IndexIQ Archives - ETFBloggen

Fusionsarbitrage som en hedge mot marknadsvolatilitet

Investerare plockar upp 2019 efter att på ett tumultartat sätt att avsluta 2018 året. När allt var sagt och sagt minskade Dow Jones Industrial Average 3,5 procent, medan S & P 500 var 4,4 procent och Nasdaq Composite minskade 2,8 procent.

2018 markerade det värsta året för aktier sedan 2008 och endast det andra året som Dow och S & P 500 föll under det senaste decenniet. År 2019 gör investerare utan tvivel omvärdering av sina strategier för hur de allokerar sitt kapital genom resten av året, inklusive alternativa strategier som kan ge okorrelerade avkastningar med amerikanska aktier.

Kapitalisera på Deal Spread

Ett sådant område investerare kanske inte är bekant med är fusionsarbitrage strategier. ”Alternativa investeringar, särskilt fusionsarbitrage-strategier, är utformade för att ge ett visst skydd i tider som dessa samtidigt som investerare kan behålla exponering för marknaden”, skriver Salalvatore Bruno, Chief Investment Officer i IndexIQ.

En drivkraft för införandet av en fusionsarbitrage strategi är att använda händelsesdrivna nyheter för att utnyttja prisskillnaderna mellan det nuvarande handelspriset för ett nyligen offentliggjord fusions- eller förvärvsmål och målpriset. Målets aktiekurs är vanligtvis ogenomtränglig för fluktuationerna på marknaden från det att ett förvärvsavtal meddelas fram till när den aktuella affären stängs.

”ABC-bolaget tillkännager till exempel sin avsikt att förvärva XYZ för $ 100 per aktie” skrev Bruno. ”Innan nyheterna handlas XYZ på 90 dollar och är föremål för typisk marknadsaktivitet. Efter nyheterna, går aktierna till $ 99, fortfarande en dollar som är mindre än erbjudandepriset. Orsaken till denna spread eller skillnaden i aktiekurser är risken för misslyckande av affären, eller chansen att affären inte kommer att gå igenom av en eller annan anledning. ”

Förvärvsmålet är vanligen mindre volatilt

”När affären är annonserad är förvärvsmålet vanligtvis mindre föremål för marknadens rörelser, vilket möjligen ger en jämnare avkastningskälla,” tillade Bruno. ”När affären stänger på $ 100 per aktie är arbitrage eller potentiell vinst $ 1 per aktie.”

Bruno noterar också att medan arbitragemöjligheter existerar oavsett uppgörelsen av affären, kan avtal inklusive kontanter ge ytterligare isolering från marknadssvingningar, som har blivit vanligare de senaste åren.

Fusionsarbitrage i en ETF

För att dra fördel av spreaden och minska risken för en fusionsöverenskommelse som faller, investerar strategin i flera erbjudanden som sprids genom olika faser av affärscykeln. Tidigare har en sådan strategi endast gjorts tillgänglig för investerare med hög nettoförmögenhet, men det kopieras nu i ETF-omslag för alla investerare via IQ Merger Arbitrage ETF (NYSEArca: MNA).

Fusioner och förvärv fanns i 2018 i olika sektorer, eftersom den historiska tjurmarknaden i amerikanska aktier såg en serendipitös ökning av sådan verksamhet, särskilt från teknologisektorn som drev en stor del av tillväxten. Anmärkningsvärd aktivitet kom från liknande teknikjättar, som Hewlett-Packard Enterprise, Cisco Systems, Accenture, Cisco Systems, AT & T och Sprint.

En rad sektorer

Fusioner och förvärv har emellertid uppfattats inom en rad sektorer, vilket har hjälpt MNA. MNA söker investeringsresultat som i allmänhet motsvarar pris- och avkastningsprestanda för sitt underliggande index, IQ Merger Arbitrage Index, som syftar till att använda en systematisk investeringsprocess avsedd att identifiera möjligheter i företag vars värdepapper handlar på utvecklade marknader, däribland USA, och som är inblandade i tillkännagivna fusioner, förvärv och andra köp-relaterade transaktioner.

