ProShares Archives - Sida 4 av 14

Hur beräknas VIX, skräckindexet?

När marknadsvolatiliteten sticker uppåt, alternativt rasar hänvisar tidningar och tv-kommentatorer till VIX, skräckindexet. Formellt sett är detta index känt som CBOE Volatility Index. VIX är ett referensindex konstruerat specifikt för att spåra volatiliteten i S & P 500, den amerikanska aktiemarknadens termometer. De flesta investerare som är bekanta med VIX brukar beteckna det som ”en mätare av rädsla”, eftersom det har blivit en proxy för marknadsvolatilitet. Hur beräknas VIX, skräckindexet?

VIX skapades av Chicago Board Options Exchange (CBOE), som räknar sig som den största amerikanska optionsbörsen och skaparen av noterade optioner. CBOE driver en vinstdrivande affärer som säljer bland annat investeringar till sofistikerade investerare. Dessa inkluderar hedgefonder, professionella kapitalförvaltare och individer som gör investeringar som vill dra nytta av marknadsvolatiliteten. För att underlätta och uppmuntra dessa investeringar utvecklade CBOE VIX, som spårar marknadsvolatiliteten i realtid.

En översikt av VIX

Medan matematiken bakom beräkningen och den bifogade förklaringen tar upp ett 15-sidigt vitpapper som publiceras av CBOE, kommer vi att titta på en översikt av VIX. Som min statistik professor en gång sa: ”Det är inte så viktigt att du kan slutföra beräkningen. Jag vill att du ska vara bekant med konceptet.

Låt oss ta en lekmannatitt på beräkningarna bakom VIX med hjälp av exempel och information tillhandahålls av CBOE.

En snabbtitt på VIX för nyfikna

CBOE ger följande formel som ett allmänt exempel på hur VIX beräknas:

Beräkningarna bakom varje del av ekvationen är ganska komplexa för de flesta som arbetar med matematik på daglig basis. De är också alltför komplexa för att förklara fullständigt i en kort artikel, så låt oss sätta några siffror i formeln för att göra matematiken lättare att följa:

En djupdykning i detaljerna bakom volatilitetsindexet

VIX beräknas med hjälp av en formel för att härleda förväntad volatilitet genom att medelvärdet av de vägda priserna för köpoptioner och säljoptioner. Formeln använder sig av värden från de optioner som förfaller under 16 respektive 44 dagar i exemplet nedan och börjar med symbolen till vänster om ”=” numret som beror på kvadratroten för summan av alla siffror som sitter till höger multiplicerat med 100.

För att komma till denna siffra

Den första uppsättningen siffror till höger om ”=” representerar tiden. Denna siffra bestäms genom att använda tiden till utgången i minuter av närmaste terminsalternativ dividerat med 525 600, vilket motsvarar antalet minuter i ett 365-dagars år. Förutsatt att VIX beräknad tid är 8:30, kommer tiden till utgången i minuter för 16-dagarsalternativet att vara antal minuter inom 8:30 på dagen och 8:30 på avvecklingsdagen. Med andra ord utesluter tiden till utgången midnatt till 8:30 i dag och utesluter 8:30 till midnatt på avvecklingsdagen (hela 24 timmar exkluderas). Antalet dagar vi kommer att arbeta med är tekniskt 15 (16 dagar minus 24 timmar), så det är 15 dagar x 24 timmar x 60 minuter = 21 600. Använd samma metod för att få tiden till utgången i minuter för 44-dagarsalternativet för att få 43 dagar x 24 timmar x 60 minuter = 61 920 (steg 4).

Resultatet multipliceras med optionens volatilitet, som representeras i exemplet med 0,066472.

Resultatet multipliceras sedan med resultatet av skillnaden mellan antalet minuter till utgången av nästa terminsalternativ (61 920) minus antalet minuter på 30 dagar (43 200). Detta resultat divideras med skillnaden mellan antal minuter till utgången av nästa optionsserie (61 920) minus antalet minuter till utgången av optionen i närtid (21 600). Om du undrar var 30 dagar kom, använder VIX ett vägt genomsnitt av optioner med en konstant löptid på 30 dagar till förfall.

Resultatet läggs till i summan av tidsberäkningen för den andra optionen, vilket är 61 920 dividerat med antalet minuter i ett 365-dagars år (526 600). Precis som i den första beräkningen multipliceras resultatet med volatiliteten i optionen, som representeras i exemplet med 0,063667.

