aktieåterköp Archives - Sida 5 av 6

Ännu en milstolpe passerad för återköps-ETF

Ännu en milstolpe passerad för återköps-ETF När det gäller börshandlade fonder som fokuserar på att investera i företag som återköper sina egna aktier brukar vi ofta nämna PowerShares Buyback Achievers ETF (NYSEArca: PKW). Det finns emellertid ett antal liknande ETFer, och en av dem förtjänar att uppmärksammas lite extra. Den börshandlade fonden vi tänker på är TrimTabs Float Shrink ETF (NYSEArca: TTFS) som även den är en riktig juvel bland de aktivt förvaltade ETFerna. Tidigare i veckan meddelade TTFS, som förvaltas av Kalifornien-baserade Trimplan Asset Management, att denna ETF nått en förvaltad volym på över 200 MUSD, en fördubbling i storlek på bara 14 månader. TTFS erhöll under förra månaden fem stjärnor hos Morningstar.

TTFS fokuserar inte enbart på företag som återköper sina egna aktier. TTFS, som är en ETF med likaviktad inriktning, köper aktier i sådana företag som minskar sin utestående aktiestock under de senaste 120 dagarna. Detta är emellertid endast ett av kriterierna för att en aktie skall få ingå i TTFS. De tre primära kriterierna är att ett bolag visar aktieägarvänlighet

genom att minska antalet utestående aktier
är lönsamt och har ett fritt kassaflöde
har en stark balansräkning mätt efter skuldsättningsgraden

Under perioden 2009 och 2014 genomförde de amerikanska företagen återköp av sina egna aktier till ett belopp som uppgick till 2,1 triljoner dollar. Under de nio första månaderna 2014 ökade aktieåterköpen med 27 procent till 567 miljarder dollar. Av detta belopp stod Apple för 17 miljarder.

Företagen har inte minskat på takten, tvärtom. Enligt Birinyi Associates uppgick mandaten för återköp av egna aktier till 118,32 miljarder dollar under februari 2015, den högsta siffran någonsin för en februari månad. Samtidigt placerade investerarna 10 miljarder dollar i aktiefonder i januari och februari 2015.

Hur företag finansierar sina återköp och minskar sin utestående aktiestock är också viktiga ingredienser i TTFS metodik för val av aktier. Denna ETF tycker om fria kassaflöden och försöker undvika att köpa aktier i företag som finansierar uppköp genom att öka sin skuldsättningsgrad.

Sektorvikten är viktig för den aggregerade utvecklingen av denna typ av börshandlad fond. Liksom sina konkurrenter är TTFS tungt viktad mot teknik och sällanköpsvaror, dessa sektorer står för tillsammans 42 procent av kapitalet i TTFS. Tekniksektorn har adderat mandat om aktieåterköp om 24,3 miljarder dollar sedan starten av 2015. Det är den näst högsta av alla sektorer. Flera av de riktigt stora företagen i denna sektor arbetar just nu aktivt med att minska sin utestående aktiestock när IT-företagen går från att vara snabbväxande företag i långsammare tillväxt till att bli mer mogna bolag som nu betalar utdelning och återköper egna aktier.

Förmögenhetsöverföring från bolagen till aktieägarna

Förmögenhetsöverföring från bolagen till aktieägarna Företagen ger tillbaka pengar till sina aktieägare. Just nu pågår det en enorm förmögenhetsöverföring från bolagen till aktieägarna i form av utdelningar och aktieåterköp i USA. Aktieägarnas avkastning blir rekordhög som följd av dessa förmögenhetsöverföringar. Ett sätt som en svensk investerare kan dra fördel av detta är att investera i de börshandlade fonder som har aktieåterköp och utdelningar som teman. Dessa ETFer investerar således i företag med hög utdelning och sådana bolag som återköper sina egna aktier.

Återförde 900 miljarder dollar

Under 2014 återförde de företag som ingår i S&P 500 indexet rekordsumman 900 miljarder dollar, i form av aktieåterköp och utdelningar, till sina aktieägare. Det tidigare rekordet 846 miljarder dollar noterades 2007. Under 2013 återfördes 787 miljarder dollar till aktieägarna. Samma sak gäller på Stockholmsbörsen, i år får de svenska aktieägarna dela på 180 miljarder kronor, en ökning med 20 procent jämfört med 2014. Det historiskt låga ränteläget gör utdelningar till hårdvaluta för aktieägarna. Det ser onekligen ut som temat kommer att fortsätta vara direktavkastning de kommande åren.

I USA där det är vanligt att företagen lämnar utdelningar varje kvartal, förde företagen över rekordstora 92,8 miljarder dollar till sina ägare under det senaste kvartalet. Samtidigt sker återköp i stora mängder från de stora företagen. Investerare som är intresserade av att dra fördel av de stora aktieåterköpen har ett par olika alternativ att välja mellan, det finns flera olika börshandlade fonder som har detta tema.