Resultatet av fusionsarbitragestrategier har historiskt varit okorrelerat med andra tillgångsklasser, vilket ger en potentiell källa till riskreducering mot nackdelar. Fusionsarbitrageavkastningar är knutna till räntecykeln, eftersom den riskfria räntan är en inneboende del av spreaden. Fusionsarbitrage-strategier kan också vara en potentiellt dämpare för volatiliteten på aktiemarknaden. På dagar då S & P 500 föll 1% eller mer under den nuvarande konjunkturcykeln, minskade M & A-strategierna inte lika mycket och gav i många fall en positiv avkastning.

Källa: Morningstar. Tidigare prestanda är inte en indikation på framtida resultat. En investering kan inte göras i ett index. Från och med den 12/31/18

Ny ETF från IndexIQ med en twist

På Luciadagen 2018 lanserade IndexIQ, dotterbolag till New York Life Investment Management, IQ 500 International ETF (IQIN), en smart beta-ETF som spårar aktier från 23 länder, förutom USA. Fonden är noterad på NYSE Arca. IQIN är en Ny ETF från IndexIQ med en twist.

IQIN kommer att spåra IQ 500 International Index, ett reglerbaserat, grundläggande index som utvecklats av en agent för IndexIQ Advisors, fondens rådgivare. Enligt Sal Bruno, IndexIQs chefsinvesterare, är IQIN avsett att tjäna som ett tillägg till företagets IQ 50 Percent Hedged FTSE International ETF (HFXI), som tillämpar en 50% valutasäkring till en portfölj av aktier från utvecklade marknader utanför USA och Kanada.

Aktier från 23 länder

IQINs index, som först byggdes 2007, spårar aktier i icke-amerikanska företag i ett antal utvecklade länder. Startlinjen inkluderar Australien, Österrike, Belgien, Kanada, Danmark, Finland, Frankrike, Tyskland, Hongkong, Irland, Israel, Italien, Japan, Luxemburg, Nederländerna, Nya Zeeland, Norge, Portugal, Singapore, Spanien, Sverige, Schweiz och Storbritannien

För att kunna inkluderas måste alla värdepapper uppfylla minimikrav på likviditet, inklusive en 52-veckors genomsnittlig daglig handel på minst 5 miljoner dollar och 100 000 aktier. Aktien måste också ha börjat handla minst två hela kvartalen före rekonstitutionsdatumet.

Företaget måste också ha ett marknadsvärde på minst 1 miljard dollar. Från och med den 30 november hade företagen i IQINs startindex marknadsvärdeen från 988 miljoner till 256 miljarder dollar.

Rangordnas efter intäkter, rörelsemarginal

Värdepapper väljs och vägs med tre grundläggande faktorer: årlig försäljning, årlig marknadsandel och treårig genomsnittlig rörelsemarginal. Värdepapper klassificeras sedan längs varje faktor; då beräknas en sammansatt rang som ett lika viktat medelvärde av de tre.

De 500 värdepapper med den högsta poängen ingår i indexet, som rekonstitueras och balanseras en gång per år. ”Vi vill ha stora företag, men marknadsvärdet kan snedvridas av prisåtgärder”, säger Bruno. ”Därför tittar vi på totala intäkter.”

Viktar värden men med ett tak

Vid rebalanseringen får ingen enskild aktie i indexet ha en vikt över 5%. Aktievikter bedöms kvartalsvis också; Individuella aktievikter är begränsade till 10%, med överskottet omfördelat proportionellt bland andra indexkomponenter. Det finns inga begränsningar för branschvikt. Per den 30 november var de primära sektorerna inom indexet konsumentvaror och industri.

Låg avgift Ex-US exponering

Enligt prospektet begränsas IQINs utgifter så att dess totala utgiftskvot blir 0,25% till minst augusti 2020. Detta gör IQIN bara 0,05% dyrare än HFXI; Det kommer emellertid att kosta mycket mindre än den genomsnittliga avgiften för en utvecklad marknad ex-US ETF, vilket är 0,43%.