Därefter upprepar vi processen som omfattas av steg 3, multiplicera resultatet av steg 4 med skillnaden i antalet minuter på 30 dagar (43 200), minus antalet minuter till utgången av de närmaste optionerna (21 600). Vi delar upp det här resultatet med skillnaden mellan antalet minuter till utgången av nästa option (61 920) minus antalet minuter till utgången av de följande optionerna (21 600).

Summan av alla tidigare beräkningar multipliceras sedan med resultatet av antalet minuter i ett 365-dagars år (526 600) dividerat med antalet minuter på 30 dagar (43 200).

Kvadratroten av det numret multiplicerat med 100 är lika med VIX.

Det är uppenbart att ordningsföljden av beräkningarna är kritisk, och för de flesta av oss är beräkningen av VIX inte det sätt som vi skulle välja att spendera en lördagseftermiddag. Och om vi gjorde det skulle övningen ta upp det mesta av dagen. Lyckligtvis kommer du aldrig att behöva beräkna VIX eftersom CBOE gör det åt dig. Tack vare Internet kan du gå online, skriva in tickerkoden VIX och få fram siffran på din skärm på ett ögonblick.

Investera i volatilitet

Volatilitet är användbar för investerare, eftersom det ger dem ett sätt att mäta marknadsklimatet. Det ger också investeringsmöjligheter. Eftersom volatiliteten ofta är förknippad med en negativ aktiemarknadsutveckling kan volatilitetsinvesteringar användas för att säkra risker. Naturligtvis kan volatiliteten också markera snabbt stigande marknader. Oavsett om riktningen är upp eller ner kan volatilitetsinvesteringar också användas för att spekulera.

Till exempel, den 13 juni 2016 ökade VIX med mer än 23% och stängde på 20,97, vilket representerade den högsta nivå på över tre månader. Stigningen i VIX berodde på en global försäljning av amerikanska aktier.

Som man kan förvänta sig kan investeringsverktyg som används för detta ändamål vara ganska komplexa. VIX-optioner och futures är populära verktyg som sofistikerade handlare kan använda för sina hedgar eller genomföra sina spekulationer. Professionella investerare använder dessa instrument rutinmässigt.

Börshandlade certifikat, ETNer eller Exchange-traded notes, är en typ av skuldebrev kan också användas. ETNer som spåra volatilitet inkluderar iPath S & P 500 VIX Short-Term Futures (VXX) och VelocityShares Daily Inverse VIX Short Term (XIV).

Börshandlade fonder är annars ett något mer välbekant verktyg för många investerare. Volatilitets-ETFer inkluderar ProShares Ultra VIX Short Term Futures (UVXY) och ProShares VIX Midterm Futures (VIXM).

Det finns fördelar och nackdelar med vart och ett av dessa investeringsverktyg som bör utvärderas noggrant innan något investeringsbeslut fattas.

De bästa sätten att investera i guld utan att äga de

Guld har varit ett ämne av värde för årtusenden, och är fortfarande värdefullt idag när priset på ett troy ounce av ädelmetallen överstiger 1 300 dollar. Många investerare försöker hålla guld som en värdebevarare och som en hedge mot inflation, men det kan vara svårt och besvärligt att äga stora mängder fysiskt guld. Säkerhetsinsatser införs ofta för att förhindra stöld som också kan vara dyrt. Lyckligtvis finns det ett antal sätt att få exponering för rörelser i priset på guld utan att fysiskt äga denna metall. Vi tittar på de bästa sätten att investera i guld utan att äga de.

Guldkvitton

Det har spekulerats att den tidigaste formen av kreditbankverksamhet ägde rum genom guldsmeder som skulle lagra guldet av medlemmar i samhället. I gengäld skulle de som deponerade guldet få ett papperskvitto som skulle kunna lösas in för sitt guld någon gång i framtiden. Att veta att endast en liten del av dessa kvitton skulle lösa in enbart en viss del av dem, kunde de utfärda kvitton för en större mängd tackor än vad guldsmederna faktiskt höll i sina skåp. Och sålunda föddes ett brutto reservkreditsystem.

Idag är det fortfarande möjligt att investera i guldkvitton som kan lösas in mot fysiskt guld. Även om de flesta regeringens myntverk inte längre handlar privat med guld, görs det genom några initiativrika privata ”myntverk”. Till exempel erbjuder The Royal Canadian Mint (som inte är knutet till den kanadensiska regeringen) elektroniska omsättningsbara kvitton (ETR) som stöds av deras valvade guld samt samlarmynt myntade av ädla metaller. Dessa ETR kan handla på en börs eller byta händer privat och spårar priset på guldet som stöder det.

