sysselsättning, Personal Income samt FEDs inflationsindikator. Det finns emellertid en rad andra rapporter som kommer ut innan dess. FED kommer sannolikt att fatta ett beslut med stöd av de kommande rapporterna.

Den amerikanska ekonomin förbättras och inflationen faller inte, vilket betyder att FED nu vill börja normalisera de monetära förhållandena. Alla de politiska verktygen är redan på plats. Det ser därför ut som FOMC-mötet i september kommer att följas av den första räntehöjningen i USA sedan 2006.

De som förväntade sig att FED skulle höjt räntan i somras som en direkt effekt av den stigande dollarn, den grekiska skuldkrisen eller fallet på den kinesiska aktiemarknaden blev besvikna. Det fanns förvisso några kommentarer kring dessa händelser i mötesprotokollet men ingen antydan om att de utländska marknaderna skulle få styra FEDs räntepolitik, men en räntehöjning kommer allt närmare, det är de flesta överens om.

Grafen nedan visar utvecklingen på den amerikanska styrräntan

Den danska centralbanken älskar att sänka räntorna

Den danska centralbanken älskar att sänka räntorna iShares MSCI Denmark Capped ETF (BATS: EDEN), den börshandlade fond som replikerar utvecklingen på den danska aktiemarknaden, studsade till när den danska centralbanken under förra veckan meddelade att den sänkte styrräntan för fjärde gången på två och en halv vecka i ett fortsatt försök att behålla sin koppling till den oönskade euron.

iShares MSCI Denmark Capped ETF (BATS: EDEN) har stigit med drygt 1,2 procent sedan årsskiftet, och testar nu sitt korta motstånd, 50-dagars glidande medelvärde.

Danmarks centralbank sänkte sin styrränta till minus 0,75 procent från minus 0,5 procent att devalvera den danska kronan, vilket har lockat euro investerare som svalt för avkastningen efter Europeiska centralbanken antagit ett aggressivt obligations-inköpsprogram. Den danska centralbanken försöker att upprätthålla en euro stabil växelkurs för att stabilisera inflationen och stödja de danska exportföretagen.

Landets centralbank kan bli desperat efter att ha sänkt räntan i sådan snabb takt. Normalt skulle de danska penningpolitiska beslutsfattarna ta tid på sig att bedöma situationen efter varje ränteförändring om det övergripande utfallet inte skulle omedelbart bli uppenbara.

Den svenska riksbanken har inte rört styrräntan sedan 2001. Med eurogrannar som försöker hålla jämna steg med ECBs policy, tror vissa bedömare att Sveriges Riksbank kan överväga räntesänkningar redan nästa vecka. Den svenska riksbanken bör ingripa och prata ned kronan som den schweiziska och danska centralbanken gjort. Det kommer att ha en mycket större inverkan på valutan än kvantitativa lättnader eller räntesänkningar säger Carl Hammer, chefsvalutastrateg på SEB, i en artikel från Reuters.

Norge centralbank har redan antagit en inköpsplan för att kompensera för de sjunkande priserna på sin oljeexport. Norges Bank uppgav att det skulle sälja utländsk valuta motsvarande 700 miljoner kronor per dag, eller nästan 90 MUSD dagligen i februari.

Danmark sänker räntan för fjärde gången på en månad

Danmark sänker räntan för fjärde gången på en månad. I ett fortsatt försök att behålla sin koppling till den oönskade euron har den danska centralbanken ännu en gång sänkt sin styrränta. Så sent som för en vecka sedan sänkte den danska centralbanken räntan till -0,5 procent. Denna sänkning innebär att den danska centralbanken genomfört den fjärde sänkningen på en månad och att den danska styrräntan nu ligger på -0,75 procent.

Den fasta växelkurspolitiken är en oumbärlig del av den ekonomiska politiken i Danmark, säger den danska riksbankschefen Lars Rohde. Han säger vidare att Danmarks centralbank har de nödvändiga instrumenten som krävs för att försvara den fasta växelkurspolitiken så länge som det tar.

Den danska kronan DKK, är peggad till Euron, vilket betyder att om Danmarks centralbank inte vill göra en Schweiz, det vill säga låta den danska kronan flyta så kommer centralbanken att behöva trycka upp väldigt mycket ny valuta.

Den enda börshandlade fonden med fokus på Danmark som vi har hittat är iShares MSCI Denmark Capped ETF (NYSEArca: EDEN).