Det finns 21 andra IndexIQ ETFs, inklusive $ 1,2 miljarder IQ Hedge Multi-Strategy Tracker ETF (QAI)

En skräpobligations ETF för darriga investerare

Darriga ränteinvesterare undviker ofta högavkastande företagsobligationer och de relaterade börshandlade fonderna. I år syns detta speciellt för ETFer som iShares iBoxx $ High Yield Corporate Bond ETF (NYSE: HYG) och SPDR Bloomberg Barclays High Yield Bond ETF (NYSE: JNK) vilka blöder tillgångar. Det finns däremot alternativ, en skräpobligations ETF för darriga investerare.

JNK och HYG har förlorat mer än 7 miljarder dollar i tillgångar kombinerat, vilket gör att dessa två ETFer har de femte femte och sjätte största årliga utflöden. HYG och JNK är de två största skräpobligations ETFerna i USA. Investerare som letar efter inkomstfördelarna med skräpobligationer med minskad volatilitet kan istället överväga IQ S & P High Yield Low Volatility Bd ETF (NYSE: HYLV).

Spårar S & P High Yield Low Volatility Corporate Bond Index

HYLV är drygt ett år gammal och spårar S & P High Yield Low Volatility Corporate Bond Index. Detta riktmärke består av dollarnominerade högavkastande företagsobligationer som har valts i enlighet med en reglerbaserad metodik som syftar till att identifiera värdepapper som totalt sett förväntas ha en lägre volatilitet i förhållande till den stora amerikanska dollarns höga yield corporate bond marknaden, enligt IndexIQ.

HYLVs index lanserades i slutet av 2016 och benchmarkas till det mer traditionella S & P US High Yield Corporate Bond Index.

Inuti HYLV

En uppenbar volatilitetsminskningsteknik för någon hög avkastningsfond skulle vara att undvika CCC- och obligationer med lägre kreditbetyg eftersom de vanligtvis är de mest spekulativa skräpobligationerna. HYLV gör det som bara 0,10 procent av kapitalet allokeras till obligationer betygsatta CCC +. I stället är mer än 84 procent av HYLVs innehav betygsatt BB +, BB eller BB-.

Över 36 procent av HYLV: s innehav är från emittenter för konsumentsektorn och finansiella tjänster. HYLVs underliggande index använder marginalt bidrag till risk (MCR) som ett sätt att rangordna obligationer i sitt urvalsuniversum, en strategi som hjälper det att rensa bort de mest riskfyllda obligationerna.

HYLV har en 30-dagars SEC-avkastning på 3,96 procent, vilket ligger under dess konkurrenter HYG och JNK, men det är avvägningen att få tillgång till HYLVs överlägsna kreditkvalitet. Den effektiva durationen på HYLVs innehav är drygt fyra år.

Gör sitt jobb

Förra året gjorde HYLVs index sitt jobb när det gäller att vara mindre volatilt än rivaliserande riktmärken. ”HYLV-indexet visade lägre volatilitet, på 1,67 procent jämfört med 2,0 procent för referensvärdet,” säger S & P Dow Jones Index. ”Den negativa korrelationen mellan -0,66 mellan dessa två variabler indikerar att när det breda högavkastningsuniverset gynnades av spridningsstramning, underföll HYLV-indexet benchmarken från spridningsändringar och att spridningsförändringen skulle ha mindre nedåtgående påverkan på HYLV-indexet än referensvärdet .”

Börshandlade fonder som ger exponering mot råvaror

Eftersom de finansiella marknaderna blir allt mer flyktiga och allt fler ekonomier upplever ett stigande inflationstryck kan det vara värt att titta på börshandlade fonder som ger exponering mot råvaror för att skapa en diversifiering i en portfölj.

Råvaror, som är en riktig tillgång, tenderar att dra nytta av oväntade inflationschocker. De har också historiskt sett betraktats som en fristad, eller safe haven, när investerare ser ut att överge mer flyktiga tillgångsklasser. Därför kan inflation och volatilitet fungera som katalysatorer för att förbättra råvarupriserna, säger Dan Petersen, produktchef för IndexIQ, i en analys.