Derivat

Medan kvitton är bakom guld och kan lösas in för det på begäran, använder derivatmarknaderna guld som den underliggande tillgången och är kontrakt som möjliggör leverans av guld vid någon tidpunkt i framtiden.

En forward på guld ger kontraktets ägare rätten att köpa fysiskt guld vid något tillfälle i framtiden till ett pris som anges idag. Forwardkontrakt handlas over the counter (OTC) och kan anpassas mellan köparen och säljaren för att ordna sådana villkor som kontraktets utgång och underliggande natur (hur många gram guld måste levereras och på vilken plats).

Futures kontrakt fungerar på ungefär samma sätt som forwards, skillnaden är att futures handlas på en börs och villkoren i kontrakten är förutbestämda av börsen och inte anpassningsbara. Eftersom forwardhandeln handlar om OTC, exponerar de varje sida för kreditrisk som motparten inte kan leverera. Börshandlade terminer eliminerar denna risk. Ofta hålls inte termins- eller terminskontrakt till utgången och fysiskt guld levereras inte. Istället stängs kontrakten (säljs) eller rullas över till ett annat nytt kontrakt med senare utgång.

Köpoptioner kan också användas för att få exponering för guld. Till skillnad från en forward- eller ett terminskontrakt som ger köparen skyldighet att äga guld i framtiden, ger köpoptioner ägaren rätt men inte skyldigheten att köpa guld. På så sätt används en köpoption endast när guldpriset är gynnsamt och lämnas att förfalla om det inte är det. Med andra ord kan priset som betalas för optionen (kallat premiumet) betraktas som en deposition för rätten att köpa guld vid något tillfälle i framtiden till ett pris som anges idag (lösenpriset). Om det faktiska priset på guld stiger över det angivna priset, kommer ägaren av optionen att göra vinst. Om emellertid priset på guld inte stiger över lösenpriset, kommer köparen av optionen att förlora premien.

Guldfonder

Derivatmarknader är effektiva sätt att få exponering för guld och är i allmänhet de mest kostnadseffektiva, samt ge största möjliga hävstångseffekt. För den genomsnittliga investeraren är derivatmarknaderna emellertid otillgängliga. Istället kan en typisk investerare få exponering för guld genom fonder som köper guld eller använder guld ETF som handlas som aktier på börser. SPDR Gold Trust ETF (GLD) är den mest populära börshandlade fonden för guld. Investeringsmålet för denna ETF är att dess aktier ska återspegla prestandan av priset på guldtackor. Det finns också guld-ETF-enheter med hävstång som ger ägaren exponering med 2 gånger guldprisets utveckling, ProShares Ultra Gold (UGL) eller alternativt -2 gånger kort guldprisets utveckling.

Aktier i guldproducerande företag

Även om det kan tyckas som ett bra sätt att få indirekt exponering för guld, ger inte företag som bryter och säljer guld, såsom Barrick Gold (ABX) eller Kinross Gold (KGC), investeraren exponering mot den värdefulla metall som de ville ha. Anledningen till detta är att de flesta guldföretag är i branschen för att göra en vinst baserad på kostnaden att bryta guld jämfört med vad de kan sälja för. De är inte i branschen att spekulera i prisfluktuationer. De flesta guldföretag säkrar därför sina exponeringar mot guldprisrisker på derivatmarknaderna och att äga aktier i dessa företag ger i huvudsak investerare exponering för rörelsemarginalen för det bolaget.

Fortfarande, om en investerare vill äga guldaktier för att diversifiera en aktieportfölj, kanske de skall överväga en börshandlad fond, som VanEcks Gold Miners (GDX).

Slutsats

Att äga guld kan vara en värdebevarare och en hedge mot oväntad inflation. Att äga fysiskt guld kan dock vara besvärligt och dyrt. Lyckligtvis finns det flera sätt att äga guld utan att hålla en fysisk mängd av det. Guldkvitton, derivat och börshandlade fonder/ETF är alla lönsamma strategier för att få sådan exponering. Aktier i guldgruveföretag, som förmodligen ser ut att vara ett bra alternativ på ytan, ger inte investerare guldexponeringen som de vill ha, eftersom dessa företag brukar säkra sin egen exponering för prisrörelser i guld med derivatmarknader.

Guldpriset

Minska volatiliteten, öka intäkterna med en kunglig Dividend ETF

Utdelningsaktier och börshandlade fonder hjälper inte bara investerare att öka intäkterna. Vissa utdelningsbärande tillgångar kan också bidra till att minska volatiliteten i portföljen. ProShares S & P 500 Aristocrats ETF (CBOE: NOBL) ger det bästa av båda världarna.