PKW köper aktier i företag som återköper egna aktier

Till exempel PowerShares Buyback Achievers Portfolio (NYSEArca: PKW) som investerar i amerikanska företag som har haft en nettominskning av utestående aktier med fem procent eller mer över under den senaste tolvmånadersperioden. Ett annat alternativ är TrimTabs Float Shrink ETF (NYSEArca TTFS) och Cambria Shareholder Yield ETF (NYSEArca: SYLD) som båda är ETFer som investerar i företag som återför kapital till aktieägarna genom aktieåterköp.

ETF investerare kan också välja att investera i företag som konsekvent har ökat utdelning under åren. Till exempel, Vanguard Dividend Appreciation ETF (NYSEArca:VIG) spårar amerikanska aktier som ökat utdelning regelbundet under minst 10 år i rad. Ett annat alternativ är Schwab US Dividend Equity ETF (NYSEArca: SCHD) som investerar i företag som ökat utdelningarna i minst tio år i följd. SPDR S&P Dividend ETF (NYSEArca: SDY) inte att förväxla med SPY, investerar endast i företag som ökat utdelningen under 20 år i följd. The S&P 500 Dividend Aristocrats Index, ett index som endast omfattar företag som ökat sin utdelning under 25 år i följd, fungerar som riktmärke för den populära ProShares S&P 500 Aristocrats ETF (NYSEArca: NOBL).

Börshandlade fonder med fokus på aktieåterköp och utdelningar har utvecklats väl historiskt, och de tenderar att överträffa de bredare aktieindexen som fungerar som riktmärken för de stora börserna

Under 2014 steg PKW med 17,6 procent, TTFS avancerade med 18,7 procent och NOBL med 19,7procent. SPDR S & P 500 ETF (NYSEArca: SPY) ökade 16,3% under samma period.

Goldman Sachs tror på fortsatt stora aktieåterköp

Goldman Sachs tror på fortsatt stora aktieåterköp Flera analytiker förutspår att 2015 kommer att innebära ett slut på de massiva aktieåterköpen vi sett under en lång rad år. Den amerikanska investmentbanken Goldman Sachs räknar emellertid med att vi i år får se hur de amerikanska företagen som ingår i S&P 500 indexet återköper aktier för 604 miljarder dollar, en ökning om 12 procent jämfört med 2014.

Detta är emellertid inte något rekord. 2007 innehar fortfarande rekordet, det året återköpte S&P 500 företagen egna aktier för 639 miljarder dollar.

Återköpsaktiviteten hittills i år har varit stark och bör fortsätta öka säger David Kostin på Goldman Sachs, vars återköpsdesk har sett en ökning på 60 procent i fråga om återköp och bemyndiganden under januari jämfört med 2014. Det är annars februari som brukar vara en av de mest hektiska månaderna för återköpsbemyndiganden, något som kan förklara varför PowerShares Buyback Achievers ETF (NYSEARCA: PKW) har gett sina ägare en avkastning på 3,8 procent under denna månad under de senaste fem åren. Under samma period och samma månad har S&P 500 gett sina ägare en avkastning på 3,1 procent årligen.

SPDR lanserar ny återköps-ETF

SPDR lanserar ny återköps-ETF Konkurrensen ökar i den del av ETF-marknaden som fokuserar på att investera i de företag som återköper sina egna aktier. Nu skall SPDR lanserar ny återköps-ETF. PowerShares Buyback Achievers Portfolio (NYSEArca: PKW) är en av de ETFer inom detta segment som vi skrivit mest frekvent om, men det finns ett antal konkurrenter, till exempel TrimTabs Float Shrink ETF (NYSEArca: TTFS), Cambria Shareholder Yield ETF (NYSEArca: SYLD) och PowerShares egen PowerShares International Buyback Achievers Portfolio (NYSEArca: IPKW) som är en internationell motsvarighet till PKW. IPKW investerar inte i några företag i USA. Nu har State Street (NYSE: STT) State Street Global Advisors (SSgA), den tredje största amerikanska ETF emittenten, gett sig in i striden om återköps-ETFer när detta företag lanserar sin egen version, SPDR S&P 500 Buyback ETF (NYSEArca: SPYB).

SPYB är utformad på ett annat sätt än PKW men ger en bra exponering mot de företag som återköper sina egna aktier. Den nya börshandlade fonden replikerar utvecklingen för S&P 500 Buyback Index, ett index som spårar utvecklingen av de 100 företag i S&P 500 som haft den högsta återköpsgraden under de senaste tolv månaderna. Återköpsgraden definieras som kvoten mellan summan som lagts på att återköpa egna aktier det senaste året och bolagets börsvärde vid ett referensdatum.

Likaviktat index som rebalanseras kvartalsvis

SPYB är en passivt förvaltad ETF, och det finns anledning till att tro att denna börshandlade fond kommer att konkurrera med till exempel PowerShares populära PKW som replikerar avkastningen på NASDAQ US BuyBack Achievers. Detta index består av de företag som genomfört en nettominskning av sina utestående aktier med fem (5) procent eller mer under den senaste rullande tolvmånadersperioden.