Oljeterminerna visar positiv trend

När man tittar på råvarumarknaden visar oljeterminerna gynnsamma utsikter för prisuppgången när råoljekurven vändes till ”backwardation”. Detta uppstår vanligtvis när oljelagren faller eller förväntas falla. Detta har delvis påverkats av överutbudet som startade 2014, vilket visar tecken på att falla tillbaka till det långsiktiga genomsnittet, säger Petersen.

Historiska konjunkturutvecklingar visar också att det kan vara dags för investerare att gynna sin exponering mot råvaror. Petersen hävdade att en av tre situationer kommer att uppstå i den framtida miljön: råvarupriset stiger snabbare än aktierna, råvarupriset faller mindre än vad aktiekurserna sjunker eller råvarupriset stiger medan aktiekurserna sjunker. ”Oavsett hur du ser på det, om mönstret fortsätter, kan det gynna en portfölj att ha exponering mot råvaror” sade Petersen.

Den amerikanska dollarn

En annan sak att överväga är den amerikanska dollarn. Under de senaste två åren har tillväxtmarknaderna uppvärderats mot den amerikanska dollarn. När dessa råvaruinköpsländer står på en starkare finansiell grund på grund av sina förstärkta lokala valutor kan det leda till ökad efterfrågan på billigare råvaror som handlas i USD. Det i sin tur leder till höjda råvarupriser.

CROP ETF

Eftersom investerare letar efter sätt att få exponering mot råvarumarknaden, kan vissa överväga råvaruproducenter, råvaruaktier eller börshandlade fonder som ger exponering mot råvaror. Exempelvis investerar IQ Global Agribusiness Small Cap ETF (NYSEArca: CROP) på småföretag i agribusiness-segmentet, jordbruksföretag som producerar produkter som gödningsmedel, jordbrukskemikalier, jordbruksmaskiner, förpackade livsmedel och kött.

Investerare som är intresserade av det globala naturresursutrymmet kan titta på breda ETF-alternativ, till exempel IQ Global Resources ETF (NYSEArca: GRES). Segmenten inom sektorn omfattar de stora råvarusektorerna, som ädelmetaller, industrimetaller, boskap, energi och spannmål, tillsammans med timmer, vatten och kol.

Dessutom kan IQ Global Oil Small Cap ETF (NYSEArca: IOIL) hjälpa investerare att dra nytta av att en starkare råoljemarknad då och fokusera på potentiella tillväxtmöjligheter i mindre företag.

Utsikter och trender för ETF-marknaden 2018

Internationella investeringar, eventdrivna möjligheter och fortsatt tillväxt i ETF-industrins tillgångar kommer sannolikt att skapa svallvågor år 2018. Här är några av IndexIQs bästa fokuserade Utsikter och trender för ETF-marknaden 2018

1. Skattereformer och andra lagstiftningsprioriteringar kan ge bränsle för amerikanska aktier

Den amerikanska skattereformen kan vara en positiv faktor och kan driva både stora och små bolags aktiekurser högre. En minskning av skatter som betalas på repatrierade vinster kan locka offshore-kontanter att återvända till USA. Minskningen av den inhemska skattesatsen skulle också gynna företag som genererar större delen av sina intäkter i hemlandet.

Medan de flesta aktier skulle gynnas kan de som hanteras väl vara i bästa läge. Att använda ett disciplinerat tillvägagångssätt för att identifiera dessa företag kan eventuellt förbättra avkastningen ytterligare.

2. Den starka utvecklingen i M & A kommer att fortsätta, vilket ger investerare möjlighet att dämpa volatiliteten i portföljen

Trots en osäker politisk miljö har fusions- och förvärvsmarknaden fortsatt beständighet. Med fortsatt låga räntor fortsätter företagen att titta på M & A-marknaden för avtal om möjligheten att få en överenskommelse om utländsk skattreparation och stora kassaflöden på företagens balansräkningar. Under det senaste året har vi sett fler erbjudanden som kan betraktas som transformations (t.ex. Amazon/Whole Foods), där den kombinerade enheten dramatiskt försöker ändra konkurrensbalansen inom en bransch. Dessa typer av erbjudanden kommer sannolikt att öka i frekvens, eftersom avregleringen förändrar spelplanen och tekniken blir allt mer störande. Oavsett vilken typ av affär kommer investeringar i fusionsarbitrage sannolikt att vara ett viktigt verktyg för att dämpa volatiliteten i portföljen.