NOBL, som spårar S & P 500 Dividend Aristocrats Index, har siktat in sig på toppskiktet av alla aktier. Denna börshandlade fond väljer endast aktier som har ökat utdelningen i minst 25 år i följd. Följaktligen förses investerarna med en portfölj av högkvalitativa, hållbara utdelningsbetalare i motsats till mer högavkastningsfokuserade fonder som kan innehålla företag på mer osäkra finansiella ställningstaganden.

Bättre riskjusterade avkastningar över långa tidsperioder

De företag som konsekvent har ökat sina utdelningar tenderar att hålla en hög kvalitet och visa en stark tillväxtpotential. Dessa utdelningsproducenter har lyckats tåla perioder med marknadsnedgångar och uppvisar mindre kursfall när investerare sålde av mer riskfyllda tillgångar. Detta samtidigt som de levererar starka avkastningar på uppsidan, för att skapa bättre riskjusterade avkastningar över långa tidsperioder.

Under de senaste tre åren hade NOBL årlig volatilitet legat på 12 procent jämfört med 12,7 procent för S & P 500, enligt ETF Replay-data. Under den perioden var den maximala drawdownen på NOBL bara 10,1 procent, eller nästan 300 basispunkter mindre än den maximala drawdown som S & P 500 upplevde.

Ännu bättre är att de 50 företagen i NOBL lyckats överträffa det bredare referensindexet S & P 500 stort. Ett hundra dollar som investerats i S & P: s utdelningsaristokrater när det lanserades 2005 skulle vara värt omkring 400 dollar nu. Den summan skulle vara mindre än 300 dollar för den vanliga S & P 500 indexet under samma period. Under tiden har NOBL varit mycket mindre volatilt än det vanliga indexet ”, rapporterar InvestorPlace.

Mer än 3,5 miljarder under förvaltning

NOBL, som hade 3,56 miljarder dollar i förvaltat kapital i slutet av 2017, fördelar 24,2 procent av sin vikt till konsumentsektorn. Industri- och hälsovårdsaktierna kombinerar för cirka 29 procent av denna börshandlade fonds vikt.

NOBLs 12-månaders direktavkastning på 2,22 procent kan ses som ett positivt drag i en stigande räntemiljö. Med stigande räntor kan högavkastningsaktier släpa efter medan utdelningsaktier med lägre avkastning och kvalitativa egenskaper kan överträffa.

NOBL har några konkurrenter när det gäller utdelningstillväxt mot andra marknadssegment och regioner. ProShares har till exempel andra börshandlade fonder som

ProShares Russell 2000 Dividend Growers ETF (CBOE: SMDV)
ProShares S&P MidCap 400 Dividend Aristocrats ETF (CBOE: REGL) och
ProShares MSCI Emerging Markets Dividend Growers ETF (CBOE: EMDV).

Åtta procent av alla amerikaner äger Bitcoin och andra kryptovalutor

Det är inte felaktigt att säga att många investerare har hört talas om bitcoin, den största av de digitala valutorna. Data tyder dock på att många investerare faktiskt inte investerar i kryptovalutor. ”Mindre än 8 procent av amerikanerna äger Bitcoin och andra kryptovalutor, enligt en ny studie som genomförts av personfinansieringswebbplatsen Finder.com”, rapporterar CNBC. ”Webbplatsen tillfrågade 2000 vuxna i USA i februari 2018.”

Resultaten visar att hypen kring kryptovalutor ännu inte speglas av verkligheten, säger Aswath Damodaran, lärare i finansiering och värdering vid New York University Stern School of Business.

Bitcoin futures lanserades på CBOE i december 2017, vilket följdes av en lansering på CME. Nasdaq Inc. överväger fortfarande om bolaget skall ge sig in i konkurrensen om bitcoin futures. Marknadsobservatörer förväntade sig tidigare att Nasdaq skulle lansera terminer på den digitala valutan i år, kanske redan i andra kvartalet. Marginalkraven för bitcoin-futures är emellertid höga, vilket möjligen håller många investerare ute av bitcoin-futuresarenan.

Kanske ett annat problem är börshandlade fonder eller bristen på dessa. I USA har regleringsmyndigheterna ännu inte godkänt några ETF: er dedikerade till kryptovalutor.

ETF-emittenter drar tillbaka sina planer på Bitcoinfonder

Faktum är att ETF-emittenterna har dragit tillbaka sina planer för bitcoin-fonder. Direxion, ProShares och VanEck är bland en handfull ETF-emittenter som har återkallat sina ansökningar om att starta bitcoin ETFs på begäran av amerikanska tillsynsmyndigheter. SEC begärde att emittenterna återkallade sina ansökningar.