Det finns flera betydande skillnader mellan dessa index, och därmed också de börshandlade fonder som replikerar utvecklingen av dessa index. PKW är inte en likaviktad ETF, något som SPYB är. Förvaltningskostnaden för PKW ligger på 0,68 procent per år, medan samma siffra för SPYB är 0,35 procent. En likhet är emellertid att båda dessa börshandlade fonder båda har allokerat en stor andel av sitt kapital till konsumentvaror och tekniksektorn. Dessa har tillsammans 44 procent av kapitalvikten i SPYB och 51,5 procent i PKW.

Under de senaste tre decennierna har aktieåterköp överträffat kontant utdelning för att i USA bli den dominerande formen av företagens utbetalning av kapital till sina aktieägare. Från 1980 till 2013 har andelen vinstutdelande bolag ökat från 78 procent till 40 procent. Under samma period har andelen företag med återköp ökat från 28 procent till 43 procent. Denna ökade användning av återköp drivs av legala, skattemässiga och strukturella förändringar i de amerikanska marknaderna.

Under det tredje kvartalet 2014 återköpte företagen i S&P 500 egna aktier för 143 miljarder USD, en ökning om 16 procent jämfört med året innan. 75 procent av alla företag, totalt 374 stycken, som ingår i S&P 500 återköpte egna aktier under det tredje kvartalet 2014.

SPYB Index Top 10 Holdings

Ytterligare ett bra år för återköps-ETF

Ytterligare ett bra år för återköps-ETF Börshandlade fonder som fokuserar på att köpa aktier i företag som återköper sina egna aktier kan titta tillbaka till 2014 och konstatera att 2014 var ytterligare ett bra år för återköps-ETF. Vi noterar emellertid att för första gången på många år så verkar kopplingen till utvecklingen av S&P 500 ha försvunnit. Under det tredje kvartalet 2014 spenderade företagen som ingår i S&P 500 143 miljarder dollar på att återköpa sina egna aktier, en ökning om 16 procent sedan samma period 2013. Inte mindre än 75 procent av de företag, 374 stycken, som ingår i S&P 500 återköpte sina egna aktier under det tredje kvartalet 2014.

PowerShares Buyback Achievers Portfolio (NYSEArca: PKW), TrimTabs Float Shrink ETF (NYSEArca: TTFS) och Cambria Shareholder Yield ETF (NYSEArca: SYLD) handlades alla lägre under det tredje kvartalet, men rapporterar bättre utveckling för året. PKW, den största återköp ETF, är i position att släpa sin koppling till S&P 500 för bara andra gången under de senaste sju åren.

PWK, med ett förvaltat kapital om 2,65 miljarder USD, har en betydande exponering mot de sektorer där de största aktieåterköpen skett. Under det tredje kvartalet stod teknik och sällanköpssektorerna tillsammans för en kombinerad andel om 50,5% av PKW kapital. Det var företagen i denna sektor som lade ned mest pengar på återköp av egna aktier. I slutet av oktober stod dessa sektorer för 46 procent av TTFS vikt och 31 procent av kapitalet i SYLD.

Den aktivt förvaltade SYLD fokuserar på företag som lämnar utdelningar, återköper egna aktier och minskar sin skuldsättning. TTFS som också det är en aktivt förvaltad ETF fokuserar på företag som genomför nettominskningar av antalet aktier och har en förmåga att skapa ett fritt kassaflöde.

På företagssidan var Apple det företag som ökade antalet nedlagda dollar på egna aktieåterköp under Q3 2014. Apple återköpte aktier för 17 miljarder dollar under detta kvartal, en ökning om 240 procent jämfört med samma period 2013. Under Q1 2014 lade Apple ned 18,6 miljarder USD på att återköpa sina egna aktier. Detta är de två största kapitalsummor som ett enskilt företag lagt ned på återköp av egna aktier under ett enskilt kvartal. Under de senaste tolv månaderna har Apple återköpt aktier för 55,9 miljarder dollar, mer än tre gånger så mycket som det näst mest aktiva företaget, IBM.

Det skall emellertid noteras att ingen av de tre börshandlade fonder som nämns i texten har någon större exponering mot vare sig Apple eller IBM. Vare sig Apple eller IBM ingår i PKWs index, medan både SYLD och TTFS är likaviktade ETFer vilket betyder att alla aktier har lika stor kapitalandel i dessa börshandlade fonder. Av de tio största aktieåterköpande företagen var det endast två (2) vars aktier återfanns i PKW, nämligen Home Depot och CBS. PKW replikerar utvecklingen av ett speciellt framtaget index som består av amerikanska företag som har minskat sina utestående aktier med fem (5) procent eller mer under de senaste tolv månaderna. Apple bör återfinnas i detta index för 2015.