3. Internationella aktier kan ge stark avkastning, men valutor blir svårare än någonsin att förutsäga

Med en förväntad tillväxttakt på nära 2 % kan den amerikanska aktiemarknaden fortsätta att fungera bra, men kan utvecklas sämre andra regioner med högre prognostiserad tillväxt. Factoring i USA: s överträffa gap under de senaste åtta åren med lägre värderingar, högre utdelningar och mer tillmötesgående penningpolitik för icke-amerikanska aktier kan leda till bättre avkastningsmöjligheter för aktiemarknader utanför USA. Som vi såg 2017 är valutkurserna är fortfarande svåra att förutsäga, och vi förväntar oss att världen kommer att förbli så oförutsägbar år 2018. Konsensusförväntningen var att en stark dollarutveckling skulle fortsätta 2017; det var dock inte fallet. Investerare som söker potentiellt högre avkastning utanför USA bör överväga eventuell valutapåverkan för sina portföljer och se till att hedga en del av denna valutarisk.

4. Investeringar i obligationer kan bli svårare

Spreaden mellan de amerikanska företagens högavkastningsobligationer över 10-åriga amerikanska statskuldväxlar ligger i närheten av 3 %. Det är inte på en rekordlåg nivå, men spreaden befinner sig fortfarande under dess långsiktiga medelvärde och ligger på en nivå som historiskt har föregått skarpa och högre rörelser. Tidigare har spreaden varit nära 3 % före TMT-kraschen i början av 2000-talet, från 2005-2007 strax innan kreditkrisen 2008 och i slutet av 2014 före den kraftiga nedgången i oljepriset 2015.

Historiskt sett kan spreaden fortsätta att förbli låg i flera år (även om det troligen inte kommer att falla mycket lägre från dessa nivåer) men utsätts den för en potentiellt kraftig ökning om det skulle förekomma en oförutsedd chock för ekonomin. Vidare, med FOMC som är på väg att fortsätta höja kortsiktiga räntor till en uppmätt takt, är penningpolitiken fortfarande tillmötesgående. Att lägga till finanspolitiska pro-tillväxtpolitiska åtgärder, inklusive lägre skatter och minskade regler, kan leda till att de långsiktiga räntorna också stiger. Investerare kanske vill överväga att äga lägre volatilitetsobligationer för kreditriskreducering samt mer dynamiska räntebaserade strategier för att navigera i räntemiljön.

5. ETF-industrin kommer fortsättningsvis att se starka flöden, liksom ytterligare strategiinnovationer

Enligt Bloomberg är de årliga inflödena i amerikanska börsnoterade fonder över 339BB, vilket motsvarar nästan 11 % av tillgångarna. Passiva ETF: er dominerar fortfarande aktiva ETF:er, men aktiva ETFer växer snabbare, med tillströmning över 38% av tillgångarna, om än från en mycket mindre bas.

Det ändrade lagstiftningslandskapet fortsätter också att ge ett stöd för ETF-tillgångstillväxten. I synnerhet kommer den utrullningen av Europeiska unionens (EU) uppdaterade marknader för finansiella instrument, direktiv II (MiFID II) och US Department of Labor (DOL) Fiduciary Rule (trots förseningen av många bestämmelser meddelade sommaren 2017) att driva investeringar mot de transparanta plattformar med lägre avgifter som ETF-strukturen tillhandahåller. Regelbundna svängningar och ökad investerarutbildning är emellertid inte de enda drivkrafterna för denna fortsatta tillväxt. Det är viktigt att vi fortsätter att se innovation i de typer av aktiva ETFer som kommer på marknaden. Det här är en trend som vi förväntar oss att fortsätta.