Andelen amerikaner som äger flera andra välkända digitala mynt understryker hur långt dessa valutor måste gå. Mindre än 2 procent av amerikanernas äger Ethereum och mindre än en procent äger Ripple, konstaterade undersökningen, enligt CNBC.

Efter bitcoin är de största kryptovalutorna Ethereum, Ripple, Bitcoin Cash och Litecoin. ”Mer än 40 procent av amerikanerna som inte köpt kryptovalutor sa att anledningen var ointresse eller trodde att det inte var nödvändigt att göra det. Ytterligare 35 procent sa att risken är för hög, enligt undersökningen ”, rapporterar CNBC. ”Till det kommer 27 procent som säger av kryptovalutorna att det är för svåra att förstå och18 procent sa att de tror att det är en bluff.”

Bitcoinkursen

Fidelity Investments stoppar investeringar i ETF för skräckindex

I takt med att förlusterna har eskalerat för en börshandlad fond (ETF) som satsar på minskad volatilitet Fidelity Investments stoppar investeringar i ETF för skräckindex. Det betyder att detta företags kunder inte längre kan investera i denna ETF. Detta framgår av en rapport från nyhetsbyrån Reuters som citerar den varning som Fidelity skickade ut till sina kunder förra veckan. I rapporten framgår att det Boston-baserade fondbolaget sagt att ”ProShares Short VIX Short Term Futures ETF (VIXY) inte längre går att köpa online. Det är endast möjligt att sälja befintliga innehav”.

Denna ETF hade gynnats av bristen på volatilitet, men med de fallande aktiekurserna vi sett sedan början av februari har gjort att VIXY lidit. Enligt Reuters förlorade denna ETF 90% av sitt värde förra veckan, till följd av en stor försäljning i aktier.

Investerarnas pengar har flödat in på börsen

Investerarnas pengar har flödat in på börsen och fått aktiekurserna att nå nya höjder mer eller mindre varje månad det senaste två åren. Volatiliteten har emellertid inte varit samma höjd som innan vilket fått investerarna att köpa optioner och terminsprodukter. De har även valt att investera i ETFer och ETPer som satsat på att volatiliteten kommer att förbli låg eller fortsätta falla. Dessa investeringar hade i vissa fall givit investerare tresiffriga årliga avkastningar då börsen steg som bäst.

Allt har emellertid en ände, vilket har resultaterat i denna åtgärd från Fidelity. Enligt Reuters sa Credit Suisse förra veckan att det skulle sluta investera i LJM Preservation and Growth Fund, som en gång hade 800 miljoner dollar under förvaltning men har sett mer än 80 % av dess värde förångas tillsammans med vinsterna på aktiemarknaden. Reuters noterade att fonden också satsade på de marknader som var lugna med liten volatilitet.

Mäklarföretagen vidtar åtgärder för att skydda sina kunder

Med en ökad varseblivning om riskhantering på marknaderna har online-mäklarfirmor vidtagit åtgärder för att skydda sina kunder. Ta den alltid flyktiga krypotvalutan bitcoin som ett exempel. Wells Fargo & Company (WFC), den banken som driver WellsTrade online-mäklare, sade i januari till Merrill Lynch för att förbjuda sina mäklare att sälja Grayscale’s Bitcoin Investment Trust Fund. Enligt en rapport i WealthManagement.com, med hänvisning till en person som är bekant med saken, låter Wells Fargo inte rådgivare handla bitcoinfond eller pitch bitcoin-futures till kunder. Policyn gäller även rådgivare som ingår i Wells Fargo Advisors Financial Network. Dessutom konstaterade rapporten att det inte finns några aktuella planer från Wells Fargo Advisors eller Wells Fargo Securities för att skapa en handelsdisk för kryptovalutor, vilket det tigare ryktats.

Merrill Lynch förbjuder också dessa investeringar. Med hänvisning till ett memo, rapporterade Reuters att per den 8 december, slutade Merrill Lynch att acceptera nya order för Bitcoin Investment Trust, med hänvisning till ”lämplighet och behörighetsstandarder för denna produkt”. Detta memo skickades till cirka 17 000 mäklare på Merrill Lynch och Merrill Edge.

Bitcoin Investment Trust Fund drivs av Barry Silbert, en tidigare Wall Street Investment Banker och en stor supporter av kryptovalutor. ”Vi ser fram emot att prata med Merrill Lynch och ta itu med några frågor eller oro som de har om Bitcoin Investment Trust” sa Silbert till nyhetsbyrån Reuters i ett mail.